2026年4月，中百集團(tuán)（000759.SZ）發(fā)布了2025年年報(bào)。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入82.83億元，同比暴跌20.21%；歸母凈利潤虧損9.57億元，同比擴(kuò)大81.07%，使其連續(xù)五年累計(jì)虧損額超過20億元。

與此同時(shí)，2025年公司關(guān)閉各類門店414家，其中包括30家倉儲(chǔ)大賣場，產(chǎn)生的關(guān)店收入減少約4.5億元。

更嚴(yán)重的是，2026年初，公司因八年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)失實(shí)收到湖北證監(jiān)局警示函，同時(shí)爆出員工利用系統(tǒng)漏洞8年侵占2.19億元的驚天丑聞。

從曾經(jīng)的區(qū)域商超龍頭到如今深陷巨虧、關(guān)店、內(nèi)控失效的三重困境，中百集團(tuán)的墜落，暴露了公司治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營策略與風(fēng)險(xiǎn)管理的深層次問題。

PART 01

業(yè)績崩塌，連續(xù)五年巨虧

關(guān)店潮下的營收困境

中百集團(tuán)的業(yè)績惡化并非一朝一夕，而是呈現(xiàn)出“加速下滑—深度虧損—斷崖式崩塌”的境況。而2025年的9.57億元巨虧，只是其長期經(jīng)營困境的集中體現(xiàn)。

圖源：公司財(cái)報(bào)

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年，中百集團(tuán)營收82.83億元，降幅達(dá)20.21%，創(chuàng)下近五年最大年度跌幅。歸母凈利潤更是巨虧9.57億元，虧損幅度同比增長81.07%，扣非凈利潤-9.82億元，同比下降93.17%。

以季度業(yè)績看，2025年四個(gè)季度業(yè)績呈“逐季惡化”態(tài)勢，一季度虧損0.99億元，二季度虧損1.56億元，三季度虧損3.25億元，四季度單季虧損3.77億元。

進(jìn)入2026年，虧損仍在持續(xù)。中百集團(tuán)2026年一季度營業(yè)收入20.32億元，同比下降20.83%；歸母凈利潤虧損9740.4萬元，與上年同期的9885.1萬元虧損相比，幾無改善。

這種持續(xù)惡化的財(cái)務(wù)狀況，導(dǎo)致公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不斷惡化。

截至2026年一季度，公司資產(chǎn)合計(jì)85.43億元，負(fù)債合計(jì)77.87億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)91.15%，面臨“資不抵債”的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

為了應(yīng)對持續(xù)虧損，中百集團(tuán)2025年開啟大規(guī)?！皵啾矍笊保觋P(guān)閉各類門店414家，其中倉儲(chǔ)大賣場30家、社區(qū)超市260家、便利店112家，關(guān)店數(shù)量占年初門店總數(shù)約12%。

這種“一刀切”的關(guān)店策略，雖能短期減少虧損點(diǎn)，卻暴露了公司業(yè)態(tài)布局的嚴(yán)重失衡。

作為公司核心業(yè)態(tài)，超市業(yè)務(wù)（含大賣場、社區(qū)超市）占總營收的90.58%，但受線上渠道擠壓和線下新興業(yè)態(tài)分流，該板塊收入同比下降18.99%。

圖源：公司財(cái)報(bào)

而被寄予厚望的社區(qū)超市和便利店業(yè)態(tài)，不僅未能成為新增長點(diǎn)，反而因選址失誤、運(yùn)營成本高企等問題，成為虧損重災(zāi)區(qū)，2025年社區(qū)超市業(yè)務(wù)收入凈減少1.57億元，便利店凈減少超1700多萬。

更重要的是，關(guān)店帶來的不僅是直接損失，還有市場份額的加速流失。

在武漢、重慶等核心市場，中百集團(tuán)正遭遇盒馬、永輝等全國性巨頭及本地新興品牌的強(qiáng)勢擠壓，社區(qū)團(tuán)購與即時(shí)零售的崛起更是讓傳統(tǒng)商超的“到店”模式異常艱難。

根據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會(huì)發(fā)布的信息，2024年，中百倉儲(chǔ)超市在全國連鎖百強(qiáng)中的排名第33位，在超市百強(qiáng)中的排名第9位，被永輝超市、大潤發(fā)、華潤萬家遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開，區(qū)域龍頭地位岌岌可危。

PART 02

業(yè)管理失控

內(nèi)控失效與治理缺陷的集中爆發(fā)

如果說業(yè)績崩塌是中百集團(tuán)的“表癥”，那么管理失控與治理缺陷則是其“內(nèi)癥”。2025-2026年爆出的員工職務(wù)侵占案、財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)失實(shí)等事件，將公司內(nèi)部管理的混亂狀況暴露無遺。

2025年，軍隊(duì)采購網(wǎng)公告顯示，中百集團(tuán)核心子公司中百倉儲(chǔ)超市因存在違規(guī)轉(zhuǎn)包等行為，被禁止3年內(nèi)參加武警部隊(duì)范圍物資采購活動(dòng)，處罰期自2025年12月3日至2028年12月3日。

而在更早的2025年7月，該子公司已因涉嫌違規(guī)失信行為被暫停全軍物資工程服務(wù)采購資格。

進(jìn)入2026年，公司的內(nèi)控問題暴露的越來越多。

圖源：軍隊(duì)采購網(wǎng)

1月，中百集團(tuán)發(fā)布了一則刑事判決公告，公司倉儲(chǔ)員工邵某某利用供應(yīng)商結(jié)算系統(tǒng)漏洞，借助生鮮非標(biāo)品采購與結(jié)算流程中的監(jiān)管空白，8年間累計(jì)侵占公司資金2.19億元，涉案金額相當(dāng)于公司2025年凈利潤的22.9%。

從作案手法看，邵某某通過虛構(gòu)供應(yīng)商、偽造采購合同、虛報(bào)采購價(jià)格等方式套取資金，涉及采購、結(jié)算、財(cái)務(wù)等多個(gè)環(huán)節(jié)，卻長期未被發(fā)現(xiàn)。

同樣是在2026年1月，因公司2016-2023年期間財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)披露不真實(shí)，未及時(shí)履行臨時(shí)信息披露義務(wù)兩項(xiàng)違規(guī)問題，中百集團(tuán)收到湖北證監(jiān)局出具的警示函。

作為一家上市近30年的老牌企業(yè)，中百集團(tuán)的財(cái)務(wù)核算體系竟存在如此嚴(yán)重的漏洞，反映出公司管理層對財(cái)務(wù)合規(guī)性的漠視，以及內(nèi)部審計(jì)部門的監(jiān)督失效。

PART 03

轉(zhuǎn)型迷局

行業(yè)變革下的突圍困境

中百集團(tuán)的困境，既是自身經(jīng)營管理失誤的結(jié)果，也與零售業(yè)的深刻變革密切相關(guān)。2025年的中國商超行業(yè)，已全面進(jìn)入“冰火兩重天”格局。

一面是胖東來銷售額再創(chuàng)新高、山姆會(huì)員店年內(nèi)新開10家門店、另一面是傳統(tǒng)大賣場大面積潰退。

據(jù)行業(yè)統(tǒng)計(jì)，2024年全國已有782家超市閉店，而2025年僅上半年閉店數(shù)量就達(dá)720家，全年閉店規(guī)模預(yù)計(jì)將突破1500家。

面對困境，近年來，公司先后嘗試了“大賣場升級”“社區(qū)超市擴(kuò)張”“便利店連鎖”“新零售轉(zhuǎn)型”等多種戰(zhàn)略，但均未能形成有效突破，反而陷入“轉(zhuǎn)型—投入—虧損—收縮”的惡性循環(huán)。

自2024年5月胖東來啟動(dòng)對中百集團(tuán)的幫扶以來，“胖改”二字貫穿了中百集團(tuán)的全部戰(zhàn)略敘事。但這場聲勢浩大的“胖改”運(yùn)動(dòng)，與公司整體虧損不斷擴(kuò)大的現(xiàn)實(shí)形成了尖銳反差。

因?yàn)?，中百集團(tuán)的商業(yè)模式是依賴壓低運(yùn)營成本來換取微薄利潤，所以，根本問題在于，胖東來的“道”并不適合中百集團(tuán)。

當(dāng)調(diào)改的成本增加攤?cè)氡揪臀⒗踔撂潛p的運(yùn)營體系，新增客流尚未形成可持續(xù)的盈利轉(zhuǎn)化，虧損窟窿自然越來越大。

2025年，公司又提出“以小業(yè)態(tài)換賽道”的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，計(jì)劃未來2-3年將大業(yè)態(tài)門店從147家優(yōu)化至100家左右，同時(shí)加大社區(qū)超市與便利店的布局力度。

但從實(shí)際執(zhí)行情況看，公司新開門店224家，遠(yuǎn)少于關(guān)店數(shù)量414家，且新開的便利店盈利能力普遍不佳，平均單店?duì)I收僅為老店的42.85%，店面銷售坪效不足老店的50%。

這種“重關(guān)店、輕開店”的策略，不僅未能提升經(jīng)營質(zhì)量，反而導(dǎo)致市場份額進(jìn)一步萎縮。

而且，公司在數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面也相對滯后。相比于其他商超，例如大潤發(fā)，??2025財(cái)年線上營收占比達(dá)?36.5%，而截至2025年末，中百集團(tuán)線上銷售占比僅為21.5%，且主要依賴第三方平臺(tái)，自有線上渠道建設(shè)滯后。

在即時(shí)零售、社區(qū)團(tuán)購、折扣店等新興業(yè)態(tài)的沖擊下，傳統(tǒng)商超的生存空間被持續(xù)擠壓，中百集團(tuán)若想實(shí)現(xiàn)破局，一方面直面行業(yè)變革趨勢，解決自身短板，另一方面需要重視內(nèi)部管理。

在中國百貨零售業(yè)整體進(jìn)入深度轉(zhuǎn)型期的大背景下，中百集團(tuán)需要的或許不是再一次追逐“概念”或照搬“模式”，而是一場敢于觸動(dòng)治理結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)邏輯的深層變革。

否則，對于中百集團(tuán)來說，等來的可能并不是拐點(diǎn)，而是一個(gè)緩慢而不可逆的落幕。