以色列正推進(jìn)計劃，擬出售本國兩大國有防務(wù)巨頭以色列航空工業(yè)公司與拉斐爾先進(jìn)防御系統(tǒng)公司的少數(shù)股權(quán)，作為配套財政舉措，為2026年大幅增長的軍費開支提供資金支撐。

政府官員透露，首輪股權(quán)出讓計劃將分別出售兩家企業(yè)25%至30%的股份。相關(guān)股份發(fā)售將在2026年分批次進(jìn)行，方案設(shè)計兼顧減少市場波動，同時確保以色列政府保留絕對控股權(quán)。以色列當(dāng)局也預(yù)留后續(xù)操作空間，經(jīng)內(nèi)閣批準(zhǔn)且市場條件允許時，后續(xù)出讓比例最高可放寬至49%。

估值與上市架構(gòu)

按照擬定方案，以色列航空工業(yè)公司擬在特拉維夫證券交易所掛牌上市，整體估值區(qū)間為800億至1000億謝克爾，折合約250億美元至340億美元。該公司2025年創(chuàng)下史上最佳財報業(yè)績，營收達(dá)74億美元，凈利潤7.12億美元，市場普遍預(yù)計將吸引大量投資者關(guān)注。

與此同時，拉斐爾先進(jìn)防御系統(tǒng)公司計劃采用定向私募方式募資，或?qū)⑼ㄟ^面向機(jī)構(gòu)投資者的特拉維夫證券交易所UP平臺完成募資。市場預(yù)估拉斐爾估值在500億至600億謝克爾區(qū)間。

本次股權(quán)出讓僅限本土交易所進(jìn)行，機(jī)構(gòu)投資者將成為主要接盤方。以色列政府公司管理局正聯(lián)合國防部、財政部與司法部，統(tǒng)籌推進(jìn)各項籌備工作。

財政背景與國防開支

此番股權(quán)出讓舉措，直接源于以色列長期軍事行動帶來的財政缺口。以色列2026年國家總預(yù)算約8500億謝克爾，其中劃撥國防開支1430億謝克爾。相較于2023年戰(zhàn)前約6500億謝克爾的國防預(yù)算，規(guī)模實現(xiàn)翻倍以上增長。

官方表示，股權(quán)出售所得將為國家預(yù)算注入數(shù)十億美元資金，用以分?jǐn)偝掷m(xù)作戰(zhàn)開銷、軍隊擴(kuò)編成本以及長期戰(zhàn)后重建支出。防務(wù)規(guī)劃部門稱，未來十年仍需持續(xù)采購反導(dǎo)攔截裝備、彈藥及先進(jìn)作戰(zhàn)系統(tǒng)。

戰(zhàn)略與軍工產(chǎn)業(yè)考量

兩家企業(yè)是以色列國防工業(yè)體系的核心支柱。以色列航空工業(yè)公司主營研發(fā)導(dǎo)彈防御系統(tǒng)、無人機(jī)系統(tǒng)、衛(wèi)星及網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)等裝備。拉斐爾先進(jìn)防御系統(tǒng)公司則負(fù)責(zé)打造鐵穹、大衛(wèi)投石索等核心防空反導(dǎo)體系。

2025年兩家企業(yè)合計未交付訂單總額突破800億美元，全球?qū)Ω叨朔绖?wù)裝備需求持續(xù)走高。以色列政府選擇此時推進(jìn)股權(quán)出讓，正是借行業(yè)景氣周期實現(xiàn)資產(chǎn)價值最大化。

為避免兩家企業(yè)出現(xiàn)同業(yè)競爭失衡，以色列政府采取同步推進(jìn)出讓流程的策略。官方擔(dān)憂若分批私有化，可能引發(fā)工程技術(shù)人才在兩家企業(yè)間無序流動，造成人才流失。

監(jiān)管安全與勞工層面挑戰(zhàn)

私有化進(jìn)程面臨多重監(jiān)管與結(jié)構(gòu)性難題，核心焦點在于涉密技術(shù)保護(hù)，尤以拉斐爾公司最為突出。以色列當(dāng)局正制定專項監(jiān)管機(jī)制，通過權(quán)益管控令等方式，確保國家對敏感業(yè)務(wù)保持監(jiān)管權(quán)限。相關(guān)措施類似強化版黃金股機(jī)制，政府可對涉及國家安全的重大決策行使干預(yù)權(quán)。

勞工權(quán)益問題同樣備受關(guān)注。以色列航空工業(yè)公司員工代表提出，支持上市的前提是修訂預(yù)算基礎(chǔ)法下現(xiàn)有薪酬規(guī)則。作為國企，該公司目前受公職人員薪資上限約束，工會認(rèn)為這使其難以和埃爾比特系統(tǒng)等私營軍工企業(yè)爭搶高端技術(shù)人才。各方正在商討優(yōu)化薪酬結(jié)構(gòu)、推出股權(quán)激勵等靈活激勵方案。

時間規(guī)劃與后續(xù)步驟

以色列政府預(yù)估整個股權(quán)出售流程耗時最長可達(dá)一年，主要受制于監(jiān)管審批、勞資談判和國家安全配套安排的復(fù)雜性。首批股份計劃2026年完成發(fā)售，后續(xù)批次將視市場行情與政策決策，順延至2027年。

交易最終架構(gòu)仍需以色列內(nèi)閣正式批復(fù)。國防部經(jīng)過內(nèi)部多輪研討，在平衡國家安全與財政需求后，已對此項計劃給出初步支持態(tài)度。

此番股權(quán)出讓布局，是以色列應(yīng)對軍費暴漲的重要策略，既能緩解財政壓力，又可守住國家對核心軍工資產(chǎn)的控制權(quán)。