2026年第一季度，天風證券營業(yè)收入4.37億元，同比大跌31.06%；歸母凈利潤僅余22.4萬元，同比銳減99.07%，幾乎歸零�？鄯莾衾麧櫢卿浀�-3432萬元，同比驟降218.61%，由盈轉虧。

業(yè)績崩塌的核心癥結在于投資收益的大幅萎縮。一季度投資收益僅7126萬元，較上年同期的4.42億元縮水逾3.7億元，幾乎單槍匹馬拖垮整體利潤。同時，公允價值變動收益由正轉負，從上年同期的141.7萬元變?yōu)樘潛p1408萬元，進一步加劇盈利壓力。

經營現(xiàn)金流層面出現(xiàn)一抹亮色。一季度經營活動現(xiàn)金流凈額達25.8億元，上年同期為凈流出6.66億元，實現(xiàn)大幅改善。公司解釋稱，主要得益于代理買賣證券現(xiàn)金凈額及回購業(yè)務凈額的顯著增加，經紀及資金業(yè)務在市場活躍度提升背景下邊際回暖。

資產規(guī)模方面，總資產較年初增長2.98%至949.68億元，歸屬于股東的凈資產基本持平，風險控制指標整體合規(guī)。但盈利能力大幅下滑，加權平均凈資產收益率（ROE）從上年的0.10%降至接近于零，資本使用效率面臨明顯考驗。

經紀業(yè)務一枝獨秀，難掩投資收益塌方

拆解營業(yè)收入構成，兩條業(yè)務線走勢截然相反。

手續(xù)費及傭金凈收入為5.59億元，同比增長約6%。其中經紀業(yè)務手續(xù)費凈收入表現(xiàn)最為亮眼，從去年同期的2.19億元躍升至3.36億元，同比大增53.6%，受益于A股交投活躍度的持續(xù)回升。

然而，投資收益的“塌方”徹底蓋過了手續(xù)費業(yè)務的光芒。投資收益從去年同期的4.42億元驟降至7126萬元，降幅達83.9%；公允價值變動收益亦由正轉負。兩項合計較去年同期減少約3.8億元，幾乎等同于本季度整個營業(yè)收入的規(guī)模，直接擊穿利潤底線。

投資銀行業(yè)務手續(xù)費凈收入則從2.09億元降至1.35億元，降幅約35%，延續(xù)承壓態(tài)勢，折射出當前IPO及再融資市場節(jié)奏仍相對審慎的行業(yè)現(xiàn)狀。

成本控不住，稅費再補刀

營業(yè)總支出從去年同期的5.75億元降至4.52億元，同比收窄約21%，其中業(yè)務及管理費從5.59億元降至4.37億元，顯示公司已在主動控制成本。但與收入端超31%的降幅相比，支出端的壓縮幅度明顯不足，導致營業(yè)利潤錄得-1513萬元虧損，上年同期為盈利5920萬元。

稅務層面出現(xiàn)異常擾動。本季度所得稅費用為1947萬元，而上年同期因稅收抵減，所得稅為-167萬元（即稅收收益）。這一逆轉意味著，在稅前利潤僅1219萬元的情況下，所得稅反而“吃掉”1947萬元，直接導致凈利潤為-728萬元。最終歸母凈利潤僅靠少數(shù)股東虧損的“補貼”才勉強維持在22萬元正值。

資產與負債雙擴，流動性覆蓋率大幅收窄

截至一季度末，公司總資產949.68億元，較年初增加27.45億元。資產端變化主要體現(xiàn)在貨幣資金增加17.55億元、結算備付金增加13.32億元，以及融出資金增加2.92億元，代理買賣證券規(guī)模擴張的痕跡清晰可見。

負債端，賣出回購金融資產款從期初的68.17億元增至90.30億元，增加逾22億元；代理買賣證券款從110.36億元升至130.11億元，均與經紀及資金業(yè)務擴張相呼應。拆入資金則從34.20億元壓降至19.70億元，短期融資結構有所調整。

風險控制指標方面，凈資本為193億元，風險覆蓋率為162.75%，資本杠桿率為22.27%，各項指標均符合監(jiān)管要求。值得留意的是，流動性覆蓋率從年初的771.59%大幅下滑至150.86%，雖仍在合規(guī)線上方，但安全墊顯著收窄，后續(xù)流動性管理值得持續(xù)關注。

經營活動現(xiàn)金流凈額25.8億元，成季報亮點

一季度經營活動現(xiàn)金流凈額達25.8億元，是本季報中最具含金量的數(shù)據(jù)之一。代理買賣證券收到現(xiàn)金凈額22.81億元、回購業(yè)務資金凈增加22.29億元，是推動經營現(xiàn)金流大幅轉正的兩大主力，印證了客戶資金的顯著擴張。

投資活動現(xiàn)金流凈額為6.26億元，同比有所提升，主要來自收回投資24.17億元，對應新增投資支出18.76億元，呈凈收回態(tài)勢。

籌資活動凈流出1.18億元。債券發(fā)行規(guī)模從去年同期的22.41億元升至42.90億元，融資力度有所加大；但同期償債支出達46.33億元，加之利息支付及其他籌資費用，合計導致籌資活動凈流出約1.18億元，資產負債率基本保持穩(wěn)定。