萬(wàn)科A 29日披露2026年第一季度報(bào)告，業(yè)績(jī)延續(xù)深度承壓態(tài)勢(shì)。

報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入289.3億元，同比大幅下降23.9%；歸屬于上市公司股東的凈虧損為59.5億元，較上年同期虧損62.5億元略有收窄，同比減虧約4.7%。這是萬(wàn)科連續(xù)多個(gè)季度錄得虧損，房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的持續(xù)拖累仍是核心癥結(jié)所在。

從積極信號(hào)來(lái)看，整體毛利率回升至9.1%，同比提升3個(gè)百分點(diǎn)，顯示成本管控初見成效。與此同時(shí)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流出從上年同期的57.9億元大幅收窄至21.6億元，改善幅度達(dá)62.7%，表明公司在壓縮經(jīng)營(yíng)支出方面取得了一定進(jìn)展。

然而，房地產(chǎn)開發(fā)主業(yè)的頹勢(shì)依然觸目驚心。一季度合同銷售金額僅167.7億元，同比暴跌53.8%；結(jié)算收入145.7億元，同比下滑36.1%。與此同時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債率仍高達(dá)77.1%，有息負(fù)債合計(jì)3,560.5億元，債務(wù)壓力依然沉重。

營(yíng)收下降23.9%，開發(fā)業(yè)務(wù)拖累全局

一季度萬(wàn)科營(yíng)業(yè)總收入289.3億元，同比下降23.9%，其中房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入145.7億元，同比下降36.1%，是拖累整體營(yíng)收的最主要因素。相比之下，經(jīng)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，貢獻(xiàn)收入124.8億元，同比小幅增長(zhǎng)1.7%，成為業(yè)績(jī)的重要"壓艙石"。

從利潤(rùn)表細(xì)節(jié)來(lái)看，營(yíng)業(yè)外支出同比激增139.5%至6.6億元，主要系滯納金增加所致，反映出公司在債務(wù)償付方面的持續(xù)壓力。所得稅費(fèi)用則出現(xiàn)異常跳升，從上年同期的稅收收益3.2億元轉(zhuǎn)為本期支出11.1億元，原因在于集團(tuán)整體虧損的同時(shí)，部分子公司仍產(chǎn)生應(yīng)稅利潤(rùn)，疊加遞延所得稅資產(chǎn)轉(zhuǎn)回，進(jìn)一步侵蝕了利潤(rùn)空間。

銷售大幅下滑，去化壓力持續(xù)高企

房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的銷售數(shù)據(jù)令市場(chǎng)擔(dān)憂。一季度萬(wàn)科實(shí)現(xiàn)合同銷售面積140.1萬(wàn)平方米，合同銷售金額167.7億元，同比分別下降42.2%和53.8%，降幅之大遠(yuǎn)超行業(yè)整體水平。

截至一季度末，萬(wàn)科合并報(bào)表范圍內(nèi)仍有1,053.3萬(wàn)平方米的已售資源未竣工結(jié)算，對(duì)應(yīng)合同金額1,072億元，這一龐大的待結(jié)算資源池既是未來(lái)收入的潛在來(lái)源，也意味著公司需要持續(xù)投入資金完成交付。

一季度新開工及復(fù)工計(jì)容面積69.2萬(wàn)平方米，僅完成全年計(jì)劃的22.6%；竣工計(jì)容面積98.3萬(wàn)平方米，完成全年計(jì)劃的13.2%，整體開工和竣工節(jié)奏偏慢，或與資金緊張及市場(chǎng)需求不振有關(guān)。值得一提的是，一季度如期交付30個(gè)項(xiàng)目共7,600套房屋，其中32.1%實(shí)現(xiàn)提前30天交付，"保交樓"執(zhí)行力尚屬穩(wěn)定。

經(jīng)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)：多點(diǎn)開花，成為亮點(diǎn)

在開發(fā)業(yè)務(wù)深度承壓之際，萬(wàn)科旗下多元經(jīng)營(yíng)服務(wù)板塊展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，成為支撐公司基本盤的重要力量。

物業(yè)服務(wù)方面，萬(wàn)物云依托AI不動(dòng)產(chǎn)管理大腦"靈石"持續(xù)擴(kuò)張，已從住宅場(chǎng)景延伸至產(chǎn)業(yè)園區(qū)、城市街區(qū)等多元空間，并在一季度中標(biāo)廣州中醫(yī)藥大學(xué)順德醫(yī)院、廈門大學(xué)附屬第一醫(yī)院等超大型項(xiàng)目，科技賦能戰(zhàn)略初顯成效。

租賃住宅方面，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.24億元，截至3月末共運(yùn)營(yíng)管理25.1萬(wàn)間長(zhǎng)租公寓，整體出租率穩(wěn)定在93.7%。在租合同租期提升至366天，較上年同期延長(zhǎng)51天，客戶粘性持續(xù)增強(qiáng)。

商業(yè)開發(fā)與運(yùn)營(yíng)方面，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.8億元（含非并表），同比增長(zhǎng)7.3%，印力管理的商業(yè)項(xiàng)目整體出租率達(dá)93.1%。通過(guò)"發(fā)發(fā)季"等品牌活動(dòng)，一季度客流同店同比提升6.8%，銷售額同店同比提升6.1%。

物流倉(cāng)儲(chǔ)方面，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.9億元，同比增長(zhǎng)9.8%，其中冷鏈業(yè)務(wù)收入6.4億元，同比大增28%；服務(wù)收入4.1億元，同比增長(zhǎng)38%，冷鏈TOP30客戶收入規(guī)模同比增長(zhǎng)59%，增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。

債務(wù)重壓之下，融資成本持續(xù)壓降

截至報(bào)告期末，萬(wàn)科持有貨幣資金604.9億元，有息負(fù)債合計(jì)3,560.5億元，資產(chǎn)負(fù)債率77.1%，債務(wù)結(jié)構(gòu)依然高度緊張。流動(dòng)負(fù)債合計(jì)5,571億元，其中一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債高達(dá)1,366.8億元，短期償債壓力不容小覷。

在債務(wù)管理方面，萬(wàn)科一季度繼續(xù)獲得金融機(jī)構(gòu)支持，整體存量融資綜合成本降至2.88%，較上年末進(jìn)一步下降14個(gè)基點(diǎn)，境內(nèi)存量融資綜合成本更低至2.62%。大股東深鐵集團(tuán)本年度截至披露日累計(jì)新增提供股東借款27.3億元，融資綜合成本僅2.34%，并同意對(duì)原約定一季度應(yīng)償付的股東借款本息2.74億元予以展期，為公司提供了關(guān)鍵流動(dòng)性支撐。

此外，"22萬(wàn)科MTN004""22萬(wàn)科MTN005""23萬(wàn)科MTN001"三筆中期票據(jù)及"H1萬(wàn)科02"一筆公司債券的展期議案已獲債券持有人會(huì)議表決通過(guò)，短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)得到一定程度的緩釋。

現(xiàn)金流改善，資產(chǎn)處置穩(wěn)步推進(jìn)

現(xiàn)金流層面出現(xiàn)積極變化。一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流出21.6億元，較上年同期凈流出57.9億元大幅收窄62.7%，主要得益于經(jīng)營(yíng)支出的有效壓縮?；I資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出40億元，同比減少約58.9%，償債規(guī)模較上年同期明顯下降。

資產(chǎn)處置方面，萬(wàn)科一季度完成廣州云城停車場(chǎng)資產(chǎn)包處置，交易金額8,700萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)非核心資產(chǎn)的有序退出。此外，青島李滄區(qū)石牛山項(xiàng)目通過(guò)"收儲(chǔ)、調(diào)規(guī)、再出讓"模式將商業(yè)地塊盤活為住宅用地，上海鑫耀中城項(xiàng)目通過(guò)推進(jìn)自持租賃住房限制松綁實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)提效2.4億元，存量資源盤活工作正在多線推進(jìn)。

股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，深鐵集團(tuán)持續(xù)護(hù)航

股東結(jié)構(gòu)方面，深鐵集團(tuán)持股比例27.18%，持股數(shù)量32.4億股，仍為第一大股東，國(guó)資背景為萬(wàn)科提供了重要的信用背書。深圳地鐵2025年虧損約371.97億元，對(duì)萬(wàn)科股份的長(zhǎng)期股權(quán)投資確認(rèn)投資虧損。

截至報(bào)告期末，公司總股本為119.3億股，其中A股97.2億股，H股22.1億股，股權(quán)結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定，無(wú)重大變化。