文 | 山上，作者 I 張文，編輯 I 蔣澆

公司成立十周年之際，哈啰宣布影視演員黃渤成為品牌代言人。這是過去幾個(gè)月來這家公司少有的喜慶時(shí)刻了。

哈啰的第十年過得或許不算輕松。年初，央視 315 晚會(huì)剛剛曝光了哈啰租電動(dòng)車違規(guī)解碼限速、套牌規(guī)避新國標(biāo)、變相違規(guī)投放等問題。沒過多久，哈啰又因在京違規(guī)超量投放共享單車被北京交通運(yùn)輸執(zhí)法總隊(duì)立案調(diào)查。

不到一個(gè)月，哈啰同樣因?yàn)楣蚕韱诬囄窗匆?guī)定備案等問題被上海市交通委員會(huì)罰款 10 萬元——這已經(jīng)是哈啰今年在上海收到的第二張罰單了。

上海市交通委官網(wǎng)

作為多年前那場共享單車大戰(zhàn)后唯一獨(dú)立存活的公司，哈啰似乎仍在不斷用實(shí)際行動(dòng)警示世人——共享單車終歸不是一門好生意。

哈啰一直想擺脫共享單車空有流量而無利潤的困境。過去幾年來，哈啰不斷開拓各類業(yè)務(wù)場景，試圖將共享單車積累的海量用戶及流量變現(xiàn)。

他們曾嘗試過包括酒店預(yù)訂、旅行訂票乃至社區(qū)團(tuán)購等諸多本地生活業(yè)務(wù)，甚至一度試水電動(dòng)兩輪車的整車制造。但這些嘗試大多收效甚微，部分業(yè)務(wù)已經(jīng)關(guān)�；蛘哌吘壔�。

目前，哈啰的業(yè)務(wù)探索更多收窄至順風(fēng)車、網(wǎng)約車、租車以及兩輪車服務(wù)等出行方向，順風(fēng)車是其中最大板塊之一。去年，他們還嘗試進(jìn)軍 Robotaxi 賽道，宣稱將成為全球領(lǐng)先的 AI 公司。

暫且不論商業(yè)化遙遙無期的 Robotaxi，單看哈啰目前收窄后的出行業(yè)務(wù)，在強(qiáng)監(jiān)管與存量博弈的當(dāng)下，似乎也很難撐起它曾沖擊百億美金估值的想象空間。

共享單車的流量陷阱

不熟悉哈啰的人或許會(huì)感到疑惑，一家已經(jīng)成立十年的科技公司，為何頻頻遭遇違規(guī)及處罰事件？

如果說哈啰租電動(dòng)車的違規(guī)操作尚能以平臺(tái)模式下商家管控不嚴(yán)作為解釋，那么哈啰近期在京滬兩地頻繁收到的共享單車處罰，似乎很難將其簡單歸咎于一線的管理失誤。

部分市場分析認(rèn)為，這些違規(guī)的激進(jìn)動(dòng)作暴露出的不只是哈啰經(jīng)營層面的漏洞，或許也折射出這家公司底層商業(yè)模式的長期焦慮。

2021 年首次赴美上市時(shí)，哈啰曾在招股書用“哈啰飛輪”來形容自己的商業(yè)模式。先通過高頻但低利的單車業(yè)務(wù)聚攏起龐大的用戶流量，再導(dǎo)入順風(fēng)車、網(wǎng)約車及眾多本地生活業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)商業(yè)變現(xiàn)。

共享單車雖然為哈啰積累起超 8 億的累計(jì)注冊用戶，但從商業(yè)模型來看它始終是一門重資產(chǎn)、高損耗的生意，很難實(shí)現(xiàn)自我造血。

哈啰此前招股書顯示，2018 年至 2020 年，哈啰出行的營收雖然從 21.14 億元增長至 60.44 億元，但三年間的凈虧損分別達(dá)到 22.08 億元、15.05 億元和 11.34 億元。

共享單車是此前哈啰虧損的核心原因之一。2018 年至 2020 年三年間，共享兩輪車貢獻(xiàn)了哈啰超 9 成的營收，但其毛利始終維持 7% 以下的低位，難以覆蓋車輛的自然損耗和線下調(diào)度成本。三年間，哈啰兩輪車業(yè)務(wù)的收入成本始終占營收的 93% 以上。

對于滴滴、美團(tuán)而言，這些來自共享單車的虧損可以被視作獲客成本，最終通過外賣、到店或網(wǎng)約車等現(xiàn)有業(yè)務(wù)進(jìn)行消化。但對于以共享單車起家的哈啰而言，它只能自行擴(kuò)寬業(yè)務(wù)來尋找其他變現(xiàn)途徑。

過去幾年，哈啰幾乎嘗試所有可能變現(xiàn)的本地生活服務(wù)。哈啰 APP 內(nèi)一度接入了包括酒店預(yù)定、景點(diǎn)門票乃至社區(qū)團(tuán)購等諸多業(yè)務(wù)，但大多都沒有產(chǎn)生多少水花。社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)在探索大半年后即宣告放棄，其他本地生活領(lǐng)域的探索也大多暫停。

不僅是本地生活，哈啰向產(chǎn)業(yè)鏈上游的延伸也未能如愿。2020 年，哈啰宣布進(jìn)軍自主品牌的兩輪電動(dòng)車業(yè)務(wù)，試圖向硬件制造商轉(zhuǎn)型。彼時(shí)哈啰執(zhí)行總裁李開逐曾表示，希望未來三到五年哈啰能成為行業(yè)第一的只能電動(dòng)車企業(yè)。

但由于缺乏供應(yīng)鏈積累及線下渠道，哈啰在面對雅迪、愛瑪以及九號等傳統(tǒng)品牌的競爭中逐漸落后，自 2023 年起陸續(xù)關(guān)閉部分線下銷售門店和整車制造工廠，將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向租賃兼顧售賣的混合模式。

目前，哈啰在電動(dòng)車領(lǐng)域的探索更多轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)的平臺(tái)經(jīng)營。按照哈啰此前致歉聲明中的表述，哈啰電動(dòng)車租賃業(yè)務(wù)采取平臺(tái)模式，并不直接經(jīng)營線下門店，平臺(tái)門店車輛均為入駐商家自行采購、運(yùn)營。這或許是哈啰租電動(dòng)車亂象頻發(fā)的原因之一，平臺(tái)對線下商家管控力度較弱，難以規(guī)范運(yùn)營。

哈啰對外致歉

除了共享單車罰單及電動(dòng)車線下門店的違規(guī)亂象外，近期哈啰旗下的金融助貸業(yè)務(wù)“臻有錢”也被媒體曝光存在利率過高問題�？纯葱侣剤�(bào)道稱，哈啰“臻有錢”通過各類擔(dān)保費(fèi)、服務(wù)費(fèi)等名義收取額外費(fèi)用，導(dǎo)致用戶還款的實(shí)際年利率超過 監(jiān)管規(guī)定的 24% 紅線，部分年利率甚至貼近 36%。

現(xiàn)在，哪怕是一直作為哈啰流量來源的共享單車也面臨增長瓶頸。北京、上海、深圳等諸多城市均出臺(tái)了共享單車管控措施，對共享單車企業(yè)的投放規(guī)模及運(yùn)營區(qū)域做出明確限制。

北京市交通委員會(huì)披露數(shù)據(jù)顯示，2025 年 -2028 年間全市共享單車總量區(qū)間為 99 萬輛至 126 萬輛，中心城區(qū)總量區(qū)間為 67 萬輛至 74 萬輛。其中，哈啰在北京中心城區(qū)的投放車輛上限為 15.77 萬輛，僅為美團(tuán)的 42%。

沒有更多想象力的順風(fēng)車

哈啰已經(jīng)很少再提及自身的共享單車業(yè)務(wù)。打開現(xiàn)在的哈啰 App，你會(huì)發(fā)現(xiàn)首頁最顯眼的位置并非共享單車，而是順風(fēng)車及打車頁面。哪怕是請來黃渤作為品牌代言人，廣告片里也全是哈啰順風(fēng)車。

順風(fēng)車可能是哈啰諸多新業(yè)務(wù)探索中最為成功的板塊之一。哈啰順風(fēng)車上線于 2019 年春節(jié)前夕，彼時(shí)占據(jù)市場第一的滴滴順風(fēng)車正由于兩起惡性安全事故而無限期下線，哈啰借此得以搶占市場。

此前哈啰招股書顯示，2020 年哈啰順風(fēng)車上線兩年之后，就貢獻(xiàn)了平臺(tái) 70 億元的交易額，超過共享兩輪業(yè)務(wù)的 58 億元。

順風(fēng)車是一門極其性感的輕資產(chǎn)生意。與重資產(chǎn)、高折舊的共享單車不同，順風(fēng)車平臺(tái)僅扮演信息撮合者的角色，不需要承擔(dān)車輛采購、線下調(diào)度等高昂成本，毛利率極高。

2020 年，哈啰順風(fēng)車營收不過 4.6 億元，毛利潤就高達(dá) 3.8 億元。與之相比，當(dāng)年度哈啰來自共享兩輪業(yè)務(wù)收入雖然高達(dá) 55 億元，但毛利僅為 3.67 億元。

現(xiàn)在，哈啰順風(fēng)車甚至已經(jīng)超過滴滴、嘀嗒等諸多老牌出行企業(yè)，成為順風(fēng)車市場的老大。按照嘀嗒出行 2024 年招股書中引述的弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，以 2023 年順風(fēng)車搭乘次數(shù)計(jì)算，哈啰占據(jù)約 47.9% 的市場份額，位居行業(yè)第一。嘀嗒出行及滴滴分別占據(jù) 31% 及 17.2%。

嘀嗒出行招股書

但在順風(fēng)車市場取得領(lǐng)先地位，并不意味著哈啰的未來就能一路順風(fēng)。順風(fēng)車本質(zhì)上滿足的是非標(biāo)準(zhǔn)化的偶發(fā)性出行需求，如跨城通勤、節(jié)假日返鄉(xiāng)等，市場規(guī)模存在天然局限。在整個(gè)中國汽車客運(yùn)市場中，順風(fēng)車的盤子依然很小。

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2023 年中國客運(yùn)市場中順風(fēng)車交易額僅占客運(yùn)市場的 4.4%，遠(yuǎn)低于出租車的 54.2% 和網(wǎng)約車的 41.4%。如果按訂單總數(shù)計(jì)算，順風(fēng)車僅為 4 億單，而出租車（揚(yáng)招、網(wǎng)約）及網(wǎng)約車分別為 133 億及 109 億。

即便是已經(jīng)成功登陸港股上市的嘀嗒出行，市場表現(xiàn)也不盡如人意。自 2024 年上市以來，嘀嗒出行股價(jià)累計(jì)跌幅已超 72%，最新股價(jià)僅為 1.3 港元。

2025 年全年，嘀嗒出行全年?duì)I收 5.02 億元，同比下降 36.2%，創(chuàng)下近 5 年新低。歸母凈利潤僅為 1.3 億元，同比大幅減少 87.1%。

和共享單車業(yè)務(wù)類似，順風(fēng)車同樣受制于政策法規(guī)的嚴(yán)苛監(jiān)管。按照交通運(yùn)輸部的定義，順風(fēng)車必須堅(jiān)持不以盈利為目的，不得進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)。

為了防止職業(yè)司機(jī)借順風(fēng)車之名進(jìn)行變相的非法營運(yùn)，各地交通管理部門均對順風(fēng)車設(shè)定了嚴(yán)格的紅線，絕大多數(shù)城市限制順風(fēng)車車主每日的接單次數(shù)（通常為 2 至 4 單），并對定價(jià)上限做出限制。

強(qiáng)監(jiān)管屬性意味著順風(fēng)車市場增長有限，很難像網(wǎng)約車那樣通過招募全職司機(jī)、增加在線時(shí)長等手段實(shí)現(xiàn)運(yùn)力和訂單的爆發(fā)式增長。它當(dāng)然能為部分出行玩家提供不錯(cuò)的現(xiàn)金流及利潤來源，但它顯然不是一個(gè)擁有多少想象空間的業(yè)務(wù)。

Robotaxi 的遙遠(yuǎn)未來

在兩輪業(yè)務(wù)受制于重資產(chǎn)模式、順風(fēng)車業(yè)務(wù)觸及監(jiān)管天花板的背景下，哈啰需要尋找新的增長故事以維持資本市場的估值預(yù)期。這一次，他們將目光投向了 Robotaxi。

從落地進(jìn)展來看，哈啰的動(dòng)作不可謂不快。2025 年 6 月，哈啰正式官宣進(jìn)軍 Robotaxi 賽道時(shí)，就拉來螞蟻集團(tuán)、寧德時(shí)代共同發(fā)起成立了 “造父智能”，三方首期合計(jì)出資超過 30 億元，目標(biāo)在兩年內(nèi)實(shí)現(xiàn) Robotaxi 業(yè)務(wù)的規(guī)�；�。

僅三個(gè)月后，哈啰 Robotaxi 業(yè)務(wù)就獲得阿里巴巴集團(tuán)的戰(zhàn)略投資，并發(fā)布了基于東風(fēng)日產(chǎn)啟辰 VX6 改造的首款前裝量產(chǎn)車型“HR1”。按照哈啰的規(guī)劃，該車型將于 2026 年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)下線，并在 2027 年完成超 5 萬輛的部署規(guī)模。

哈啰 Robotaxi 車型 HR1

從共享單車跨界自動(dòng)駕駛，哈啰試圖向外界重塑其科技公司的定位。在網(wǎng)約車向無人駕駛演進(jìn)的趨勢中，Robotaxi 能夠從根本上剝離司機(jī)這一核心人力成本。對于需要拔高估值的哈啰而言，這確實(shí)是一個(gè)具備足夠市場空間的業(yè)務(wù)方向。

但 Robotaxi 屬于典型的資金與技術(shù)密集型行業(yè)，僅靠一年時(shí)間追趕，哈啰或許很難縮短與頭部玩家的差距。哈啰首期投入的 30 億元資金，在 Robotaxi 的賽道也并不算充裕。按照此前哈啰對外公布的 200 人左右的 Robotaxi 業(yè)務(wù)及研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模，也遠(yuǎn)不及頭部智駕企業(yè)動(dòng)輒數(shù)千人的算法與工程團(tuán)隊(duì)。

更為嚴(yán)峻的是時(shí)間窗口的錯(cuò)位與極度擁擠的競爭格局。哈啰計(jì)劃在 2026 年才實(shí)現(xiàn)旗下 Robotaxi 車型的量產(chǎn)下線，2027 年才完成規(guī)�；渴稹Ｅc之對比，百度蘿卜快跑單季全無人駕駛訂單量已達(dá)到 340 萬單，覆蓋全球超 20 座城市，且已在武漢等地率先實(shí)現(xiàn)單車盈虧平衡。小馬智行及文遠(yuǎn)知行的車隊(duì)規(guī)模也雙雙突破千輛大關(guān)，也都在部分城市實(shí)現(xiàn)了商業(yè)化落地。

與此同時(shí)，滴滴、如祺出行乃至曹操出行手握海量真實(shí)訂單的網(wǎng)約車巨頭們，也早早都瞄準(zhǔn)了 Robotaxi 的未來。今年 1 月，滴滴自動(dòng)駕駛與廣汽埃安聯(lián)合研發(fā)的新一代 Robotaxi 車型 R2 已正式交付，年內(nèi)將陸續(xù)在北京、廣州落地運(yùn)營。

自動(dòng)駕駛的極度依賴真實(shí)路測數(shù)據(jù)，行業(yè)馬太效應(yīng)顯著。作為后來者的哈啰，既缺乏數(shù)據(jù)及算法積累，又面臨頭部玩家的競爭壓力，想要實(shí)現(xiàn)突圍絕非易事。

目前，哈啰的 Robotaxi 業(yè)務(wù)已在部分城市開始測試運(yùn)營，但似乎出師不利。去年 12 月，湖南株洲一輛哈啰 Robotaxi 車輛被曝發(fā)生交通事故，造成人員受傷。事后哈啰短暫暫停了株洲地區(qū)的 Robotaxi 測試。

對于哈啰尚處在藍(lán)圖中的 Robotaxi 未來，唯一能確定的或許只有阿里的支持。

作為哈啰一直以來的背后金主，阿里巴巴及螞蟻集團(tuán)從未停止過對哈啰的扶持。早在 2017 年 D 輪融資時(shí)螞蟻集團(tuán)就開始押注哈啰，此后又領(lǐng)投多輪融資。2021 年，阿里巴巴首次入股哈啰，聯(lián)合螞蟻集團(tuán)共同投資 2.8 億美元。

哈啰的 Robotaxi 業(yè)務(wù)也牢牢與阿里綁定。哈啰 Robotaxi 業(yè)務(wù)由螞蟻集團(tuán)共同發(fā)起成立，首款前裝量產(chǎn)車型 HR1 在螞蟻集團(tuán)主辦的外灘大會(huì)上首發(fā)亮相，Robotaxi 業(yè)務(wù)推出僅 3 個(gè)月就迎來阿里的戰(zhàn)略投資。

阿里巴巴集團(tuán) CEO 吳泳銘專門為哈啰 Robotaxi 站臺(tái)。吳泳銘稱，“哈啰在出行領(lǐng)域深耕多年，擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)積累。阿里巴巴將發(fā)揮在 AI 和云計(jì)算的優(yōu)勢，與哈啰 Robotaxi 一起加速推進(jìn)大模型和自動(dòng)駕駛技術(shù)的落地應(yīng)用，全面創(chuàng)新用戶的出行體驗(yàn)�！�

只是阿里的錢，或許很難在短期內(nèi)見到回報(bào)。2021 年哈啰放棄赴美上市計(jì)劃后，至今未有更新動(dòng)作。2025 年，哈啰斥資約 15 億元拿下 A 股上市公司永安行控制權(quán)，令外界產(chǎn)生哈啰或借殼上市的猜想。

但永安行此后對外表示，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓不包含任何資產(chǎn)注入安排，目前及未來 12 個(gè)月內(nèi)亦不存在籌劃哈啰集團(tuán)重組上市的安排。