周二國際金價(jià)開盤高開于4686.01美元，盤中最高觸及4701.32美元，但隨后在密集利空沖擊下急速跳水，失守4600美元心理關(guān)口，最低探至4554.94美元，全天波幅高達(dá)147美元，下跌85.09美元，暴跌近2%，創(chuàng)下4月2日以來的最低水平。周三亞盤，現(xiàn)貨黃金震蕩交投于4560美元/盎司附近，在經(jīng)歷周二的劇烈波動(dòng)后市場情緒依然偏弱。

地緣政治僵局持續(xù)，油價(jià)飆升至111美元高位，疊加阿聯(lián)酋宣布退出OPEC及OPEC+機(jī)制，通脹擔(dān)憂再度升溫，美聯(lián)儲年內(nèi)降息預(yù)期幾近幻滅，黃金短期內(nèi)正面臨來自多方向的強(qiáng)力壓制。

黃金走勢基本面分析

地緣困局：伊朗提議被拒，特朗普外交路線強(qiáng)硬依舊

美伊沖突已持續(xù)兩個(gè)多月，霍爾木茲海峽這一全球最為重要的能源通道自2月底以來基本處于封鎖狀態(tài)，全球約五分之一的海運(yùn)原油運(yùn)輸持續(xù)受阻。伊朗近期提出分階段談判方案：先結(jié)束戰(zhàn)爭、解除封鎖、重新開放海峽，之后再討論核心的核計(jì)劃問題，并希望美國承認(rèn)其鈾濃縮權(quán)利。然而，特朗普對這一方案明確不滿，認(rèn)為核問題必須從一開始就納入談判議程。一名美國官員在會(huì)后透露，美方認(rèn)為伊朗方案中未提及核計(jì)劃，因此美國不會(huì)滿意。

白宮發(fā)言人則表示，美國“不會(huì)通過媒體進(jìn)行談判”，并已向伊朗明確列出美方的紅線。與此同時(shí)，特朗普取消了特使威特科夫和女婿庫什納原定前往伊斯蘭堡的行程。這種外交態(tài)度讓本已脆弱的美伊和談前景更加渺茫，地緣風(fēng)險(xiǎn)中樞仍在抬升，但黃金卻未能從避險(xiǎn)屬性中受益。

供應(yīng)端沖擊：阿聯(lián)酋退出OPEC令油價(jià)雪上加霜

就在地緣風(fēng)波尚未平息之際，阿聯(lián)酋于周二宣布，將從5月1日起正式退出OPEC及OPEC+機(jī)制。作為OPEC內(nèi)部僅次于沙特和伊拉克的第三大產(chǎn)油國（日產(chǎn)量約400萬桶），阿聯(lián)酋的退出令市場大為震驚。官方聲明稱此舉是基于國家利益及對該國石油生產(chǎn)政策的全面評估，分析人士則指出，美伊沖突導(dǎo)致的霍爾木茲海峽通行受阻嚴(yán)重制約了阿聯(lián)酋原油出口，這可能是其退出的重要誘因。

這一消息公布后，國際油價(jià)應(yīng)聲上揚(yáng)。布倫特原油連續(xù)第七個(gè)交易日上漲，突破111美元/桶，漲幅約2.8%；WTI原油達(dá)99.93美元/桶，盤中一度突破100美元大關(guān)。油價(jià)的持續(xù)攀升直接點(diǎn)燃了市場的通脹擔(dān)憂，而通脹的升溫又進(jìn)一步擠壓了美聯(lián)儲的降息空間——這構(gòu)成了當(dāng)前黃金承壓的核心邏輯鏈條。

世界銀行在最新預(yù)測中發(fā)出嚴(yán)厲警告：即便中東戰(zhàn)事引發(fā)的嚴(yán)重供應(yīng)中斷能在5月結(jié)束，2026年全球能源價(jià)格仍將大漲24%，創(chuàng)下俄烏沖突以來的最高漲幅。這一預(yù)測折射出國際機(jī)構(gòu)對未來能源價(jià)格走勢的高度擔(dān)憂，也意味著黃金中期面臨的宏觀環(huán)境并不樂觀。

市場焦點(diǎn)：美聯(lián)儲決議——鮑威爾的“最后一舞”

當(dāng)前市場的最大看點(diǎn)聚焦于即將在北京時(shí)間周四凌晨2:00公布的美聯(lián)儲利率決議。市場對此已形成高度一致的預(yù)期——FOMC將維持聯(lián)邦基金利率在3.50%-3.75%區(qū)間不變，這將是連續(xù)第三次會(huì)議按兵不動(dòng)。真正牽動(dòng)市場神經(jīng)的，是鮑威爾任內(nèi)最后一次新聞發(fā)布會(huì)的措辭與立場。

本次會(huì)議恰逢鮑威爾任期臨近尾聲，繼任者沃什的提名確認(rèn)程序已啟動(dòng)。在油價(jià)飆升至111美元、通脹預(yù)期持續(xù)升溫的背景下，鮑威爾對通脹持續(xù)性的評估以及貨幣政策前景的表態(tài)，將成為決定黃金短期走勢的核心變量。

市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息的預(yù)期已經(jīng)降至冰點(diǎn)。聯(lián)邦基金期貨數(shù)據(jù)顯示，市場對年底前降息的定價(jià)僅20%左右，較此前大幅縮水。FXTM高級市場分析師Lukman Otunuga在最新報(bào)告中直言：“圍繞伊朗沖突的混亂和不確定性已徹底澆滅了市場對2026年降息的希望。因此，4月利率預(yù)計(jì)維持不變，焦點(diǎn)全在鮑威爾身上�！彼硎�，隨著對通脹沖擊的恐懼加劇，央行們不僅不會(huì)降息，甚至可能在之后被迫加息，而“這種鷹派現(xiàn)實(shí)對零收益的黃金極為不利”。

在兩年的美債收益率回升至3.844%、10年期收益率觸及4.35%以上的背景下，美元指數(shù)因資金回流而保持堅(jiān)挺，進(jìn)一步壓制了以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格。DHF Capital首席執(zhí)行官Bas Kooijman指出：“中東地區(qū)的外交努力缺乏進(jìn)展可能會(huì)繼續(xù)助長對美元的需求�；魻柲酒澓{的持續(xù)中斷將能源價(jià)格推至高位，加劇通脹擔(dān)憂，推高美國國債收益率，從而對黃金等非收益資產(chǎn)構(gòu)成壓力。”

黃金后市展望

針對當(dāng)前走勢，各大機(jī)構(gòu)的研判存在一定分化。

盛寶銀行大宗商品策略主管奧勒·漢森認(rèn)為，推動(dòng)貴金屬短期走弱的核心是石油主導(dǎo)的通脹風(fēng)險(xiǎn)，而非地緣政治本身。在他看來，貴金屬的走向暫時(shí)由能源市場決定，“海峽重新開放以及隨后油價(jià)下跌是貴金屬最大的短期上行催化劑”。但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，過去兩年推動(dòng)黃金漲勢的結(jié)構(gòu)性驅(qū)動(dòng)因素依然穩(wěn)固存在，滯脹風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)、財(cái)政債務(wù)負(fù)擔(dān)攀升、全球央行持續(xù)增持黃金儲備等中長期邏輯并未發(fā)生改變。

光大期貨指出，美伊談判陷入僵局后，即將到來的美聯(lián)儲議息會(huì)議成為焦點(diǎn)，特別是美聯(lián)儲對通脹及貨幣政策前景的描述將為黃金后市埋下伏筆。盡管環(huán)境對黃金短期頗為不利，但地緣政治本身以及潛在的滯脹預(yù)期有利于黃金中長期表現(xiàn)，“逢低配置則更適合當(dāng)下的投資環(huán)境”。同時(shí)該機(jī)構(gòu)也建議，國內(nèi)假期臨近，不宜在敏感節(jié)點(diǎn)上保留過高單邊頭寸，應(yīng)輕倉過節(jié)。

申銀萬國期貨則認(rèn)為，美伊談判僵局下市場風(fēng)險(xiǎn)偏好受到擾動(dòng)，油價(jià)高企帶動(dòng)通脹階段性維持高位，美聯(lián)儲或維持按兵不動(dòng)，貴金屬短期缺乏上行驅(qū)動(dòng)。不過該機(jī)構(gòu)也表示，考慮到美國內(nèi)需疲軟、就業(yè)市場下行風(fēng)險(xiǎn)仍在，后續(xù)隨著地緣局勢逐步緩和，下半年降息預(yù)期仍有望回歸。中長期來看，去美元化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，全球央行持續(xù)增持黃金儲備，貴金屬價(jià)格中樞將持續(xù)上移。

后市展望

綜合判斷，黃金短線正處于多重利空疊加的強(qiáng)勢壓制周期：高油價(jià)引發(fā)通脹預(yù)期升溫→打壓降息預(yù)期→提振美元及美債收益率→壓制非生息資產(chǎn)的黃金價(jià)格。短期來看，金價(jià)在4600美元關(guān)口震蕩后，有進(jìn)一步向下回測4500美元整數(shù)關(guān)口的風(fēng)險(xiǎn)，尤其在4500美元附近將是多空雙方下一步爭奪的關(guān)鍵分水嶺。

美聯(lián)儲決議將是未來24小時(shí)內(nèi)最大的市場催化劑。若鮑威爾釋放鷹派信號，美債收益率和美元將進(jìn)一步走高，黃金可能面臨更深的回調(diào)壓力；若他承認(rèn)能源沖擊可能促使美聯(lián)儲采取更為審慎的政策立場，則有望給黃金帶來喘息之機(jī)。不過從長期維度看，滯脹風(fēng)險(xiǎn)、全球央行購金需求以及去美元化進(jìn)程等結(jié)構(gòu)性支撐因素依然存在，這意味著金價(jià)的下跌，或許正為中長期配置者提供了一個(gè)值得審視的入場窗口。