格力電器去年量利雙降

空調(diào)龍頭企業(yè)格力電器（000651.SZ）交出高管層調(diào)整后喜憂參半的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)，其4月28日晚發(fā)布的年報(bào)、季報(bào)顯示，2025年其業(yè)績(jī)量利雙降，營(yíng)收規(guī)模與其他白電龍頭企業(yè)差距進(jìn)一步拉大，今年一季度業(yè)績(jī)反彈回升。

與此同時(shí)，格力電器延續(xù)高分紅策略，繼2025年中期每10股派發(fā)紅利10元（含稅）、共派現(xiàn)55.85億元之后，2025年年度又將每10股派發(fā)紅利20元（含稅）、共計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利111.7億元，兩者合計(jì)2025年度預(yù)計(jì)累計(jì)分紅167.55億元。

4月29日開盤后，截至9點(diǎn)38分，格力電器股價(jià)上升4.06%至40元/股，市值為2241億元。

2025年，格力電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1704.47億元、同比下降9.89%，歸母凈利潤(rùn)290.03億元、同比下降9.88%，其中包括空調(diào)在內(nèi)的消費(fèi)電器收入1331億元、同比下降10.43%，工業(yè)制品收入173.81億元、同比上升0.77%，智能裝備收入6.81億元、同比上升60.51%。去年其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為463.83億元，同比增長(zhǎng)57.93%。

今年，格力電器的業(yè)績(jī)有所回升。2026年一季度，其營(yíng)收為429.66億元、同比上升3.51%，歸母凈利潤(rùn)60.82億元、同比上升3%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為77.99億元、同比下降29.11%。

在格力去年業(yè)績(jī)下降的背后，是2025年家電行業(yè)整體承壓。據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）的數(shù)據(jù)，2025年國(guó)內(nèi)家電（不含3C）零售市場(chǎng)規(guī)模為8931億元，同比下滑4.3%。同時(shí)，海外市場(chǎng)受到全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、美國(guó)關(guān)稅政策等多重影響，也呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2025年中國(guó)家用電器出口規(guī)模達(dá)962.33億美元，同比下降3.9%。

另?yè)?jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2025年中國(guó)家用空調(diào)行業(yè)總銷量1.98億臺(tái)，同比下降1.2%，其中內(nèi)銷1.05億臺(tái)，同比微增0.7%，增速放緩；出口9318萬臺(tái)，同比下降3.3%。2025年中國(guó)商用空調(diào)行業(yè)銷售規(guī)模1386.8億元，同比下降4.1%，其中內(nèi)銷1125.5億元，同比下降7.4%；出口261.4億元，同比增長(zhǎng)12.7%。

工業(yè)領(lǐng)域，空調(diào)核心零部件行業(yè)也增長(zhǎng)承壓。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2025年中國(guó)轉(zhuǎn)子壓縮機(jī)銷量2.89億臺(tái)、同比下降2.8%，空調(diào)電機(jī)銷量4.93億臺(tái)、同比微增0.08%。同時(shí)，銅、制冷劑等主要原材料價(jià)格在歷史高位運(yùn)行，成本壓力向中下游傳導(dǎo)。

在市場(chǎng)收縮、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的情況下，去年格力電器內(nèi)外銷均出現(xiàn)下滑，主營(yíng)業(yè)務(wù)內(nèi)銷收入1264億元，同比下降10.67%；外銷收入273.75億元，同比下降2.93%。但其毛利率保持穩(wěn)定，格力電器去年主營(yíng)業(yè)務(wù)內(nèi)銷毛利率為34.52%、同比增加0.27個(gè)百分點(diǎn)，外銷毛利率為24.54%、同比增加0.53個(gè)百分點(diǎn)，這是其高分紅的基礎(chǔ)。

格力電器與中國(guó)另外兩家白電龍頭企業(yè)的營(yíng)收規(guī)模差距進(jìn)一步拉大。2025年，美的集團(tuán)（000333.SZ）營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)12.1%至4565億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14.03%至439億元，主要受益于ToC、ToB業(yè)務(wù)及國(guó)內(nèi)、海外業(yè)務(wù)的同步成長(zhǎng)；而海爾智家（600690.SH）營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)5.71%至3023億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4.38%至195.53億元，主要受益于多元家電業(yè)務(wù)及國(guó)內(nèi)外業(yè)務(wù)的同步成長(zhǎng)。

去年，格力電器盡管已在國(guó)內(nèi)進(jìn)行了超千家“董明珠健康家”線下門店改造，全面展示冰箱、洗衣機(jī)、凈水器等全屋健康家電，但是從年報(bào)業(yè)績(jī)的數(shù)據(jù)來看，多元化業(yè)務(wù)的突破效果未如理想。與此同時(shí)，在消費(fèi)分層與消費(fèi)降級(jí)的情況下，去年國(guó)內(nèi)空調(diào)行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，格力電器空調(diào)業(yè)務(wù)穩(wěn)住了高毛利率，也失去了一些市場(chǎng)份額。

因此，格力電器在年報(bào)中談及今年經(jīng)營(yíng)規(guī)劃時(shí)表示，2026年要拓寬發(fā)展空間，包括構(gòu)建多層次的渠道、推進(jìn)生活電器多元化布局、深挖商用市場(chǎng)、拓展國(guó)際市場(chǎng)、激活工業(yè)產(chǎn)品潛力，同時(shí)用人工智能賦能組織提效。

值得關(guān)注的是，去年以來，格力電器進(jìn)行了高管層的重要調(diào)整。逾70歲的董明珠繼續(xù)擔(dān)任董事長(zhǎng)，但總裁的職位在2025年4月交由張偉接任。2026年1月，格力電器副總裁方祥建升任公司常務(wù)副總裁。而格力電器去年還提拔了劉華、李紹斌、胡余生、王凱任公司副總裁，其中劉華、李紹斌、胡余生都是技術(shù)研發(fā)骨干。

與此同時(shí)，董明珠在格力電器中的持股比例提升，從2025年的1.8%（持股數(shù)量為約1億股），提升到2026年一季度的2.01%（持股數(shù)量為1.12億股）。

2026年國(guó)內(nèi)外的經(jīng)營(yíng)環(huán)境更具挑戰(zhàn)性，一方面國(guó)補(bǔ)力度有所減弱，另一方面海外中東沖突影響部分海外需求并使大宗原材料成本大幅上漲。與此同時(shí)，小米、追覓等新興品牌分食空調(diào)市場(chǎng)機(jī)會(huì)。格力電器如何穩(wěn)住空調(diào)業(yè)的基本盤，并真正實(shí)現(xiàn)多元化業(yè)務(wù)和海外業(yè)務(wù)的突破，2026年仍然是考驗(yàn)。