布倫特原油周二突破110美元關(guān)口，創(chuàng)三周來(lái)新高，美伊和談前景持續(xù)不明朗成為油價(jià)上行的核心驅(qū)動(dòng)力。隨著霍爾木茲海峽封鎖持續(xù)，全球能源市場(chǎng)的供應(yīng)缺口正以創(chuàng)紀(jì)錄速度擴(kuò)大，通脹壓力向債券市場(chǎng)蔓延，而石化產(chǎn)業(yè)鏈的深層沖擊或許才剛剛開(kāi)始顯現(xiàn)。

周二，布倫特原油盤(pán)中最高觸及112.70美元/桶，漲幅達(dá)4.1%，為三周以來(lái)首次突破110美元關(guān)口——上一次布倫特交投于110美元上方，是4月7日特朗普宣布臨時(shí)�；鹬�。當(dāng)日收盤(pán)，布倫特報(bào)111.26美元，漲幅2.8%；美國(guó)基準(zhǔn)西德克薩斯中質(zhì)原油（WTI）收?qǐng)?bào)99.93美元，漲幅3.7%。

推動(dòng)油價(jià)上行的核心驅(qū)動(dòng)力，是美伊談判進(jìn)展遲滯。白宮周一表示，美國(guó)官員正在審議伊朗提出的最新方案，但強(qiáng)調(diào)特朗普在任何協(xié)議上的"紅線"立場(chǎng)不變。國(guó)務(wù)卿盧比奧表示，強(qiáng)調(diào)核問(wèn)題"仍是核心議題"。德意志銀行宏觀研究主管Jim Reid指出，"市場(chǎng)一直在抓住任何和談跡象，而這些跡象的缺失正在加劇談判破裂的擔(dān)憂。"

油價(jià)持續(xù)高企正在重燃市場(chǎng)對(duì)通脹的警惕。英國(guó)10年期國(guó)債收益率周二升至5%，為3月底以來(lái)首次觸及該水平；30年期英債收益率升至約5.7%，逼近本世紀(jì)最高水平。美國(guó)10年期國(guó)債收益率上行2個(gè)基點(diǎn)至4.36%，德國(guó)同期限國(guó)債收益率同樣上行2個(gè)基點(diǎn)至3.06%。

和談陷入僵局，油價(jià)失去下行支撐

霍爾木茲海峽局勢(shì)是本輪油價(jià)飆升的根本原因。自沖突爆發(fā)以來(lái)，伊朗幾乎使途經(jīng)該海峽的石油運(yùn)輸陷入停滯，并對(duì)海灣地區(qū)能源設(shè)施發(fā)動(dòng)襲擊，布倫特原油由此從年初不足60美元/桶一路攀升，最高觸及119美元。

4月7日，特朗普宣布臨時(shí)�；鸷�，油價(jià)曾大幅回落，最低跌至86.09美元/桶。然而，隨著和談進(jìn)展遲緩，市場(chǎng)情緒再度逆轉(zhuǎn)。

據(jù)新華社，美國(guó)白宮新聞秘書(shū)萊維特27日在記者會(huì)上證實(shí)，總統(tǒng)特朗普及其國(guó)家安全團(tuán)隊(duì)當(dāng)天開(kāi)會(huì)討論伊朗提出的談判新方案。

據(jù)報(bào)道，萊維特周一表示，特朗普已召集國(guó)家安全官員審議伊朗最新提案，并稱特朗普將"很快"就此表態(tài)。盧比奧則表示，核問(wèn)題"是我們卷入這一切的根本原因，仍然是核心議題"，并拒絕就特朗普是否會(huì)接受伊朗在推遲核談判的同時(shí)開(kāi)放海峽的方案進(jìn)行推測(cè)。

周二盤(pán)中，阿聯(lián)酋宣布退出歐佩克的消息一度令油價(jià)漲幅有所收窄，但最終未能改變整體上行趨勢(shì)。

與此同時(shí)，布倫特原油重返100美元上方已近一周，市場(chǎng)對(duì)通脹的擔(dān)憂正在加速向債券市場(chǎng)傳導(dǎo)。德意志銀行的Reid表示，"鑒于布倫特已在100美元上方維持近一周，更廣泛的通脹擔(dān)憂顯然正在重回議程，推動(dòng)債市走弱。"

英國(guó)國(guó)債市場(chǎng)對(duì)本輪能源沖擊尤為敏感。10年期英債收益率升至5%，30年期收益率逼近本世紀(jì)高點(diǎn)，顯示市場(chǎng)正在重新定價(jià)更長(zhǎng)期的通脹風(fēng)險(xiǎn)，并押注央行將不得不進(jìn)一步加息以遏制通脹。

供應(yīng)缺口創(chuàng)紀(jì)錄，庫(kù)存消耗速度史無(wú)前例

據(jù)華爾街見(jiàn)聞文章提及，高盛4月26日發(fā)布的報(bào)告顯示，波斯灣每天約1440萬(wàn)桶的原油產(chǎn)量損失，正推動(dòng)全球石油庫(kù)存以每天1100萬(wàn)至1200萬(wàn)桶的速度消耗，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。這一日均消耗量超過(guò)德國(guó)全國(guó)的日均石油消耗量。

從供需結(jié)構(gòu)看，2025年全球石油市場(chǎng)原本每天過(guò)剩約180萬(wàn)桶，但按照當(dāng)前消耗速度，預(yù)計(jì)到2026年第二季度將出現(xiàn)每天940萬(wàn)桶的供應(yīng)缺口——從過(guò)剩到短缺，僅歷經(jīng)一個(gè)季度的逆轉(zhuǎn)。

Jefferies首席歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mohit Kumar警告："霍爾木茲海峽封鎖時(shí)間越長(zhǎng)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響就越大。"

文章還指出，多家機(jī)構(gòu)已上調(diào)油價(jià)預(yù)測(cè)，且上行風(fēng)險(xiǎn)明顯大于下行。高盛將2026年第四季度布倫特原油預(yù)測(cè)上調(diào)至90美元/桶，并設(shè)定了多種情景：

若海峽出口在5月初至6月中旬恢復(fù)正常，2026年第四季度均價(jià)約在80美元/桶以下；若推遲至7月底恢復(fù)，均價(jià)將超過(guò)100美元/桶；若霍爾木茲流量長(zhǎng)期無(wú)法恢復(fù)至70%以上，均價(jià)可能接近120美元/桶。

美銀給出了更為激進(jìn)的判斷：

若海峽維持"既未全開(kāi)也未全關(guān)"的脆弱停火狀態(tài)，布倫特2026年均價(jià)可能達(dá)到120美元/桶；若沖突重啟延伸至夏季，均價(jià)可能達(dá)到150美元/桶甚至更高。

花旗則將基準(zhǔn)情景下的霍爾木茲重開(kāi)時(shí)間推遲至5月底，并將0至3個(gè)月布倫特目標(biāo)價(jià)設(shè)定為120美元/桶。