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（來(lái)源：上市之家）

4月28日，華勝天成股價(jià)早盤大幅低開，上午10時(shí)4分封死跌停板并維持至收盤，全天跌幅達(dá)10.00%，總市值縮水至256.58億元。

值得關(guān)注的是，該股深度綁定“AI算力+華為生態(tài)”兩大熱門概念，2025年全年表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，成為一只典型“牛股”。年初股價(jià)最低僅6.29元，年內(nèi)最高觸及26元以上，區(qū)間最大漲幅超過(guò)4倍。若將統(tǒng)計(jì)周期從2025年初拉長(zhǎng)至2026年（今年），股價(jià)最高曾達(dá)到34.31元，累計(jì)最大漲幅已超過(guò)5倍。

消息面上，公司于4月27日晚間同步披露了2026年一季報(bào)與2025年年報(bào)。其中，一季報(bào)顯示：2026年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.18億元，同比增長(zhǎng)15.08%；但歸母凈利潤(rùn)為-9229.63萬(wàn)元，同比大幅下降162.30%，而上年同期為盈利1.48億元，出現(xiàn)明顯由盈轉(zhuǎn)虧?？鄯莾衾麧?rùn)為-6896.33萬(wàn)元，較去年同期虧損3789萬(wàn)元顯著擴(kuò)大，主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損加劇。

一季度大幅虧損的主要原因，是公司持有的交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值大幅波動(dòng)。報(bào)告期內(nèi)，公允價(jià)值變動(dòng)收益為-1.44億元，主要受泰凌微股價(jià)波動(dòng)影響。盡管經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)4.92億元，同比增長(zhǎng)284.86%，源于大項(xiàng)目回款，但仍未能扭轉(zhuǎn)賬面凈利潤(rùn)的頹勢(shì)。

同日發(fā)布的2025年年報(bào)則呈現(xiàn)不同景象：全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.59億元，同比增長(zhǎng)9.09%；歸母凈利潤(rùn)2769.42萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)14.81%。營(yíng)收增長(zhǎng)主要由企業(yè)IT系統(tǒng)解決方案及云計(jì)算產(chǎn)品與服務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)，其中傳統(tǒng)系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)仍占主導(dǎo)，企業(yè)IT系統(tǒng)解決方案收入達(dá)36.50億元，占總營(yíng)收比重升至78.35%。境外市場(chǎng)表現(xiàn)突出，港澳臺(tái)及東南亞地區(qū)收入占比達(dá)52.53%，首次超過(guò)中國(guó)大陸市場(chǎng)的46.56%，成為主要增長(zhǎng)來(lái)源。

然而，在歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的背后，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力并未實(shí)質(zhì)性改善。全年扣非凈利潤(rùn)從上年的-2709.65萬(wàn)元進(jìn)一步擴(kuò)大至-1.94億元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-1.08億元，同比惡化115.30%，財(cái)務(wù)穩(wěn)健性承壓。全年非經(jīng)常性損益總額達(dá)2.22億元，占?xì)w母凈利潤(rùn)的比例高達(dá)341.83%，其中所持泰凌微股票的公允價(jià)值變動(dòng)收益達(dá)3.03億元，成為推高歸母凈利潤(rùn)的核心因素。

值得關(guān)注的是，同一只泰凌微股票，既在2025年貢獻(xiàn)了可觀的投資收益，幫助公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，又在2026年一季度因股價(jià)波動(dòng)造成巨額公允價(jià)值損失，直接導(dǎo)致公司由盈轉(zhuǎn)虧。