光伏行業(yè)深度調(diào)整尚未觸底，隆基綠能2025年全年凈虧損64億元，進(jìn)入2026年后一季度虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，但公司同步加速BC高效電池技術(shù)規(guī)�；c光儲協(xié)同戰(zhàn)略落地，試圖在行業(yè)洗牌中鞏固頭部地位。

2025年營收703.47億元，同比下降14.82%；歸母凈利潤-64.20億元，同比減虧21.73億元。2025年度不進(jìn)行利潤分配，也不進(jìn)行資本公積轉(zhuǎn)增股本。

2026年一季度營收同比下降18.03%至111.92億元，歸母凈利潤虧損擴(kuò)大至19.20億元，較上年同期的14.31億元增虧約34.20%。虧損擴(kuò)大主要源于匯率波動，同比增加約7億元不利影響。

當(dāng)下光伏行業(yè)裝機(jī)量增長放緩，供給過剩導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈價格和開工率維持低位，行業(yè)虧損延續(xù)，落后產(chǎn)能出清進(jìn)程緩慢，行業(yè)景氣拐點(diǎn)未見。

年度虧損收窄，運(yùn)營指標(biāo)改善

2025年，產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)低迷、開工率不足，疊加四季度硅料、銀漿等原材料成本上漲，隆基綠能全年經(jīng)營持續(xù)承壓。盡管如此，公司通過精細(xì)化管理在若干關(guān)鍵運(yùn)營指標(biāo)上取得積極進(jìn)展。

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額由2024年的-47.25億元大幅轉(zhuǎn)正至43.59億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比減少10天，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別同比下降29.96%和23.67%。

出貨量方面，公司全年實(shí)現(xiàn)單晶硅片出貨量111.56GW（其中對外銷售48.57GW），組件出貨量86.58GW。

分市場看，國內(nèi)組件銷量同比增長19%，歐洲市場增長18%，拉美市場提升54%，澳大利亞市場增幅達(dá)76%，全年出貨1.3GW。

財務(wù)結(jié)構(gòu)方面，資產(chǎn)負(fù)債率走高，從2024年末的59.83%上升至2025年末的64.43%。

一季度虧損擴(kuò)大，匯兌損失成主要拖累

2026年一季度，隆基綠能營業(yè)收入111.92億元，同比減少約24.61億元；歸屬于上市公司股東凈虧損19.20億元，較上年同期增虧約4.89億元，增幅34.20%。

公司表示，虧損擴(kuò)大主要因匯率變動所致，本期匯兌損益由收益轉(zhuǎn)為損失，同比增加損失約7億元。

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-24.49億元，較上年同期-17.47億元進(jìn)一步惡化，公司表示主因?yàn)閼?yīng)收款項回款減少及收到退稅減少。

出貨方面，一季度實(shí)現(xiàn)硅片出貨量20.49GW（對外銷售7.64GW），組件出貨量12.62GW，其中BC組件銷量8.34GW，BC組件在組件總出貨中占比已逾66%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)向高端升級。

BC技術(shù)規(guī)�；崴�，降本突破在即

BC（背接觸）技術(shù)是公司差異化競爭戰(zhàn)略的核心支撐。

2025年，HPBC 2.0產(chǎn)品良率達(dá)98.5%，主流版型組件規(guī)模量產(chǎn)平均功率650-660W，最高功率670W，量產(chǎn)最高轉(zhuǎn)換效率24.8%，全年BC組件銷量22.87GW，已覆蓋全球主流市場。

高端產(chǎn)品方面，基于HIBC技術(shù)的EcoLife組件量產(chǎn)效率達(dá)25%，登頂TaiyangNews全球組件商業(yè)化量產(chǎn)效率榜首，已在歐洲等高價值分布式市場推廣應(yīng)用。

截至2025年底，公司HPBC 2.0電池自有產(chǎn)能46GW，與英發(fā)德耀、平煤隆基形成11GW協(xié)作產(chǎn)能。

在成本突破層面，公司已成功開發(fā)納米合金矩陣式接觸（ACM）技術(shù)平臺，實(shí)現(xiàn)BC新型金屬化材料及全鏈條技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化突破，預(yù)計2026年6月將建成20GW產(chǎn)線，以進(jìn)一步提升BC產(chǎn)品成本競爭力。

技術(shù)儲備方面，經(jīng)ISFH權(quán)威認(rèn)證的HIBC電池轉(zhuǎn)換效率達(dá)28.13%，經(jīng)美國洛基山國家實(shí)驗(yàn)室權(quán)威認(rèn)證的HIBC組件轉(zhuǎn)換效率高達(dá)26.4%。

在下一代疊層技術(shù)上，晶硅-鈣鈦礦疊層1cm2原型器件效率突破35.1%，261.1cm2大面積疊層電池效率達(dá)34.11%。截至2025年末，公司已取得BC相關(guān)專利授權(quán)510件，其中發(fā)明專利330件。

光儲協(xié)同戰(zhàn)略落地，拓展第二增長極

隨著全球能源轉(zhuǎn)型向高質(zhì)量消納與深度脫碳階段演進(jìn)，公司加快推進(jìn)"光儲協(xié)同"戰(zhàn)略布局。

2026年1月，公司完成對蘇州精控能源科技股份有限公司（精控能源）的控股收購，正式進(jìn)入儲能賽道，隨即推出5S（iCCS/BMS/PCS/EMS/TMS）全棧自研儲能系統(tǒng)產(chǎn)品，面向全球客戶提供大型儲能及工商業(yè)儲能系統(tǒng)解決方案。

公司表示，將充分復(fù)用光伏業(yè)務(wù)積累的品牌口碑、全球化渠道與客戶資源，推動光儲業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，逐步實(shí)現(xiàn)從光伏產(chǎn)品提供商向光儲融合系統(tǒng)解決方案服務(wù)商的轉(zhuǎn)型升級，培育新增長極。

行業(yè)困境：供需失衡延續(xù)，產(chǎn)業(yè)鏈價格維持低位

隆基綠能的持續(xù)虧損折射出光伏行業(yè)的結(jié)構(gòu)性困境。

根據(jù)CPIA數(shù)據(jù)，2025年全球光伏新增裝機(jī)580GW（交流側(cè)），同比增長9%；中國新增裝機(jī)317GW，同比增長14%，均創(chuàng)歷史新高，但受電網(wǎng)消納能力制約，增速已顯著放緩。

成熟市場承壓，歐盟2025年新增光伏裝機(jī)65.1GW，同比略降0.7%，出現(xiàn)十年來首次收縮；美國新增裝機(jī)43.2GW，同比回落14%。新興市場中，印度和中東延續(xù)高增，但不足以彌補(bǔ)成熟市場的缺口。

供給側(cè)，CPIA數(shù)據(jù)顯示中國硅料、硅片、電池片產(chǎn)能全球占比均已達(dá)90%以上，組件產(chǎn)能全球占比逾80%。嚴(yán)重過剩態(tài)勢導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈價格和開工率維持低位，行業(yè)虧損延續(xù)，落后產(chǎn)能出清進(jìn)程緩慢。

2025年國內(nèi)新能源電力全面入市后，光伏項目投資收益面臨不確定性，下半年終端需求疲弱，進(jìn)一步加劇了行業(yè)壓力。