一份有關(guān)OpenAI未能完成內(nèi)部目標(biāo)的報(bào)道，在財(cái)報(bào)季前夕重燃市場(chǎng)對(duì)AI投資回報(bào)的疑慮，與這家ChatGPT開發(fā)商深度綁定的一批科技股隨之承壓。

華爾街見聞稍早前文章提到，OpenAI未能實(shí)現(xiàn)2025年ChatGPT營(yíng)收目標(biāo)，也未能達(dá)成周活躍用戶到2025年底突破10億的目標(biāo)。

消息傳出后，軟銀集團(tuán)股價(jià)在東京盤中一度下跌11%，最終收跌9.9%，創(chuàng)下近六個(gè)月來(lái)最大單日跌幅；CoreWeave、甲骨文及AMD在美股盤前交易中均下跌約3%至5%，英偉達(dá)盤前跌約1%。

CoreWeave隨后發(fā)表聲明稱：

OpenAI并非我們唯一的合作伙伴， 業(yè)務(wù)由多元化的客戶群體支持。
人工智能領(lǐng)域需求持續(xù)超過(guò)供應(yīng)，仍認(rèn)為整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)中需求超過(guò)供應(yīng)。

此次拋售折射出市場(chǎng)對(duì)AI基礎(chǔ)設(shè)施支出前景的深層焦慮。投資者正密切關(guān)注科技公司能否兌現(xiàn)此前宣布的大規(guī)模資本支出計(jì)劃，而OpenAI的目標(biāo)落空，令這一敘事的可持續(xù)性再度受到審視。

Energy Group Capital研究主管Amanda Lyons表示，"市場(chǎng)需要看到這一點(diǎn)，才能維持當(dāng)前的AI敘事。關(guān)鍵在于這是一條非常狹窄的路徑：任何支出放緩的跡象都會(huì)被視為對(duì)整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)的利空，但如果支出大幅增加，則可能引發(fā)對(duì)回報(bào)率和可持續(xù)性的質(zhì)疑。"

軟銀首當(dāng)其沖，持股結(jié)構(gòu)放大風(fēng)險(xiǎn)

在此次下跌中，軟銀所受沖擊最為顯著。軟銀持有OpenAI約11%的股權(quán)，同時(shí)在AI數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域另有獨(dú)立投資，使其成為市場(chǎng)眼中與OpenAI成敗關(guān)聯(lián)最為直接的上市公司。據(jù)彭博此前報(bào)道，軟銀正尋求以其所持OpenAI股權(quán)為抵押，申請(qǐng)一筆100億美元的貸款。

對(duì)沖基金Coatue將軟銀、英偉達(dá)、甲骨文、AMD、微軟及CoreWeave歸入所謂"OpenAI概念股"，理由是上述公司均與OpenAI存在實(shí)質(zhì)性業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)，并被投資者視為間接押注ChatGPT開發(fā)商的替代渠道。此次報(bào)道觸發(fā)的連鎖反應(yīng)，正是這一邏輯的集中體現(xiàn)。

競(jìng)爭(zhēng)加劇，內(nèi)部壓力浮出水面

OpenAI目標(biāo)落空的背后，競(jìng)爭(zhēng)格局正在發(fā)生變化。谷歌旗下Gemini已蠶食OpenAI的市場(chǎng)份額，而Anthropic則在編程及企業(yè)市場(chǎng)持續(xù)取得進(jìn)展。

在公司內(nèi)部，OpenAI首席財(cái)務(wù)官Sarah Friar已向多位高管表達(dá)擔(dān)憂，認(rèn)為若營(yíng)收增速不及預(yù)期，公司或?qū)㈦y以履行規(guī)模龐大的數(shù)據(jù)中心采購(gòu)合同。與此同時(shí)，董事會(huì)也開始對(duì)首席執(zhí)行官Sam Altman持續(xù)鎖定算力資源的戰(zhàn)略展開更嚴(yán)格的審查。

IPO時(shí)間表存疑

上述壓力亦給OpenAI的上市計(jì)劃增添變數(shù)。據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道，Sarah Friar已向董事會(huì)和高管層發(fā)出警告，認(rèn)為公司尚未準(zhǔn)備好滿足上市所要求的嚴(yán)格信息披露標(biāo)準(zhǔn)，令外界對(duì)其年內(nèi)IPO的時(shí)間表產(chǎn)生更多不確定性。

Lior Global Partners全權(quán)委托管理與研究主管Christophe Barraud表示，"隨著OpenAI逐步邁向潛在IPO，公司目前面臨多重風(fēng)險(xiǎn)的疊加：內(nèi)部目標(biāo)落空、全球競(jìng)爭(zhēng)加劇，以及一場(chǎng)可能從根本上重塑其架構(gòu)的高風(fēng)險(xiǎn)訴訟。"——指的是馬斯克與OpenAI之間正在舊金山開庭審理的訴訟案。

微軟作為OpenAI最大股東，其股價(jià)在盤前交易中變動(dòng)不大。不過(guò)，微軟本周一已宣布在一定程度上收縮與OpenAI的合作關(guān)系。