日前，中國(guó)人民銀行等八部門聯(lián)合印發(fā)《金融產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》），針對(duì)非銀行支付機(jī)構(gòu)的支付嵌入信貸亂象，《辦法》第十二條劃出明確紅線：非銀行支付機(jī)構(gòu)不得將貸款、資產(chǎn)管理產(chǎn)品等金融產(chǎn)品列入支付工具選項(xiàng)，不得為貸款、資產(chǎn)管理產(chǎn)品等金融產(chǎn)品提供營(yíng)銷服務(wù)。

說明在當(dāng)下的宏觀環(huán)境里，某些群體的個(gè)體信貸支撐不了消費(fèi)。

簡(jiǎn)單聊一下。

01防止金融風(fēng)險(xiǎn)外溢

過去互聯(lián)網(wǎng)金融更多是“誰的問題誰監(jiān)管”，支付歸央行、廣告歸市監(jiān)、App歸工信部，結(jié)果形成監(jiān)管碎片化，平臺(tái)借助多頭管理的縫隙快速擴(kuò)張。

當(dāng)外賣、購(gòu)物、打車、短視頻都能導(dǎo)流借貸時(shí)，金融風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)外溢，滲透到居民消費(fèi)、數(shù)據(jù)安全、公平競(jìng)爭(zhēng)與社會(huì)杠桿率層面。

監(jiān)管這時(shí)候出手，說明“互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)過度金融化”累積的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)夠大了，需要監(jiān)管出面幫助某些群體“降杠桿”（主要是年輕人群體，沒錢硬消費(fèi)）。

02. 支付歸支付、借貸歸借貸

新規(guī)最關(guān)鍵條款，是禁止非銀行支付機(jī)構(gòu)把貸款、分期等金融產(chǎn)品作為支付選項(xiàng)展示。

過去消費(fèi)者在付款時(shí)，經(jīng)常看到花唄、白條、月付與銀行卡并列，甚至默認(rèn)勾選，本質(zhì)上是把借貸包裝成支付工具，讓用戶在低警惕狀態(tài)下完成舉債。

從行為經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，用戶“主觀借錢”的意愿并不大，但“借貸支付工具”顯著推動(dòng)了“借貸關(guān)系”的形成。

30塊外賣分期、幾百元商品月付，看似便利，長(zhǎng)期卻會(huì)形成碎片化負(fù)債習(xí)慣。這種日常消費(fèi)中的微型透支，金額小、頻率高、感知弱，卻非常容易侵蝕年輕人的現(xiàn)金流。

監(jiān)管要求支付歸支付、借貸歸借貸，算是人為隔離“這種誘導(dǎo)式借貸”。

03. 補(bǔ)貼+金融的惡性循環(huán)

平臺(tái)這么熱衷搞“消費(fèi)金融”，是因?yàn)槔麧?rùn)太厚了（放貸自古一本萬利）。

一邊是，平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)重新白熱化，外賣、即時(shí)零售、電商補(bǔ)貼大戰(zhàn)重燃，平臺(tái)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)承壓。

另一邊是，消費(fèi)金融一本萬利，能彌補(bǔ)燒錢競(jìng)爭(zhēng)帶來的虧損。

前端靠補(bǔ)貼搶用戶，后端靠金融賺利潤(rùn)。用戶點(diǎn)外賣省了10元，平臺(tái)可能通過分期、白條、聯(lián)名卡在別處賺回來，幾乎形成了一種“消費(fèi)場(chǎng)景金融化”的閉環(huán)。

但性質(zhì)過于惡劣了，屬于即給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來了“惡性循環(huán)”（價(jià)格戰(zhàn)），又破壞了消費(fèi)群體的信貸基礎(chǔ)。

04防止債務(wù)持續(xù)下沉

想想看，“低門檻、秒到賬、0首付、首期優(yōu)惠”這種營(yíng)銷話術(shù)，對(duì)哪些群體最具有吸引力？

收入不穩(wěn)定的年輕人、信用經(jīng)驗(yàn)不足的新用戶、現(xiàn)金流緊張的家庭。

而平臺(tái)通過算法知道誰更缺錢、誰更容易沖動(dòng)消費(fèi)，再精準(zhǔn)推送借貸產(chǎn)品，這種模式提升了轉(zhuǎn)化效率率，但也可能把風(fēng)險(xiǎn)集中壓給了上述最脆弱的人群。

在這種情形下，信貸不可能支撐消費(fèi)復(fù)蘇，脆弱群體的居民債務(wù)問題一旦擴(kuò)散，反而會(huì)變成消費(fèi)疲弱、逾期上升、社會(huì)信心下降的連鎖反應(yīng)。

中國(guó)消費(fèi)要恢復(fù)，不能靠讓年輕人繼續(xù)借錢消費(fèi)，而要靠收入預(yù)期改善、就業(yè)穩(wěn)定和資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)。

靠加杠桿刺激消費(fèi)，短期有效，長(zhǎng)期透支。

所以，監(jiān)管出手了。