在政策約束與市場規(guī)律的雙重作用下，我國氧化鋁產(chǎn)能高速擴(kuò)張的時(shí)代即將落下帷幕。與此同時(shí)，全球資源民族主義升溫、海運(yùn)通道風(fēng)險(xiǎn)加劇，使得高度依賴進(jìn)口的鋁土礦供應(yīng)體系面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。進(jìn)口風(fēng)險(xiǎn)加速自主替代，國產(chǎn)資源崛起筑牢安全根基，國內(nèi)鋁土礦增儲(chǔ)上產(chǎn)步伐顯著加快，山西、河南等核心產(chǎn)區(qū)的資源整合正有序推進(jìn)，國產(chǎn)礦供應(yīng)有望企穩(wěn)回升。另一方面，氧化鋁產(chǎn)能觸頂?shù)耐瑫r(shí)，存量持續(xù)優(yōu)化，中國氧化鋁產(chǎn)業(yè)正告別粗放增長，邁向結(jié)構(gòu)更優(yōu)、韌性更強(qiáng)、發(fā)展更可持續(xù)的高質(zhì)量新階段。

一、氧化鋁產(chǎn)能即將達(dá)到峰值

隨著電解鋁產(chǎn)能接近政策“天花板”，需求倒逼中國氧化鋁產(chǎn)能的大幅擴(kuò)張即將畫上句號(hào)。在電解鋁產(chǎn)能紅線的剛性約束下，國內(nèi)氧化鋁需求端已無增量空間，而2025年高達(dá)1.1億噸的建成產(chǎn)能與超過9200萬噸的年產(chǎn)量，已將供需矛盾推至極點(diǎn)，當(dāng)年過剩量達(dá)到290萬噸。隨著“十五五”嚴(yán)控新建項(xiàng)目、能效環(huán)保門檻大幅提高，以及行業(yè)陷入微利甚至虧損困境，產(chǎn)能繼續(xù)大規(guī)模擴(kuò)張的動(dòng)力已基本消失。預(yù)計(jì)未來兩年內(nèi)，在建項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)將推動(dòng)產(chǎn)能觸及1.2億噸左右的峰值，這其中，預(yù)計(jì)會(huì)有超1000萬噸產(chǎn)能被市場出清。這些產(chǎn)能主要包括：一是高成本產(chǎn)能，如依賴外購高價(jià)鋁土礦或地處內(nèi)陸導(dǎo)致物流成本顯著高于行業(yè)平均水平的產(chǎn)線；二是老舊落后產(chǎn)能，主要指采用效率低、能耗高、單條規(guī)模較小的產(chǎn)線；三是缺乏資源保障的產(chǎn)能，特別是無法獲取穩(wěn)定國產(chǎn)礦，或在進(jìn)口礦供應(yīng)波動(dòng)背景下原料供應(yīng)鏈脆弱的氧化鋁廠。

當(dāng)前對(duì)氧化鋁行業(yè)實(shí)施的窗口指導(dǎo)，體現(xiàn)為“在建減量、擬建叫?！?。在《2024—2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》中，國家已明確提出“從嚴(yán)控制銅、氧化鋁等冶煉新增產(chǎn)能”。《鋁產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案（2025—2027年）》提出要推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，新改擴(kuò)建氧化鋁項(xiàng)目能效須達(dá)到強(qiáng)制性能耗限額標(biāo)準(zhǔn)先進(jìn)值和環(huán)保績效A級(jí)水平。進(jìn)入“十五五”（2026—2030年），政策進(jìn)一步升級(jí)，國家發(fā)展改革委要求全面收緊新建項(xiàng)目審批，堅(jiān)決遏制非理性投資。在政策推動(dòng)下，當(dāng)前擬建氧化鋁產(chǎn)能后續(xù)建設(shè)的可能性大幅降低。同時(shí)，由于大氣污染防治重點(diǎn)區(qū)域新建產(chǎn)能只能產(chǎn)出氫氧化鋁，而焙燒環(huán)節(jié)需外遷至其他區(qū)域，因此整體成本明顯上升。這使得企業(yè)在重點(diǎn)區(qū)域內(nèi)進(jìn)行建設(shè)的意愿大幅下降。

二、進(jìn)口鋁土礦供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)加大

中國鋁土礦對(duì)外依存度已超過70%，其中74%的進(jìn)口量集中于幾內(nèi)亞，這一“集中式依賴”結(jié)構(gòu)隱藏著供應(yīng)鏈安全風(fēng)險(xiǎn)。2025年中國進(jìn)口鋁土礦20053萬噸，自幾內(nèi)亞進(jìn)口占比達(dá)到74%，澳大利亞占比19%，兩國合計(jì)占比約93%。2023年印尼全面禁止鋁土礦出口后，中國失去了一個(gè)重要的供應(yīng)調(diào)節(jié)池，進(jìn)口來源進(jìn)一步向幾內(nèi)亞集中。單一國別依賴度超過50%的國際安全警戒線，一旦幾內(nèi)亞出現(xiàn)政策變動(dòng)、社會(huì)動(dòng)蕩或自然災(zāi)害，中國鋁產(chǎn)業(yè)鏈將面臨斷供風(fēng)險(xiǎn)。

近年來幾內(nèi)亞推動(dòng)了一系列鋁土礦政策調(diào)整，核心方向是強(qiáng)化國家對(duì)礦產(chǎn)資源的控制權(quán)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈從"原礦出口"向"本土深加工"轉(zhuǎn)型。2025年，幾內(nèi)亞政府撤銷了51家未履行投資承諾企業(yè)的礦業(yè)許可證； 2025年11月，通過《礦業(yè)稅法修正案》，將鋁土礦出口關(guān)稅上調(diào)至10%；2026年2月，啟動(dòng)新版《礦業(yè)法》修訂工作；2026年3月，幾內(nèi)亞礦業(yè)部長稱將控制鋁土礦的出口量，以遏制價(jià)格下滑的勢頭。幾內(nèi)亞正將過去分散的行政施壓全面升級(jí)為系統(tǒng)性法律規(guī)制。全球范圍內(nèi)的"資源主權(quán)覺醒"趨勢正在加劇供應(yīng)端的不確定性，這種資源民族主義傾向意味著，中國鋁產(chǎn)業(yè)鏈未來面臨的并非一次性沖擊，而是持續(xù)的、系統(tǒng)性的供應(yīng)擾動(dòng)。

鋁土礦運(yùn)輸高度依賴海上通道。當(dāng)前，紅海與霍爾木茲海峽兩大航運(yùn)要道同時(shí)受阻，主流船企全面繞行好望角，航運(yùn)保險(xiǎn)費(fèi)率飆升。海運(yùn)費(fèi)持續(xù)上漲疊加幾內(nèi)亞供應(yīng)收緊，進(jìn)口鋁土礦供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)加劇。

三、國產(chǎn)鋁土礦增儲(chǔ)上產(chǎn)步伐加快

《鋁產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案（2025—2027年）》將"加快推動(dòng)國內(nèi)鋁土礦資源增儲(chǔ)上產(chǎn)"列為首要任務(wù)，為鋁行業(yè)明確了方向?！斗桨浮诽岢觯?027年，力爭國內(nèi)鋁土礦資源量增長3%—5%。在國家政策的強(qiáng)力驅(qū)動(dòng)下，國內(nèi)鋁土礦勘探和開采項(xiàng)目步伐加快。作為我國鋁土礦的核心產(chǎn)區(qū)，山西在增儲(chǔ)上產(chǎn)方面表現(xiàn)尤為突出。2026年1月， 山西省第三地質(zhì)工程勘察院有限公司正式宣布，孝義市申家莊礦區(qū)鋁土礦詳查項(xiàng)目探獲資源量1.83億噸，這是我國目前已知最大的單體鋁土礦床。2024-2025年間，山西省自然資源廳網(wǎng)上交易平臺(tái)成功出讓了10宗鋁土礦礦業(yè)權(quán)，成交總價(jià)超過230億元。

當(dāng)前山西和河南地區(qū)正在進(jìn)行鋁土礦資源整合，整合結(jié)束后礦山復(fù)產(chǎn)將有效緩解當(dāng)前山西、河南地區(qū)國產(chǎn)礦供應(yīng)偏緊的局面。一方面，這有助于降低當(dāng)?shù)匮趸X企業(yè)對(duì)外購進(jìn)口礦的依賴，穩(wěn)定原料保障能力；另一方面，隨著國內(nèi)礦供應(yīng)改善，氧化鋁生產(chǎn)成本中樞有望下移，并削弱進(jìn)口礦的價(jià)格彈性。山西和河南地區(qū)尤其是有自有鋁土礦的氧化鋁企業(yè)成本將顯著改善，提升市場競爭力。內(nèi)陸地區(qū)穩(wěn)定使用國產(chǎn)礦的氧化鋁產(chǎn)能也將成為鋁產(chǎn)業(yè)鏈資源安全的 “壓艙石”。

四、氧化鋁產(chǎn)業(yè)正在構(gòu)建新的平衡

政策與市場的雙向合力已為氧化鋁產(chǎn)能擴(kuò)張劃上句號(hào)，行業(yè)核心矛盾正在從"規(guī)模擴(kuò)張"轉(zhuǎn)向"存量優(yōu)化"，粗放式增長徹底落幕。當(dāng)前氧化鋁價(jià)格處于探底并筑底的階段，在持續(xù)微利甚至虧損下，高成本產(chǎn)能將加速退出，行業(yè)將構(gòu)建新的平衡。

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