指數(shù)創(chuàng)新高的背后，對沖基金正在以兩年來最快的速度撤離科技股。

上周（截至4月25日當周），標普500和納斯達克雙雙上漲，納斯達克100（NDX）周漲幅達2%。但根據(jù)高盛交易臺的數(shù)據(jù)，這場上漲遠非全面性的多頭行情。

周五標普500創(chuàng)下歷史新高，然而當天有324只成分股收跌，凈寬度讀數(shù)為-148——這是有記錄以來創(chuàng)新高日中第二差的市場寬度，僅次于2025年10月，當時80%的標普成分股在創(chuàng)新高當天下跌。

表面的繁榮之下，市場內(nèi)部的分歧已相當明顯。

對沖基金大舉去杠桿，科技股拋售創(chuàng)近兩年之最

高盛大宗經(jīng)紀的每周報告顯示，上周美國多空對沖基金總杠桿率下降4.6%，美股遭遇7個月來（自2025年9月以來）最大規(guī)模的名義去杠桿，主要由單只股票的風險平倉驅(qū)動。

美股已連續(xù)第二周遭對沖基金凈賣出，過去10周中有9周凈賣出，且拋售幾乎完全來自多頭平倉。11個板塊中有9個遭凈賣出。

其中最引人注目的是信息技術(shù)板塊：上周該板塊的單周去杠桿幅度為2024年7月以來最大，也是過去五年中第三大。具體來看，多頭賣出與空頭回補之比為1.9:1，幾乎所有子板塊均遭去杠桿，以美元計規(guī)模排序依次為：軟件（多頭賣出 > 空頭回補）、半導體及半導體設備（多頭賣出）、科技硬件（空頭回補 > 多頭賣出）、通信設備（多頭賣出 > 空頭回補）。

值得警惕的是，盡管本周已大幅去杠桿，信息技術(shù)板塊的總敞口占美國股票總市值的比例仍高達20.6%，處于過去一年的第92百分位、過去五年的第98百分位。高盛指出，這意味著"一旦科技股開始下跌，還有很長的路要走"。

消費者可選股連續(xù)7周遭拋售，零售板塊承壓

消費者可選板塊同樣處境不佳。對沖基金已連續(xù)7周凈賣出該板塊，且上周拋售速度為近10周最快（-2.1個標準差，過去一年基準），同樣幾乎全部來自多頭平倉。

子板塊中，綜合零售、酒店餐飲休閑、紡織服裝及奢侈品跌幅居前。

從倉位來看，消費者可選股目前占對沖基金美國股票總敞口/凈敞口的11.5%/13.2%，分別處于過去一年的第14/第7百分位，以及過去五年的第3/第29百分位——已被大幅減持至歷史低位區(qū)間。

高盛交易臺還指出，零售板塊在上周連續(xù)4天跑輸大盤，相對缺口累計達-350個基點。"沒有明顯的單一原因，只是感覺市場對油價、投入成本以及財政刺激峰值效應消退的擔憂在積聚，焦點正轉(zhuǎn)向下半年。"

資產(chǎn)管理人與對沖基金分化，ETF空頭持續(xù)回補

與對沖基金的謹慎形成對比，高盛股票銷售交易臺的數(shù)據(jù)顯示，資產(chǎn)管理人（Asset Managers）在部分科技領(lǐng)域有所加倉，呈現(xiàn)出"再加風險"（re-risking）的跡象。

宏觀產(chǎn)品（指數(shù)和ETF合計）上周小幅凈買入（+0.1個標準差，過去一年基準），由適度的多頭買入和空頭回補驅(qū)動，兩者比例為2.7:1。美國上市ETF空頭頭寸再度減少1.4%，月內(nèi)累計下降21.5%，回補主要集中在信貸、信息技術(shù)和小盤股ETF。

AI敘事支撐納指，但本周財報是關(guān)鍵考驗

盡管對沖基金在減倉，市場整體仍在消化積極的AI數(shù)據(jù)點。高盛交易臺指出，谷歌合作伙伴關(guān)系的密集公告，以及英特爾（INTC）、德州儀器（TXN）、泛林集團（LRCX）和海力士（Hynix）的強勁財報，重新提振了市場對半導體和AI交易的信心。費城半導體指數(shù)（SOX）上周大漲9%，RSI達到85。英特爾超預期的業(yè)績和指引帶動AMD、ARM、高通（QCOM）等同類股單日漲幅均超10%。

但本周將是真正的考驗——Meta、微軟（MSFT）、谷歌（GOOGL）和亞馬遜（AMZN）將于周三盤后集中發(fā)布財報。在對沖基金已大幅減倉的背景下，這些財報的表現(xiàn)將直接決定科技股能否守住當前漲幅。