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下周前瞻|欄目

邊江|作者

秋水|編輯

價值線導讀

周末出大事了，又有槍手盯上了特朗普，美伊方面的第二次談判也沒有啥進展。

好的是周五晚納斯達克繼續(xù)大漲新高，英偉達重回五萬億市值。

同時英特爾、德州儀器財報超預期，掀起幾乎整個半導體板塊高潮。

CPU、模擬芯片這些科技中的“老登兒”怎么也突然也火了？

國內(nèi)方面，deepseek v4、華為的昇騰周末也高度發(fā)酵。

美股人工智能的硬件產(chǎn)業(yè)鏈上，核心方向全都在漲。下周，A股國產(chǎn)算力能雄起么？

槍手強闖白宮記者晚宴

當?shù)貢r間4月25日晚，在美國華盛頓希爾頓酒店舉行的白宮記者晚宴突發(fā)槍擊事件，美國總統(tǒng)特朗普被特勤局緊急帶離，現(xiàn)場陷入一片混亂。美國特勤局隨后通報，事件中已有一名嫌疑人被拘捕，總統(tǒng)及內(nèi)閣成員均安全無恙。

隨后，特朗普在社交媒體上率先發(fā)布了一張照片，照片顯示一名男子躺在華盛頓希爾頓酒店的地上。該男子似乎是嫌疑人。

在被問及槍擊事件是否與美伊戰(zhàn)事有關(guān)時，特朗普表示：“我不這么認為?！碧乩势照J為，這名嫌疑人是“獨狼行動者”，但同時表示還需要調(diào)查。

有知情人士透露，涉嫌在白宮記者協(xié)會晚宴現(xiàn)場開槍的男子為來自美國南加州的一名教師兼游戲開發(fā)者。

多名知情人士稱，現(xiàn)年31歲的科爾·托馬斯·艾倫已被執(zhí)法部門確認為嫌疑人，其居住在洛杉磯托倫斯市。當晚他在總統(tǒng)特朗普及多名政要出席的晚宴現(xiàn)場附近被控制。

一份與其姓名和照片相符的領(lǐng)英資料顯示，艾倫為C2教育公司的一名兼職教師，該公司主要從事考試培訓與輔導業(yè)務(wù)。

資料還顯示，艾倫于2017年畢業(yè)于加州理工學院，獲機械工程學士學位，并于去年在加州州立大學多明格斯山分校獲得計算機科學碩士學位。

此外，根據(jù)美國聯(lián)邦選舉委員會記錄，艾倫曾于2024年10月向卡瑪拉·哈里斯捐款25美元支持其總統(tǒng)競選。

這是特朗普近三年內(nèi)第三次涉及槍擊！

相較于前兩次襲擊，本次場景更為特殊：事件發(fā)生于官方高端正式晚宴、安保等級極高的華盛頓核心區(qū)域，并非戶外競選集會或私人休閑場地。極高規(guī)格安保之下依舊爆發(fā)槍擊險情，進一步暴露美國官方高端安保場景的防控漏洞，也證明針對特朗普的暴力威脅并未隨時間消退，反而滲透至各類正式公開場合。

CPU 為啥也火了？

人工智能爆發(fā)以來，市場一直聚焦于GPU 以及GPU下游的光模塊等。

而近期CPU重新成為半導體市場最敏感的變量之一。

近期英特爾、AMD、ARM等美股CPU相關(guān)公司均有亮眼表現(xiàn)，伴隨著模型能力的增強和Agent落地速度和滲透率的加速，CPU的需求量需要被重新認知！

4月20日，摩根士丹利公開提出一個關(guān)鍵判斷：當AI從生成式模型走向更具自主性的Agentic AI，算力瓶頸正在從單純的GPU算力，轉(zhuǎn)向CPU和內(nèi)存主導的“通用計算強度”。

具體來說，傳統(tǒng)大模型的單次交互正向Agent復雜多步推理循環(huán)演進，隨著智能體任務(wù)變多變雜，計算負載正從GPU密集轉(zhuǎn)向CPU密集，預計AI數(shù)據(jù)中心CPU與GPU配比將從當前的1:8向未來1:2甚至1:1轉(zhuǎn)變。

同時，AI算力需求爆發(fā)疊加產(chǎn)能被GPU大量擠占，服務(wù)器CPU正呈現(xiàn)從消費級蔓延至企業(yè)級的遞進式漲價，短期缺貨難以緩解。

當前，Nvidia、Arm及頭部云廠商均在加速自研CPU布局，印證了CPU在AI算力基礎(chǔ)設(shè)施中重要性的持續(xù)提升。

周五A股中的半導體核心公司海光信息、龍芯中科等公司股價已經(jīng)開始異動。

生成式AI時代，大家爭的是誰有更多GPU；Agentic AI時代，爭的是誰能把復雜任務(wù)系統(tǒng)化地跑起來。

這里的變化，不是芯片名字變了，而是系統(tǒng)工程的重點變了。NVIDIA在Vera的官方說明里提得很清楚：Vera不是為單一模型推理設(shè)計，而是為代碼、工具、數(shù)據(jù)工作流、KV cache管理和系統(tǒng)控制服務(wù)，目的是讓GPU持續(xù)高利用率運轉(zhuǎn)。

它甚至把“AI factory”當成產(chǎn)品單位來講，而不只是單顆芯片。這個表述背后有一層很現(xiàn)實的含義：GPU仍然貴、仍然稀缺，但真正拖慢系統(tǒng)效率的，越來越不是GPU本身，而是周圍那套控制、搬運、緩存和通信。

這也解釋了為什么CPU之外，內(nèi)存和通信鏈條會被同步重估。摩根士丹利在同一份判斷里就指出，Agentic AI會顯著推高內(nèi)存需求，把AI投資從GPU進一步外溢到內(nèi)存和制造端。

（核心全在漲，輪動著漲）

還有一個方向是ASIC，也值得關(guān)注。

隨著AI從訓練走向推理，Token成本已成制約應(yīng)用擴張的核心瓶頸。

定制化ASIC憑借極致的能效比正成為降低單Token成本的最優(yōu)解，Marvell預計2023-2028年全球AI ASIC市場年復合增長率將高達53%。為規(guī)避通用GPU強綁定風險與實現(xiàn)降本，Meta聯(lián)手博通延期合作至2029并開發(fā)2nm ASIC，OpenAI、谷歌亦加碼外部合作。

目前超六成AI初創(chuàng)公司選擇ASIC路線，通過主攻極端場景、深耕垂直行業(yè)或生態(tài)綁定巨頭實現(xiàn)突圍，算力部署正加速走向通用GPU為主+定制ASIC為輔的異構(gòu)協(xié)同模式。

下周A股大勢及熱門賽道怎么看？

大勢

1、國信證券：短期市場震蕩向上趨勢不改，結(jié)構(gòu)上行業(yè)配置應(yīng)適當均衡。

往后看，盡管因地緣沖突反復和業(yè)績披露期到來，市場短期或以震蕩為主，但在海內(nèi)外積極因素推動下，市場震蕩向上趨勢不改。一方面，外部環(huán)境整體趨于緩和，疊加5月中旬中美領(lǐng)導人會晤有望就部分核心領(lǐng)域進一步強化共識，有望推動市場風偏回升。另一方面，一季度財政支出正靠前發(fā)力，國內(nèi)穩(wěn)增長政策發(fā)力正推動基本面改善。結(jié)構(gòu)上，伴隨著風險偏好修復，產(chǎn)業(yè)趨勢向上的科技成長等高景氣主線彈性更大。

2、光大證券：防范波動和輪動

市場情緒方面，中東地區(qū)沖突或為影響市場情緒的主導因素，在“談判”與“沖突”的反復拉扯下，市場情緒可能也會出現(xiàn)大幅度的反復波動?？傮w而言，預計市場風格或在成長及防御風格間進行輪動。

熱門賽道

1、光通信：迎來分化，關(guān)注上游更確定的細分（磷化銦與光芯片）。

AI算力驅(qū)動800G向1.6T光模塊迭代，高速光通信的核心瓶頸已從封裝與模塊制造，全面上移至磷化銦襯底與高端光芯片。

2025年底以來磷化銦襯底漲價約40%，70mW CW芯片報價抬升至3.8美元，成本傳導與供需緊平衡共振，宣告產(chǎn)業(yè)鏈進入量價齊升、供給決定溢價的新階段。

公司方面繼續(xù)關(guān)注：東山精密、長飛光纖、云南鍺業(yè)。

2、商業(yè)航天

商業(yè)航天板塊周五大跌主要是因為之前預計是4月底的重要發(fā)射傳言延遲至5月中旬。年報、一季報業(yè)績釋放期，大多概念股因沒有業(yè)績看點可能會影響板塊整體走勢，短期或仍然有回調(diào)壓力，但中期在產(chǎn)業(yè)趨勢的催化下仍然值得持續(xù)跟蹤。

3、短期重視新起來的CPU、國產(chǎn)算力方向的爆發(fā)力。

相關(guān)邏輯第二部分重點闡述，公司看關(guān)注：海光信息、龍芯中科、寒武紀（ASIC）等。

海光信息：目前市值6624億元，今年漲幅27%，去年漲幅50%。

2026年4月7日，海光信息發(fā)布2025年年度報告及2026年一季報。公司2025年營業(yè)收入143.8億元（同比增長56.9%），凈利潤25.4億元（同比增長31.8%）。公司2026年Q1營業(yè)收入40.3億元（同比增長68.1%），凈利潤6.9億元（同比增長35.8%）。

根據(jù)公司年報，公司是國內(nèi)芯片企業(yè)中唯一同時具備x86高端通用CPU和“類CUDA”DCU的全棧國密、雙芯協(xié)同、大規(guī)模實現(xiàn)商用的廠商。具有生態(tài)兼容性高、遷移成本低、性能全面領(lǐng)先的優(yōu)勢，對比國際巨頭，具有自主可控、價格供應(yīng)鏈安全占優(yōu)的領(lǐng)先地位。海光高端處理器是技術(shù)上最接近國際先進水平，生態(tài)上最易落地，安全上最合規(guī)的國產(chǎn)高端算力核心支柱。

公司常年保持高強度研發(fā)投入（研發(fā)費用是寒武紀、摩爾線程等友商的數(shù)倍），并與上下游企業(yè)深度配合，布局超節(jié)點技術(shù)。過去受限于供給端約束，公司未積極開拓互聯(lián)網(wǎng)客戶，亦未將研發(fā)投入充分轉(zhuǎn)化為市場優(yōu)勢，但有券商分析預計今年開始公司將進入發(fā)展拐點。

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本周A股熱點回顧：“光”開始分化，市場聚焦上游緊缺

A股分段市值龍虎榜

1、500億市值以上公司本周漲幅TOP5

2、100-500億市值以上公司本周漲幅TOP5

3、100億以下市值公司本周漲幅TOP5

4、本周跌幅TOP10