繼2024年成為國內(nèi)首家年?duì)I收破百億的美妝公司后，珀萊雅（603605.SH）2025年再度站穩(wěn)百億營收關(guān)口。2025年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入105.97億元，歸母凈利潤14.98億元，扣非凈利潤14.73億元，業(yè)績持續(xù)領(lǐng)跑國貨美妝賽道。

百億營收背后，公司增長邏輯逐漸完成切換：在主品牌穩(wěn)健增長的基礎(chǔ)之上，珀萊雅子品牌率先告別“燒錢換規(guī)�！毙袠I(yè)傳統(tǒng)打法，轉(zhuǎn)向高質(zhì)量增長。2025年，原色波塔、Off&Relax、驚時(shí)等子品牌營收均實(shí)現(xiàn)翻倍增長，在激烈競爭的美妝市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟。

當(dāng)大多數(shù)美妝公司需要依靠收購?fù)獠科放铺钛a(bǔ)賽道空白時(shí)，珀萊雅通過內(nèi)部孵化，實(shí)現(xiàn)了從“0到1”再到規(guī)�；耐暾]環(huán)，不斷驗(yàn)證了其迅速切入新賽道、打造新品牌的能力，目前，公司的品牌矩陣橫跨護(hù)膚、彩妝和洗護(hù)三大主流賽道，覆蓋百元至千元主流價(jià)格帶。

有觀點(diǎn)指出，在消費(fèi)分化加劇的背景下，這種“全場(chǎng)景、全需求”的產(chǎn)品布局，既能抓住高端消費(fèi)復(fù)蘇的紅利，也守住了大眾消費(fèi)的基本盤，避免了單一價(jià)格帶受周期波動(dòng)的沖擊，比單純“高端化”或“大眾化”更具抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

內(nèi)生孵化能力強(qiáng)，多個(gè)子品牌進(jìn)入爆發(fā)期

經(jīng)過多年發(fā)展，珀萊雅逐漸告別單品牌、單爆款驅(qū)動(dòng)的線性增長，轉(zhuǎn)而升級(jí)為多品牌協(xié)同、細(xì)分賽道深耕、全品類全渠道支撐的同心多元化增長閉環(huán)。

作為公司主品牌，珀萊雅通過持續(xù)對(duì)雙抗、紅寶石等大單品迭代出新鞏固用戶心智，牢牢守住大眾功效護(hù)膚基本盤與利潤盤，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行單品品類擴(kuò)展，促進(jìn)多品類協(xié)同增長。2025年，珀萊雅品牌貢獻(xiàn)了公司72.64%營收，即76.89億元，其在天貓平臺(tái)，面霜、面膜品類均排名第1，持續(xù)保持領(lǐng)先地位；面部護(hù)理套裝位列第2，精華品類排名第3，眼部護(hù)理品類排名第6，防曬品類躍升至第7。

對(duì)珀萊雅而言，同名主品牌不僅持續(xù)創(chuàng)造了豐厚的業(yè)績，還創(chuàng)造了一套以功效護(hù)膚為核心，涵蓋產(chǎn)品方法論、研發(fā)體系與運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)的綜合體系，通過將這套體系復(fù)制到不同價(jià)格帶、不同人群、不同細(xì)分賽道，公司成功構(gòu)建多品牌、多品類的產(chǎn)品矩陣。

隨著美妝行業(yè)流量紅利消退，依賴投流換增長的邏輯逐步失效，珀萊雅率先完成模式迭代。2025年，公司旗下彩棠、Off&Relax兩大標(biāo)桿子品牌分別斬獲12.55億元、7.44億元營收，均實(shí)現(xiàn)規(guī)�；�。

其他子品牌中，悅芙媞、原色波塔和驚時(shí)品牌的年?duì)I收規(guī)模大致落在1億元至4億元區(qū)間。以品牌增速來看，驚時(shí)以年?duì)I收增長441.66%領(lǐng)跑，其后依次是原色波塔和Off&Relax，年?duì)I收增幅均在100%以上。

據(jù)悉，2025年美妝行業(yè)呈現(xiàn)明顯結(jié)構(gòu)性分化，洗護(hù)賽道增速領(lǐng)跑，顯著高于彩妝與護(hù)膚，成為增長最快的細(xì)分賽道。其中功效洗護(hù)、身體護(hù)理、頭皮護(hù)理等細(xì)分領(lǐng)域更是爆發(fā)式增長，珀萊雅旗下Off&Relax、驚時(shí)等品牌正是抓住這股行業(yè)趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了營收大幅攀升。

當(dāng)前國貨美妝行業(yè)普遍面臨單品牌依賴強(qiáng)、新品牌孵化難、外延并購效果弱的痛點(diǎn)。多數(shù)可比公司仍依靠收購?fù)獠科放铺钛a(bǔ)賽道空白，不僅整合成本高、文化磨合難，且難以形成穩(wěn)定的第二增長曲線；即便部分企業(yè)推出子品牌，也長期停留在燒錢換聲量、規(guī)模難破億、盈利遙遙無期的階段，品牌打造能力不具備可復(fù)制性。

在此背景下，珀萊雅走出了一條完全不同的路徑，過去幾年公司成功孵化了多個(gè)新品牌。2025年其非主品牌收入占比已提升至27.36%，且整體毛利率維持高位，證明珀萊雅的子品牌已具備真實(shí)盈利能力，而非單純規(guī)模擴(kuò)張。

更重要的是，這套從定位卡位、功效研發(fā)、產(chǎn)品打磨到渠道運(yùn)營的品牌打造方法論，已被驗(yàn)證可以跨賽道遷移，從功效護(hù)膚延伸至頭皮護(hù)理、年輕彩妝、控油洗護(hù)等多個(gè)高景氣細(xì)分，均能快速起量并站穩(wěn)賽道。這種可復(fù)制、可擴(kuò)張、可持續(xù)盈利的內(nèi)生孵化能力，在國貨美妝龍頭中極為稀缺，也意味著珀萊雅未來有望持續(xù)捕捉新興賽道紅利，長期增長邊界被顯著打開。

科研成果加速商業(yè)化，AI提升全鏈路效率

營收規(guī)模擴(kuò)大、品牌與品類持續(xù)拓展也帶來的運(yùn)營復(fù)雜度提升。對(duì)此，珀萊雅以數(shù)智化串聯(lián)研發(fā)與全鏈路運(yùn)營，在持續(xù)強(qiáng)化科研創(chuàng)新的同時(shí)，將研發(fā)投入從“成本消耗”轉(zhuǎn)化為“復(fù)利資產(chǎn)”，推動(dòng)科研成果從實(shí)驗(yàn)室走向市場(chǎng)，快速實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地與消費(fèi)者觸達(dá)。

當(dāng)前國貨美妝行業(yè)已告別流量紅利時(shí)代，競爭邏輯完成根本性切換：從過去重營銷、輕研發(fā)、拼渠道、追爆款的粗放式增長，轉(zhuǎn)向重科研、強(qiáng)功效、拼轉(zhuǎn)化、重長期的高質(zhì)量競爭。行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)、消費(fèi)日趨理性，單純依賴營銷投放難以持續(xù)，研發(fā)實(shí)力、原料自研、專利壁壘、功效實(shí)證正成為品牌核心競爭力。

作為行業(yè)龍頭，珀萊雅致力于將研發(fā)投入轉(zhuǎn)化為復(fù)利資產(chǎn)，嘗試在這輪行業(yè)洗牌中持續(xù)擴(kuò)大龍頭優(yōu)勢(shì)。2025年，公司的研發(fā)投入持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，其研發(fā)費(fèi)用為2.168億元，同比增長3.07%，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例為2.05%，母公司研發(fā)費(fèi)用率進(jìn)一步提升至4.83%，持續(xù)占位國貨第一梯隊(duì)。

持續(xù)的研發(fā)投入聚焦原料自主研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化。公司2025年完成4個(gè)自研原料項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化落地，并成功應(yīng)用于悅芙媞、彩棠、驚時(shí)等多個(gè)品牌。同年10月，國內(nèi)首款雙環(huán)肽新原料雙環(huán)八肽-68備案。與此同時(shí)，公司14項(xiàng)科研成果亮相IFSCC2025，并斬獲十大基礎(chǔ)研究獎(jiǎng)，為年度唯一獲獎(jiǎng)中國美妝企業(yè)，多項(xiàng)研究登陸ESDR、EADV等國際會(huì)議。2025年新申請(qǐng)專利81項(xiàng)、獲授56項(xiàng)，累計(jì)專利達(dá)303項(xiàng)。

公開資料顯示，在不到兩年時(shí)間里，珀萊雅已完成7次產(chǎn)學(xué)研醫(yī)的深度布局，合作對(duì)象覆蓋上海市皮膚病醫(yī)院、浙江大學(xué)藥學(xué)院、四川大學(xué)華西醫(yī)院、上海交通大學(xué)、北京工商大學(xué)以及恩和生物，合作方向貫穿基礎(chǔ)研究、臨床轉(zhuǎn)化、原料開發(fā)、功效驗(yàn)證到產(chǎn)品落地。這一系列動(dòng)作背后，公司逐漸串聯(lián)起自主研發(fā)、產(chǎn)學(xué)研醫(yī)協(xié)同、國際化研發(fā)網(wǎng)絡(luò)，讓科研加速從實(shí)驗(yàn)室走向產(chǎn)品，更快落地并獲得消費(fèi)者真實(shí)體驗(yàn)反饋。

科研成果的快速商業(yè)化，離不開高效運(yùn)營底座支撐。據(jù)了解，珀萊雅將AI與智能制造全面融入研發(fā)、經(jīng)營與制造三大環(huán)節(jié)。研發(fā)端，通過智能配方師、AI斑貼試驗(yàn)機(jī)器人，大幅縮短開發(fā)周期、提升測(cè)試效率；經(jīng)營端，以AI洞察消費(fèi)需求，輔助精準(zhǔn)決策；制造端，湖州智能工廠與物流中心構(gòu)成數(shù)智化核心支撐，推動(dòng)供應(yīng)鏈從“推式”轉(zhuǎn)向“拉式”。2025年智能自動(dòng)化立庫二期投產(chǎn)，AI檢測(cè)與自動(dòng)化設(shè)備全面升級(jí)，物流中心借助系統(tǒng)協(xié)同實(shí)現(xiàn)超95%庫內(nèi)業(yè)務(wù)無人化，全鏈路運(yùn)營效率顯著提升。

這一系列數(shù)智化運(yùn)營的效能在經(jīng)營質(zhì)量上亦有充分體現(xiàn)。2025年，公司存貨周轉(zhuǎn)率升至4.37次，經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額大增98.12%至21.93億元，整體毛利率達(dá)73.26%。

從研發(fā)端的原料突破、學(xué)術(shù)成果爆發(fā)，到運(yùn)營端的數(shù)智升級(jí)、效能提升，珀萊雅正以系統(tǒng)性布局，重構(gòu)國貨美妝的核心競爭力。不盲目追求短期流量，而是深耕科研、打磨運(yùn)營，直面行業(yè)科研轉(zhuǎn)換難的痛點(diǎn)，將技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，這種長期主義的堅(jiān)守，有望讓珀萊雅在這輪行業(yè)洗牌中持續(xù)占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。