01、營(yíng)收利潤(rùn)雙雙下滑

4月22日晚，愛(ài)瑪科技股交出了一份不太樂(lè)觀的成績(jī)單。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，第一季度，愛(ài)瑪科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.82億元，同比下滑18.45%，比上一年減少了11.5億元；盈利能力大幅縮水，歸母凈利潤(rùn)為1.96億元，同比驟降67.6%，扣非歸母凈利潤(rùn)為1.82億元，同比下降69.2%。

值得關(guān)注的是，2026年第一季度愛(ài)瑪科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~由2024年同期的13.02億元驟降至-9.27億元，同比大跌171.3%。

與此同時(shí)，愛(ài)瑪科技發(fā)布的2025年年報(bào)顯示，全年呈現(xiàn)“增收不增利”的情況。2025年，愛(ài)瑪科技營(yíng)收250.95億元，同比增長(zhǎng)16.14%，創(chuàng)歷史新高，但歸母凈利潤(rùn)為20.35億元，同比微增2.34%，扣非凈利潤(rùn)為19.5億元，同比增長(zhǎng)8.84%。

從單季度數(shù)據(jù)來(lái)看，去年前三季度，愛(ài)瑪科技營(yíng)收還在穩(wěn)步上漲，單季凈利潤(rùn)穩(wěn)定在5億～6億元。然而進(jìn)入第四季度，業(yè)績(jī)急轉(zhuǎn)直下，營(yíng)收、凈利潤(rùn)大幅下滑，愛(ài)瑪科技2025年第四季度營(yíng)收從第三季度的80.62億元縮水至40.02億元，凈利潤(rùn)跌至1.27億元，同比降幅高達(dá)71%。第四季度，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~由正轉(zhuǎn)負(fù)，為-17.85億元。

如果說(shuō)，業(yè)績(jī)滑坡是股價(jià)跌停的直接誘因，那么愛(ài)瑪科技“百億理財(cái)”與高管減持的同步操作，則進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的擔(dān)憂。

財(cái)報(bào)發(fā)布的同一天，愛(ài)瑪科技發(fā)布了一則關(guān)于使用閑置自有資金進(jìn)行委托理財(cái)?shù)墓娣Q，將拿出100億元的閑置自有資金進(jìn)行委托理財(cái)，用于購(gòu)買銀行、證券公司等發(fā)行的中風(fēng)險(xiǎn)以下理財(cái)產(chǎn)品。

這一“大手筆”理財(cái)計(jì)劃引發(fā)投資者熱議，部分市場(chǎng)人士認(rèn)為，拿出巨額資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品是“不務(wù)正業(yè)”。尤其是在業(yè)績(jī)承壓的背景下，這被外界解讀為對(duì)行業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)潛力的信心不足。

此外，近半個(gè)月內(nèi)，愛(ài)瑪科技還有兩位高管連續(xù)減持。愛(ài)瑪科技董事、副總經(jīng)理高輝擬通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式計(jì)劃減持不超過(guò)50萬(wàn)股，愛(ài)瑪科技副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)鄭慧擬通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式減持不超過(guò)20.2萬(wàn)股。

盡管兩位高管的減持?jǐn)?shù)量不大，但在業(yè)績(jī)大跌的關(guān)口，減持動(dòng)作無(wú)疑加劇了市場(chǎng)的負(fù)面情緒。截至4月23日收盤，愛(ài)瑪科技總市值已縮水至225億元，相較于2025年4月的市值高點(diǎn)，已蒸發(fā)約175億元。

02、行業(yè)進(jìn)入陣痛期

作為小電驢“雙龍頭”之一，愛(ài)瑪科技銷量一直位于雅迪之下，被稱為“千年老二”，當(dāng)前其面臨的困境也折射出了整個(gè)電動(dòng)兩輪車行業(yè)在新國(guó)標(biāo)切換下的陣痛。

去年12月1日，“史上最嚴(yán)”的新國(guó)標(biāo)正式執(zhí)行，對(duì)電動(dòng)自行車的安全、防火阻燃、防篡改等方面提出了更高的要求。這一切換期，曾讓整個(gè)行業(yè)在去年第三季度迎來(lái)了一場(chǎng)狂歡，卻也提前透支了消費(fèi)者的購(gòu)買力。

2025年第四季度，行業(yè)遭遇“急剎車”。奧維云網(wǎng)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)電動(dòng)兩輪車僅銷售493.7萬(wàn)臺(tái)，環(huán)比下滑近八成。

這也導(dǎo)致包括愛(ài)瑪、九號(hào)等在內(nèi)的電動(dòng)兩輪車企業(yè)，出現(xiàn)了2025年第四季度凈利潤(rùn)下滑的情況，九號(hào)公司更是出現(xiàn)了近三年罕見(jiàn)的單季虧損。

愛(ài)瑪科技在財(cái)報(bào)中明確承認(rèn)，第四季度銷量增速放緩，主要是因?yàn)榕f國(guó)標(biāo)車型全面停產(chǎn)停售，新國(guó)標(biāo)產(chǎn)品全面切換后，市場(chǎng)經(jīng)歷了短暫的適應(yīng)期。部分新國(guó)標(biāo)產(chǎn)品在鞍座、后視鏡等配置上未能完全滿足消費(fèi)者實(shí)際使用需求，工信部也及時(shí)指導(dǎo)相關(guān)企業(yè)抓緊優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)方案。

與去年享受國(guó)補(bǔ)時(shí)的熱銷場(chǎng)景相比，今年第一季度的電動(dòng)兩輪車市場(chǎng)有些冷清。疊加上游原材料漲價(jià)、工廠返利政策到期、補(bǔ)貼退坡等因素，成本壓力最終傳遞到了市場(chǎng)端。產(chǎn)品普遍開始漲價(jià)，讓不少消費(fèi)者選擇了觀望。

愛(ài)瑪表示，從“滿足標(biāo)準(zhǔn)”到“超越期望”，中間還有很長(zhǎng)的路要走，這也是愛(ài)瑪未來(lái)產(chǎn)品升級(jí)的重要方向。面對(duì)新國(guó)標(biāo)深化實(shí)施和行業(yè)洗牌加速的雙重壓力，這家曾經(jīng)的“小電驢之王”能否走出轉(zhuǎn)型陣痛期，仍有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。

（作者 | 楊十二，編輯 | 吳躍，圖片來(lái)源 | 視覺(jué)中國(guó)，本內(nèi)容來(lái)自財(cái)經(jīng)天下WEEKLY）