當行業(yè)談論復蘇時，數(shù)據(jù)揭示了一個殘酷真相，這似乎并不是一場普惠的春天，而是一次深刻的分化。人民幣基金的絕對主導與美元基金的結構性回潮、人工智能與硬科技投資的空前集中、以及退出的能力演化與新機會的涌現(xiàn)，共同組成了這個全新的周期。

一、人民幣基金的主導地位與美元基金的結構性回潮

如果說過去是人民幣與美元的雙舞臺，那么現(xiàn)在，燈光已聚焦于人民幣基金。以最佳創(chuàng)業(yè)投資機構榜單的上榜機構為例，中資與外資機構的數(shù)量占比在2023年度約為2:1，2024年度和2025年度則約為3:1和7:3，人民幣基金的主導地位持續(xù)穩(wěn)固。

美元基金這邊，在沉寂三年后2025年出現(xiàn)了回潮跡象。包括光合創(chuàng)投、Monolith礪思資本、渶策資本等機構在2025年進行了新一輪募資，被視為近年來最大規(guī)模的美元回流，打破了自2022年以來的低迷，也被視為全球資本重新評估中國市場的重要信號。

二、投資的主題統(tǒng)一而堅定?

依據(jù)投中嘉川CVSource，2025年電子信息行業(yè)累計發(fā)生3,485起投資交易，同比上漲36%；先進制造和醫(yī)療健康行業(yè)作為第二梯隊分別以1,983起、1,594起交易數(shù)量分列第二、第三位，同比上漲75%、29%。細分領域，半導體、人工智能領域大幅領跑，獲投數(shù)量分別為1,434起、891起。從近十年細分領域在市場占比情況來看，新材料、機器人、航空航天、新能源領域更為突出。

榜單數(shù)據(jù)同樣顯示，資金正以前所未有的密度涌向半導體、人工智能、先進制造等硬核科技領域。仍以本次最佳創(chuàng)業(yè)投資機構榜單為例，上榜機構在前述領域的投資項目數(shù)量占比約為65%。這并非簡單的熱點輪動，其背后是由國家戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)鏈安全需求和長期資本意志共同驅動的系統(tǒng)性遷移。投資機構的專業(yè)能力，正被重新定義為在特定領域的產(chǎn)業(yè)深度與賦能能力。

在國家意志與政策推動的關鍵領域，如半導體這樣的“卡脖子”賽道，市場出現(xiàn)了有趣的結構性變化。以沐曦、摩爾線程為代表的國產(chǎn)GPU企業(yè)，背后聚集了上?？苿?chuàng)基金、引領區(qū)基金、國調基金等國資平臺，同時紅杉中國、經(jīng)緯創(chuàng)投、混沌投資等市場化頭部機構也深度參與。綜合型基金與地方國資的強勢進場，正以其強大的資源鏈接和戰(zhàn)略耐心，深度定義著哪些賽道值得下注、何種企業(yè)能夠長大。市場的游戲規(guī)則，正在被改寫，這不僅是一筆筆財務投資，更是國家戰(zhàn)略的資本化延伸。

三、退出的能力演化與新機會的涌現(xiàn)

退出難的舊命題，在2025年演變?yōu)槿绾瓮顺龅男驴碱}。隨著二級市場估值邏輯與準入標準的變化，單純依賴IPO退出的路徑越走越窄。投中嘉川CVSource顯示2025年，共有294家中企實現(xiàn)IPO上市，其中170家上市公司身后有VC/PE機構背景，滲透率小幅回落至57.8%。退出能力，不再僅僅是運氣或等待，而是主動設計交易、鏈接產(chǎn)業(yè)資源的綜合體現(xiàn)，這正在成為區(qū)分機構層級的關鍵分水嶺。

與此同時，中國企業(yè)的全球化能力正在成為新的價值錨點。影石創(chuàng)新作為典型案例，從極限運動相機起步，逐步成長為全球消費級全景相機銷售額占比首位的企業(yè)，這不僅是商業(yè)成功的案例，更是中國向全球輸出文化與品牌影響力的典范。長期資本在影石創(chuàng)新等標的上實現(xiàn)的可觀回報，將形成強大的示范效應，進一步帶動LP與GP對長期投資的信心與參與度。

市場還有一個令人矚目的變化，頭部項目的增值速度正在回到互聯(lián)網(wǎng)時代的瘋狂節(jié)奏。在AI早期快速迭代的特點驅動下，優(yōu)質項目的估值曲線愈發(fā)陡峭，月之暗面估值三個月狂飆四倍沖破180億美元，這樣的增長幅度和速度，似乎回到了那個獲得百倍回報的時代。

市場的殘酷性在于，復蘇的暖流并非均勻流淌。頭部機構在募資、獲取項目、退出等各個環(huán)節(jié)的虹吸效應愈發(fā)顯著，它們憑借品牌、生態(tài)和規(guī)模優(yōu)勢，構筑起寬闊的護城河。與此同時，大量中小機構生存壓力依然嚴峻。這場分化，正驅動行業(yè)走向兩個方向：一端是平臺型巨頭的生態(tài)化競爭，另一端則是垂直領域專家的極致化深耕。

分化的表象之下，是行業(yè)價值內(nèi)核的重塑。榜單的年度更迭，不僅是排名的變化，更是行業(yè)進化方向的忠實記錄。那些能夠認清趨勢、找準定位、并以此構建起獨特競爭壁壘的機構，無論規(guī)模大小，都將在新的地圖上找到自己的坐標。

投中信息連續(xù)20年作為獨立的第三方機構發(fā)布中國創(chuàng)業(yè)投資機構暨私募股權投資系列榜單——“投中榜”。依托投中嘉川CVSource，結合對超千家私募股權領域活躍投資機構調研，投中研究院參照評選標準復核數(shù)據(jù)、甄選優(yōu)秀機構。因此，“投中榜”在業(yè)內(nèi)能以專業(yè)、權威和嚴謹著稱，被稱為國內(nèi)股權投資行業(yè)的風向標，并且是諸多大型機構LP的重要出資依據(jù)。本次榜單共揭曉“2025年度中國最佳創(chuàng)業(yè)投資機構”、“2025年度中國最佳私募股權投資機構”、“2025年度中國最佳早期創(chuàng)業(yè)投資機構”、“2025年度中國最佳產(chǎn)業(yè)投資機構”等獎項。

榜單詳情如下：