4月23日，來自江蘇省蘇州市的伊卡路斯（蘇州）科技股份有限公司（下稱"伊卡路斯"）首次向港交所遞交了招股書，計(jì)劃登陸港交所主板，中泰國際為獨(dú)家保薦人。公司計(jì)劃將港股上市募資所得款用于市場擴(kuò)張、產(chǎn)品研發(fā)以及產(chǎn)能擴(kuò)充等。

伊卡路斯成立于2008年，直至2025年11月7日才完成股改。該公司雖身處萬億規(guī)模的交通設(shè)備系統(tǒng)賽道，但相較于中國中車、中國通號(hào)、中集車輛等交通及專用設(shè)備的行業(yè)龍頭，整體體量懸殊、規(guī)模偏小。核心原因在于，公司聚焦的僅是交通設(shè)備領(lǐng)域里極為細(xì)分的車輛鉸接系統(tǒng)，該賽道市場空間有限，2025年全球規(guī)模僅17.6億元。

目前，伊卡路斯的產(chǎn)品主要為交通運(yùn)輸設(shè)備的電氣化與智能化升級(jí)提供技術(shù)支持，為公共交通及專用車輛等商業(yè)化運(yùn)營場景提供可靠的鉸接系統(tǒng)。公司表示，透過提供適用于所有鉸接車輛種類的鉸接系統(tǒng)，已實(shí)現(xiàn)對中國內(nèi)地所有主要鉸接式客車制造商的全面覆蓋，車輛鉸接系統(tǒng)已安裝在超過1萬輛車輛上，廣泛應(yīng)用于城市公交、BRT、ART及輕軌系統(tǒng)。

經(jīng)營業(yè)績方面，2023年至2025年，伊卡路斯的收入由1.32億元增長至2.22億元，年內(nèi)溢利及全面收益總額由2551.8萬元增長至6691.4萬元；毛利率由33.6%提升至54.2%。按2025年收入計(jì)，伊卡路斯為全球第二大車輛鉸接系統(tǒng)制造商，占據(jù)10.8%的市場份額。

車輛鉸接系統(tǒng)是伊卡路斯主要收入來源，該系統(tǒng)包括鉸接盤及其相關(guān)的風(fēng)擋系統(tǒng)等車輛鉸接系統(tǒng)產(chǎn)品，以及風(fēng)擋系統(tǒng)。此外，伊卡路斯在2025年切入新能源汽車賽道，開拓了新能源熱管理系統(tǒng)的生產(chǎn)及銷售，該業(yè)務(wù)于2025年的收入不足400萬元（單位人民幣，下同）。

伊卡路斯主要為海內(nèi)外商用車制造企業(yè)，供應(yīng)車輛鉸接系統(tǒng)產(chǎn)品，客戶結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)高度集中的特征。2025年，公司前五大客戶貢獻(xiàn)收入占比高達(dá)80.6%，僅第一大客戶收入占比便達(dá)到 48.2%。該現(xiàn)象側(cè)面反映，公司所處細(xì)分賽道體量狹小，同時(shí)業(yè)務(wù)經(jīng)營高度依附下游核心客戶，客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)突出。

值得留意的是，伊卡路斯于遞表前夕存在突擊分紅行為。根據(jù)招股書披露，公司在2025年6 月宣派股息6460萬元，相當(dāng)于2025全年凈利潤的96.5%，近乎將年度盈利全額分派。此番高比例突擊分紅，引發(fā)市場對上市募資必要性、持續(xù)經(jīng)營能力及分紅合理性的關(guān)注。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，伊卡路斯控股股東為60歲的創(chuàng)始人郝慶軍先生。其通過直接持股71.06%、間接持股2.43%，合計(jì)控制公司73.49%股份，同時(shí)擔(dān)任董事會(huì)主席及非執(zhí)行董事。

作者|遙遠(yuǎn)

編輯|Lily