2025年，“醬鹵一哥”煌上煌（002695.SZ）交出了一份超出市場(chǎng)預(yù)期的年度成績(jī)單。4月24日晚間，該企業(yè)發(fā)布2025年年報(bào)，在食品消費(fèi)行業(yè)整體承壓、消費(fèi)者信心修復(fù)緩慢的背景下，這家扎根江西三十余年的醬鹵龍頭企業(yè)不僅穩(wěn)住了基本盤，更實(shí)現(xiàn)盈利翻倍。

年報(bào)顯示，2025年煌上煌實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.84億元，歸母凈利潤(rùn)達(dá)8159.67萬(wàn)元，扣非歸母凈利潤(rùn)則為7766.17萬(wàn)元，盈利數(shù)據(jù)同比分別增長(zhǎng)了102.32%、90.80%。此外，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅增長(zhǎng)74.59%，達(dá)到3.83億元。

利潤(rùn)與現(xiàn)金流的雙增，疊加新賽道的快速起量，讓煌上煌在傳統(tǒng)鹵味行業(yè)的盤整期里，走出了屬于自己的“第二曲線”。2026年第一季度，公司延續(xù)了良好勢(shì)頭，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.16億元，同比增長(zhǎng)15.66%，扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8.02%，為全年目標(biāo)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

更值得關(guān)注的是，煌上煌正以“新供給+新場(chǎng)景”為雙輪驅(qū)動(dòng)，將AI、機(jī)器人等前沿技術(shù)深度嵌入全產(chǎn)業(yè)鏈，加速?gòu)膫鹘y(tǒng)鹵味廠商向健康美食平臺(tái)的躍遷。

利潤(rùn)翻倍，經(jīng)營(yíng)提效見真章

利潤(rùn)翻倍的背后，是一場(chǎng)精細(xì)化的“內(nèi)部挖礦”行動(dòng)。

從成本端看，2025年鴨副產(chǎn)品原料價(jià)格持續(xù)處于歷史低位，為煌上煌帶來(lái)了顯著的成本紅利。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，鴨頸采購(gòu)均價(jià)同比下降45.37%，鴨邊腿下降37.80%，鴨翅下降25.73%�；蜕匣妥プ∵@一窗口期，加大戰(zhàn)略儲(chǔ)備力度，有效拉低了主要原材料的加權(quán)平均成本，為毛利率修復(fù)提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

但更關(guān)鍵的變化發(fā)生在經(jīng)營(yíng)端。報(bào)告期內(nèi)，煌上煌銷售費(fèi)用額同比下降30.19%，銷售費(fèi)用率降低4.69個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用同比下降15.94%。這不是簡(jiǎn)單的“勒緊腰帶”，而是基于新零售運(yùn)營(yíng)體系的深度提效——公司正構(gòu)建以全渠道會(huì)員為核心、營(yíng)銷中臺(tái)為數(shù)字化底座的全鏈路會(huì)員營(yíng)銷體系，通過(guò)“公域引流—私域沉淀—全域復(fù)購(gòu)”的長(zhǎng)效增長(zhǎng)生態(tài)，將流量從“一次性觸達(dá)”變?yōu)椤俺掷m(xù)性價(jià)值”。

實(shí)際上，這種變革在2025年已產(chǎn)生明顯效果——去年11月的一場(chǎng)投資者交流中，煌上煌曾介紹，當(dāng)時(shí)的門店線上下單占比已提升至35%左右，營(yíng)銷轉(zhuǎn)化效率實(shí)現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性飛躍。

門店線上下單占比的提升，意味著傳統(tǒng)依賴線下自然流量的獲客模式正在被顛覆，每一塊錢的營(yíng)銷投入都能更精準(zhǔn)地轉(zhuǎn)化為訂單。

與此同時(shí)，根據(jù)年報(bào)，2025年9月并表的凍干食品業(yè)務(wù)在短短四個(gè)月內(nèi)貢獻(xiàn)營(yíng)收1.76億元、歸母凈利潤(rùn)1443.12萬(wàn)元，成為業(yè)績(jī)?cè)龊竦囊淮箨P(guān)鍵。

需要說(shuō)明的是，若剔除上述并表因素影響，煌上煌原有醬鹵與米制品業(yè)務(wù)的盈利能力同樣顯著改善——其中醬鹵制品歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)24.01%，米制品歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)38.97%。這也再次證明，利潤(rùn)的高增長(zhǎng)并非依賴一次性因素，而是主業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量實(shí)質(zhì)性提升的結(jié)果。

從“鹵味專家”到“健康美食平臺(tái)”的轉(zhuǎn)變

如果說(shuō)控費(fèi)提效是守住當(dāng)下，那么切入凍干食品賽道，則是煌上煌面向未來(lái)的戰(zhàn)略落子。

2025年8月，煌上煌以近5億元收購(gòu)國(guó)內(nèi)凍干食品龍頭福建立興食品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱福建立興）51%控股權(quán)。這家擁有37條凍干生產(chǎn)線、年產(chǎn)近6000噸凍干產(chǎn)品的企業(yè)，曾被選為神舟八號(hào)飛船搭載物，也是中國(guó)食品工業(yè)協(xié)會(huì)凍干食品工作委員會(huì)會(huì)長(zhǎng)單位，參與制定了多項(xiàng)凍干食品行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

為何是凍干？從行業(yè)趨勢(shì)看，消費(fèi)者對(duì)休閑食品的需求正從“好吃”向“健康、便捷、功能化”升級(jí)。目前醬鹵賽道規(guī)模已突破4000億元，年增速保持在10%以上，但國(guó)內(nèi)凍干食品市場(chǎng)容量?jī)H4萬(wàn)多噸，而美國(guó)市場(chǎng)已達(dá)400萬(wàn)噸，差距背后是巨大的增長(zhǎng)空間。

煌上煌的收購(gòu)邏輯并非簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)并表，而是深度的產(chǎn)業(yè)協(xié)同。

技術(shù)端，福建立興的真空冷凍干燥技術(shù)可反向應(yīng)用于鹵味保鮮，探索凍干鎖鮮鹵味零食等新形態(tài)產(chǎn)品；渠道端，煌上煌近3000家線下門店為凍干產(chǎn)品提供了直達(dá)三四線及縣域市場(chǎng)的滲透網(wǎng)絡(luò)，而福建立興原有的山姆、瑞幸、伊利等大客戶資源，也為上市公司打開了B端高端供應(yīng)鏈的想象空間。

從“醬鹵專家”到“醬鹵+米制品+凍干”的三駕馬車，煌上煌正以技術(shù)為支點(diǎn)，撬動(dòng)一個(gè)集健康、美味、休閑、便捷于一體的美食平臺(tái)。

數(shù)字賦能，AI+機(jī)器人重塑食品產(chǎn)業(yè)鏈

在煌上煌的年報(bào)中，有一句話清晰定義了未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)維度——“以‘?dāng)?shù)字化全產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)’為核心戰(zhàn)略，推動(dòng)AI人工智能與消費(fèi)服務(wù)的深度融合�！�

這并非空洞的口號(hào)。在2025年11月的投資者交流活動(dòng)中，煌上煌明確披露了與AI機(jī)器人研究機(jī)構(gòu)的合作進(jìn)展，并規(guī)劃了三大落地場(chǎng)景：智能工廠、智慧門店、消費(fèi)場(chǎng)景創(chuàng)新。

在智能工廠端，煌上煌正在推進(jìn)無(wú)人鹵煮關(guān)鍵技術(shù)的開發(fā)，完成核心鹵煮設(shè)備的數(shù)字仿真建模驗(yàn)證，AGV搬運(yùn)機(jī)器人已逐步在臟籠屋清洗、物料流轉(zhuǎn)、包裝配送等環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化作業(yè)。這意味著，傳統(tǒng)醬鹵車間里高強(qiáng)度的體力勞動(dòng)正在被機(jī)器人替代，生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化程度和效率大幅提升。

在智慧門店端，煌上煌構(gòu)建了AI智慧選址模型，基于地理信息與大數(shù)據(jù)分析，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)化擴(kuò)張。過(guò)去開店依賴“經(jīng)驗(yàn)判斷”，現(xiàn)在則通過(guò)數(shù)據(jù)模型預(yù)測(cè)單店盈利模型，推動(dòng)門店從“數(shù)量擴(kuò)張”向“質(zhì)量提升”轉(zhuǎn)型。同時(shí)，公司正在試點(diǎn)具有“明廚亮灶、煙火氣息”的熱鹵店型，引入智能收銀與會(huì)員系統(tǒng)，打通線上線下消費(fèi)數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)全域會(huì)員運(yùn)營(yíng)。

在消費(fèi)場(chǎng)景創(chuàng)新端，煌上煌積極探索與年輕客群的互動(dòng)體驗(yàn)——無(wú)論是音樂節(jié)現(xiàn)場(chǎng)的沉浸式品牌展位，還是快閃店里的現(xiàn)制現(xiàn)售體驗(yàn)，都在試圖用科技感與煙火氣重塑品牌與Z世代的連接方式。2025年，煌上煌先后參與西安鉅浪音樂節(jié)、成都銀河左岸音樂節(jié)、泡泡島音樂節(jié)等6場(chǎng)年輕化活動(dòng)，線上線下總曝光量超2億次，并與海爾、潔柔、花唄等404家品牌完成跨界聯(lián)動(dòng)。

2026年，煌上煌提出了營(yíng)收23億元、歸母凈利潤(rùn)1.65億元的年度目標(biāo)。從醬鹵起家到三大板塊協(xié)同，從經(jīng)驗(yàn)驅(qū)動(dòng)到數(shù)據(jù)智能，這家穿越了三十余年周期的企業(yè)，正以“新供給+新場(chǎng)景”為雙翼，在消費(fèi)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性變局中，走向更廣闊的天地。

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