【年報(bào)】2025年白酒企業(yè)利潤(rùn)還能保持增長(zhǎng)的已經(jīng)不多了，山西汾酒是其中一家。

4月22日晚間，山西汾酒（600809）發(fā)布2025年報(bào)，去年實(shí)現(xiàn)收入387億元，增長(zhǎng)17億元或7.5%，這是公司自2016年以來首次收入增幅落到個(gè)位數(shù)，2024年其營(yíng)收增長(zhǎng)12.8%。

公司收入按照產(chǎn)品分類，由汾酒（青花汾酒、巴拿馬汾酒、老白汾酒、普通汾酒）與其他（竹葉青酒、杏花村酒）構(gòu)成，其中汾酒實(shí)現(xiàn)收入374億元，同比增長(zhǎng)7.7%；毛利率下滑1.4%，雖然比不上茅臺(tái)，但依舊高達(dá)75.7%。

其他酒類收入11.5億元，增長(zhǎng)3.1%，毛利率減少大約0.6%，達(dá)到51.6%，也不錯(cuò)。主營(yíng)業(yè)務(wù)的綜合毛利率為74.95%，減少1.35個(gè)百分點(diǎn)。

銷售情況是這樣的，汾酒完成銷售25萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)大約22%，但收入只同比增長(zhǎng)7.7%，銷量增幅大約是收入增幅的三倍左右。其他酒類銷量1.8萬(wàn)噸，增長(zhǎng)24%，是收入增幅8倍左右。這說明公司采取降價(jià)促銷售，當(dāng)然產(chǎn)品出貨結(jié)構(gòu)也應(yīng)該有變化，中低端酒更有市場(chǎng)。

在費(fèi)用方面，主要來自銷售費(fèi)用，為促銷售，費(fèi)用增長(zhǎng)10%，達(dá)到41億元。根據(jù)披露，銷售費(fèi)用中主要增量來自廣告及業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)，去年共花去26.2億元，比2024年的22.9億元增加大約3.3億元。其他費(fèi)用或者收益同比變動(dòng)都不大。

最終，山西汾酒去年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)122.46億元，同比2024年的122.43億元，略增加大約300萬(wàn)元，至少?zèng)]有下滑。早前公布年報(bào)的白酒一哥貴州茅臺(tái)，去年可是首次遭遇營(yíng)收、凈利潤(rùn)下滑的困境，其中凈利潤(rùn)下滑4.5%。

山西汾酒還公布了分紅計(jì)劃，每股現(xiàn)金派息6.56元，合計(jì)分紅超過80億元，分紅率大約是65%，還是相當(dāng)慷慨的。

截至4月22日，山西汾酒總市值1670億元，在上市白酒企業(yè)中位列貴州茅臺(tái)和五糧液之后，為第三，比瀘州老窖大約多200億元。

既然茅臺(tái)利潤(rùn)都下滑了，那其實(shí)所有白酒企業(yè)利潤(rùn)下滑都可以被原諒，現(xiàn)在就是沒有對(duì)比就沒有傷害；不少投資者已經(jīng)在憧憬山西汾酒4月23日要領(lǐng)漲白酒股。