作者 | 劉銀平

編輯 | 付影

來(lái)源 | 獨(dú)角金融

在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)一年的掌門人空缺后，國(guó)聯(lián)人壽的權(quán)力中樞終于迎來(lái)關(guān)鍵落子。2026年初，來(lái)自第一大股東無(wú)錫市國(guó)聯(lián)發(fā)展（集團(tuán)）有限公司（簡(jiǎn)稱“國(guó)聯(lián)集團(tuán)”）的吳干平出任公司黨委書記，4月17日，其董事長(zhǎng)任職資格獲監(jiān)管核準(zhǔn)，正式走馬上任。此番大股東派出核心大將直接坐鎮(zhèn)，被視為鞏固經(jīng)營(yíng)層實(shí)際控制權(quán)的治理重棋。

然而，董事長(zhǎng)落定之后，總經(jīng)理一職仍然懸空。2025年10月24日，原總經(jīng)理趙雪軍上任不滿一年匆匆離任，給市場(chǎng)留一地猜疑。截至目前，副總經(jīng)理鈕磊磊作為臨時(shí)負(fù)責(zé)人已履職近6個(gè)月，總經(jīng)理正式人選仍懸而未決。

在增資擴(kuò)股、將帥雙雙離任的2025年，國(guó)聯(lián)人壽實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)5.09億元的歷史性突破，一舉扭轉(zhuǎn)了成立前十年累計(jì)虧損11.85億元的困境，僅第四季度單季便狂攬4.44億元利潤(rùn)。不過(guò)保費(fèi)未見(jiàn)明顯增長(zhǎng)，利潤(rùn)何來(lái)？

1

董事長(zhǎng)補(bǔ)缺，

總經(jīng)理仍無(wú)人接棒

國(guó)聯(lián)人壽在2025年經(jīng)歷了將帥班底的重新洗牌。

2025年1月10日，在擔(dān)任公司臨時(shí)負(fù)責(zé)人9個(gè)月之后，趙雪軍由副總經(jīng)理正式升任總經(jīng)理。根據(jù)4月29日公司發(fā)布的2025年一季度償付能力報(bào)告，執(zhí)掌公司近9年的丁武斌因達(dá)到法定退休年齡，辭去董事、董事長(zhǎng)等一系列職務(wù)。

隨后，國(guó)聯(lián)集團(tuán)黨委委員、副總經(jīng)理錢芳受委派擔(dān)任國(guó)聯(lián)人壽黨委書記；同年7月，公司董事會(huì)審議通過(guò)錢芳代履董事長(zhǎng)職責(zé)。

2025年10月24日，趙雪軍忽然因個(gè)人原因卸任總經(jīng)理職務(wù)，履職時(shí)間僅9個(gè)多月。根據(jù)市場(chǎng)消息，趙雪軍的下一站是財(cái)信人壽總經(jīng)理，不過(guò)截至目前，財(cái)信人壽尚未發(fā)布其入職公告，也暫未有監(jiān)管核準(zhǔn)其任職資格的信息。

隨著趙雪軍的離開(kāi)，國(guó)聯(lián)人壽進(jìn)入一、二把手雙雙空缺的狀態(tài)。此時(shí)，公司元老級(jí)干將、擔(dān)任副總經(jīng)理長(zhǎng)達(dá)10年的鈕磊磊出任公司臨時(shí)負(fù)責(zé)人。

一直到今年4月17日吳干平正式上任，結(jié)束了董事長(zhǎng)長(zhǎng)達(dá)一年的缺位局面，這也是國(guó)聯(lián)人壽的第三任董事長(zhǎng)，而在1月份其已出任公司黨委書記。臨危受命、主持大局的錢芳則退出董事行列，轉(zhuǎn)為集團(tuán)層面管理。

吳干平1972年7月出生，碩士研究生學(xué)歷，高級(jí)會(huì)計(jì)師。他長(zhǎng)期浸潤(rùn)于無(wú)錫市國(guó)聯(lián)發(fā)展（集團(tuán)）有限公司體系，在財(cái)務(wù)管控、風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)及資產(chǎn)管理領(lǐng)域積淀深厚，曾任國(guó)聯(lián)集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)管理部總經(jīng)理、審計(jì)監(jiān)察部副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)部經(jīng)理助理等職，并在國(guó)聯(lián)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司、江蘇資產(chǎn)管理有限公司、無(wú)錫市聯(lián)合中小企業(yè)擔(dān)保有限責(zé)任公司等多家子公司擔(dān)任要職。

此番大股東派出擁有財(cái)務(wù)、風(fēng)控、審計(jì)全條線經(jīng)驗(yàn)的核心大將直接坐鎮(zhèn)，意在鞏固對(duì)經(jīng)營(yíng)層的實(shí)際控制權(quán)，為公司從規(guī)模驅(qū)動(dòng)向價(jià)值增長(zhǎng)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型保駕護(hù)航。

圖源：罐頭圖庫(kù)

董事長(zhǎng)補(bǔ)缺之后，總經(jīng)理一職還虛位以待。

臨時(shí)負(fù)責(zé)人鈕磊磊出生于1973年10月，在加入國(guó)聯(lián)人壽之前，曾在江蘇保監(jiān)局任職多年，歷任統(tǒng)計(jì)研究處、產(chǎn)險(xiǎn)處處長(zhǎng)級(jí)及辦公室主任等職務(wù)，2014年11月作為公司初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)成員，出任國(guó)聯(lián)人壽（籌）籌建辦副主任；2015年3月，公司正式成立后不久，獲批出任副總經(jīng)理，在任期間，還曾兼任公司的首席風(fēng)險(xiǎn)官、審計(jì)責(zé)任人、董事會(huì)秘書等多個(gè)關(guān)鍵職務(wù)。

鈕磊磊為公司創(chuàng)始成員，擔(dān)任副總經(jīng)理11年還未轉(zhuǎn)正。根據(jù)監(jiān)管要求，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)臨時(shí)負(fù)責(zé)人累計(jì)任職時(shí)間不得超過(guò)6個(gè)月，但鈕磊磊擔(dān)任臨時(shí)負(fù)責(zé)人已近6個(gè)月。值得注意的是，公司總經(jīng)理職位變動(dòng)頻繁，在前兩任總經(jīng)理短暫任期之后，2017年4月開(kāi)始，時(shí)任董事長(zhǎng)丁武斌曾兼任總經(jīng)理長(zhǎng)達(dá)4年多，還因?yàn)椤俺诼穆殹北槐O(jiān)管處罰。

3月12日，國(guó)聯(lián)集團(tuán)在官網(wǎng)發(fā)布公開(kāi)選聘國(guó)聯(lián)人壽總經(jīng)理、副總經(jīng)理的公告，總經(jīng)理人選仍然懸而未決。

2

史上最大增資落地

本次董事長(zhǎng)調(diào)整，發(fā)生在增資之后。國(guó)聯(lián)人壽的資本補(bǔ)充之路，其實(shí)早在2023年就已啟動(dòng)。彼時(shí)，公司完成了成立以來(lái)的首次增資——第一大股東國(guó)聯(lián)集團(tuán)出資1億元，將注冊(cè)資本從20億元提升至21億元，持股比例由30%提升至至33.33%，達(dá)到監(jiān)管規(guī)定的單一股東持股上限。

然而，1億元的資本補(bǔ)充對(duì)于正處于業(yè)務(wù)擴(kuò)張期的險(xiǎn)企而言，只能用“杯水車薪”來(lái)形容。2023年末，公司籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~僅為14.56萬(wàn)元，到2024年更是一度降至-738.65萬(wàn)元。償付能力的壓力并未真正緩解。

進(jìn)入2025年，情況變得更加嚴(yán)峻。一季度末，國(guó)聯(lián)人壽的核心償付能力充足率跌至54.74%，綜合償付能力充足率僅剩103.97%。這兩個(gè)數(shù)字已經(jīng)站在了監(jiān)管紅線的懸崖邊上——核心償付能力充足率不得低于50%，綜合償付能力充足率不得低于100%。

圖源：罐頭圖庫(kù)

2025年4月，國(guó)聯(lián)人壽召開(kāi)董事會(huì)和臨時(shí)股東大會(huì)，審議并通過(guò)了30億元增資擴(kuò)股計(jì)劃，這是一次真正的“大手筆”。公司同時(shí)披露，增資方案將引入7家新股東，全部為無(wú)錫地方國(guó)資背景，合計(jì)出資20億元；國(guó)聯(lián)集團(tuán)將等比例出資10億元，繼續(xù)頂格持股。

同年6月25日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局江蘇監(jiān)管局正式批復(fù)，同意國(guó)聯(lián)人壽增加注冊(cè)資本25.586億元。需要說(shuō)明的是，股東實(shí)際出資總額為30億元，其中25.586億元計(jì)入注冊(cè)資本，剩余部分計(jì)入資本公積。

增資完成后，公司注冊(cè)資本從21億元躍升至46.586億元，股東從9家增至16家，國(guó)有股持股比例從92.857%進(jìn)一步提升至94.801%。增資的最后一環(huán)在年底完成，12月8日，國(guó)聯(lián)人壽完成注冊(cè)資本工商變更登記。

資金到位后，效果立竿見(jiàn)影。到2025年二季度末，公司核心償付能力充足率回升至143.25%，綜合償付能力充足率回升至194.63%。二季度風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)也從B類提升至BB類。短短幾個(gè)月，國(guó)聯(lián)人壽從“警戒線”邊緣回到了安全區(qū)。

3

規(guī)模與成本如何平衡？

2025年，對(duì)于成立已逾十年的國(guó)聯(lián)人壽來(lái)說(shuō)，注定是不平凡的一年，除了完成自開(kāi)業(yè)以來(lái)規(guī)模最大的一次增資，迎來(lái)管理層的重要調(diào)整，還創(chuàng)下史上最佳業(yè)績(jī)，全年凈利潤(rùn)達(dá)到5.09億元，不僅翻了近5倍，更實(shí)現(xiàn)了連續(xù)兩年盈利的突破，一舉扭轉(zhuǎn)了成立十年累計(jì)虧損11.85億元的被動(dòng)局面。

若將這份成績(jī)單按季度拆解，便會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)令人玩味的現(xiàn)象：公司的利潤(rùn)表呈現(xiàn)出明顯的“前低后高”特征，四個(gè)季度分別盈利0.74億元、-3.11億元、3億元、4.44億元，上半年虧損2.36億元，下半年怒賺7.45億元。

值得注意的是，利潤(rùn)大漲的背后，保費(fèi)收入?yún)s并未同步增長(zhǎng)。2025年公司保費(fèi)收入為67.26億元，同比小幅增長(zhǎng)2.29%，距離2023年高峰期的84.34億元存在較大差距。

在這種情況下凈利潤(rùn)增幅如此之大有兩方面的原因。

一是投資業(yè)務(wù)的強(qiáng)力支撐，聯(lián)合資信在評(píng)估報(bào)告中披露，根據(jù)國(guó)聯(lián)人壽提供的未經(jīng)審計(jì)的2025年財(cái)務(wù)報(bào)表，全年實(shí)現(xiàn)投資收益13.18億元，同比增長(zhǎng)10.71%，延續(xù)過(guò)去六年的增長(zhǎng)勢(shì)頭，投資資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)，固定收益類資產(chǎn)為主要配置，占比提升至60%以上。

二是在“報(bào)行合一”嚴(yán)格執(zhí)行及管理費(fèi)用管控下，營(yíng)業(yè)支出同比有所下降。

2023年，國(guó)聯(lián)人壽的營(yíng)業(yè)支出飆升至93.87億元，同比增長(zhǎng)43.48%，創(chuàng)下公司成立以來(lái)的歷史峰值。而此后的2024年這一數(shù)字顯著回落，降至72.24億元，2025年暫未披露，但是從聯(lián)合資信披露的信息，支出進(jìn)一步壓降。這一“過(guò)山車”式的變化，折射出國(guó)聯(lián)人壽業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型與經(jīng)營(yíng)策略調(diào)整的全過(guò)程。

2021年至2023年，國(guó)聯(lián)人壽進(jìn)入了規(guī)模高速擴(kuò)張期，保費(fèi)收入一路增長(zhǎng)，規(guī)模的快速擴(kuò)張，必然帶來(lái)各項(xiàng)成本的水漲船高，手續(xù)費(fèi)及傭金支出四年增長(zhǎng)9倍多，高度依賴銀保渠道，2022-2024年通過(guò)銀保渠道實(shí)現(xiàn)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入占比分別為77.4%、63.93%和57.61%，高昂手續(xù)費(fèi)成了壓縮利潤(rùn)的沉重包袱。

此外，退保金、賠付支出同步攀升，再加上準(zhǔn)備金提取、管理費(fèi)用等，共同構(gòu)成了這場(chǎng)成本挑戰(zhàn)。

圖源：罐頭圖庫(kù)

在成本支出高企、償付能力告急之下，公司被迫“踩剎車”，2024年，國(guó)聯(lián)人壽主動(dòng)減少新單投放，全年新單保費(fèi)僅為15.59億元，同比下降幅度高達(dá)72.96%，保費(fèi)總收入隨之下降。

2024年后的成本回落，則是在償付能力壓力下的“被動(dòng)瘦身”疊加經(jīng)營(yíng)策略調(diào)整的“主動(dòng)轉(zhuǎn)型”。但硬幣的另一面是，規(guī)模的收縮也帶來(lái)了保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入的下滑，公司需要在“規(guī)?！迸c“價(jià)值”之間尋找新的平衡點(diǎn)。

“外部輸血”只能解一時(shí)之渴，提升“內(nèi)部造血”能力才是根本。2025年國(guó)聯(lián)人壽實(shí)現(xiàn)5.09億元凈利潤(rùn)、創(chuàng)下史上最佳業(yè)績(jī)，說(shuō)明這場(chǎng)成本瘦身與價(jià)值轉(zhuǎn)型已初見(jiàn)成效。

聯(lián)合資信指出，公司之前年度多處于虧損狀態(tài)，目前尚存一定的未彌補(bǔ)虧損缺口，未來(lái)盈利實(shí)現(xiàn)情況仍需關(guān)注。

2025年底，國(guó)聯(lián)集團(tuán)對(duì)國(guó)聯(lián)人壽提出了“二次創(chuàng)業(yè)”的動(dòng)員令，一方面進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，從規(guī)模驅(qū)動(dòng)到價(jià)值創(chuàng)造，在產(chǎn)品端，明確向分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型、向長(zhǎng)繳費(fèi)期轉(zhuǎn)型，提升新業(yè)務(wù)價(jià)值率；在渠道端，降低對(duì)銀保單一渠道的過(guò)度依賴，構(gòu)建多元化銷售體系。另一方面組織重塑，2026年新春，一場(chǎng)以“集約、高效、賦能”為關(guān)鍵詞的組織架構(gòu)深度重構(gòu)拉開(kāi)帷幕。

新的管理層，能否帶領(lǐng)國(guó)聯(lián)人壽高效完成這場(chǎng)刀刃向內(nèi)的自我革命？30億資本活水，能否真正澆灌出一家具有可持續(xù)盈利能力的壽險(xiǎn)公司？