財聯(lián)社4月22日訊（編輯 王蔚）在低利率環(huán)境成為新常態(tài)、居民財富再配置需求旺盛的背景下，兼具債券底倉穩(wěn)健性與多資產(chǎn)多策略增強(qiáng)彈性的“固收+”基金，正迎來發(fā)展的黃金時代。

2026年以來，此類產(chǎn)品憑借良好的風(fēng)險收益比，持續(xù)吸引資金流入，規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張。據(jù)wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2026年4月21日，固收+基金的總規(guī)模合計已接近2.9萬億元大關(guān)，較2025年底增長5.5%。

業(yè)績表現(xiàn)來看，今年以來，固收+基金整體表現(xiàn)亮眼，93%的基金實(shí)現(xiàn)了正收益。其中，部分基金實(shí)現(xiàn)了20%的區(qū)間回報，不過，也有部分基金虧損幅度超5%。

規(guī)模持續(xù)增長，二級債基成擴(kuò)容主力

近年來，“固收+”基金（涵蓋混合債券型一級債基、混合債券型二級債基、可轉(zhuǎn)債基金、增強(qiáng)指數(shù)型債基以及偏債混合型五類）整體規(guī)模呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長勢頭。據(jù)wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2026年4月21日，固收+基金的總規(guī)模合計已接近2.9萬億元大關(guān)，較2025年底增長5.5%。

其中，混合債券型二級基金作為“固收+”策略的典型代表，規(guī)模擴(kuò)容最為顯著。其規(guī)模從2024年末的0.7萬億元，增長至2025年末的1.6萬億元，一年內(nèi)規(guī)模增長128%，并在本月中下旬攀升至1.71萬億元，顯示出市場對此類產(chǎn)品的強(qiáng)勁需求。

與此同時，偏債混合型基金也保持了穩(wěn)健的增長態(tài)勢，2024年末規(guī)模0.25萬億，2025年增長5.8%至0.27萬億，截至4月21日，其規(guī)模突破0.28萬億，較2024年末增長5.18%。幾類固收+基金近年來規(guī)模變化如下圖所示：

數(shù)據(jù)來源：wind，財聯(lián)社整理

首尾分化明顯，部分產(chǎn)品斬獲超20%回報

2026年以來，A股市場結(jié)構(gòu)性行情為“固收+”基金提供了良好的增強(qiáng)收益環(huán)境，部分產(chǎn)品取得了不俗的業(yè)績表現(xiàn)。截至4月21日，今年以來，固收+基金整體表現(xiàn)亮眼，93%的基金實(shí)現(xiàn)了正收益。今年以來收益排名前十的基金表現(xiàn)如下圖所示：

數(shù)據(jù)來源：wind，財聯(lián)社整理

其中，由華安基金管理的華安智聯(lián)今年以21.5% 的收益率位列榜首。其一季報顯示，今年1季度，該基金重點(diǎn)布局新技術(shù)領(lǐng)域、供應(yīng)缺貨通脹以及推理應(yīng)用相關(guān)資產(chǎn)三大方向。其中，新技術(shù)領(lǐng)域，聚焦CPO（共封裝光學(xué)）、OCS（光路交換器）等前沿技術(shù)相關(guān)公司，它們是AI高確定性的技術(shù)趨勢，代表行業(yè)未來發(fā)展方向；供應(yīng)缺貨通脹方向上，AI供應(yīng)鏈持續(xù)短缺，需求相關(guān)資源品和產(chǎn)品價格持續(xù)高景氣；推理應(yīng)用相關(guān)資產(chǎn)中尤其關(guān)注國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈。國內(nèi)市場龐大、應(yīng)用場景豐富，為推理應(yīng)用提供了肥沃土壤，國內(nèi)相關(guān)企業(yè)有望憑借本土優(yōu)勢快速崛起，創(chuàng)造可觀的投資回報。

融通基金管理的融通穩(wěn)信增益6個月持有期混合基金以17%的收益緊隨其后，一季報顯示，市場處于年度主線切換關(guān)鍵期，疊加海外地緣局勢、美伊沖突不確定性升溫，市場風(fēng)險偏好整體偏弱，廣譜性、高確定性機(jī)會相對稀缺。在此背景下，該基金堅持做減法、守確定性、優(yōu)凈值曲線的核心思路，聚焦基本面、交易結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)趨勢三重共振的高勝率方向，重點(diǎn)圍繞算力產(chǎn)業(yè)鏈中光通信、光模塊、CPO及光纖光纜環(huán)節(jié)優(yōu)化配置。

債券配置上，基金管理人表示，年初考慮到股市較強(qiáng)和通脹上行的預(yù)期，整體保持較短的久期水平，主要配置高票息的老券，未來可能依然以票息為主、以波段交易為輔。信用方面利差較窄，不同等級有所分化，在信用投資方面堅持遠(yuǎn)離風(fēng)險的理念，以高等級、高流動性為擇券標(biāo)準(zhǔn)，不為獲得短期較高收益而增加組合的信用風(fēng)險暴露。

金鷹基金管理的金鷹年年郵益一年持有仍然取得了17%的收益，基金管理人表示，組合維持科技主線的配置思路，在 AI 算力、半導(dǎo)體以及商業(yè)航天等硬科技方向持續(xù)挖掘投資機(jī)會，積極增配有明顯產(chǎn)業(yè)趨勢變化的板塊，在面臨流動性沖擊與地緣沖突導(dǎo)致的行情壓力下，組合的行業(yè)分布也向更為均衡的方向調(diào)整?？赊D(zhuǎn)債資產(chǎn)通過主動的倉位管理應(yīng)對估值的變化，重點(diǎn)關(guān)注存續(xù)期更為確定的可轉(zhuǎn)債標(biāo)的。債券部分維持低久期配置策略。

然而，在固收+基金整體收益表現(xiàn)較好的基礎(chǔ)上，部分基金卻有所虧損。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月22日，東方基金管理的東方民豐回報贏安今年以來虧損5.5%。一季報顯示，今年1季度，該基金主要投向制造業(yè)，占比21.94%，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)投資占比6.82%。在投資策略中，基金經(jīng)理表示，該基金在權(quán)益和轉(zhuǎn)債的倉位相對穩(wěn)定，主要考慮風(fēng)險事件發(fā)生過于突然和迅猛，后續(xù)仍會主要選擇科技成長賽道中景氣度較高以及年內(nèi)業(yè)績較好的方向進(jìn)行配置。今年以來收益排名后10名的固收+基金如下圖所示：
數(shù)據(jù)來源：wind，財聯(lián)社整理

策略工具箱時代，聚焦“賽道型”與“畫線派”

面對“固收+”市場的快速擴(kuò)容，各家機(jī)構(gòu)都想在這一賽道分得一杯羹，那么，固收+基金有哪些常見策略？

國泰海通資管在其研報中提出，真正的“固收+”產(chǎn)品線，從來不是一個單一策略的簡單復(fù)制，而是一套策略工具箱。工具箱里有不同的工具：啞鈴、指增、輪動、轉(zhuǎn)債，每一種工具都有它擅長的戰(zhàn)場。對于含權(quán)債基而言，轉(zhuǎn)債、權(quán)益行業(yè)輪動、量化策略是作為彈性增強(qiáng)的關(guān)鍵武器。

其中，在純債收益持續(xù)收窄的當(dāng)下，可轉(zhuǎn)債因兼具股債雙重屬性的特點(diǎn)，成為增厚固收組合收益的重要工具。相較于股票，轉(zhuǎn)債的波動性通常更低，在多數(shù)市場環(huán)境下夏普比率更高；相較于純債券，它又具備分享正股上漲彈性的潛力。

權(quán)益行業(yè)輪動方面，以股債天然的低相關(guān)性分散底層風(fēng)險，再通過主動輪動捕捉行業(yè)貝塔，力求在可控波動下增厚收益。該策略同樣以中高等級信用債配置和利率債交易作為安全墊。在權(quán)益增強(qiáng)部分，則通過股票行業(yè)輪動和倉位動態(tài)擇時，穩(wěn)中求進(jìn)。在地緣沖突頻發(fā)、宏觀環(huán)境不確定性增加的當(dāng)下，國泰海通建議關(guān)注貴金屬及有色金屬板塊的配置價值，并將其作為權(quán)益部分的重要增強(qiáng)方向。

量化投資方面，紅利風(fēng)格擁擠度相對較低、離散度較高，更有利于量化模型捕捉絕對收益。紅利策略聚焦于高股息、現(xiàn)金流穩(wěn)定的公司，具備較好的防御屬性；而量化模型則能從全市場中高效挖掘符合紅利特征、具備投資價值的個股，優(yōu)化組合收益；科技板塊代表著新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方向，其高彈性、高成長的特點(diǎn)能夠帶來長期Alpha機(jī)會。

如何通過多種策略進(jìn)行固收增強(qiáng)？

中金公司在其研報中表示，2025年，部分公募機(jī)構(gòu)已然憑借前瞻性布局與差異化競爭策略，成功把握住居民財富遷徙與機(jī)構(gòu)資金增配的歷史性機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)“固收+”基金市場份額的明顯增長。2026年，無論是居民財富尋求穩(wěn)健增值的遷移需求、機(jī)構(gòu)資金的收益增強(qiáng)需求，還是跨資產(chǎn)分散配置理念的市場新共識，以及“固收+”基金在2025年已經(jīng)為市場所認(rèn)可的收益效應(yīng)，以上種種構(gòu)成了“固收+”基金未來發(fā)展的重要驅(qū)動因素，中金公司認(rèn)為2026年依然是增量可期。

在權(quán)益行情整體預(yù)期向好的市場環(huán)境之下，資金更傾向于借道“固收+”基金分享權(quán)益市場上漲行情，因此增量資金往往更為偏好相對“極致”且“熱門”的風(fēng)格屬性；“極致風(fēng)格”內(nèi)部，增量資金更為偏好具有強(qiáng)擇股能力的產(chǎn)品；業(yè)績依然是助推規(guī)模的“王道”，其中高波產(chǎn)品需要更為重視性價比和勝率，低波產(chǎn)品需要更為重視業(yè)績排名本身。

具體來看，“畫線派”基金與“賽道型”基金均為可操作路徑。前者相對較為符合個人投資者“存款搬家”資金的風(fēng)險收益定位，同時也較易承接機(jī)構(gòu)投資者的低換手底倉型資金需求，有望在2026年吸引相對穩(wěn)定的資金流入；后者或因市場熱點(diǎn)和行情變化而迎來市場份額的短期快速增長，不過需警惕市場變化所可能帶來的潛在回撤與贖回沖擊。

中信證券研究則表示，債券策略仍以穩(wěn)健信用配置為核心底倉，但在“+”資產(chǎn)方面，管理人需更注重選股能力與行業(yè)輪動，通過精準(zhǔn)把握科技成長等結(jié)構(gòu)性機(jī)會提升組合彈性。