出品丨花朵財(cái)經(jīng)觀察（FF-Finance）

撰文丨學(xué)研

老黃發(fā)飆了！

最近，英偉達(dá)CEO黃仁勛在訪談節(jié)目中，因?yàn)橹忻繟I芯片管制議題罕見發(fā)飆，他直言美國(guó)限制向中國(guó)出售芯片是“失敗者心態(tài)”。

這位被迫退出中國(guó)市場(chǎng)的芯片巨頭，此刻內(nèi)心或許無(wú)比懷念那群中國(guó)供應(yīng)鏈的“兄弟們”。

比如被黃仁勛稱作“英偉達(dá)在中國(guó)的關(guān)鍵先生”的勝宏科技創(chuàng)始人陳濤，借著AI與英偉達(dá)的東風(fēng)，今天帶領(lǐng)公司正式登陸港交所，成為今年港股最大規(guī)模IPO。上市首日股價(jià)一度大漲60%，最終收盤市值超3000億港元，

PART.01

退伍軍人一手打造PCB全球龍頭

勝宏科技的崛起，是一段極具傳奇色彩的創(chuàng)業(yè)故事。

1989年，17歲的陳濤應(yīng)征入伍；退伍后，他在新疆喀什二輕局擔(dān)任業(yè)務(wù)經(jīng)理，端上了人人羨慕的鐵飯碗。一次偶然的珠三角出差，讓他被蓬勃興起的電子產(chǎn)業(yè)浪潮徹底打動(dòng)，毅然辭職南下，進(jìn)入一家外資PCB（印制電路板，是所有電子設(shè)備的“萬(wàn)能骨架+信號(hào)高速公路”）企業(yè)從基層銷售做起。

沒(méi)有專業(yè)背景的他，靠著一股拼勁兩個(gè)月拿下200萬(wàn)訂單，很快升任高管，也看清了PCB行業(yè)的國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇。

陳濤視察工廠

2003年，陳濤創(chuàng)辦勝華電子（勝宏科技前身），主攻雙面、四層PCB。為補(bǔ)齊技術(shù)短板，他買來(lái)書籍、拆解電路板自學(xué)，最終考取職業(yè)證書，成為PCB高級(jí)工程師。

2006年，陳濤投資5億元成立勝宏科技，跳出中低端賽道，進(jìn)軍技術(shù)門檻更高的多層板市場(chǎng)，順利打入TCL、創(chuàng)維等頭部供應(yīng)鏈。

2010年公司資產(chǎn)重組，2015年正式登陸A股創(chuàng)業(yè)板；2019年，勝宏科技提前布局HDI（高密度互連板）事業(yè)部，為踩中AI風(fēng)口埋下關(guān)鍵伏筆。

真正讓勝宏科技一飛沖天的，是與英偉達(dá)的深度綁定。

2020年，公司進(jìn)入英偉達(dá)供應(yīng)鏈；2025年升級(jí)為Tier1一級(jí)供應(yīng)商，當(dāng)年一季度英偉達(dá)相關(guān)訂單占業(yè)務(wù)量70%以上，交付額突破20億元。

2025年5月、2026年1月，黃仁勛兩度在中國(guó)臺(tái)北舉辦供應(yīng)鏈頂級(jí)晚宴，陳濤都是唯一受邀的中國(guó)大陸供應(yīng)商代表。按照勝宏科技的說(shuō)法，雙方合作早已超越供需關(guān)系，是深度戰(zhàn)略合作伙伴。勝宏為英偉達(dá)新架構(gòu)全系產(chǎn)品供貨，共建高速信號(hào)聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，在GB200/GB300服務(wù)器PCB上獨(dú)占50%份額，黃仁勛直接稱陳濤為“英偉達(dá)在中國(guó)的關(guān)鍵先生”。

PART.02

踩著AI風(fēng)口起飛

手握全球頂級(jí)客戶

AI算力的爆發(fā)，讓勝宏科技迎來(lái)業(yè)績(jī)與市值雙豐收。

2025年，勝宏科技A股股價(jià)全年暴漲588%，在A股漲幅榜排名第五；2026年依舊保持強(qiáng)勢(shì)，最新總市值達(dá)2704億元，較2024年初的一百多億飆升超20倍。

憑借持有的24.51%股份，陳濤、劉春蘭夫婦身家達(dá)680億元，登頂惠州首富，在2026胡潤(rùn)全球富豪榜位列第387位，排名同比飆升1694位。

市場(chǎng)地位上，以2025年上半年收入統(tǒng)計(jì)，勝宏科技在人工智能及高性能算力PCB領(lǐng)域以13.8%的市占率位居全球第一?？蛻艟仃嚳胺Q豪華，覆蓋英偉達(dá)、AMD、特斯拉、谷歌、微軟、亞馬遜、Meta等全球科技巨頭，成為AI算力硬件的核心供應(yīng)商。

業(yè)績(jī)層面，2025年公司交出亮眼答卷：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入192.92億元，同比增長(zhǎng)79.77%；歸母凈利潤(rùn)43.12億元，同比暴漲273.52%；毛利率攀升至35.22%，同比提升12.5個(gè)百分點(diǎn)。

值得注意的是，公司PCB銷量小幅下滑，營(yíng)收卻大幅增長(zhǎng)，核心是高端產(chǎn)品占比提升帶動(dòng)單價(jià)上漲，近一半營(yíng)收來(lái)自AI算力基建板塊。

資本布局上，勝宏科技港股IPO推進(jìn)順利。2025年8月遞表港交所，2026年3月獲境外上市備案，4月13日正式刊登全球發(fā)售公告。本次IPO預(yù)計(jì)募資凈額172.87億港元；基石陣容集結(jié)高瓴資本、陽(yáng)光人壽、云鋒基金等頂級(jí)機(jī)構(gòu)，總認(rèn)購(gòu)金額9.97億美元，有望超越牧原股份成為港股年內(nèi)最大IPO。

募資將主要用于購(gòu)置智能制造設(shè)備，擴(kuò)大內(nèi)地產(chǎn)能，剩余投入研發(fā)與補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，支撐2030年的千億產(chǎn)值目標(biāo)。

PART.03

AI紅利還能吃多久？

站在AI算力的風(fēng)口，勝宏科技已經(jīng)起飛，但它究竟是不是“風(fēng)口上的那只豬”仍有待觀察。

AI服務(wù)器、算力卡的爆發(fā)，直接推高高端PCB需求。中信建投測(cè)算，2025年GPU+ASIC服務(wù)器PCB市場(chǎng)超400億元，2026年將躍升至900億元以上，規(guī)模翻倍。且AI PCB產(chǎn)線與傳統(tǒng)產(chǎn)線無(wú)法互通，高端產(chǎn)能短期仍緊缺，行業(yè)高景氣有望延續(xù)。

不過(guò)成本壓力同樣不容忽視，PCB原材料中銅材成本占比達(dá)60%-70%，2026年初滬銅一度漲至11.4萬(wàn)元/噸歷史高位，目前仍在10萬(wàn)元/噸左右震蕩，成本傳導(dǎo)存在滯后性。好在公司高端產(chǎn)品受大宗商品波動(dòng)影響較小，同時(shí)通過(guò)鎖價(jià)、技術(shù)創(chuàng)新對(duì)沖壓力，毛利率大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)可控。

更關(guān)鍵的是行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)潮帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前全球PCB廠商集體擴(kuò)產(chǎn)，2025-2026年國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)高端產(chǎn)能投資超400億元，勝宏2026年固定資產(chǎn)投資規(guī)劃不超180億元。高端產(chǎn)能釋放需18-24個(gè)月，2028年前后或出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性過(guò)剩。

不過(guò)，勝宏擁有大規(guī)模量產(chǎn)高技術(shù)壁壘產(chǎn)品的能力，抗風(fēng)險(xiǎn)能力顯著優(yōu)于中小廠商，或許能在未來(lái)可能出現(xiàn)的新周期走得更平穩(wěn)。

此外，勝宏多位高管共減持套現(xiàn)約4.5億元，以及海外泰國(guó)、越南基地建設(shè)運(yùn)營(yíng)存在地緣、管理風(fēng)險(xiǎn)，都是不容小視的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)永遠(yuǎn)是并存的?？恐珳?zhǔn)踩中AI風(fēng)口、深度綁定英偉達(dá)，勝宏科技這個(gè)從南方小城走出來(lái)的PCB廠，已經(jīng)成長(zhǎng)為全球AI算力核心供應(yīng)商，完成逆襲。

此次港股IPO，既是全球化布局的關(guān)鍵一步，也是沖擊千億產(chǎn)值的重要支點(diǎn)。但面對(duì)成本壓力、行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)潮，這家AI PCB龍頭能否持續(xù)坐穩(wěn)龍頭位置，仍需時(shí)間驗(yàn)證。