一、基本面介紹

廣安愛(ài)眾是四川省廣安市國(guó)有控股的公用事業(yè)綜合運(yùn)營(yíng)服務(wù)商，成立于2002年，2004年在上交所主板上市。公司核心主業(yè)為水力發(fā)電、供電、天然氣供應(yīng)、生活飲用水，同時(shí)布局新能源開(kāi)發(fā)、股權(quán)投資等業(yè)務(wù)。公司擁有30余家全資、控股、參股公司，業(yè)務(wù)分布在四川、重慶、云南、新疆、貴州、甘肅等地，直接服務(wù)水電氣客戶(hù)約265萬(wàn)戶(hù)。

二、行業(yè)排名與地位

在申萬(wàn)電力行業(yè)108家公司中，廣安愛(ài)眾多項(xiàng)指標(biāo)排名靠前：

• 總市值：排名第11位（55.51億元）

• 凈資產(chǎn)：排名第10位（46.42億元）

• 凈利潤(rùn)：排名第10位（1.513億元）

• 市盈率(動(dòng))：排名第6位（27.51倍）

• 市凈率：排名第6位（1.20倍）

• 毛利率：排名第5位（27.10%）

• 凈利率：排名第7位（7.19%）

• ROE：排名第9位（3.28%）

公司是四川省公用事業(yè)百?gòu)?qiáng)企業(yè)，連續(xù)11年榮登中國(guó)能源企業(yè)500強(qiáng)榜單，為國(guó)內(nèi)少有集水電氣于一體的綜合運(yùn)營(yíng)服務(wù)商。

三、概念炒作標(biāo)簽

1. 算電協(xié)同：2026年政府工作報(bào)告首次寫(xiě)入“算電協(xié)同”，公司因水電光伏資產(chǎn)與參股液冷技術(shù)被賦予“電力+算力”雙重估值重估預(yù)期。

2. 綠色電力：擁有水電+光伏的綠色電力運(yùn)營(yíng)商身份。

3. 液冷服務(wù)器：通過(guò)參股孫公司重慶億眾切入AI算力散熱賽道。

4. 地方國(guó)企：四川省國(guó)資控股，具備央國(guó)企改革題材。

5. 天然氣/充電樁：業(yè)務(wù)涵蓋燃?xì)夤?yīng)與充電樁配套。

1. 區(qū)域壟斷性：在廣安市及周邊區(qū)域擁有水電氣一體化運(yùn)營(yíng)牌照，形成天然壁壘。

2. 多表合一技術(shù)：實(shí)現(xiàn)水電氣三表合抄、合收，形成可復(fù)制的“廣安模式”。

3. 資產(chǎn)重底盤(pán)：擁有水電站12座（裝機(jī)容量43.64萬(wàn)千瓦）、自來(lái)水廠10座、配氣站15座、變電站32座等重資產(chǎn)。

1. 近期負(fù)面事件：2026年4月10日，公司董事李常兵因涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法主動(dòng)投案，被采取留置措施。

2. 產(chǎn)業(yè)基金布局：同日公司參與設(shè)立的2億元智能科技產(chǎn)業(yè)投資基金完成備案，聚焦智能科技賽道。

3. 股權(quán)質(zhì)押：截至2026年4月17日，質(zhì)押總比例5.67%（7158.50萬(wàn)股），共3筆，比例適中。

4. 項(xiàng)目退出：2026年4月16日董事會(huì)審議通過(guò)全資子公司愛(ài)眾資本退出巨能陽(yáng)光項(xiàng)目，涉及業(yè)績(jī)補(bǔ)償1000.80萬(wàn)元。

5. 市值管理跡象：未發(fā)現(xiàn)明確回購(gòu)承諾或業(yè)績(jī)指引上調(diào)公告，近期動(dòng)作以風(fēng)險(xiǎn)處置和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型為主。

1. ST風(fēng)險(xiǎn)：2025年業(yè)績(jī)預(yù)告虧損3.0億-5.2億元，主要受來(lái)水偏枯、資產(chǎn)減值及訴訟拖累，但中誠(chéng)信國(guó)際認(rèn)為屬一次性因素，公司區(qū)域地位穩(wěn)固，暫未發(fā)現(xiàn)直接ST風(fēng)險(xiǎn)。2025年年報(bào)預(yù)約4月28日披露，需密切關(guān)注。

2. 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：2025年三季度營(yíng)收同比下滑7.01%，凈利潤(rùn)同比下降35.55%，水電出力受自然條件影響大。

3. 訴訟風(fēng)險(xiǎn)：涉及甘肅瑞光股權(quán)收購(gòu)訴訟，二審判決需支付約6.17億元。

4. 轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)：算力等新業(yè)務(wù)尚在培育期，業(yè)績(jī)釋放存在不確定性。

行業(yè)估值基準(zhǔn)（公用事業(yè)申萬(wàn)行業(yè)）：

• PE(TTM)中位數(shù)：約17.83-19.79倍

• PB(LF)中位數(shù)：約1.51-1.77倍

公司當(dāng)前估值（2026年4月20日收盤(pán)）：

• 市盈率(動(dòng))：30.26倍

• 市盈率(TTM)：41.59倍

• 市凈率：1.31倍

• 每股凈資產(chǎn)：3.68元

估值對(duì)比：

• PE(TTM) 41.59倍 vs 行業(yè)平均約19倍 → 顯著偏高

• PB 1.31倍 vs 行業(yè)平均約1.77倍 → 略低于平均

合理估值區(qū)間測(cè)算：

• 傳統(tǒng)公用事業(yè)業(yè)務(wù)：按行業(yè)平均PE 20倍、2024年凈利潤(rùn)2.36億元測(cè)算，價(jià)值約47億元。

• 算電協(xié)同概念溢價(jià)：給予一定溢價(jià)，但當(dāng)前估值已包含較多預(yù)期。

• 綜合合理市值區(qū)間：50-55億元（對(duì)應(yīng)股價(jià)3.96-4.36元）。

估值評(píng)分：7分（1為極其低估，10為極其高估）

理由：當(dāng)前市值61.06億元，股價(jià)4.84元，已高于合理區(qū)間上沿，PE(TTM)大幅高于行業(yè)平均，反映市場(chǎng)對(duì)算電協(xié)同題材的樂(lè)觀預(yù)期，但基本面支撐不足。

估值已透支未來(lái)成長(zhǎng)預(yù)期，且2025年業(yè)績(jī)虧損、管理層動(dòng)蕩、訴訟風(fēng)險(xiǎn)等負(fù)面因素尚未完全消化。僅適合高風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者短線(xiàn)博弈題材，中長(zhǎng)期投資者應(yīng)等待更佳入場(chǎng)時(shí)機(jī)。

核心關(guān)注點(diǎn)：

• 2025年年報(bào)（4月28日披露）是否扭虧為盈。

• 來(lái)水情況改善程度。

• 算電協(xié)同項(xiàng)目落地進(jìn)度。

• 管理層穩(wěn)定性及訴訟進(jìn)展。

本文發(fā)布時(shí)間：2026.04.20，相關(guān)數(shù)據(jù)截止當(dāng)前發(fā)布日期

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