出品｜虎嗅科技組

作者｜宋思杭

編輯｜苗正卿

頭圖｜視覺中國

今天準備融資的梁文鋒，已經(jīng)不是一年前的那個梁文鋒了。

4月17日晚，據(jù)悉，DeepSeek（深度求索）正以約100億美元估值尋求新一輪融資，規(guī)模約3億美元。而就在一年前，梁文鋒還明確拒絕過VC投資，并對外表示“DeepSeek暫無融資計劃”。對此，虎嗅向DeepSeek方面發(fā)送郵件進行核實，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

“我現(xiàn)在還不清楚梁是否真的開始找VC了?！比A映資本海外合伙人邱諄告訴虎嗅。邱諄常年往返于硅谷和國內(nèi)，并長期關(guān)注AI與具身智能領(lǐng)域。

嚴格意義上，DeepSeek并不屬于華映在海外的直接項目，但VC的目光幾乎都聚焦在DeepSeek身上。邱諄非常清楚地知道DeepSeek正在面臨的困境，但同時他也告訴我，“這不代表我們不會投他?！?/p>

短短一年，梁文鋒的態(tài)度發(fā)生360度反轉(zhuǎn)。

4月19日，社交媒體上又開始流傳另一種說法：過去一年里，梁文鋒曾先后見過馬化騰與雷軍，討論融資的可能性。雖然真假尚未完全坐實，但傳遞出的信號已經(jīng)非常明顯了。對此，虎嗅也向騰訊方面求證，截至發(fā)稿，尚未得到回復(fù)。

那么問題來了，為什么時隔一年，這個一直以克制、低調(diào)著稱的創(chuàng)始人，會從“拒絕融資”的態(tài)度，轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃咏佑|資本？這中間究竟發(fā)生了什么？在筆者看來，這并不只是態(tài)度變化，更像是某種外部約束開始顯性化。

一年前的梁文鋒，幾乎沒有對手。架構(gòu)與算法層面的連續(xù)突破，讓DeepSeek一度被視為中國大模型體系中少數(shù)具備“自洽能力”的玩家之一，也在一定程度上加速了傳統(tǒng)企業(yè)擁抱AI的進程。

但在某種程度上，也正是由于他過去突出的成績，一時間被上百家國內(nèi)外媒體稱贊后，梁文鋒幾乎是被“捧殺”了。

過去一年，圍繞DeepSeek的敘事開始出現(xiàn)裂縫。一方面，關(guān)于V4的發(fā)布時間，多次被外媒提前“預(yù)告”，卻始終未能如期落地；另一方面，在這些報道中，延遲原因也被直接指向一個更現(xiàn)實的問題，即擺脫英偉達體系所帶來的代價。

然而，節(jié)奏開始變慢，外部預(yù)期卻沒有下降。

同樣是在過去這一年中，團隊層面也出現(xiàn)波動：包括參與代碼研究的郭達雅、LLM核心作者王炳宣、OCR核心作者魏浩然在內(nèi)的多位關(guān)鍵人才相繼離開。

從外部視角看，這家曾被寄予厚望的公司，似乎遇到難題了。

而就在這些復(fù)雜信號傳出之后，融資的消息出現(xiàn)了。如果把上述這些故事線連接到一起，一個很顯而易見的答案是，梁文鋒是被逼著走到今天的。

那么，我們先做一個假設(shè)，如果梁文鋒真的去VC尋求幫助，VC們會救他嗎？

我得到的答案是肯定的。

被“捧殺”的DeepSeek

DeepSeek被“捧殺”了：它最被贊賞的能力，正在成為最難調(diào)整的部分。

回看2025年春節(jié)，那個“年”是屬于DeepSeek的。

R1發(fā)布之后，這家公司迅速被推到一個極高的位置：極致性價比、算法創(chuàng)新、國產(chǎn)替代路徑等等。在一系列敘事疊加之下，DeepSeek也被推到了一個被人仰望的高度。

彼時，外界的共識是，DeepSeek在做的不僅是大模型，而是重寫一套更便宜的AI基礎(chǔ)設(shè)施。

但一年之后，這套敘事開始出現(xiàn)裂縫。

原本被認為會在2026年春節(jié)前后發(fā)布的新一代模型，卻遲遲未能落地。外界幾乎一致認為，關(guān)鍵卡點在于從依賴英偉達到擺脫這種依賴，這個過程很不順利。

但DeepSeek曾經(jīng)的優(yōu)勢，恰恰在于對英偉達強綁定。

與多數(shù)依賴規(guī)模堆疊的大模型不同，DeepSeek是從“效率”入手，通過一系列算法與工程優(yōu)化，實現(xiàn)了接近SOTA水平的性能，同時大幅壓低成本。例如，其提出的GRPO架構(gòu)，本質(zhì)上是對訓(xùn)練與推理效率的再設(shè)計。

但這種效率，并不是憑空出現(xiàn)的。一方面，在算力上，創(chuàng)始人梁文鋒早年量化交易的積累，使其擁有遠超一般創(chuàng)業(yè)公司的英偉達GPU資源；另一方面，在數(shù)據(jù)上，DeepSeek大量依賴對一流模型的蒸餾結(jié)果。

而真正關(guān)鍵的一步，在于底層工程。DeepSeek通過直接優(yōu)化PTX編程，對GPU執(zhí)行層進行改寫，從而實現(xiàn)了對AI算力基礎(chǔ)設(shè)施的系統(tǒng)性重構(gòu)。

對此，華映資本海外合伙人邱諄對虎嗅解釋道：“正是這一步，才讓DeepSeek的‘性價比’能夠?qū)崿F(xiàn)。”

而問題也出在這里。PTX本質(zhì)上是英偉達CUDA體系中的中間語言，是其生態(tài)的核心接口之一。這意味著，DeepSeek雖然在算法層實現(xiàn)了創(chuàng)新，但在基礎(chǔ)設(shè)施層，卻是高度綁定英偉達體系的。

也就是說，一旦嘗試切換算力路徑，例如轉(zhuǎn)向國產(chǎn)芯片，問題就不再是“適配”，而是“重寫”。

目前，大多數(shù)國產(chǎn)芯片廠商提供的是對CUDA生態(tài)的兼容方案，但對于已經(jīng)深入PTX層優(yōu)化的DeepSeek而言，這種兼容并不成立。底層代碼、調(diào)度邏輯乃至整體工程體系，都需要重構(gòu)。

換句話說，它的優(yōu)勢越深，遷移成本就越高。

這也解釋了過去一年里的一些變化：模型節(jié)奏放緩、組織層面出現(xiàn)波動，以及部分核心人才的離開。從外部看，這些是現(xiàn)象，但背后指向的問題是：DeepSeek正在嘗試擺脫一條曾經(jīng)讓它領(lǐng)先的路徑。

這條路徑，甚至讓DeepSeek無法有機會與國內(nèi)一流模型站在同一梯隊。

邱諄是一位常年住在硅谷的投資人。他告訴虎嗅，包括OpenAI在內(nèi)的公司，并不會在底層過度依賴PTX優(yōu)化，其原因是，他們不希望被單一算力體系鎖死。國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)廠商亦是如此，他們不會將自己賴以生存的業(yè)務(wù)都押注在英偉達算力體系之上的。

但DeepSeek已經(jīng)走得太深了。

在過去一年，DeepSeek正在重寫自己的底層代碼，但這對他們來說，幾乎是從0開始。

VC一直在等梁文鋒

于是，才有了DeepSeek尋求融資的故事。

一位頭部VC投資人告訴虎嗅，“融資并不會改變什么”。

原因已經(jīng)很清楚了。從技術(shù)的角度來講，這一切都是不可逆轉(zhuǎn)的。盡管DeepSeek重寫底層代碼，試圖適配國產(chǎn)芯片，性能也會大打折扣。

然而，從資本層面來看，這就是另一個故事了。“雖然我很清楚DeepSeek現(xiàn)在面臨的問題，但這并不影響很多VC搶他們”。邱諄對虎嗅說道。

從大模型投資周期的角度來看，DeepSeek早就錯過了這一風口。但即便這家公司是從0開始，即便已經(jīng)錯過風口，都不會影響VC入局。

“VC向來都是看人，而且VC本質(zhì)上是一種‘沖動消費’。”邱諄告訴我。

不過，梁文鋒的想法，依然陰晴不定。根據(jù)目前已上市的大模型公司來計算估值，DeepSeek的目標估值100億美元并不高，甚至低于智譜、MiniMax和Kimi任意一家。

但還有一種可能是，如果按照梁文鋒從去年不愿意融資到今年開放融資的想法來推測，也許是梁文鋒本人并不愿意釋放過多股份。

從這一角度來看，DeepSeek是否會融資，不確定性依然很高。

如果，梁文鋒的目標是騰訊，也許融資后，對DeepSeek而言并不會發(fā)生太大變化，至少不會“傷筋動骨”；但倘若，他的目標是所有VC，那么也許DeepSeek會變成一家商業(yè)化公司，而這似乎并不符合這家公司的基因。

DeepSeek會墜入“凡間”嗎？

墜入“凡間”，就意味著DeepSeek要站在和Kimi、MiniMax、智譜、階躍星辰一樣的位置，成為新的“基模五強”。

過去一年，DeepSeek之所以被反復(fù)討論，并不只是因為模型能力本身，而是因為它看起來“像一個例外”。

它用更少的錢，做出了接近甚至逼近SOTA的模型；它拒絕融資，在一輪資本狂熱中保持克制；它強調(diào)效率，而不是規(guī)模。

這些都可以證明，DeepSeek從來沒有走“既定路線”。

但現(xiàn)在，這個“例外”正在變得越來越難以維持。

但也許，梁文鋒是想成為“凡人”的。因為就算是按照“既定路線”來判斷這家公司，他也有著自己的獨特優(yōu)勢：

首先，它是一家能做出創(chuàng)新的公司，這一點就已經(jīng)非常難得；第二，DeepSeek并不缺錢，他尋求外界幫助，也許是想釋放出另一種信號，甚至是身份上的轉(zhuǎn)變。

從這種角度來看，融資意味著重新選擇一條路徑。

但如果，DeepSeek真的變成一家商業(yè)化公司，他就需要考慮一個他從前并不需要過分考慮的事情：它的模型能力如何轉(zhuǎn)化為收入？

當然，DeepSeek可以用于梁文鋒自己的幻方量化里，從而助力其他業(yè)務(wù)產(chǎn)生收入。但如果這樣，DeepSeek還會是一家傳統(tǒng)意義上的大模型公司嗎？

似乎，DeepSeek正站在一個十字路口上。

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