財(cái)聯(lián)社4月20日訊（編輯 瀟湘）過去幾周，伊朗戰(zhàn)爭引發(fā)的全球鋁市動(dòng)蕩已屢見報(bào)端。而如今，其影響正進(jìn)一步蔓延至另兩大工業(yè)金屬銅和鎳的供應(yīng)鏈。

這一連鎖反應(yīng)的傳導(dǎo)媒介是硫磺——作為海灣地區(qū)石油和天然氣工業(yè)的副產(chǎn)品，自2月28日霍爾木茲海峽關(guān)閉以來，其大量供應(yīng)便實(shí)際上被阻斷。據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，海灣地區(qū)約占全球硫磺產(chǎn)量的四分之一。

硫酸(硫磺是生產(chǎn)硫酸的主要原料)是銅礦商使用溶劑萃取電積法(Sx-Ew)處理氧化銅的關(guān)鍵浸出劑，也是通過高壓酸浸(HPAL)工藝生產(chǎn)鎳的關(guān)鍵原料。

對(duì)金屬生產(chǎn)商而言，不幸的是，硫磺還被用于化肥生產(chǎn)——該領(lǐng)域約占全球硫磺需求的三分之二，且各國政府在短缺背景下往往會(huì)優(yōu)先保障其化肥領(lǐng)域的需求。

正因如此，據(jù)Argus Media報(bào)道，土耳其已率先實(shí)施了硫磺出口禁令，印度也在考慮采取同樣措施。

而據(jù)界面新聞上周援引我的鋼鐵網(wǎng)，有市場消息稱，中國將從5月起停止出口硫酸，國內(nèi)部分硫酸生產(chǎn)商近期已收到相關(guān)變更通知，該禁令將涵蓋中國銅鋅冶煉過程中產(chǎn)生的副產(chǎn)品硫酸。

其結(jié)果是，全球硫磺供應(yīng)短缺日益加劇，價(jià)格持續(xù)飆升至歷史新高。

銅業(yè)危機(jī)

據(jù)國際銅業(yè)研究小組稱，全球約五分之一的精煉銅產(chǎn)量來自SX-EW工藝，該工藝使用硫酸作為關(guān)鍵浸出劑。

剛果民主共和國受此影響尤為嚴(yán)重。作為全球第二大銅生產(chǎn)國，該國約一半的銅產(chǎn)量來自SX-EW工藝，且其硫磺進(jìn)口主要依賴海灣地區(qū)。

隨著進(jìn)口價(jià)格飆升，部分礦企已開始削減用量以維持現(xiàn)有庫存，部分貨船甚至被徹底取消。

中國的出口禁令預(yù)計(jì)也將給智利生產(chǎn)商帶來類似的困境。據(jù)摩根士丹利數(shù)據(jù)顯示，智利通過SX-EW工藝生產(chǎn)約112.5萬噸銅，其硫酸需求約20%依賴中國供應(yīng)。

當(dāng)然，鑒于浸出工藝速度較慢，這意味著在產(chǎn)量受到實(shí)質(zhì)性影響前會(huì)有一段時(shí)間的滯后。此外，智利在銅冶煉過程中會(huì)產(chǎn)生副產(chǎn)品硫酸，這在一定程度上緩解了進(jìn)口中斷帶來的沖擊。

然而，這種影響終將會(huì)逐漸顯現(xiàn)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，未來數(shù)周至數(shù)月內(nèi)，部分銅冶煉廠將削減產(chǎn)量或進(jìn)行檢修停產(chǎn)。

妖鎳再現(xiàn)？

在鎳市場方面，作為全球最大的鎳生產(chǎn)國，印尼也是硫磺的主要進(jìn)口國，其約75%的需求來自中東地區(qū)。該國還從中國進(jìn)口硫酸。

摩根士丹利估算，HPAL工藝每生產(chǎn)一噸氫氧化鎳鈷(MHP)——一種同時(shí)含有鎳和鈷的中間產(chǎn)品，需要消耗25至30噸硫酸，相當(dāng)于約10噸硫磺的消耗。

據(jù)麥格理稱，去年印尼MHP產(chǎn)量約為45萬噸，隨著新項(xiàng)目的投產(chǎn)，預(yù)計(jì)今年將再增加10萬噸。

硫磺短缺對(duì)鎳產(chǎn)量的影響，可能將比銅市場更快顯現(xiàn)。由于庫存已經(jīng)處于低位，一些印尼生產(chǎn)商已經(jīng)開始降低運(yùn)行負(fù)荷。

成本沖擊正在凸顯

當(dāng)前正在發(fā)生的硫磺短缺究竟會(huì)對(duì)全球鎳或銅產(chǎn)量產(chǎn)生多大影響，仍有待觀察，但其對(duì)生產(chǎn)成本的影響則更為明確。

麥格理估計(jì)，自年初以來硫磺價(jià)格的上漲已使印尼HPAL鎳的生產(chǎn)成本每噸增加了4000美元，將成本曲線推高至每噸14500至18000美元之間。

這在一定程度上解釋了，為何上周LME鎳價(jià)一路飆升至每噸18655美元的11周高點(diǎn)……

與此同時(shí)，法國外貿(mào)銀行計(jì)算顯示，硫磺占剛果SX-EW工藝銅生產(chǎn)商現(xiàn)金生產(chǎn)成本的20%。該行估計(jì)，硫磺價(jià)格每上漲100美元/噸，將導(dǎo)致現(xiàn)金運(yùn)營成本上升4%。

這些數(shù)據(jù)正為銅市看漲論調(diào)提供支撐，并助推LME期銅價(jià)格時(shí)隔一個(gè)月后首次重返13000美元/噸上方。

顯然，盡管當(dāng)前局勢(shì)很大程度上仍取決于美伊停火能否促成持久的和平協(xié)議，以及霍爾木茲海峽能否全面重開，但至少在未來一段時(shí)間，銅和鎳生產(chǎn)商仍將與農(nóng)業(yè)部門爭奪硫磺供應(yīng)。在這場特定的競爭中，最終只會(huì)有一方會(huì)勝出。