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一個(gè)新的諾基亞，殺回來了。

作者：正解局

來源：正解局（ID：zhengjieclub）

最近，諾基亞的股價(jià)悄然攀升，已經(jīng)創(chuàng)下2010年4月以來16年新高，市值逼近550億美元。

這個(gè)曾在智能手機(jī)浪潮中跌落神壇、被貼上“時(shí)代棄子”標(biāo)簽的消費(fèi)電子巨頭，再次回到公眾視野。

從功能機(jī)時(shí)代的王者到智能手機(jī)浪潮中的“掉隊(duì)者”，諾基亞看似淡出公眾視野，實(shí)則從未離開戰(zhàn)場。

踩中AI風(fēng)口，一個(gè)新的諾基亞殺回來了。

01

百年沉浮

提起諾基亞，年輕一點(diǎn)的讀者，可能覺得陌生。

對80后來說，諾基亞可是難以復(fù)制的傳奇。

很多經(jīng)典機(jī)型，至今仍為人津津樂道。

比如諾基亞1100，極致簡約、超長待機(jī)、堅(jiān)不可摧，累計(jì)銷量超2.5億部，被譽(yù)為“人類歷史最暢銷手機(jī)”。

▲諾基亞1100

又如諾基亞N93/N93i，采用DV式旋轉(zhuǎn)翻蓋設(shè)計(jì)，專業(yè)級(jí)攝像，被譽(yù)為“便攜影像怪獸”。

▲諾基亞 N93/N93i

自1992年推出全球首款GSM數(shù)字手機(jī)，諾基亞便開啟了一段長達(dá)14年的統(tǒng)治之路。

巔峰時(shí)期的2005年，全球每賣出10部手機(jī)，就有7部是諾基亞，其余所有品牌（摩托羅拉、三星、LG等）合計(jì)僅占不到3成。

彼時(shí)的諾基亞，是全球消費(fèi)電子領(lǐng)域的絕對王者。

盛極而衰的轉(zhuǎn)折，始于2007年。

喬布斯推出第一代iPhone，谷歌開源安卓系統(tǒng)，諾基亞押注WindowsPhone系統(tǒng)，犯下戰(zhàn)略失誤，最終無力回天。

2013年，諾基亞迎來至暗時(shí)刻。

在全球智能手機(jī)市場的份額已跌至約3%，徹底跌出前五，被三星、蘋果以及眾多安卓品牌遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開。

凈營收為127億歐元，較巔峰期（超500億歐元）萎縮超70%，凈虧損高達(dá)11.48億歐元。

與2007年超千億歐元的市值巔峰相比，市值已跌去約90%。

也正是在這一年，無奈之下，諾基亞以54.4億歐元將手機(jī)業(yè)務(wù)打包賣給微軟，價(jià)格甚至不及它巔峰時(shí)期一個(gè)季度的營收。

伴隨業(yè)務(wù)出售，諾基亞在全球啟動(dòng)了數(shù)萬人的大規(guī)模裁員。

曾經(jīng)的全球手機(jī)霸主，淪為了賣身求存、前途未卜的“落魄貴族”，逐漸淡出了大眾視野。

從股價(jià)走勢上看，2013年賣掉手機(jī)業(yè)務(wù)后，諾基亞美股股價(jià)進(jìn)入長達(dá)十年的下降通道。

▲諾基亞美股股價(jià)走勢

從2013年的6美元，緩慢下跌至2023年的3美元。

直到2024年，諾基亞的股價(jià)開始反彈，逐步攀升至最近的10美元，創(chuàng)下16年新高。

諾基亞，做對了什么？

02

超級(jí)風(fēng)口

諾基亞，踩中了AI超級(jí)風(fēng)口。

AI產(chǎn)業(yè)鏈，正解局此前已多次介紹，這里簡單梳理。

先設(shè)想一下，AI產(chǎn)業(yè)鏈猶如一座“超級(jí)工廠”。

工廠的運(yùn)轉(zhuǎn)需要“發(fā)動(dòng)機(jī)”，也就是GPU，負(fù)責(zé)AI大模型的訓(xùn)練和推理，這是AI運(yùn)算的核心。

AI運(yùn)算耗電量極大，一座大型AI數(shù)據(jù)中心的耗電量堪比一座中小型城市，電力不可或缺。

此外，工廠還需要大量的存儲(chǔ)芯片，用于存儲(chǔ)數(shù)據(jù)。

簡單來說，存儲(chǔ)芯片存儲(chǔ)數(shù)據(jù)，GPU消耗電力訓(xùn)練數(shù)據(jù)，AI“超級(jí)工廠”基本上就可以運(yùn)轉(zhuǎn)起來了。

▲數(shù)據(jù)中心

這也是為什么GPU、變壓器、存儲(chǔ)芯片供不應(yīng)求、價(jià)格飆漲的原因了。

當(dāng)然，AI“超級(jí)工廠”的運(yùn)轉(zhuǎn)，遠(yuǎn)比上面介紹的要復(fù)雜得多。

比如，大模型參數(shù)從幾十億到萬億，數(shù)據(jù)量從TB到PB，甚至幾十PB。

如何在GPU、存儲(chǔ)設(shè)備之間傳輸？

這正是當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)鏈最核心的矛盾之一：計(jì)算速度已經(jīng)飛快，但數(shù)據(jù)傳輸速度跟不上。

最常見的方式是用網(wǎng)線、銅纜、PCB走線連接，成本低，但帶寬有限，無法滿足PB級(jí)數(shù)據(jù)流動(dòng)需求。

高端一點(diǎn)的，則是使用PCIe5.0/6.0、InfiniBand等高速電互聯(lián)，可實(shí)現(xiàn)200G–800G傳輸，但功耗高、距離短，難以擴(kuò)展到萬卡級(jí)集群。

AI算力網(wǎng)絡(luò)的最優(yōu)解是光通信，即以光纖與光波為載體傳輸數(shù)據(jù)。

別看光纖很細(xì)，一秒鐘能傳輸?shù)男畔⒘浚▊鬏斎萘浚┻_(dá)到100Tbps，相當(dāng)于1000根銅纜加起來的傳輸能力。

而且信號(hào)傳輸時(shí)的損耗特別小，每公里只損耗0.2dB，不用頻繁加裝信號(hào)放大器，就能實(shí)現(xiàn)跨太平洋、跨大西洋的遠(yuǎn)距離傳輸。

▲諾基亞光模塊

如果說，家里常用的網(wǎng)線是普通公路，那么，光通信就是雙向八車道的超級(jí)高速。

“跑得快、裝得多”，“走得遠(yuǎn)、耗得少”，“不受干擾、更穩(wěn)定”三大優(yōu)勢，成為AI產(chǎn)業(yè)鏈中不可或缺的關(guān)鍵一環(huán)。

站在AI風(fēng)口，光通信已進(jìn)入萬億級(jí)增長通道。

Lumentum預(yù)測，到2030年，AI光通信總潛在市場將從2025年的180億美元飆升至900億美元，年復(fù)合增長率高達(dá)40%，增長空間極為廣闊。

資本市場，已經(jīng)做出反應(yīng)。

比如，美國光通信Lumentum，是英偉達(dá)AI數(shù)據(jù)中心光學(xué)組件核心供應(yīng)商，年內(nèi)股價(jià)大漲70%。

又如，全球光模塊龍頭中際旭創(chuàng)，800G/1.6T光模塊市占率50%，訂單排至2027年第二季度，近一年股價(jià)大漲936%。

諾基亞，正是光通信行業(yè)的重要玩家。

2025年，在全球光網(wǎng)絡(luò)市場中，諾基亞市場份額高達(dá)21%，排名行業(yè)第二。

在下一代光纖技術(shù)XGS-PON市場，諾基亞以35%的份額位居全球第一。

在資本市場看來，諾基亞已經(jīng)從“電信設(shè)備商”轉(zhuǎn)型為“AI基建核心股”。

特別是2025年10月，英偉達(dá)以10億美元戰(zhàn)略投資，更是直接引爆諾基亞股價(jià)。

諾基亞股價(jià)創(chuàng)新高，也就不足為奇了。

03

神來之筆

那么問題來了，諾基亞為何能踩中光網(wǎng)絡(luò)的風(fēng)口？

其實(shí)，很早之前，諾基亞就已涉足光網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)。

當(dāng)時(shí)在諾基亞內(nèi)部，與如日中天的手機(jī)業(yè)務(wù)相比，光網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)因投資周期長、回報(bào)慢而不被待見，最終被賣掉。

手機(jī)業(yè)務(wù)日落西山之后，回歸“老本行”成為諾基亞不得不為之的選擇。

也正因如此，2013年出售手機(jī)業(yè)務(wù)前一個(gè)月，諾基亞就以17億歐元買下西門子持有的諾西通信全部股份，加碼電信設(shè)備制造領(lǐng)域。

彼時(shí)，全球電信設(shè)備市場競爭也很激烈。

華為、愛立信遙遙領(lǐng)先，諾基亞與前兩強(qiáng)差距明顯。

▲全球電信設(shè)備巨頭2013年財(cái)報(bào)

諾基亞考慮的是，既要守住在電信設(shè)備市場的基本盤，又要找到一個(gè)技術(shù)壁壘高、且能發(fā)揮其傳統(tǒng)優(yōu)勢的領(lǐng)域。

隨著工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等數(shù)據(jù)量越來越大，起到連接作用的網(wǎng)絡(luò)變得越來越重要。

諾基亞判斷，誰掌握光網(wǎng)絡(luò)，誰就掌握未來數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的骨架。

為了快速重返光網(wǎng)絡(luò)賽道，諾基亞采取了頗為激進(jìn)的收購策略。

2016年，諾基亞耗資156億歐元收購阿爾卡特朗訊。

阿爾卡特朗訊源自大名鼎鼎的貝爾實(shí)驗(yàn)室，系出名門，手握大批通信行業(yè)專利。

諾基亞收購阿爾卡特朗訊，不僅做大規(guī)模效益，夯實(shí)了專利與研發(fā)護(hù)城河，更是補(bǔ)齊了光網(wǎng)絡(luò)的技術(shù)與市場短板，搖身一變成為全球光網(wǎng)絡(luò)核心巨頭。

2024年，在AI算力光網(wǎng)絡(luò)超級(jí)周期的爆發(fā)前夜，諾基亞再度出手，以23億美元收購光網(wǎng)絡(luò)設(shè)備商Infinera。

▲光網(wǎng)絡(luò)設(shè)備商 Infinera

通過這一并購，諾基亞補(bǔ)齊DCI高速光傳輸、北美云廠商客戶、磷化銦光芯片三大短板，一躍成為全球光網(wǎng)絡(luò)第二、AI算力網(wǎng)絡(luò)全棧玩家。

兩次收購，步步踩在時(shí)代拐點(diǎn)上，堪稱戰(zhàn)略上的神來之筆。

不可否認(rèn)的是，失去手機(jī)業(yè)務(wù)后，諾基亞的營收已不復(fù)當(dāng)年之勇。

2025年?duì)I收224億美元，僅為2007年巔峰時(shí)期761億美元的三分之一。

規(guī)模不再，榮光已逝。

換個(gè)角度看，在核心主業(yè)潰敗、幾乎被時(shí)代拋棄的至暗時(shí)刻，諾基亞果斷斷臂求生，用十余年時(shí)間沉下心來深耕電信設(shè)備制造，并成為光通信的核心玩家。

真正的王者，不在于永無敗績，而是失敗后仍有重塑山河的勇氣與韌性。

時(shí)代淘汰了昔日的手機(jī)霸主，卻成就了今天的AI基建巨頭。

一個(gè)新的諾基亞，殺回來了。

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