谷雨將至，春意已深。2026年以來，地緣局勢波動，全球經(jīng)濟在不確定性中探尋韌性，AI浪潮正從技術(shù)突破邁向產(chǎn)業(yè)革命，并以前所未有的深度重塑千行百業(yè)，大類資產(chǎn)的驅(qū)動邏輯亦從“避險”轉(zhuǎn)向“增長與通脹”的雙輪博弈。在此背景下，市場在“預(yù)期”與“現(xiàn)實”的反復(fù)校準中前行，展望后市，如何穿越波動，尋找結(jié)構(gòu)性機會？

2026年4月17日，馬躍春潮，進而有為——2026富國基金四季論壇（春）圓滿落幕，本次論壇邀請了富國中小盤精選基金經(jīng)理曹晉、富國穩(wěn)健增強基金經(jīng)理俞曉斌、富國中債優(yōu)選投資級信用債指數(shù)基金經(jīng)理劉瀚馳、富國民裕滬港深精選基金經(jīng)理趙年珅、富國寶利增強基金經(jīng)理陳斯揚、富國中證A500指數(shù)增強基金經(jīng)理蔡卡爾、船舶ETF富國基金經(jīng)理蘇華清，共話大類資產(chǎn)配置策略及市場投資機遇。本次論壇近40家平臺同步直播，廣受市場關(guān)注。

本次論壇由上午場和下午場組成，上午場，演講嘉賓曹晉、俞曉斌分別從科技投資、“固收+”策略的視角進行了分享；下午場，演講嘉賓劉瀚馳、趙年珅、陳斯揚、蔡卡爾、蘇華清則分別從信用債投資、港股市場、量化“固收+”、指數(shù)投資、船舶行業(yè)等角度帶來了對于當(dāng)前市場的觀點。

提示：富國基金各基金經(jīng)理的市場觀點及投資理念不作為其管理的基金產(chǎn)品投資管理的承諾或預(yù)測，也不構(gòu)成投資建議。以上觀點均具有時效性，可能隨市場情況變化而調(diào)整。

科技賽道投資：周期、變革與布局

富國中小盤精選基金經(jīng)理 曹晉

認知所處的市場：時代的β

歷史數(shù)據(jù)顯示，2003-2024年間，A股表現(xiàn)出顯著的成長性溢價。中美股票市場波動性差異較大，但科技股的成長性溢價在歷史每一輪產(chǎn)業(yè)周期中，均完美演繹。A股科技股投資最大的魅力來自產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)軌帶來的行業(yè)爆發(fā)力，即時代的beta。

認知自己：基金經(jīng)理的α

方法：左側(cè)發(fā)掘科技產(chǎn)業(yè)的機會和復(fù)用過去經(jīng)驗的機會

投資科技的產(chǎn)業(yè)周期：認知是第一位的，我們只能賺我們認知范圍內(nèi)的錢，但可以提高認知

投資熟悉的產(chǎn)業(yè)周期：經(jīng)驗是第一位的，深度復(fù)盤容易帶來經(jīng)驗的累計，但這一次敘事可能不一樣

認知周期：科技股的特殊周期

科技股的周期為何與眾不同？在情緒周期和產(chǎn)業(yè)周期中折返跑

不同周期的科技股選股策略

Smart-beta：

尋找行業(yè)反轉(zhuǎn)、行業(yè)“戴維斯雙擊”

Alpha：

行業(yè)反轉(zhuǎn)已確立，尋找持續(xù)超額收益的龍頭公司

科技股投資核心驅(qū)動因素：ROE的變化

衡量一門生意好壞的標尺：ROE，高凈利潤率疊加高周轉(zhuǎn)率往往是首選

ROE跨越提升，或許是A股投資最有魅力的成長邏輯。歷史數(shù)據(jù)顯示，ROE突然變化，或是這門生意的成長性發(fā)生變化的重要標志。

吹盡狂沙始到金

——二季度“固收+”投資策略

富國穩(wěn)健增強基金經(jīng)理 俞曉斌

2026年復(fù)盤

A股：結(jié)構(gòu)分化，漲價鏈貫穿市場主線

從過往日歷效應(yīng)來看，隨著4月進入一季報披露期，A股行情進入強業(yè)績相關(guān)階段，二季度或為全年基本面定價最有效的一個季度。

港股：年初至今分化明顯

預(yù)計Q2盈利弱復(fù)蘇，結(jié)構(gòu)亮點是關(guān)鍵

轉(zhuǎn)債：存量規(guī)模加速下降，年內(nèi)或放緩后見底；估值局部可接受，結(jié)構(gòu)性布局

利率債：國債30Y-10Y利差處于高位

信用債：久期策略占優(yōu)，中低評級優(yōu)于高評級

組合配置觀點

權(quán)益：

短期受到地緣沖突風(fēng)偏影響，二季度主要關(guān)注業(yè)績方向。中期樂觀，原因在于國內(nèi)資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移及全球綜合影響力進一步提升。機會成本下移、較強的產(chǎn)業(yè)催化疊加部分行業(yè)周期見底共同構(gòu)成投資圖景。投資方向上，紅利、傳統(tǒng)內(nèi)需和成長均衡配置。

轉(zhuǎn)債：

前期估值有所壓縮，但整體仍不便宜，結(jié)構(gòu)性機會為主?？紤]到較低的信用債收益率，中期須持續(xù)重視的品類。

債券：

短期震蕩，中期觀察下游對物價上行的接受程度，若出現(xiàn)明顯負反饋或迎來做多窗口。反之則需謹慎。

信用債投資的被動化策略

富國中債優(yōu)選投資級信用債指數(shù)基金經(jīng)理 劉瀚馳

中債優(yōu)選投資級指數(shù)

中國債券市場的重要基準指數(shù)之一，聚焦于AA+及以上評級的投資級信用債，旨在為投資者提供高流動性、低信用風(fēng)險的債券投資標的。

富國中債優(yōu)選投資級指數(shù)基金的優(yōu)勢

1

費率低

2

標的指數(shù)成份券高等級

3

標的指數(shù)成份券久期適中

基金投資策略

跟蹤復(fù)制

利差輪動

適度主動增強

風(fēng)險控制

策略展望

信用債：

受債市供需變化、風(fēng)偏調(diào)整、中東地緣沖突引發(fā)通脹預(yù)期升溫的影響，一季度信用債收益率震蕩下行，信用利差經(jīng)歷“收窄-震蕩-小幅走擴”的過程。從季節(jié)性規(guī)律看，4-5月供需格局對信用債相對有利，信用利差趨于收窄。展望二季度，當(dāng)前信用債收益率和信用利差整體偏低、中短久期套息空間壓縮，布局凸點挖掘騎乘收益可能成為增厚收益的重要發(fā)力點。

金融債：

券商次級債波動降低且有一定票息價值，目前6-7Y二級資本債更具性價比

城投債：

關(guān)注區(qū)域選擇

產(chǎn)業(yè)債：

周期債景氣度上行，超長期產(chǎn)業(yè)債配置屬性重于交易屬性，疊加供給沖擊或影響產(chǎn)業(yè)永續(xù)利差，地產(chǎn)債信用預(yù)期底部初步確立

冬藏蓄力，春啟新程

——港股市場煥新啟航

富國民裕滬港深精選基金經(jīng)理 趙年珅

香港市場分析與展望

港股作為離岸市場，波動會高于A股或美股這種在岸市場

拉長周期看，港股大盤和中國經(jīng)濟周期同步性高。目前中美均進入降息周期（雖然幅度有分歧），港股分母端的壓制減輕，如果經(jīng)濟能夠逐漸走向通脹，會有更大的指數(shù)級機會。

當(dāng)前二手房銷量回升，庫存下降，有初步企穩(wěn)跡象；地產(chǎn)價格從單邊下行轉(zhuǎn)為震蕩尋底，是一個好現(xiàn)象。

股市表現(xiàn)和基本面存在分化，基本面短期企穩(wěn)

流動性支撐股市，短期存在一定脫虛向?qū)崏毫?/p>

美元指數(shù)和恒生指數(shù)長周期來看反向運行

內(nèi)資持續(xù)流入，外資3月減倉

富國民裕滬港深精選：專注于港股投資、自下而上選股

投資策略：秉承成長投資的理念，在嚴格控制風(fēng)險的前提下，通過積極主動的資產(chǎn)配置，追求超越業(yè)績比較基準的投資回報和資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值。

選股標準：成長性有吸引力、現(xiàn)金流良好、有競爭壁壘的行業(yè)龍頭或者細分行業(yè)龍頭。

配置上關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、消費等成長性行業(yè)和穩(wěn)定回報類行業(yè)。基金四季報顯示，截至去年底，持倉主要配置現(xiàn)金奶牛類資產(chǎn)。

量化策略在“固收+”組合中的應(yīng)用

富國寶利增強基金經(jīng)理 陳斯揚

量化的本質(zhì)是統(tǒng)計

數(shù)據(jù)：統(tǒng)計規(guī)律

邏輯：驗證規(guī)律

量化：模型量化

風(fēng)控：風(fēng)險管控

量化“固收+”方案所解決的痛點

多資產(chǎn)適應(yīng)：股票、轉(zhuǎn)債、利率、商品……量化框架的跨資產(chǎn)適應(yīng)性

穩(wěn)定復(fù)現(xiàn)：經(jīng)過嚴格統(tǒng)計檢驗的策略，樣本外復(fù)現(xiàn)能力更強

策略分散：持倉分散、策略分散，避免重倉押注下的一損俱損

持續(xù)迭代：模型終會衰減，量化風(fēng)控可以及時識別、調(diào)整、迭代

權(quán)益量化策略

線性因子+非線性因子+組合優(yōu)化與配權(quán)+擇時

基本面因子：價值、質(zhì)量、情緒、風(fēng)險、成長、市場

深度學(xué)習(xí)因子

空氣指增

深度學(xué)習(xí)多模型應(yīng)用

空指策略融合

權(quán)益波動率擇時：風(fēng)險平價的延伸+進一步改善Calmar

轉(zhuǎn)債量化策略

多因子擇券：估值因子、技術(shù)因子、成長因子等

擇時有效性的來源+擇時的信號

純債量化策略

量化擇券+量化擇時+信用騎乘底倉

深度學(xué)習(xí)擇券模型：久期選擇+個券品種選擇+組合構(gòu)建

樹擇時模型：商品量價+權(quán)益量價+月度經(jīng)濟數(shù)據(jù)+基本面高頻+資金量價+純債量價

指數(shù)投資的底倉策略

富國中證A500指數(shù)增強基金經(jīng)理 蔡卡爾

我們理解的“底倉策略”是什么？

追求目標：不是短期最強收益，而是長期可持有、可配置、可解釋的收益效率

產(chǎn)品形態(tài)：不是只有一種選擇，而是圍繞不同配置需求形成多種實現(xiàn)方式

富國中證價值ETF——長期高夏普Smart Beta策略

A股底倉的兩條核心邏輯：安全邊際與盈利質(zhì)量

指數(shù)編制：不是簡單買“便宜”，而是通過排雷、盈利篩選和估值優(yōu)選，把兩條核心邏輯規(guī)則化，致力兼顧“防守”與“彈性”

富國中證A500指數(shù)增強——穩(wěn)定增強的大盤策略

大盤指數(shù)的更優(yōu)選擇

潛在機會更大的選股空間

增強策略：基于差異化Alpha來源，提升超額的穩(wěn)定性

富國港股通量化精選——港股市場Beta+Alpha

結(jié)構(gòu)相對均衡、長期較難被戰(zhàn)勝的寬基指數(shù)，更適合作為港股底倉選擇

即便市場集中度更高、定價更有效，港股內(nèi)部仍存在更強的個股分化，不代表沒有超額收益空間

富國港股通量化：全港股通覆蓋，嚴控風(fēng)格和行業(yè)偏離。港股資產(chǎn)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、風(fēng)格呈啞鈴結(jié)構(gòu)，全面覆蓋與均衡風(fēng)格的選股策略或更具優(yōu)勢。

中游崛起，把握船舶行業(yè)景氣投資

船舶ETF富國基金經(jīng)理 蘇華清

船舶行業(yè)：需求全球景氣向上，供給中國占據(jù)主導(dǎo)

兩條邏輯線條：

1

航運市場供需緊張→造船市場量價齊升→造船廠盈利增厚

2

運價→收益→船價

船舶行業(yè)周期復(fù)盤——需求、船齡、環(huán)保三重驅(qū)動

景氣度量價齊升：

船價是周期復(fù)蘇領(lǐng)先也是最直接的信號，造船價上漲持續(xù)反映供需缺口及行業(yè)需求的向上

需求端因素

1

散貨船和油輪訂單觸底，本輪需求結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出趨于高端化、多元化的特征

2

船舶老齡化推動新一輪運力更新周期，目前各船型平均船齡不斷上升，催化更新替換需求

3

行業(yè)監(jiān)管加速新能源船舶替換老舊船舶

供給端因素

1

全球產(chǎn)能出清結(jié)束，中國占據(jù)主導(dǎo)地位

2

供需錯配帶動本輪周期造船價持續(xù)上行

3

運價大幅抬升后，景氣度往往傳導(dǎo)至上游造船

4

二手船價整體上行，與新造船價出現(xiàn)分化

船舶ETF富國跟蹤指數(shù)：布局船舶行業(yè)的“利器”

船舶ETF富國跟蹤智選船舶產(chǎn)業(yè)指數(shù)，通過構(gòu)建大船舶全產(chǎn)業(yè)鏈的樣本空間，全覆蓋大船舶產(chǎn)業(yè)，且突出核心行業(yè)，其反映了投資船舶產(chǎn)業(yè)不僅僅是投資船廠，而是投資整個從材料到運輸?shù)膬r值鏈。

作為富二家重點打造的專業(yè)系列品牌活動，四季論壇以“洞察、交鋒、共贏”為宗旨，聚焦國內(nèi)外金融熱點，會話國內(nèi)經(jīng)濟學(xué)家、券商分析師及財富管理界的頂尖嘉賓，深度探討大類資產(chǎn)配置領(lǐng)域的新動向、新機遇，可謂是金融業(yè)思想交鋒、業(yè)務(wù)交流的盛會。沒看夠精彩內(nèi)容，客官也可以在富國基金視頻號觀看回放~

風(fēng)險提示：1、嘉賓個人觀點僅供參考，不代表基金管理人對市場和行業(yè)走勢的預(yù)判，也不構(gòu)成基金管理人的投資動作或投資建議。2、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的各基金的業(yè)績不構(gòu)成對旗下其他基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。3、基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由投資人自行負擔(dān)。4、本直播僅限于基金管理人與合作平臺開展宣傳推廣之目的，禁止第三方機構(gòu)單獨摘引、截取或以其他不恰當(dāng)方式轉(zhuǎn)播。

-# 日富一日 四季論壇（春）-

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本活動截至2026年4月19日17:00結(jié)束，最終解釋權(quán)歸富國基金管理有限公司所有。

投資有風(fēng)險，基金投資需謹慎。

在投資前請投資者認真閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件。基金凈值可能低于初始面值，有可能出現(xiàn)虧損?；鸸芾砣顺兄Z以誠實守信、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證一定盈利，也不保證最低收益。過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示未來業(yè)績表現(xiàn)。其他基金的業(yè)績不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。

以上信息僅供參考，如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。