深圳商報(bào)·讀創(chuàng)客戶(hù)端記者 李薇

4月16日晚間，德石股份（301158）公布2025年年報(bào)和2026年一季報(bào)，2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入7.21億元，同比增長(zhǎng)8.08%；歸母凈利潤(rùn)1.17億元，同比增長(zhǎng)17.55%；扣非凈利潤(rùn)1.11億元，同比增長(zhǎng)14.40%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1.49億元，同比下降24.31%。

2026年一季報(bào)指出，因市場(chǎng)需求變化，鉆具租賃收入及裝備類(lèi)產(chǎn)品收入有所下降。公司營(yíng)業(yè)總收入為9745.95萬(wàn)元，較去年同報(bào)告期營(yíng)業(yè)總收入減少1887.18萬(wàn)元，較去年同期下降16.22%。歸母凈利潤(rùn)為597.37萬(wàn)元，較去年同報(bào)告期歸母凈利潤(rùn)減少1231.82萬(wàn)元，較去年同期下降67.34%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入為-6897.86萬(wàn)元，較去年同報(bào)告期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入減少5809.34萬(wàn)元。

2026年一季度，在財(cái)務(wù)方面，公司的總資產(chǎn)為18.65億元，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益為14.01億元。公司在報(bào)告期內(nèi)經(jīng)歷了營(yíng)業(yè)收入的減少，主要受到市場(chǎng)環(huán)境影響。同時(shí)，公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-6898萬(wàn)元，顯示出現(xiàn)金流出壓力的加大。整體來(lái)看，公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)面臨一定的挑戰(zhàn)，需進(jìn)一步關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。

公司主要從事石油科技領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，涵蓋鉆具租賃和裝備類(lèi)產(chǎn)品的銷(xiāo)售。

與2024年相比，盈利質(zhì)量指標(biāo)出現(xiàn)下滑

根據(jù)2025年年報(bào)數(shù)據(jù)，2025年德石股份看似交出了一份穩(wěn)健的增長(zhǎng)答卷，然而，與2024年相比，公司的盈利質(zhì)量指標(biāo)出現(xiàn)下滑。2025年公司整體毛利率為33.81%，較2024年的35.07%下降了1.26個(gè)百分點(diǎn)。這一趨勢(shì)在核心產(chǎn)品線(xiàn)中尤為明顯：

鉆具產(chǎn)品作為公司的第一大收入來(lái)源（占比34.15%），其毛利率從2024年的46.61%下滑至44.30%，減少了2.31個(gè)百分點(diǎn)。

租賃及維修業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)38.56%，成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要引擎，但其毛利率卻從2025年的33.50%下降至27.81%，降幅高達(dá)5.69個(gè)百分點(diǎn)。這表明該高增長(zhǎng)業(yè)務(wù)的成本增速（增長(zhǎng)50.41%）遠(yuǎn)超收入增速，盈利效率亟待改善。

唯一的亮點(diǎn)在于“裝備產(chǎn)品”，通過(guò)“以技術(shù)創(chuàng)新和成本控制創(chuàng)造產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)”，其毛利率逆勢(shì)提升4.32個(gè)百分點(diǎn)至33.41%，但該業(yè)務(wù)收入同比大幅下降28.80%，顯示出其市場(chǎng)拓展面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

“增收”代價(jià)不菲：費(fèi)用激增侵蝕利潤(rùn)

在營(yíng)收增長(zhǎng)的背后，公司各項(xiàng)費(fèi)用也呈現(xiàn)出快速膨脹的態(tài)勢(shì)，對(duì)凈利潤(rùn)空間形成了擠壓。

2025年，公司研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)34.23%至2807.75萬(wàn)元。公司在年報(bào)中強(qiáng)調(diào)了對(duì)“耐高溫200℃螺桿鉆具”、“超耐磨高壓壓裂軟管”等項(xiàng)目的投入，這符合其向高端、智能化轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略，但短期內(nèi)加大了成本負(fù)擔(dān)。

管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)16.86%至5723.30萬(wàn)元。主要系職工薪酬增長(zhǎng)17.89%，以及折舊與攤銷(xiāo)費(fèi)用激增51.45%所致。

銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)13.76%至6204.56萬(wàn)元。其中，為開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)而投入的展會(huì)、投標(biāo)費(fèi)增長(zhǎng)了14.18%，租賃及倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)更是大增42.23%。

三項(xiàng)費(fèi)用的增速均顯著超過(guò)了8.08%的營(yíng)收增速，顯示出公司為了維持增長(zhǎng)和布局未來(lái)，正在付出更高的成本。

現(xiàn)金流警訊：經(jīng)營(yíng)凈額驟降，投資支出激增

年報(bào)中最值得關(guān)注的信號(hào)來(lái)自現(xiàn)金流。2025年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1.49億元，同比大幅下降24.31%。公司解釋稱(chēng)，主要系“購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金較去年同期增加所致”。

與此同時(shí)，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1.82億元，負(fù)值較2024年擴(kuò)大137.41%。公司表示，這主要是利用暫時(shí)閑置資金購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品所致。這引發(fā)了一個(gè)值得思考的問(wèn)題：在主營(yíng)業(yè)務(wù)的造血能力有所減弱的同時(shí)，將大量資金投入理財(cái)，而非聚焦于核心技術(shù)研發(fā)或產(chǎn)能擴(kuò)張，是否符合公司長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略？

此外，由于海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張，公司面臨的匯兌風(fēng)險(xiǎn)也顯著增加。財(cái)務(wù)費(fèi)用中的匯兌損失大幅增加，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用從2024年的-396.02萬(wàn)元（即凈收益）變?yōu)?025年的-57.21萬(wàn)元（雖仍為收益，但同比減少85.55%），匯率波動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的侵蝕效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。