黃益平北京大學(xué)國家發(fā)展研究院院長

以下觀點整理自黃益平在CMF季度論壇（2026年第一季度）（總第72期）上的發(fā)言

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一、當(dāng)前經(jīng)濟形勢評估

今年年初一二月份數(shù)據(jù)比預(yù)期好，但仍有兩個問題須在未來進一步思考。

第一個問題，過去一直擔(dān)心在“供強需弱”情況下，低通脹問題會成為非常大的挑戰(zhàn)，低通脹造成的后果很嚴(yán)重。但去年第四季度通脹起來了，今年年初也還不錯，現(xiàn)在大家討論中東局勢、石油價格，一方面價格水平比較低，消化空間適度大一些；另一方面是否意味著將來走出低通脹的可能性更大一些，值得觀察。客觀來說并沒有結(jié)論，因為未來一段時間經(jīng)濟會再平衡，增長有可能持續(xù)，但“供強需弱”也許會持續(xù)一段時間。

第二個問題，今年開局很好，“開門紅”會如何演變，此事也不很確定。2023-2025年均呈現(xiàn)年初經(jīng)濟狀況良好，但年中開始下行，今年到底會如何，有很多不確定性。但確實有一個以前沒有的可能：今年是“十五五”開局之年，政府有很多規(guī)劃、很多項目，這些是否能維持下去，經(jīng)濟能否保持穩(wěn)定增長，需要觀察。總之，每年特殊的格局值得關(guān)注，經(jīng)濟增長年初過去之后，往后如何演變。

此前，國際市場曾有一些討論，主要源于我國今年將增長目標(biāo)適度下調(diào)至4.5%至5%區(qū)間，這是一個非常合理的安排。類似于跑步，如果起跑時過于用力，很容易導(dǎo)致體能透支、無法持續(xù)；而保持較慢的配速，反而能夠跑得更久。這一規(guī)律同樣適用于經(jīng)濟發(fā)展——若將增長目標(biāo)設(shè)定得過于緊張，每年都必須全力達成，則后續(xù)面臨的壓力將逐年遞增，最終難以為繼。

二、經(jīng)濟再平衡的進展與爭議

對我國而言，關(guān)鍵在于全要素生產(chǎn)率。我們所指的經(jīng)濟可持續(xù)增長，其中一個核心指標(biāo)便是全要素生產(chǎn)率的持續(xù)改善，唯有如此，增長方能得以延續(xù)。但這僅是從效率維度考量的一個方面。

另一方面，關(guān)于此前提及的“供強需弱”現(xiàn)象，客觀而言消費需求不足的成因較為復(fù)雜。其中既涉及政府行為因素，也涉及居民自身行為因素，還包括歷史因素——過去勞動力供給充裕，長期來看工資水平偏低，但依托大量勞動密集型制造品出口，經(jīng)濟實現(xiàn)了高速增長。與此同時，由于勞動力富余，工資水平未能同步提升，導(dǎo)致一定時期內(nèi)居民收入占國民收入的比重下降，實際消費隨之走低。這一現(xiàn)象并非中國獨有，過去幾十年在日本及亞洲“四小龍”均曾出現(xiàn)。然而，在跨越“劉易斯轉(zhuǎn)折點”后，工資水平大幅上升，消費占比開始回升。日本的數(shù)據(jù)清晰呈現(xiàn)了這一趨勢：1970年其消費占比處于最低水平，歷經(jīng)40年，至2010年已回升至接近世界平均水平。我國消費占比最低時出現(xiàn)在2010年，目前正處于上升通道。但當(dāng)前亦面臨新的問題。據(jù)蔡昉老師判斷，我國“劉易斯轉(zhuǎn)折點”約在2006年前后，按常理此時應(yīng)出現(xiàn)工資大幅提升、失業(yè)率下降的局面，盡管經(jīng)濟減速對勞動力市場及就業(yè)市場形成了一定壓力。此外，另一重要因素在于數(shù)字技術(shù)及人工智能技術(shù)的應(yīng)用雖提升了效率，但對就業(yè)市場造成了一定沖擊，從而使消費回升態(tài)勢更趨復(fù)雜。但必須指出的是，消費已然處于回升通道，并非持續(xù)下降。

另外一個指標(biāo)來看，近期參與國際討論，議題涉及全球經(jīng)濟再平衡，各方關(guān)注點均集中于中國。有一點需要指出，不少國外專家對此并不認同。中國經(jīng)濟的再平衡其實已在發(fā)生。二十年前增長模式不夠平衡，過度依賴投資與出口。與二十年前相比，投資占比已明顯下降，消費率已顯著上升。經(jīng)常項目順差最高時曾接近GDP的10%，而2018年以來年均已降至2%以下。若二十年前向國際專家提出，爭取用十至二十年時間將經(jīng)常項目順差壓降至GDP的2%左右，想必其會表示滿意，當(dāng)時其所提目標(biāo)實為4%。去年確有反彈，達到3.7%，但仍低于G20討論時所提4%的指標(biāo)。因此，從比例來看，再平衡確已發(fā)生，進展頗為顯著。

但為何時至今日，不平衡程度已顯著收窄，該問題在國際上仍受高度關(guān)注？重要原因在于，在此期間中國已從過去的小國經(jīng)濟轉(zhuǎn)變?yōu)榇髧?jīng)濟。需意識到，雖順差占中國GDP的比例下降，但占世界GDP的比例可能上升。這意味著我國仍在出口，自身感知比例下降，但對世界其他地區(qū)而言，已對其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、收入分配帶來一定影響。這一觀點合乎情理，即發(fā)展過程中，成為大國經(jīng)濟后，需考慮與經(jīng)濟伙伴共同成長，方是可持續(xù)之道。

三、新增長模式的核心支柱

如前所述，我國經(jīng)濟確實面臨一定壓力，主要體現(xiàn)在兩個方面。按照二十年前的判斷，經(jīng)濟增長過度依賴投資與出口，現(xiàn)需實現(xiàn)再平衡。再平衡即“雙循環(huán)”，以國內(nèi)經(jīng)濟大循環(huán)為主體，國內(nèi)經(jīng)濟大循環(huán)的構(gòu)建與暢通涉及供給與需求兩個層面。供給方面，過去多為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，具有低附加值、低技術(shù)、低勞動成本的特征，該時代已一去不復(fù)返，此類領(lǐng)域的競爭力已然消逝。因此，當(dāng)前發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，在“十五五”規(guī)劃中至關(guān)重要。若能成功轉(zhuǎn)型升級，未來便有機會持續(xù)保持競爭力；若未能實現(xiàn)，后續(xù)困難將顯著加大，易陷入“中等收入陷阱”，若無法創(chuàng)新、無法持續(xù)向上突破，便會被困于特定發(fā)展階段。

該“陷阱”并非僅存在于中等收入階段，部分經(jīng)濟體在低收入階段即長期停滯，亦有經(jīng)濟體在達到高收入一定水平后難以突破。關(guān)鍵節(jié)點并非中等收入，而是人均GDP達16000美元之時，進入高收入?yún)^(qū)間后再難上行?？傊?，各發(fā)展階段均可能面臨停滯風(fēng)險，關(guān)鍵在于能否持續(xù)實現(xiàn)向上突破。

從這一視角觀察，過去一段時間已看到一些積極信號。近年來，中國已在諸多領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)專利數(shù)量的顯著趕超，與美國不相上下；日本雖原有領(lǐng)先優(yōu)勢，目前僅在部分領(lǐng)域保持一定地位，但數(shù)量已呈縮減態(tài)勢；歐洲則基本已無特別明顯的領(lǐng)先領(lǐng)域。這一格局變化對我國意義重大。

當(dāng)然，亦常有觀點指出，專利數(shù)量僅反映數(shù)量維度，質(zhì)量層面或仍存在差異。簡言之，部分專利多為原創(chuàng)性成果，部分則為應(yīng)用性創(chuàng)新，對此我們理應(yīng)正視。以中美人工智能競爭為例，雙方雖均處于前沿領(lǐng)域，但客觀而言差異仍較明顯，美國在“0到1”的原創(chuàng)階段優(yōu)勢突出，我國則在“1到100”的應(yīng)用拓展方面具備長處。然而，對此不應(yīng)持悲觀態(tài)度。我國仍為發(fā)展中國家，若期望一夜之間實現(xiàn)科技全面趕超美國，顯然不切實際。趕超需要時間，需要過程。黃仁勛曾言，當(dāng)一項原創(chuàng)性技術(shù)問世后，獲益最大的未必是技術(shù)原創(chuàng)國，而是能夠更好更快應(yīng)用該技術(shù)的國家。美國在第二次工業(yè)革命中獲益頗豐，即為明證。我國原創(chuàng)創(chuàng)新能力或仍需學(xué)習(xí)追趕，但應(yīng)用能力與擴散能力較強，若能充分發(fā)揮，經(jīng)濟發(fā)展將獲重大機遇。歷經(jīng)此次工業(yè)革命，中國經(jīng)濟有望邁上新臺階。唯有發(fā)展水平持續(xù)提升，原創(chuàng)能力方能進一步增強，二者相輔相成。不可能經(jīng)濟仍處于發(fā)展中國家階段，科技已全面全球領(lǐng)先，個別領(lǐng)域領(lǐng)先確已實現(xiàn)，因此，“十五五”規(guī)劃對此亦作出諸多部署。

同時亦有“索羅悖論”之討論。當(dāng)前各方熱議人工智能，但其最終能否體現(xiàn)于全要素生產(chǎn)率，簡要結(jié)論如下：微觀層面，提高效率、改善生產(chǎn)率的證據(jù)較為清晰，無論企業(yè)數(shù)據(jù)抑或行業(yè)數(shù)據(jù)均可佐證；但宏觀層面，目前尚未觀察到人工智能已顯著提升全國全要素生產(chǎn)率。

同時，需意識到創(chuàng)新不僅限于技術(shù)層面、生產(chǎn)過程及供給端，消費端創(chuàng)新亦在持續(xù)涌現(xiàn)。我們曾構(gòu)建“線上消費品牌指數(shù)”，基于淘天全系統(tǒng)數(shù)據(jù)對線上產(chǎn)品進行品牌評分。研究發(fā)現(xiàn)，優(yōu)秀品牌主要涵蓋兩類：一類為傳統(tǒng)品牌，其質(zhì)量優(yōu)異、聲譽卓著，諸如蘋果、華為等產(chǎn)品，價格雖高但品質(zhì)上乘。

另有一類頗具特色的快消新銳品牌，此前多未聽聞，現(xiàn)開辟全新賽道，迅速成為熱門領(lǐng)域。例如嬰兒專用防曬霜，傳統(tǒng)認知中防曬霜僅區(qū)分強度與防護等級，無需按年齡段細分，然而產(chǎn)品推出后即成爆款。此外，寵物用品亦屬熱門，據(jù)稱當(dāng)前最火爆的兩大領(lǐng)域即為寵物用品與女士用品，兒童用品亦屬熱門范疇。在這一領(lǐng)域，存在一個頗具意義的現(xiàn)象：當(dāng)前火爆的快消品牌絕大部分均為中國品牌，而非國際品牌。且中國品牌定價高于國際品牌，這表明我國已具備創(chuàng)新能力，跨越了過往依賴低成本競爭的階段。因此，創(chuàng)新是一個內(nèi)涵豐富的宏大概念。

當(dāng)然，我國當(dāng)前亦面臨諸多問題與壓力，其中最為突出的包括房地產(chǎn)問題、人口老齡化問題、地方債務(wù)問題，今日或可再增列國際局勢問題。

展望未來發(fā)展態(tài)勢，總體而言，我國正邁向一種新的經(jīng)濟增長模式，該模式主要涵蓋三個重要方面：

1、產(chǎn)業(yè)層面，需發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，以一批新興產(chǎn)業(yè)持續(xù)引領(lǐng)未來經(jīng)濟增長。客觀而言，壓力頗為巨大，但在各領(lǐng)域均已觀察到積極信號，大批企業(yè)涌現(xiàn)。近期與投資者及創(chuàng)投機構(gòu)交流，各方普遍認為現(xiàn)已進入創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的黃金時期——新技術(shù)浪潮之下，幾乎所有行業(yè)均面臨提升、改造與重構(gòu)的機遇。因此，創(chuàng)業(yè)又逢黃金時期。

2、提升需求。此非易事，消費需求歸根結(jié)底需落實兩方面：一為有收入，二為有信心。各項政策最終需落腳于此兩點，消費方能提升。日本歷時四十年提升消費需求，我國期望更快，但需更大力度舉措。

3、國際秩序?qū)用嬉喟l(fā)生一定變化，我國能否通過與全球南方國家合作，共同助力、改進或提升現(xiàn)有經(jīng)濟秩序，特別是使其更契合發(fā)展中國家需求。

四、政策取向

1、本輪增長下行恐非簡單周期性因素所致，故所需不僅是宏觀政策、財政政策、貨幣政策用盡后經(jīng)濟自然回升。或需一套組合拳：宏觀政策固然必要，但創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)尚需諸多行業(yè)政策支撐，最終更需改革政策與之相配合。因此，關(guān)于如何保持“開門紅”態(tài)勢延續(xù)，關(guān)鍵在于落實可持續(xù)性，而非將下一季度、下下季度GDP拉升作為重點。故首要之策為政策組合。

2、本輪經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中，涉及政府功能與政府行為的轉(zhuǎn)變。過去數(shù)十年地方政府在經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮了極大作用，將來當(dāng)然仍需發(fā)揮重要作用，但功能應(yīng)有所調(diào)整。一方面，二十屆三中全會已明確改革方向，即讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用，這意味著政府或需讓渡部分資源配置權(quán)予企業(yè)與市場；另一方面，過去地方政府在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、大規(guī)模工業(yè)化推進方面成效顯著、獲益頗豐，但政府是否仍最擅長支持創(chuàng)新活動，需重新考量政府與市場之間的分工問題。

3、聚焦于“投資于人”這一議題需制定一系列政策?！巴顿Y于人”頗具獨創(chuàng)性，但確有道理與獨特之處：一方面，發(fā)展至現(xiàn)階段，人的因素愈發(fā)重要；另一方面，“投資于人”內(nèi)涵豐富，既包括提升人力資本，亦包括增強生活安全感，同時亦可反哺新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。因此，可以增設(shè)相關(guān)討論，“投資于人”或?qū)⒊蔀橄乱惠喗?jīng)濟增長模式轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵步驟。

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