“十五五”時(shí)期綠色發(fā)展的政策重點(diǎn)，已進(jìn)一步轉(zhuǎn)入碳約束強(qiáng)化、治理鏈條下沉和資源配置機(jī)制重構(gòu)的新階段。

原文 ：《進(jìn)一步優(yōu)化“十五五”時(shí)期綠色金融體系》

作者 |中央財(cái)經(jīng)大學(xué)雙碳與金融研究中心高級(jí)研究員 吳倩茜

圖片 |網(wǎng)絡(luò)

綠色轉(zhuǎn)型進(jìn)入空間重構(gòu)階段

“十五五”最值得關(guān)注的制度變化，是碳約束機(jī)制的進(jìn)一步強(qiáng)化。規(guī)劃將全面實(shí)施碳排放雙控作為關(guān)鍵制度安排，并推動(dòng)相關(guān)要求向地方、行業(yè)、企業(yè)、項(xiàng)目和產(chǎn)品層面持續(xù)傳導(dǎo)。圍繞這一變化，可以從能源轉(zhuǎn)型邏輯調(diào)整、多層級(jí)治理鏈條下沉和產(chǎn)業(yè)空間重構(gòu)三個(gè)方面理解其對(duì)綠色金融的影響。

從能耗約束轉(zhuǎn)向碳約束，重塑能源轉(zhuǎn)型邏輯。能耗雙控強(qiáng)調(diào)能源消費(fèi)總量與強(qiáng)度管理，對(duì)高耗能擴(kuò)張形成約束；碳排放雙控則更直接錨定溫室氣體排放結(jié)果，使政策重心由單純控制能源投入，轉(zhuǎn)向控制碳排放績(jī)效。兩者之間存在一個(gè)關(guān)鍵的制度性差異：在能耗雙控框架下，可再生能源消費(fèi)量也計(jì)入能源消費(fèi)總量，會(huì)在一定程度上擠壓清潔能源項(xiàng)目的配額空間；轉(zhuǎn)向碳排放雙控后，這一約束對(duì)清潔能源消費(fèi)的限制大幅消減，從而為可再生能源替代、新型電力系統(tǒng)建設(shè)和高耗能行業(yè)低碳改造釋放了更明確的制度激勵(lì)空間。也正因此，規(guī)劃同時(shí)部署新型能源體系建設(shè)、擴(kuò)大綠電應(yīng)用、加強(qiáng)重點(diǎn)行業(yè)節(jié)能降碳改造和全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)，這幾者共同構(gòu)成能源低碳轉(zhuǎn)型的系統(tǒng)框架。

從國(guó)家目標(biāo)向地方、行業(yè)、企業(yè)、項(xiàng)目、產(chǎn)品多層級(jí)穿透。規(guī)劃明確提出地方碳考核、行業(yè)碳管控、企業(yè)碳管理、項(xiàng)目碳評(píng)價(jià)、產(chǎn)品碳足跡等制度安排，這意味著碳約束將不再停留在宏觀層面，而是逐步成為投資審批、產(chǎn)能治理、供應(yīng)鏈管理和產(chǎn)品市場(chǎng)準(zhǔn)入的重要變量。這些變化共同作用，將顯著影響高碳行業(yè)企業(yè)的中長(zhǎng)期融資需求結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)質(zhì)量走向和信用風(fēng)險(xiǎn)特征。

從碳約束深化到產(chǎn)業(yè)體系的空間重構(gòu)。長(zhǎng)規(guī)劃提出推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)節(jié)能降碳改造，推動(dòng)高載能產(chǎn)業(yè)向可再生能源富集地區(qū)有序轉(zhuǎn)移，探索產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)出地和承接地在稅收、用地和碳排放指標(biāo)等方面的利益分享機(jī)制，這意味著“十五五”的綠色轉(zhuǎn)型正在進(jìn)入空間重構(gòu)階段，其關(guān)鍵已不僅是單體項(xiàng)目和單個(gè)企業(yè)的技術(shù)升級(jí)問題，還涉及全國(guó)范圍內(nèi)生產(chǎn)力布局優(yōu)化、區(qū)域間生產(chǎn)力布局的再組織和比較優(yōu)勢(shì)重塑，以及由此帶來的地方利益再分配。綠色轉(zhuǎn)型開始與區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、資源安全和產(chǎn)業(yè)安全更緊密地結(jié)合，綠色政策的空間屬性顯著增強(qiáng)。對(duì)金融體系而言，這將帶來跨區(qū)域銀團(tuán)融資、園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施融資、地方基金協(xié)同、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和收益分配機(jī)制等一系列新的制度需求。

“十五五”時(shí)期綠色金融重點(diǎn)場(chǎng)景

隨著碳約束逐步向行業(yè)、企業(yè)和項(xiàng)目層面?zhèn)鲗?dǎo)，企業(yè)面臨的變化已不僅體現(xiàn)為合規(guī)成本上升，也體現(xiàn)為融資需求結(jié)構(gòu)的調(diào)整。這一結(jié)構(gòu)性變化，也在重塑“十五五”時(shí)期綠色金融的功能邊界。綠色金融既要繼續(xù)支持新能源、節(jié)能環(huán)保等低碳屬性較為明確的綠色活動(dòng)，也要覆蓋工業(yè)技改、零碳園區(qū)、基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)、供應(yīng)鏈脫碳等處于轉(zhuǎn)型過程中的場(chǎng)景，即具備明確減排方向但尚未達(dá)到成熟綠色標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

“十五五”時(shí)期，全國(guó)碳市場(chǎng)有望進(jìn)一步擴(kuò)大覆蓋范圍，并逐步納入鋼鐵、水泥、鋁、化工等高排放行業(yè)。這一擴(kuò)圍預(yù)計(jì)將從多個(gè)維度影響綠色金融格局。首先，控排企業(yè)的碳配額和相關(guān)碳資產(chǎn)在經(jīng)營(yíng)決策和財(cái)務(wù)安排中的重要性將上升，由此可能帶動(dòng)碳質(zhì)押融資、碳租賃以及其他碳資產(chǎn)管理類金融工具的發(fā)展需求。其次，覆蓋行業(yè)擴(kuò)大后，銀行等金融機(jī)構(gòu)開展環(huán)境壓力測(cè)試和碳敏感性分析的必要性也將相應(yīng)增強(qiáng)。再次，綠電消費(fèi)、碳成本變化與融資成本之間的規(guī)則聯(lián)動(dòng)，可能形成新的定價(jià)傳導(dǎo)關(guān)系，金融機(jī)構(gòu)需要逐步建立能夠識(shí)別多重政策變量影響的分析框架。

“十五五”時(shí)期，大型企業(yè)面臨的范圍三排放（即供應(yīng)鏈上下游間接排放）管控需求將向中小配套企業(yè)傳導(dǎo)，形成產(chǎn)業(yè)鏈層面的系統(tǒng)性脫碳需求。然而，相較于大型企業(yè)，中小企業(yè)在低碳改造過程中普遍面臨融資基礎(chǔ)薄弱的問題。基于此，供應(yīng)鏈內(nèi)部信用關(guān)系的重要性將進(jìn)一步上升。

“十五五”時(shí)期，綠色金融的覆蓋范圍預(yù)計(jì)將進(jìn)一步拓展至氣候適應(yīng)領(lǐng)域。規(guī)劃在提升應(yīng)對(duì)全球氣候變化能力方面已作出相關(guān)部署。與減緩類項(xiàng)目相比，適應(yīng)類投資在風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)上通常存在明顯差異，其在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制上，難以直接沿用現(xiàn)有綠色項(xiàng)目融資框架。未來可重點(diǎn)探索氣候韌性基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)專項(xiàng)債工具、與適應(yīng)績(jī)效掛鉤的保險(xiǎn)投資聯(lián)動(dòng)安排，以及以自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)再保險(xiǎn)為支撐的融資增信機(jī)制，從而更好回應(yīng)適應(yīng)類投資的融資需求。

自然資本和生態(tài)保護(hù)修復(fù)領(lǐng)域的融資需求，預(yù)計(jì)將在“十五五”時(shí)期進(jìn)一步上升。近年來，生物多樣性與經(jīng)濟(jì)金融體系之間銜接的議題受到更多關(guān)注，相關(guān)信息披露、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和治理安排的重要性也在提升。“十五五”規(guī)劃在生態(tài)保護(hù)修復(fù)、生物多樣性保護(hù)和綠色基礎(chǔ)設(shè)施等方面作出了較為系統(tǒng)的部署。自然相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露框架（TNFD）已進(jìn)入部分經(jīng)濟(jì)體和市場(chǎng)主體的政策討論與實(shí)踐探索，其影響在“十五五”期間預(yù)計(jì)將進(jìn)一步顯現(xiàn)。

文章為社會(huì)科學(xué)報(bào)“思想工坊”融媒體原創(chuàng)出品，原載于社會(huì)科學(xué)報(bào)第1997期第2版，未經(jīng)允許禁止轉(zhuǎn)載，文中內(nèi)容僅代表作者觀點(diǎn)，不代表本報(bào)立場(chǎng)。

本期責(zé)編：程鑫云

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