長江商報消息●長江商報記者 徐佳

國內(nèi)偏光片龍頭三利譜（002876.SZ）短期利潤承壓，再拋定增緩解流動性壓力。

日前，三利譜發(fā)布定增計劃，擬向控股股東、實控人張建軍控制的公司深圳市三利灃光電技術(shù)有限公司（以下簡稱“三利灃”）非公開發(fā)行股票，募集資金總額不超過5.5億元，扣除相關(guān)發(fā)行費用后擬全部用于補充公司流動資金及償還銀行貸款。

長江商報記者注意到，2024年3月，三利譜曾計劃直接向張建軍定增募資4.95億元，但相關(guān)議案在股東大會中被否。

三利譜時隔兩年再次計劃向?qū)嵖胤蕉ㄔ?，意在提升流動性、降低有息負債?guī)模，同時增強公司控制權(quán)穩(wěn)定性。

數(shù)據(jù)顯示，2025年，三利譜實現(xiàn)營業(yè)收入36.88億元，同比增長42.41%；歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“歸母凈利潤”）4708.69萬元，同比下降30.85%，增收不增利。報告期內(nèi)，公司新產(chǎn)線投產(chǎn)，良率和產(chǎn)能利用率尚處于爬坡階段，暫未實現(xiàn)盈利，給公司帶來4975.56萬元的虧損。

截至2025年末，三利譜的資產(chǎn)負債率已由上年末的55.08%快速提升至60.55%。期末公司應(yīng)收賬款、存貨合計18.24億元，占流動資產(chǎn)的比例接近70%。

實控人時隔兩年再次計劃包攬定增

兩年前，張建軍就曾計劃包攬三利譜定增。

三利譜2024年3月發(fā)布的定增預(yù)案顯示，公司擬向控股股東、實控人張建軍非公開發(fā)行股票不超過2736.32萬股，募集資金總額不超過4.95億元，扣除相關(guān)發(fā)行費用后擬全部用于補充公司流動資金及償還銀行貸款，鎖定期為18個月。

但在不久后召開的2024年第一次臨時股東大會中，三利譜關(guān)于上述定增的議案均被否決。其中，《關(guān)于公司符合向特定對象發(fā)行A股股票條件的議案》反對1813.04萬股，占出席會議所有股東所持股份的40.7494%。

兩年之后，三利譜重啟發(fā)行。根據(jù)發(fā)行計劃，公司擬向三利灃非公開發(fā)行股票不超過2566.5萬股，募集資金總額不超過5.5億元，扣除相關(guān)發(fā)行費用后擬全部用于補充公司流動資金及償還銀行貸款，鎖定期為18個月。

本次發(fā)行中，發(fā)行對象三利灃為三利譜控股股東、實際控制人張建軍控制的公司，因此本次發(fā)行構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

目前，張建軍直接持有三利譜3289.81萬股股票，占公司發(fā)行前總股本的18.92%。本次發(fā)行中，三利灃將認購股票2566.5萬股，占本次發(fā)行后公司總股本的比例為12.86%。

本次發(fā)行完成之后，張建軍直接持有三利譜股份3289.81萬股，占本次發(fā)行后公司總股本的比例為16.49%，通過三利灃間接持有公司2566.5萬股，占本次發(fā)行后公司總股本的比例為12.86%，張建軍直接及間接合計持有公司5856.3萬股，占本次發(fā)行后公司總股本的比例為29.35%，仍為上市公司控股股東、實控人。

三利譜表示，本次發(fā)行有助于進一步增強公司控制權(quán)的穩(wěn)定性，同時，為公司未來發(fā)展提供了有力的資金支持，有利于維護公司市場形象，提高公司對潛在投資者的吸引力，提升公司整體投資價值，進而實現(xiàn)公司全體股東利益的最大化。

需要注意的是，截至2025年末，張建軍直接持有的三利譜股份中，已有1381.4萬股處于質(zhì)押狀態(tài)，質(zhì)押率為41.99%。

新產(chǎn)線爬坡期財務(wù)壓力加大

對于三利譜而言，獲得實控人真金白銀支持，將在一定程度上緩解公司現(xiàn)階段的資金壓力。

作為國內(nèi)偏光片龍頭，三利譜的下游終端為電視、電腦、手機等消費類電子產(chǎn)品。受市場需求及行業(yè)競爭加劇等多方因素影響，近年來三利譜業(yè)績波動較大。

同花順數(shù)據(jù)顯示，2021年三利譜的盈利能力達到上市后最高峰，當期公司實現(xiàn)營業(yè)收入23.04億元，歸母凈利潤和扣非凈利潤分別為3.38億元、3.05億元。

2022年至2024年，三利譜業(yè)績呈先降后升趨勢，整體盈利能力較最高峰時期仍有較大差距。

2025年，三利譜實現(xiàn)營業(yè)收入36.88億元，同比增長42.41%；歸母凈利潤4708.69萬元，同比下降30.85%；扣非凈利潤5985.99萬元，同比下降21.15%。

對于2025年增收不增利，三利譜稱，主要原因有四點：

其一，公司募投項目合肥三利譜二期TFT-LCD用偏光片生產(chǎn)線新投產(chǎn)，良率和產(chǎn)能利用率尚處于爬坡階段，暫未實現(xiàn)盈利，給公司2025年帶來4975.56萬元的虧損。

其二，公司財務(wù)費用較上年同期增加了4696.95萬元，主要因日元匯率升值，產(chǎn)生匯兌虧損，而上年同期為匯兌收益，匯兌損益因素導(dǎo)致利潤較上年同期減少2021.46萬元；同時，隨著公司新產(chǎn)線投入及對外投資增加，銀行貸款增加，利息支出較上年同期增加了2586.84萬元。

其三，因增值稅加計抵減減少，其他收益較上年同期減少1206.22萬元。

其四，公司對湖北三利譜等聯(lián)營企業(yè)按權(quán)益法計提的投資虧損較上年同期增加了826.27萬元。

長江商報記者注意到，隨著新產(chǎn)線的投產(chǎn)，2025年，三利譜的偏光片產(chǎn)量、銷量分別為5515萬平方米、5185萬平方米，同比增長39.94%、56.79%，帶動偏光片整體營收達36.36億元，同比增長41.3%，但毛利率為15.07%，同比減少2.11個百分點。

不僅如此，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大，截至2025年末，三利譜資產(chǎn)總額60.42億元，資產(chǎn)負債率由上年末的55.08%提升至60.55%。期末公司26.35億流動資產(chǎn)中，應(yīng)收賬款、存貨規(guī)模達9.86億元、8.38億元，合計18.24億元，占流動資產(chǎn)的比例接近70%，在一定程度上制約了公司流動性。

此外，截至2025年末，三利譜的短期借款由上年末的13.66億元增長至17.84億元，財務(wù)壓力加大。

在上述背景下通過本次定增募資償債補流，三利譜認為，本次募集資金用于主營業(yè)務(wù)相關(guān)的營運資金后，公司凈資產(chǎn)將大幅增加，公司的資產(chǎn)負債率明顯降低，公司的償債能力將提高，公司資產(chǎn)的流動性進一步提高，降低資金流動性及營業(yè)風(fēng)險。