叁多工作室

“當前整個智能電動汽車行業(yè)雖仍保持增長，但普遍面臨‘增量不增收、增收不盈利’的挑戰(zhàn)。不少企業(yè)規(guī)模越做越大，利潤卻持續(xù)變薄，甚至長期陷入虧損。”

“這并非個別企業(yè)的經(jīng)營問題，而是全行業(yè)共同面對的系統(tǒng)性困境。”

4月11日，在智能電動汽車發(fā)展高層論壇上，蔚來汽車創(chuàng)始人、董事長李斌將智能電動車盈利難的問題拋了出來。

在他看來，智能電動汽車的迭代速度太快，催生了車企普遍面臨的“新車效應死亡谷”——新車上市即熱銷、產(chǎn)能剛爬坡需求就回落，供應鏈隨之劇烈波動，一款車型浪費數(shù)億元成為常態(tài)，最終廠家、供應鏈和用戶三方均未獲益。

倘若李斌這話放在一年前講，大概率會引發(fā)輿論再度唱衰蔚來，“李斌在為蔚來無法盈利找借口。”將成為絕大多數(shù)人的第一反應，但現(xiàn)實這次站在了蔚來這邊。

繼去年四季度盈利之后，李斌又為蔚來制定了2026年全年盈利的新目標，而銷量增長40~50%（45~50萬臺），新鋪設1000座換電站，也就成了蔚來實現(xiàn)全年盈利的具體抓手！

在普通人看來，鋪設換電站是真金白銀的花費，但在李斌眼中卻是“盈利助手”！

李斌這種從全局的視角出發(fā)，追求長期回報的做法就是典型的“體系競爭”思維。

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造車仍是馬拉松，只是跑道變了

造車是場馬拉松，不以一時的成敗論英雄，這是汽車行業(yè)常掛在嘴邊的一句話。

在傳統(tǒng)汽車時代，造車的研發(fā)投入、技術應用、市場認可需要的時間長，投資回報的周期比較長。

為了能在市場上站穩(wěn)腳跟，各家都在努力建構自己的護城河，比如，大眾的黃金動力組合TSI發(fā)動機+DSG變速箱；本田的地球夢發(fā)動機、日產(chǎn)的可變壓縮比發(fā)動機等等。

各家都有看家本領，各家也都有各家的忠實信徒。

但智能電動車時代狀態(tài)卻完全不同。

在電機高效動力輸出的背景下，電車的動力開始變得廉價，而較低的電費開支，也讓消費者不太在意電動車的能耗。

此外，智能電動車的輔助駕駛、智能座艙等功能較為接近，冰箱彩電大沙發(fā)也難以分出勝負……

智能電動車正在變得越來越同質(zhì)化，單一的技術突破已經(jīng)很難勾起消費者的購買欲望，全體系能力的提升才有制勝的可能，例如，比亞迪二代刀片電池+閃充樁的組合，能夠在很大程度上降低補能焦慮。

汽車行業(yè)的競爭規(guī)則，正在從傳統(tǒng)的優(yōu)異的機械素質(zhì)、精密的生產(chǎn)制造逐步向基礎設施+技術平臺的方向演進。

面對這樣的變化，資本市場也在用全新的標尺來衡量車企的估值。

?今年資本市場最火爆的概念就是?HALO 資產(chǎn)，它?是指具備?重資產(chǎn)（Heavy Assets）?與?低淘汰率（Low Obsolescence）?特征的實體資產(chǎn)類別。

其中，?重資產(chǎn)屬性?包括廠房、設備、基礎設施、土地、資源等有形資產(chǎn)，物理依賴高，重置成本高，擴產(chǎn)周期長，供給剛性強，部分具備壟斷性或稀缺性 。

?低淘汰率?是指業(yè)務受技術迭代沖擊小，不易被 AI 等新技術顛覆，能穿越周期提供持續(xù)現(xiàn)金流，具有“永續(xù)經(jīng)營”邏輯。

從資本市場的視角來看，蔚來是汽車行業(yè)最接近?HALO 資產(chǎn)的企業(yè)。

在成立11年的時間里，蔚來花了180億元建設充換電網(wǎng)絡，并申請了超過2,350項的充換電相關技術專利，牽頭及參與超80項充換電標準制定，?前，蔚來已在全國累計建設超8,750座充換電站，累計提供換電服務 超過?億七千萬次。

除了重倉換電體系之外，蔚來從底層技術出發(fā)構建的全棧研發(fā)體系也是妥妥的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

從創(chuàng)?之初，蔚來便開始構建智能電動汽車??全棧正向研發(fā)體系，截??前，蔚來已累計研發(fā)投?超過670億元，全域900V?壓架構、自研芯片、操作系統(tǒng)以及?業(yè)?個世界模型技術架構，蔚來已經(jīng)構建起全體系的競爭格局。

這些前期投入都會持續(xù)轉化成蔚來的競爭力。

在智能電動車領域，傳統(tǒng)車企以制造思維定勝負的狀態(tài)已經(jīng)不再適用，取而代之的是在補能基礎設施建設和技術平臺迭代上積累出的優(yōu)勢，在這條全新的賽道上，蔚來已經(jīng)跑出了很遠。

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ES9為何能做到好而不貴

兩年前蔚來ET9的香檳塔測試，曾引發(fā)了激烈的討論，有人為蔚來搖旗吶喊，有人質(zhì)疑減速帶的擺放位置是經(jīng)過特殊處理的。

兩年后蔚來ES9的香檳塔測試，則讓絕大多數(shù)人看傻了眼。

視頻中ES9走過工作人員隨機丟在地上的減速帶，香檳塔依然能夠保持穩(wěn)定，更為值得一提的是，ES9在雪地的香檳塔測試也能輕松通過。

ES9在證明自己實力的同時，也打破了此前公眾對ET9的質(zhì)疑。

“蔚來在整個第三代產(chǎn)品上的一些技術領先技術，不是那么容易復刻的，像全電液的全主動懸架，它是個集成式的，非常緊湊。我們從十年前就跟蹤這個技術，做了非常多的研究，甚至投資整個產(chǎn)業(yè)鏈，包括提產(chǎn)能?！崩畋筮@樣表示。

“我們的天行全主動懸架能做到左前輪1赫茲、右前輪2赫茲、右后輪4赫茲，左后輪10赫茲。我們能夠用不同的頻率來做獨立的控制，這是行業(yè)里絕無僅有的?！蔽祦砑夹g負責人李天舒表示。

“行業(yè)里面現(xiàn)在有另外一套技術路線，是通過一個中央的泵和液壓機構驅(qū)動每個輪子運動，是通過一個管線連接的，高壓里面液體還是會有一點的彈性形變，管路和液體會形成彈性變形，它就是延時，這樣一個有延時的分布式系統(tǒng)是沒有集成系統(tǒng)動作快、控制精準的，這也是從原理設計上來說很不一樣的一點，天行全主動懸架是非常有優(yōu)勢的，領先一代的設計?！崩钐焓孢M一步解釋道。

天行全主動懸架是實現(xiàn)ET9、ES9香檳塔測試的關鍵，這也很好地展現(xiàn)出蔚來著眼于長遠投入，逐步引領行業(yè)發(fā)展的狀態(tài)。

除了懸架表現(xiàn)遙遙領先之外，ES9的AI應用體驗也頗為值得一提。

ES9依托AI原?的操作系統(tǒng)和?研芯?，深度融合感知系統(tǒng)和模型能?，讓車輛跨域執(zhí)行、主動服務的能力。

?業(yè)唯?量產(chǎn)車載 5D 座艙，打通了全車6?域，能實現(xiàn)116項原?能?聯(lián)動，聯(lián)動影?、燈光、空調(diào)、座椅、甚?全主動懸架，為??創(chuàng)造全感觀的沉浸體驗。

此外，ES9還能憑借全艙多模態(tài)感知，識別駕駛員的??位置、實時計算座椅、?向盤、外后視鏡，AR-HUD等的相對位置，?主調(diào)節(jié)最佳坐姿和視野。

像這樣貼心的功能在ES9身上還有很多，全球?發(fā)陣列式LC智能隱私調(diào)光車窗、?機械式足底按摩、47個揚聲器、3,020W額定功率的九霄天琴9.2.4.8沉浸聲系統(tǒng)、以及內(nèi)飾40萬針腳的蘇繡工藝和5,365毫米的車長，無不彰顯著ES9的旗艦地位。

即便是擁有43項行業(yè)首創(chuàng)技術，蔚來ES9的預售價也僅是528,000元起，采用BaaS電池租用方式購買420,000元起，這樣的售價相對于其對標的寶馬X7、奔馳GLS而言，極具性價比。

這是蔚來采用“體系競爭”發(fā)展的結果，因為電池管理系統(tǒng)、車載操作系統(tǒng)、補能網(wǎng)絡等一經(jīng)建成，就有了極強的復用性，可以大幅度降低車輛的整體成本，這一點在去年上市的ES8身上已經(jīng)得到了很好的驗證。

蔚來用“體系競爭”實現(xiàn)了車輛功能領先且整車成本得到控制的壯舉，這一方面可以強化蔚來車型的市場競爭力，另一方面也能為蔚來留出豐厚的利潤空間，伴隨著ES9的到來，蔚來的盈利能力也將得到進一步強化。

這所有的一切都要源于李斌的看法，“我覺得‘體系競爭’就是汽車行業(yè)真正的終極競爭?！?/p>

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