智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，摩根大通(JPM.US)周二公布的第一季度業(yè)績(jī)超出預(yù)期，主要得益于其固定收益和投資銀行業(yè)務(wù)收入強(qiáng)于預(yù)期。LSEG數(shù)據(jù)顯示，營(yíng)收505.4億美元，同比增長(zhǎng)10%，高于預(yù)期的491.7億美元。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)13%至164.9億美元，即每股5.94美元，高于預(yù)期的5.45美元。

利息收入攀升

近幾個(gè)月來(lái)，隨著美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)韌性支撐工資增長(zhǎng)并吸引更多借款人進(jìn)入信貸市場(chǎng)，貸款需求有所回升。盡管利率仍然居高不下，但已從近期高位回落，這有助于提振貸款需求。

摩根大通第一季度凈利息收入增長(zhǎng)9%至254億美元，超出預(yù)期。與此同時(shí)，該季度成本為269億美元，高于預(yù)期。摩根大通在2月份表示，預(yù)計(jì)今年支出約為1050億美元(不包括法律費(fèi)用)，并在周二重申了這一數(shù)字。

盡管面臨經(jīng)濟(jì)壓力，消費(fèi)者支出總體保持穩(wěn)定，使壞賬核銷保持穩(wěn)定，并增強(qiáng)了銀行保持信貸流動(dòng)的信心。包括摩根大通和美國(guó)銀行(BAC.US)在內(nèi)的大型貸款機(jī)構(gòu)反映了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)，為了解美國(guó)經(jīng)濟(jì)提供了窗口。本季度，摩根大通美國(guó)消費(fèi)者的財(cái)務(wù)狀況似乎較為穩(wěn)定。借記卡和信用卡總支出較2025年第一季度增長(zhǎng)了9%。逾期90天以上的貸款率略微下降至1.15%，而去年同期為1.6%。

然而，近幾個(gè)月來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性支撐了消費(fèi)支出和企業(yè)活動(dòng)，但隨著地緣政治緊張局勢(shì)加劇，前景變得更加不明朗。值得注意的是，該銀行下調(diào)了2026年全年凈利息收入指引，凈利息收入是銀行盈利的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素，從之前的1045億美元下調(diào)至約1030億美元。

交易業(yè)務(wù)強(qiáng)勁

自特朗普贏得2024年美國(guó)大選以來(lái)，華爾街交易部門(mén)一直處于火熱狀態(tài)。他的政策舉措不斷沖擊著股票、利率和大宗商品市場(chǎng)，刺激了客戶交易活動(dòng)，也讓銀行從促成這些交易中獲利頗豐。

而今年在第一季度，對(duì)人工智能對(duì)軟件公司影響的擔(dān)憂以及伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)果的不確定性，擾亂了全球金融市場(chǎng)，引發(fā)了多輪拋售，使得交易部門(mén)異常繁忙。市場(chǎng)波動(dòng)通常會(huì)提振大型銀行的交易業(yè)務(wù)，因?yàn)樗鼤?huì)促使客戶重新平衡投資組合、更積極地進(jìn)行交易并對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

由于大宗商品、信貸、貨幣和新興市場(chǎng)交易活動(dòng)增加，摩根大通第一季度市場(chǎng)收入增長(zhǎng)20%至116億美元，是該行業(yè)績(jī)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素，正如華爾街競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手高盛(GS.US)一樣，后者周一公布的季度業(yè)績(jī)也超出預(yù)期。該行的固定收益交易收入增長(zhǎng)21%至70.8億美元，比StreetAccount的預(yù)期高出約3.7億美元。而股票業(yè)務(wù)收入飆升17%至45億美元。

聚焦并購(gòu)交易

美國(guó)投資銀行預(yù)計(jì)今年將迎來(lái)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，他們密切關(guān)注大型人工智能和航天公司的巨額上市，并寄希望于特朗普政府放松監(jiān)管，從而推動(dòng)并購(gòu)交易的復(fù)蘇。盡管市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致對(duì)并購(gòu)活動(dòng)的預(yù)測(cè)較為謹(jǐn)慎，但銀行高管表示，企業(yè)對(duì)并購(gòu)交易表現(xiàn)出濃厚的興趣。

摩根大通Q1投資銀行業(yè)務(wù)費(fèi)用收入增長(zhǎng)28%至28.8億美元，比預(yù)期高出約2.6億美元，主要得益于并購(gòu)咨詢和股票承銷費(fèi)用的增加。其中，并購(gòu)交易顧問(wèn)費(fèi)用表現(xiàn)尤為突出，飆升82%至12.7億美元。股權(quán)承銷費(fèi)用也增幅超出預(yù)期，達(dá)到4.72億美元，而債務(wù)承銷費(fèi)用則略低于預(yù)期，下降了7%。

根據(jù)Dealogic的數(shù)據(jù)，摩根大通的投資銀行費(fèi)用在第一季度同比增長(zhǎng)28%，增幅位居同期全球銀行之首。并購(gòu)交易總額突破1萬(wàn)億美元。

在本季度的主要交易中，摩根大通擔(dān)任了科技巨頭亞馬遜370億美元債券發(fā)行的簿記管理人，并擔(dān)任AES宣布的334億美元私有化交易的首席顧問(wèn)。它也是軟銀旗下金融科技公司PayPay 3月份在美國(guó)8.8億美元首次公開(kāi)募股的主要承銷商之一。

私募信貸問(wèn)題

規(guī)模達(dá)1.8萬(wàn)億美元的私募信貸行業(yè)一直是關(guān)注焦點(diǎn)，人們?nèi)找鎿?dān)憂贖回請(qǐng)求和人工智能的影響將對(duì)該行業(yè)造成壓力。對(duì)銀行而言，這意味著投資者對(duì)其向該行業(yè)放貸提出質(zhì)疑。今年早些時(shí)候，摩根大通下調(diào)了部分貸款的價(jià)值，這些貸款是該行向私募信貸基金發(fā)放貸款的抵押品。

“從大局來(lái)看，私募信貸可能不會(huì)構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，”戴蒙在本月初致股東的年度信中寫(xiě)道。“當(dāng)信貸周期到來(lái)時(shí)(這種情況終將發(fā)生)，所有杠桿貸款的損失總體上都會(huì)高于預(yù)期，與當(dāng)前環(huán)境相比。這是因?yàn)樾刨J標(biāo)準(zhǔn)幾乎全面略有放松?！?/p>

從更廣泛的信貸層面來(lái)看，摩根大通第一季度為潛在不良貸款撥備的資金增加了1.91億美元，低于分析師的預(yù)期。具體而言，該行本季度減少了1.39億美元的消費(fèi)者貸款虧損準(zhǔn)備金，但增加了3.27億美元的企業(yè)貸款虧損準(zhǔn)備金。

因此，另一個(gè)促成該行本季度業(yè)績(jī)超出預(yù)期的因素是：其貸款損失準(zhǔn)備金低于分析師預(yù)期。該行信貸損失準(zhǔn)備金為25億美元，比StreetAccount的預(yù)期低約5億美元，這表明摩根大通的借款人財(cái)務(wù)狀況依然良好。一年前，該行的準(zhǔn)備金為33億美元。

伊朗戰(zhàn)火給前景蒙上陰影

過(guò)去幾個(gè)季度，美國(guó)銀行業(yè)受益于諸多利好因素，包括投資銀行和交易活動(dòng)的復(fù)蘇以及穩(wěn)定的消費(fèi)信貸。銀行的交易部門(mén)負(fù)責(zé)撮合證券買賣雙方并為其提供交易融資，這些部門(mén)從市場(chǎng)波動(dòng)中獲利頗豐，而越來(lái)越多的企業(yè)客戶正計(jì)劃進(jìn)行并購(gòu)以提升自身前景。

摩根大通是美國(guó)資產(chǎn)規(guī)模最大的銀行，也是全球市值最大的銀行。無(wú)論在金融領(lǐng)域還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，摩根大通的業(yè)務(wù)都保持穩(wěn)健，其首席財(cái)務(wù)官去年曾宣稱公司“火力全開(kāi)”。然而，今年以來(lái)，市場(chǎng)卻因?qū)ψ钚氯斯ぶ悄苣Ｐ涂赡軒?lái)的顛覆性影響、私募信貸風(fēng)險(xiǎn)以及2月底爆發(fā)的伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)的擔(dān)憂而動(dòng)蕩不安。

摩根大通首席執(zhí)行官杰米·戴蒙表示，由于消費(fèi)者和企業(yè)的支出以及債務(wù)償還，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在此期間展現(xiàn)出了韌性，但他同時(shí)指出，不確定性正在不斷增加。

戴蒙表示：“風(fēng)險(xiǎn)日益復(fù)雜，例如地緣政治緊張局勢(shì)和戰(zhàn)爭(zhēng)、能源價(jià)格波動(dòng)、貿(mào)易不確定性、巨額全球財(cái)政赤字以及高企的資產(chǎn)價(jià)格。雖然我們無(wú)法預(yù)測(cè)這些風(fēng)險(xiǎn)和不確定性最終將如何發(fā)展，但它們意義重大，也再次印證了我們?yōu)楹我尮咀龊脩?yīng)對(duì)各種環(huán)境的準(zhǔn)備?！?/p>