本文由無(wú)冕財(cái)經(jīng)（wumiancaijing）原創(chuàng)發(fā)布

作者：海棠葉

編輯：陳澗

設(shè)計(jì)：嵐昇

劉強(qiáng)東閑不下來(lái)。

4月9日，他和妻子章澤天又成立了一家公司“宿遷天智時(shí)代”，注冊(cè)資本1000萬(wàn)，歸兩人名下的“天強(qiáng)系”全資控股。

這是“天強(qiáng)系”資本版圖的最新落子。至此，夫妻倆已共同布局了北京天強(qiáng)坤泰、宿遷天強(qiáng)股權(quán)、海南天博私募等多家公司，從控股到投資到基金管理，鏈條越發(fā)完整。

一周前，劉強(qiáng)東才殺進(jìn)美團(tuán)大本營(yíng)，上線京東團(tuán)購(gòu)，單單送茶飲，首批試運(yùn)營(yíng)就是全國(guó)百城百萬(wàn)餐飲門店。

再往前，3月24日，剛結(jié)束歐洲行程回國(guó)的劉強(qiáng)東出現(xiàn)在哈爾濱革新大市場(chǎng)，西裝革履，身邊跟著一群人——不是他的隨行團(tuán)隊(duì)，而是黑龍江省委書記許勤、省長(zhǎng)梁惠玲，全程陪同的還有哈爾濱書記、市長(zhǎng)。

次日他又飛沈陽(yáng)，遼寧省委書記許昆林、省長(zhǎng)王新偉親自接見。劉強(qiáng)東承諾，京東在遼經(jīng)營(yíng)規(guī)模三年內(nèi)翻番，從500億提到1000億。

兩天之內(nèi)，東北兩省一把手接連會(huì)見同一位民營(yíng)企業(yè)家，排面拉滿。

別的大佬在干嘛？馬云被拍到在西班牙打高爾夫，黃崢正忙于他的科研探索，張一鳴已經(jīng)很少出現(xiàn)在公眾視野。

52歲的劉強(qiáng)東，為什么比32歲時(shí)還忙了？

百億身家創(chuàng)始人，在忙什么？

劉強(qiáng)東越發(fā)忙碌了。

2025年4月，他穿上外賣制服親自送了幾單餐，完事后請(qǐng)騎手們吃了一頓火鍋。這件事被發(fā)到網(wǎng)上時(shí)，很多人第一反應(yīng)是“擺拍”。但后來(lái)陸續(xù)有騎手確認(rèn)，那天他確實(shí)聊了很久，問(wèn)了大家跑單累不累、社保繳沒(méi)繳上。

而后，有人在日本街頭拍到他，穿著印有京東外賣二維碼的豬豬俠T恤，站在一家便利店門口。照片模糊，但那個(gè)身形很好認(rèn)。評(píng)論區(qū)有人問(wèn)：這是劉強(qiáng)東？底下回復(fù)：是他，他現(xiàn)在什么活兒都親自干。

2025年8月，他回了趟宿遷老家，不是探親，是去考察京東剛開出的折扣超市。第二天，當(dāng)?shù)剡B開四店。他沒(méi)有剪彩，但在店里轉(zhuǎn)了很久，看貨架、看價(jià)格標(biāo)簽，和店員聊了幾句。

到了11月的烏鎮(zhèn)世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)，他難得上了臺(tái)，脫稿講了十幾分鐘，說(shuō)“未來(lái)五年技術(shù)進(jìn)步或超過(guò)去十年”。臺(tái)下坐著不少比他年輕、比他更常露面的CEO，但那天關(guān)于他的討論最多。

進(jìn)入2026年，節(jié)奏更快了。

▲劉強(qiáng)東與妻子一起現(xiàn)身達(dá)沃斯經(jīng)濟(jì)論壇。

1月的達(dá)沃斯，他和妻子一起出現(xiàn)。上一次夫妻倆同時(shí)出現(xiàn)在這個(gè)場(chǎng)合，還是八年前。同一個(gè)月，他兩次登上《新聞聯(lián)播》，一次是中英企業(yè)家會(huì)議，一次是中德，兩次都和雷軍同框。

2月，他宣布個(gè)人出資50億，做游艇；3月，剛從巴黎回國(guó)，人沒(méi)歇就去了哈爾濱，逛菜市場(chǎng)，然后飛大連，簽了150億的游艇項(xiàng)目。

4月初，京東團(tuán)購(gòu)上線。據(jù)京東的描述，這不是一個(gè)簡(jiǎn)單的上新，首批覆蓋百城百萬(wàn)門店，推出“單單送茶飲”活動(dòng)，滿99元送茶飲券，到店自提甚至有機(jī)會(huì)1分錢喝星巴克——從外賣到團(tuán)購(gòu)，劉強(qiáng)東在本地生活戰(zhàn)場(chǎng)又布下一子。

▲京東APP上線“美食團(tuán)購(gòu)”。

這還沒(méi)算他那些不在公開報(bào)道里的“日?！?。僅2024年，劉強(qiáng)東給管理層做了1800人次培訓(xùn)，幾乎每周至少講4天課，每天講10多個(gè)小時(shí)，一度嗓子講到撕裂。

一個(gè)身家?guī)装賰|的“精神領(lǐng)袖”，完全可以活成別人羨慕的樣子，度假、旅行、當(dāng)吉祥物。

劉強(qiáng)東沒(méi)有，他選了最累的那種，比寫字樓里加班的打工人還忙。

他敢停下來(lái)嗎？

2006年，京東剛成立兩年，32歲的劉強(qiáng)東在中關(guān)村的柜臺(tái)前盯著出貨，自己送貨、跟供應(yīng)商磨價(jià)格，每天還要抽時(shí)間翻看用戶的投訴，事無(wú)巨細(xì)。那會(huì)兒他什么都干，公司就那么大，人就那么幾個(gè)，不干不行。

52歲的今天，劉強(qiáng)東已是商業(yè)帝國(guó)掌舵人，麾下員工約90萬(wàn)人，京東集團(tuán)、京東健康、京東物流、京東工業(yè)四家上市公司市值加在一起超6000億。按理說(shuō)，他可以像馬云、黃崢、張一鳴那樣，卸任、隱身、換個(gè)活法。

但劉強(qiáng)東沒(méi)走這條路，不是他不想，更像是他不敢。

2025年，京東新業(yè)務(wù)虧了466億元，大頭在外賣業(yè)務(wù)。京東零售辛辛苦苦賺的514億，幾乎全被新業(yè)務(wù)吃了進(jìn)去。燒了這么多錢，換來(lái)的市場(chǎng)份額卻成了羅生門：京東自己說(shuō)占了15%，第三方機(jī)構(gòu)說(shuō)不到8%。

京東CEO許冉在財(cái)報(bào)會(huì)上說(shuō)得委婉，2026年外賣投入會(huì)降，“取決于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)”。言下之意，京東想收一收，但對(duì)手要是接著燒，它也不敢真撤。百億已經(jīng)砸進(jìn)去了，這個(gè)局，也不是說(shuō)退就能退的。

但外賣還不是最讓劉強(qiáng)東頭疼的，比外賣更讓他睡不著的，是京東的零售基本盤。

2025年第四季度，京東零售收入同比掉了1.7%，其中電子產(chǎn)品那塊跌了12%。同期，美團(tuán)拉著蘋果、華為等品牌，大搞“30分鐘到手”的即時(shí)配送；淘寶閃購(gòu)也不甘示弱，年貨節(jié)期間主打“30分鐘送到家”，把盒馬、大潤(rùn)發(fā)、沃爾瑪?shù)呢浂及嵘狭司€。

截胡的不止一家，京東的護(hù)城河，正在被一點(diǎn)一點(diǎn)填平。

美團(tuán)深耕本地生活十多年，745萬(wàn)活躍騎手鋪滿全國(guó)大街小巷；與上千個(gè)品牌合作，開出一萬(wàn)多家衛(wèi)星店扎進(jìn)社區(qū)；“必點(diǎn)榜”覆蓋40個(gè)城市，上榜商家超過(guò)3萬(wàn)家。

阿里也鐵了心，內(nèi)部會(huì)上核心管理層明確表態(tài)：對(duì)淘寶閃購(gòu)三年內(nèi)不要有虧損的負(fù)擔(dān)。財(cái)報(bào)顯示，包含閃購(gòu)在內(nèi)的即時(shí)零售收入同比增長(zhǎng)56%。第三方機(jī)構(gòu)易觀的數(shù)據(jù)則顯示，其市場(chǎng)份額已達(dá)45.2%。

另一邊，抖音今年2月上線獨(dú)立團(tuán)購(gòu)App“抖省省”，3月把外賣業(yè)務(wù)更名為“抖音即送”，主打品質(zhì)外賣。對(duì)于這個(gè)日活6億、人均每天刷95分鐘的流量池，任何做本地生活的對(duì)手都不敢忽視。

三個(gè)對(duì)手，各有各的殺招，且每一個(gè)都做好了長(zhǎng)期投入的準(zhǔn)備。

國(guó)內(nèi)太擠，劉強(qiáng)東的野心又不止于打贏國(guó)內(nèi)這場(chǎng)仗。去年7月，京東花22億歐元收購(gòu)德國(guó)零售巨頭CECONOMY，拿下1000多家門店、4300萬(wàn)會(huì)員；今年3月，歐洲平臺(tái)JOYBUY正式上線。

劉強(qiáng)東去年在內(nèi)部說(shuō)過(guò)，希望盡早把國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)交給管理團(tuán)隊(duì)，自己全職去做國(guó)際業(yè)務(wù)。說(shuō)這話的時(shí)候，他大概沒(méi)料到國(guó)內(nèi)戰(zhàn)線會(huì)這么吃緊，外賣巨虧、零售盤子在松動(dòng)。

但現(xiàn)在他顧不上選了。國(guó)內(nèi)要盯著，歐洲要親自帶隊(duì)，兩邊的仗，他都輸不起。

還有AI。2026年，阿里、騰訊、字節(jié)都在瘋狂砸錢，京東卻安靜得多。許冉在財(cái)報(bào)會(huì)上說(shuō)要“精準(zhǔn)把握AI戰(zhàn)略機(jī)遇”，但截至目前，京東還沒(méi)拿出有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品。當(dāng)對(duì)手在用AI重構(gòu)電商交互時(shí)，京東如果掉隊(duì)，后果不堪設(shè)想。

466億的虧損、下滑的零售業(yè)務(wù)、步步緊逼的對(duì)手、需要開拓的海外市場(chǎng)、必須追趕的AI浪潮……隨便拎出一項(xiàng)，都?jí)蛞粋€(gè)創(chuàng)始人睡不著覺(jué)，劉強(qiáng)東要同時(shí)面對(duì)所有。

從這個(gè)角度來(lái)看，32歲時(shí)的劉強(qiáng)東是不得不忙，52歲是他自己選的路。

為什么這么選？說(shuō)起來(lái)很簡(jiǎn)單：他發(fā)現(xiàn)自己的公司正在多條戰(zhàn)線上被圍攻，坐不住。

不是他不想像馬云那樣在西班牙打高爾夫，是他不敢。

眼前的賬，未來(lái)的局

“這么忙，值嗎？”劉強(qiáng)東自己大概沒(méi)想過(guò)這個(gè)問(wèn)題，或者說(shuō)，他不去想。

他曾說(shuō)過(guò)一句話：“只要在船上，哪怕?lián)u晃非常厲害，也能安然睡去?！?2歲，對(duì)很多人來(lái)說(shuō)是準(zhǔn)備退休的年紀(jì)。對(duì)他而言，像是剛找到一條新船。

從穿外賣制服送餐，到穿著二維碼T恤站在日本街頭，再到鉆進(jìn)哈爾濱的菜市場(chǎng)，這些事沒(méi)有一件是一個(gè)“精神領(lǐng)袖”該干的，但他干了，而且干得挺帶勁。

有人問(wèn)值不值，資本市場(chǎng)替他回答了一半。

2025年財(cái)報(bào)發(fā)布后，京東股價(jià)漲了近10%?？梢岳斫獬?，投資者看的不是那466億虧損，而是1.3萬(wàn)億的營(yíng)收、13%的增長(zhǎng)，以及劉強(qiáng)東還在前面沖這件事本身。

但值不值，不只看股價(jià)，京東現(xiàn)在是一個(gè)矛盾體。

好的一面是：全年?duì)I收突破1.3萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)13%，比2024年的個(gè)位數(shù)增速明顯提速；年度活躍用戶突破7億，季度用戶購(gòu)物頻次增長(zhǎng)超過(guò)30%；日百品類全年增長(zhǎng)15.3%，商超連續(xù)8個(gè)季度雙位數(shù)增長(zhǎng)，服務(wù)收入增長(zhǎng)23.6%。

壞的一面是：凈利潤(rùn)196億元，同比腰斬過(guò)半；新業(yè)務(wù)虧了466億，侵蝕零售板塊大部分營(yíng)收；四季度單季凈虧27億，而去年同期還盈利99億。

▲京東去年凈利潤(rùn)被新業(yè)務(wù)拖累。

市值也在縮水，從2021年初的1300多億美元高點(diǎn)，跌到現(xiàn)在的390億，四年時(shí)間蒸發(fā)了近千億。

投行也很糾結(jié)?；ㄆ煸谪?cái)報(bào)后上調(diào)了目標(biāo)價(jià)，維持“買入”評(píng)級(jí)，理由是估值不高、股東回報(bào)強(qiáng)勁，但也坦言其利潤(rùn)在下降，新業(yè)務(wù)還在燒錢。也就是，看好京東的基本盤，又擔(dān)心它燒錢的速度。

外賣份額更是一筆糊涂賬。京東說(shuō)自己占了15%，拉來(lái)了2.4億用戶。第三方機(jī)構(gòu)說(shuō)只有8%。你信誰(shuí)的？

有分析說(shuō)，劉強(qiáng)東在賭一個(gè)更大的局。

仔細(xì)看他這幾步棋，會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)規(guī)律，外賣、出海、機(jī)器人，甚至他個(gè)人砸錢做的游艇，底層邏輯是一樣的：用重資產(chǎn)建壁壘，用規(guī)模降成本，用確定性換信任。

這套打法，他二十年前在中關(guān)村就用過(guò)。那時(shí)候是自建物流，別人覺(jué)得他瘋了?，F(xiàn)在他只是把同樣的邏輯，搬到了不同的戰(zhàn)場(chǎng)上。

如果只看眼前，確實(shí)代價(jià)不小，凈利潤(rùn)腰斬，市值縮水，外賣份額還在苦戰(zhàn)。如果看的是五年后，用外賣和團(tuán)購(gòu)給主站導(dǎo)流，用出海打開新市場(chǎng)，用AI和機(jī)器人卡位下一個(gè)十年——這套打法，他賭過(guò)很多次了，大多數(shù)時(shí)候，他贏了。

馬云說(shuō)“后悔創(chuàng)立阿里巴巴”，黃崢說(shuō)“要跳脫出來(lái)”，張一鳴說(shuō)“放下日常管理”。那一代互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)家，到了某個(gè)節(jié)點(diǎn)，或多或少都想從商業(yè)里抽身。

劉強(qiáng)東什么都沒(méi)說(shuō)。他只是穿上了外賣制服，走進(jìn)了菜市場(chǎng)，坐進(jìn)了簽約會(huì)議室。甚至在百忙之中，還和妻子一起把“天強(qiáng)系”的資本版圖又?jǐn)U了一圈。

值不值得，也許只有他自己知道，但有一點(diǎn)可以確定，這是他自己的選擇，不是被逼的。