來源： 南方都市報

作為跨境電商“華南城四少”之一，出海頭部企業(yè)傲基股份（02519.HK）于2026年3月底發(fā)布2025年年度財報。據(jù)財報及公開測算顯示，公司全年營收136.99億元，同比增長27.91%，規(guī)模再創(chuàng)新高；但歸母凈利潤僅1.61億元，同比大幅下滑68.05%，整體毛利率由30.8%降至26.3%，呈現(xiàn)典型增收不增利態(tài)勢。

在行業(yè)競爭加劇、海外關(guān)稅上調(diào)、物流與營銷成本高企的背景下，這家剛登陸港交所不久的跨境巨頭，正經(jīng)歷規(guī)模擴張與盈利修復(fù)的關(guān)鍵博弈，其業(yè)績表現(xiàn)也成為觀察中國跨境電商轉(zhuǎn)型的重要樣本。

品類、市場、渠道三維擴容，百億底盤穩(wěn)固

2025年，百億營收的傲基股份延續(xù)上市后的高增長勢頭，穩(wěn)居中國跨境電商第一梯隊。作為“華南城四少”中最后完成上市的企業(yè)，傲基憑借從3C數(shù)碼向家具家居、電動工具的成功轉(zhuǎn)型，已構(gòu)建起穩(wěn)定的百億營收基本盤。

品類結(jié)構(gòu)優(yōu)化成為規(guī)模增長的核心支撐，公司已徹底完成賽道切換，家具家居及家電成為第一增長曲線，全年收入76.11億元，同比增長12.9%，占總收入55.6%，穩(wěn)居全球家居B2C電商前列；電動工具表現(xiàn)亮眼，收入10.62億元，同比大增43.1%，成為第二增長引擎。

與此同時，物流解決方案業(yè)務(wù)收入41.17億元，同比飆升68.6%，占比提升至30.1%，供應(yīng)鏈服務(wù)能力持續(xù)增強。

市場布局上，北美仍是核心基本盤，商品銷售中美國及北美地區(qū)收入82.57億元，同比增長12.8%，占比86.2%；歐洲市場成為最大亮點，收入11.20億元，同比暴漲49.8%，占比提升至11.7%，有效降低對單一市場依賴，區(qū)域抗風(fēng)險能力顯著提升。

渠道結(jié)構(gòu)也在持續(xù)改善，線上仍以亞馬遜為主，收入58.06億元，同比增長14%，占商品銷售約61.16%，較此前超80%的依賴度明顯下降；家居垂直平臺Wayfair收入11.03億元，增長20.3%，與公司家居品類高度契合；TikTok、Temu等新興平臺收入大增102.3%，多平臺戰(zhàn)略成效初顯，平臺風(fēng)險持續(xù)分散。

成本高企、物流倉越擴越虧，利潤遭腰斬

營收高速增長的另一面，是盈利端的腰斬。2025年傲基歸母凈利潤同比暴跌68.05%；毛利率下滑4.5個百分點至26.3%。增收不增利的背后，核心壓力來自成本端與外部環(huán)境雙重擠壓。

盈利端的壓力主要來自多方面因素疊加，其中物流業(yè)務(wù)出現(xiàn)了規(guī)模越大越難賺錢的矛盾。傲基物流板塊收入增速近七成，但其毛利率驟降。

為搭建全球供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，據(jù)了解，僅 2025 年其（傲基旗下西郵智倉）海外倉新增面積就達到了 126.4 萬平方英尺。重資產(chǎn)投入帶來租金、折舊、運營成本激增，收入增長無法覆蓋成本上漲，陷入“越擴越虧”困境。

與此同時，關(guān)稅與運營成本雙升進一步擠壓毛利空間，2025年美國對家具家居加征25%關(guān)稅、對家電加征鋼鋁關(guān)稅，疊加海運頭程成本上漲，直接沖擊核心品類盈利。

公司銷售費用增至25.13億元，增長21.29%，主要因廣告投放、平臺傭金、海外倉租賃及人力成本上升；研發(fā)費用1.82億元，大增40.08%，用于AI運營、新品研發(fā)與新平臺搭建，短期投入未形成有效盈利回報。

此外，家具家居屬大件商品，具備體積大、重量高、物流成本高、退貨率高的特點，在關(guān)稅與運費上漲周期中，盈利空間被進一步壓縮，成為毛利率下滑的重要原因。

從拼規(guī)模到拼盈利，百億跨境巨頭的新考題

傲基備受行業(yè)關(guān)注，不僅因百億營收，更因其“華南城四少”的標(biāo)桿地位——作為深圳跨境電商初代代表，與賽維時代、有棵樹、通拓科技齊名，見證行業(yè)從野蠻生長到規(guī)范轉(zhuǎn)型的全過程。2024年11月登陸港交所后，傲基成為觀察跨境電商資本化與高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵樣本。

當(dāng)前公司處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型深水區(qū)：一方面，品類升級、市場與渠道多元化、物流重資產(chǎn)布局，為長期增長筑牢壁壘；另一方面，短期盈利承壓，暴露擴張節(jié)奏、成本管控、外部風(fēng)險應(yīng)對的挑戰(zhàn)。2026年能否扭轉(zhuǎn)利潤暴跌，核心取決于三點：一是物流業(yè)務(wù)提升運營效率，走出“越擴越虧”的難點挑戰(zhàn)；二是嚴(yán)控銷售與財務(wù)成本，緩解費用侵蝕利潤；三是應(yīng)對關(guān)稅波動，穩(wěn)定核心品類毛利率。

從行業(yè)視角看，傲基的困境并非個例，而是跨境電商從規(guī)模優(yōu)先轉(zhuǎn)向盈利優(yōu)先的縮影。在平臺監(jiān)管收緊、海外貿(mào)易壁壘增加、流量成本上升的新常態(tài)下，單純追求營收增長已不可持續(xù)，精細化運營、供應(yīng)鏈效率、全球化風(fēng)險管控將成為核心競爭力。

24年11月8日，由樂清籍溫商陸海傳創(chuàng)立的傲基股份成功在港交所掛牌上市，當(dāng)天以13.82港元收盤，公司總市值達57.38億港元。

陸海傳，溫州樂清籍企業(yè)家，1979年出生，上海應(yīng)用技術(shù)大學(xué)金融學(xué)專業(yè)畢業(yè)。2001年赴德深造，于曼海姆應(yīng)用科學(xué)大學(xué)攻讀經(jīng)濟工程學(xué)碩士學(xué)位。彼時，歐洲電商市場正處于蓬勃發(fā)展階段，沃爾瑪已涉足線上業(yè)務(wù)長達7年，而亞馬遜和eBay作為全球首批電商平臺，也已運營6至7年，這標(biāo)志著跨境電商領(lǐng)域的初步探索與興起。