出品|讀商時(shí)代

責(zé)編|李曉燕

都說“浙江金華，世界義烏”——當(dāng)其他城市還在卷GDP，縣城義烏早把小商品賣遍全球。而掌管這個(gè)“世界超市”半壁江山的小商品城，最近更是祭出兩個(gè)大動(dòng)作：一邊扔出27億分紅大禮包，一邊官宣要去香港上市，直接把“世界義烏”的排面拉滿。

從財(cái)務(wù)表現(xiàn)看，小商品城此輪巨額分紅和資本出海是建立在已經(jīng)兌現(xiàn)的業(yè)績與現(xiàn)金流基礎(chǔ)之上。2025年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入199.27億元，同比增長26.62%，逼近200億元關(guān)口；歸母凈利潤42.04億元，同比增長36.76%，刷新上市以來的歷史紀(jì)錄。更具含金量的是經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達(dá)到105.29億元，同比大幅增長134.43%，顯示其盈利質(zhì)量和資金回籠能力之強(qiáng)悍。

小商品城在分紅層面的決策就是其“現(xiàn)金?！钡捏w現(xiàn)。按每10股派現(xiàn)5元計(jì)算，本輪分紅總規(guī)模達(dá)27.42億元，對(duì)應(yīng)65.23%的分紅率，意味著超過六成利潤直接回饋股東。

進(jìn)一步拆解業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，可以看到小商品城正在完成從“包租婆”向“全鏈路貿(mào)易服務(wù)生態(tài)”的身份轉(zhuǎn)化。傳統(tǒng)市場(chǎng)經(jīng)營業(yè)務(wù)仍然貢獻(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流，實(shí)現(xiàn)收入52.55億元，且82.93%的高毛利率構(gòu)成利潤核心來源；與此同時(shí)，貿(mào)易服務(wù)板塊收入達(dá)到15.28億元，同比激增106.83%，成為增長最具彈性的部分?？缇持Ц稑I(yè)務(wù)方面，截至2025年底，yiwupay累計(jì)跨境收款額達(dá)112億美元，同比增長達(dá)到180%。

依托義烏龐大的實(shí)體商鋪體系和海量SKU資源，公司逐步打通了“線下市場(chǎng)—數(shù)字平臺(tái)—跨境支付—物流履約”的完整鏈條，服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球210萬家中小微企業(yè)，其角色正從交易場(chǎng)所提供者演變?yōu)槿蛐∩唐焚Q(mào)易的基礎(chǔ)設(shè)施節(jié)點(diǎn)。

在小商品城產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，赴港上市顯得順理成章。根據(jù)公告，公司擬發(fā)行不超過總股本10%的H股，并設(shè)置15%的超額配售權(quán)，計(jì)劃在24個(gè)月內(nèi)擇機(jī)完成，意味著公司開始主動(dòng)嵌入國際資本體系，以匹配其全球化業(yè)務(wù)版圖。

首先，在資金維度，港股市場(chǎng)能夠提供多幣種融資能力，為其數(shù)字化與跨境業(yè)務(wù)提供長期資本支持。無論是Chinagoods平臺(tái)的持續(xù)迭代，還是義支付（YiwuPay）在全球范圍內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)鋪設(shè)，亦或海外倉與海外市場(chǎng)建設(shè)，均對(duì)資金的規(guī)模與結(jié)構(gòu)提出更高要求。通過對(duì)接國際資本，小商品城有望降低融資成本、優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，并增強(qiáng)對(duì)跨境金融業(yè)務(wù)的支撐能力，尤其是在人民幣國際化背景下，跨境支付體系的擴(kuò)展空間被進(jìn)一步打開。

再者，從品牌與市場(chǎng)認(rèn)知來看，登陸香港資本市場(chǎng)意味著公司將直接面對(duì)全球投資者的審視，其“義烏市場(chǎng)”的區(qū)域標(biāo)簽將逐步升級(jí)為“全球小商品貿(mào)易樞紐”的品牌認(rèn)知。公司當(dāng)前出海業(yè)務(wù)穩(wěn)步落子，已在36個(gè)國家和地區(qū)布局78個(gè)項(xiàng)目，港股上市不僅有助于其在海外項(xiàng)目拓展中獲得更高信任度，也為其在國際貿(mào)易體系中的話語權(quán)提升提供支撐。同時(shí)，募資重點(diǎn)投向的數(shù)字平臺(tái)與跨境金融業(yè)務(wù)，也將助推公司獲得更高的成長斜率與估值彈性。

手握42億凈利的底氣、27億分紅的誠意，若再加上“A+H”雙平臺(tái)的賦能，小商品城的征途將不是義烏的街巷，而是全球數(shù)貿(mào)的星辰大海。