2025年，房地產(chǎn)行業(yè)延續(xù)深度調(diào)整態(tài)勢(shì)，整體呈現(xiàn)量縮價(jià)調(diào)特征。3月31日，保利置業(yè)發(fā)布2025年年報(bào)，年報(bào)顯示，公司期內(nèi)總營(yíng)收收入為人民幣483.82億元，同比增長(zhǎng)20.3%；股東應(yīng)占溢利實(shí)現(xiàn)人民幣2.25億元，同比增長(zhǎng)23.2%。三道紅線為綠檔，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入為人民幣35.56億元，連續(xù)三年為正。2025年，合計(jì)發(fā)行50億元公司債券和15億元中期票據(jù)，平均融資成本下降0.53個(gè)百分點(diǎn)至2.86%。公司堅(jiān)持“產(chǎn)品領(lǐng)先”戰(zhàn)略，通過(guò)持續(xù)打造“好房子”產(chǎn)品支撐銷售額與銷售均價(jià)，銷售均價(jià)同比增長(zhǎng)21%，銷售保持良好韌性。

聚焦核心城市守住基本盤，“好房子”持續(xù)為業(yè)績(jī)“造血”

銷售保持良好韌性，回款率102%。2025年，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于調(diào)整期，根據(jù)中指研究院數(shù)據(jù)顯示，百?gòu)?qiáng)企業(yè)銷售業(yè)績(jī)維持下行態(tài)勢(shì)。2025年百?gòu)?qiáng)企業(yè)銷售總額、銷售面積同比分別下降18.1%、24.3%。2022年-2025年，受市場(chǎng)持續(xù)下行影響，百?gòu)?qiáng)企業(yè)銷售額連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，企業(yè)業(yè)績(jī)規(guī)模持續(xù)承壓。2025年，得益于精準(zhǔn)的布局和產(chǎn)品策略，保利置業(yè)全年實(shí)現(xiàn)銷售額502億元，銷售面積162萬(wàn)平方米，雖然銷售金額和銷售面積均有下降，但總體好于百?gòu)?qiáng)企業(yè)水平，在市場(chǎng)調(diào)整期保持了良好的銷售韌性。保利置業(yè)在保持良好的銷售同時(shí)，亦注重回款率，2025年，銷售回籠錄得人民幣513億元，回籠率達(dá)到102%。

圖：2021-2025年百?gòu)?qiáng)企業(yè)銷售增長(zhǎng)情況

圖：2021-2025年保利置業(yè)銷售情況

聚焦一二線核心城市牢固基本盤。2025年，供地繼續(xù)“縮量提質(zhì)”，房地產(chǎn)企業(yè)順應(yīng)政策趨勢(shì)，均采用以銷定投、精準(zhǔn)投資的策略，聚焦一線城市和核心二線城市布局。保利置業(yè)戰(zhàn)略聚焦一線和重點(diǎn)二線城市核心地段，筑牢基本盤；同時(shí)敏銳捕捉二三線城市結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，積極把握政策窗口盤活歷史庫(kù)存。從銷售金額的區(qū)域分布來(lái)看，長(zhǎng)三角和珠三角兩大高能級(jí)城市群合計(jì)貢獻(xiàn)了66%的銷售額，其中長(zhǎng)三角地區(qū)占比41%，珠三角地區(qū)占比25%。具體來(lái)看，長(zhǎng)三角和大灣區(qū)簽約合計(jì)占比再升2個(gè)百分點(diǎn)至75%。

圖：2024年（外圈）-2025年（內(nèi)圈）保利置業(yè)各區(qū)域銷售額占比情況

積極獲取土地，拿地同比增長(zhǎng)。為保障業(yè)績(jī)的可持續(xù)性，保利置業(yè)也積極獲取土地，2025年，共取得15個(gè)開發(fā)項(xiàng)目，總土地成本約人民幣270億元，其中84%資源投向廣州、上海和杭州，并通過(guò)調(diào)規(guī)盤活余姚土儲(chǔ)。年內(nèi)新增土地儲(chǔ)備總建筑面積170.1萬(wàn)平方米，土地成本保持在合理水平。

圖：2021-2025年保利置業(yè)權(quán)益拿地金額情況

堅(jiān)持“產(chǎn)品領(lǐng)先”戰(zhàn)略，“好房子”產(chǎn)品支撐銷售額與銷售均價(jià)。2025年，保利置業(yè)堅(jiān)持“產(chǎn)品領(lǐng)先”戰(zhàn)略，踐行“生活美學(xué)家”產(chǎn)品理念，打造好房子、提供好服務(wù)、創(chuàng)造好生活，在產(chǎn)品策略上積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)改善型需求，多個(gè)單盤合約銷售金額超人民幣10億元，這些項(xiàng)目多為面向改善型需求的高品質(zhì)產(chǎn)品，如上海保利海上印、深圳保利瑧譽(yù)、上海保利印象青城等，合計(jì)達(dá)15個(gè)。這些項(xiàng)目的熱銷，直接支撐了公司整體銷售均價(jià)的上漲，也印證了其在高品質(zhì)住宅開發(fā)方面的產(chǎn)品力得到了市場(chǎng)認(rèn)可。多高品質(zhì)住宅也拉動(dòng)了保利置業(yè)銷售均價(jià)的提升，2025年，保利置業(yè)銷售均價(jià)首次邁上人民幣3萬(wàn)元/平方米的臺(tái)階，達(dá)30917萬(wàn)元/平方米，同比增長(zhǎng)21%。

探索新發(fā)展模式，代建業(yè)務(wù)催生新增長(zhǎng)曲線。2025年，保利置業(yè)積極探索輕重并舉的發(fā)展模式，入局房地產(chǎn)代建，年內(nèi)新簽約6個(gè)代建項(xiàng)目，分別位于貴陽(yáng)、蘇州、濟(jì)南和昆明，代建項(xiàng)目貴陽(yáng)譽(yù)鷺湖獲得市場(chǎng)高度認(rèn)可，產(chǎn)品設(shè)計(jì)和開發(fā)能力催生新增長(zhǎng)曲線。

財(cái)務(wù)水平健康，融資能力強(qiáng)勁

營(yíng)收與凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。根據(jù)中指研究院數(shù)據(jù)顯示，2025年，百?gòu)?qiáng)企業(yè)受拿地規(guī)模銳減、市場(chǎng)下行影響，銷售額增速逐年下滑，可供結(jié)轉(zhuǎn)的銷售額下滑顯著，導(dǎo)致當(dāng)前房企營(yíng)收承壓，百?gòu)?qiáng)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比下降6.5%，連續(xù)兩年下降。在行業(yè)營(yíng)收整體承壓的情況下，保利置業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為人民幣483.82億元，同比增長(zhǎng)20.3%；在計(jì)提發(fā)展中及持作出售物業(yè)減值撥備約人民幣10.19億元的情況下，保利置業(yè)股東應(yīng)占溢利實(shí)現(xiàn)人民幣2.25億元，同比增長(zhǎng)23.2%。

圖：2021-2025年保利置業(yè)營(yíng)收及凈利潤(rùn)情況

三道紅線綠檔，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流連續(xù)三年為正。2025年，保利置業(yè)通過(guò)強(qiáng)化現(xiàn)金流管控，財(cái)務(wù)穩(wěn)健度進(jìn)一步提升。三道紅線指標(biāo)正式進(jìn)入綠檔，剔除預(yù)售賬款的資產(chǎn)負(fù)債率下降1.9個(gè)百分點(diǎn)至68.6%。公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入為人民幣35.56億元，總現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率17.1%，已連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為正。

圖：2021-2025年保利置業(yè)剔除預(yù)售賬款后的凈負(fù)債和凈負(fù)債率情況

融資能力強(qiáng)勁，積極進(jìn)行債務(wù)管理。在行業(yè)融資持續(xù)下降的情況下，保利置業(yè)2025年合計(jì)發(fā)行50億元公司債券和15億元中期票據(jù)，平均融資成本下降0.53個(gè)百分點(diǎn)至2.86%，加權(quán)平均成本2.63%。同時(shí)，保利置業(yè)采用積極的債務(wù)管理策略，將到期的美元票據(jù)成功置換為可持續(xù)發(fā)展掛鉤銀團(tuán)貸款，推動(dòng)境外融資成本顯著下行，深入踐行綠色發(fā)展新理念。

結(jié)語(yǔ)：

展望2026年，保利置業(yè)將積極探索輕重并舉的發(fā)展模式，激活資產(chǎn)價(jià)值，主動(dòng)擁抱數(shù)智和綠色的現(xiàn)代化企業(yè)要素，善用企業(yè)資源規(guī)劃系統(tǒng)和人工智能技術(shù)賦能，將可持續(xù)發(fā)展貫穿房地產(chǎn)開發(fā)和經(jīng)營(yíng)全周期。同時(shí)，保利置業(yè)會(huì)將產(chǎn)品做精、服務(wù)做深、存量做活、數(shù)智做透、綠色做實(shí)，系統(tǒng)構(gòu)建穿越周期的核心競(jìng)爭(zhēng)力，在高質(zhì)量發(fā)展的道路上篤定前進(jìn)、行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

（以上數(shù)據(jù)來(lái)源：企業(yè)公布，中指研究院綜合整理）