2026年前12周，全球鐵礦石海運(yùn)貿(mào)易繼續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)BIMCO最新一期“Shipping Number of the Week”，今年前12周，全球鐵礦石海運(yùn)量同比增長(zhǎng)5%。這一增長(zhǎng)，主要來(lái)自中國(guó)進(jìn)口需求的提升。但值得注意的是，進(jìn)口增加的同時(shí)，中國(guó)鋼鐵產(chǎn)量并沒(méi)有同步走強(qiáng)，反而繼續(xù)下滑。結(jié)果就是，更多鐵礦石涌向港口，庫(kù)存被快速推高。

截至3月12日，中國(guó)港口鐵礦石庫(kù)存已升至1.795億噸，創(chuàng)下歷史新高。在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，中國(guó)進(jìn)口繼續(xù)對(duì)干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)，尤其是海岬型船市場(chǎng)形成支撐。

鐵礦石海運(yùn)持續(xù)增長(zhǎng)

BIMCO航運(yùn)分析經(jīng)理Filipe Gouveia指出，2026年前12周全球鐵礦石海運(yùn)量同比增長(zhǎng)5%，主要由中國(guó)更強(qiáng)的進(jìn)口需求帶動(dòng)。

不過(guò)，問(wèn)題在于，這部分增量并沒(méi)有被終端需求完全吸收。中國(guó)今年前兩個(gè)月鋼鐵產(chǎn)量同比下降4%，顯示下游需求依然偏弱。

這背后的核心壓力，仍然來(lái)自中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)。自2023年以來(lái)，中國(guó)鋼鐵生產(chǎn)總體呈下行趨勢(shì)。房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)調(diào)整，新開(kāi)工面積下降，拖累了建筑用鋼需求。雖然鋼材出口增長(zhǎng)在一定程度上緩解了國(guó)內(nèi)需求走弱的壓力，但目前來(lái)看，這種對(duì)沖仍然有限。

中國(guó)仍然是全球鐵礦石貿(mào)易最核心的需求方。當(dāng)前，全球約74%的鐵礦石海運(yùn)貨物最終運(yùn)往中國(guó)。而鐵礦石又是高爐煉鋼的關(guān)鍵原料，而高爐依然是中國(guó)最主要的鋼鐵生產(chǎn)路徑。因此，中國(guó)需求變化，仍然決定著全球鐵礦石海運(yùn)市場(chǎng)的基本盤。

進(jìn)口礦替代效應(yīng)明顯 國(guó)內(nèi)礦卻也在增產(chǎn)

從供給結(jié)構(gòu)來(lái)看，進(jìn)口礦對(duì)中國(guó)鋼廠依然具備明顯吸引力。一方面，進(jìn)口礦通常品位更高，有助于鋼廠提升生產(chǎn)效率；另一方面，更高質(zhì)量的礦石也有助于降低焦炭消耗，從而改善生產(chǎn)成本和運(yùn)行表現(xiàn)。因此，在很多情況下，進(jìn)口礦可以替代部分國(guó)內(nèi)礦供應(yīng)。

BIMCO指出，2025年中國(guó)鐵礦石進(jìn)口增加，曾導(dǎo)致國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)量同比下降3%。但進(jìn)入2026年后，情況又出現(xiàn)了新的變化。今年前兩個(gè)月，中國(guó)國(guó)內(nèi)鐵礦石開(kāi)采量反而同比增長(zhǎng)2%。這意味著，在進(jìn)口增加的同時(shí)，國(guó)內(nèi)供給也在擴(kuò)張，進(jìn)一步推高了整體市場(chǎng)供應(yīng)量。

這也是為什么，盡管鋼廠端需求并不算強(qiáng)，鐵礦石港口庫(kù)存卻仍在持續(xù)累積，并最終刷新歷史紀(jì)錄。

海岬型船直接受益 鐵礦石仍是核心貨種

對(duì)于航運(yùn)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，鐵礦石海運(yùn)量增長(zhǎng)帶來(lái)的影響是直接的。Filipe Gouveia表示，鐵礦石運(yùn)輸增加對(duì)干散貨運(yùn)價(jià)形成了支撐，尤其利好海岬型船市場(chǎng)。海岬型船承擔(dān)了全球約90%的鐵礦石運(yùn)輸，是這一貨種最核心的運(yùn)輸工具。

而且，當(dāng)前海岬型船市場(chǎng)的支撐，并不只來(lái)自鐵礦石。鋁土礦運(yùn)輸需求也在同步提供增量，再加上船隊(duì)運(yùn)力增長(zhǎng)相對(duì)有限，使得該船型供需面表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)固。

從噸海里需求結(jié)構(gòu)看，鐵礦石目前占海岬型船市場(chǎng)噸海里需求的73%。這意味著，只要鐵礦石貿(mào)易保持增長(zhǎng)，海岬型船市場(chǎng)就仍然會(huì)得到較強(qiáng)支撐。

換句話說(shuō)，即便中國(guó)鋼鐵終端需求仍未明顯修復(fù)，只要進(jìn)口端維持活躍，海岬型船運(yùn)價(jià)就依然有現(xiàn)實(shí)支撐。

澳大利亞最受益 巴西受天氣拖累

從出口端看，本輪中國(guó)進(jìn)口需求增強(qiáng)，最直接的受益者是澳大利亞。

作為全球最大的鐵礦石出口國(guó)，澳大利亞今年以來(lái)對(duì)外出口量同比增長(zhǎng)10%，顯著高于全球平均水平。相比之下，巴西作為全球第二大出口國(guó)，出口量?jī)H同比增長(zhǎng)2%。

BIMCO認(rèn)為，巴西出口表現(xiàn)偏弱，主要受強(qiáng)降雨影響，礦山運(yùn)營(yíng)和發(fā)運(yùn)節(jié)奏受到干擾。

在其他較小出口國(guó)中，秘魯、利比里亞和幾內(nèi)亞的出口增長(zhǎng)較為明顯。而烏克蘭出口則同比大跌66%，繼續(xù)受到地緣政治和外部環(huán)境影響。

這也說(shuō)明，當(dāng)前全球鐵礦石供應(yīng)雖然總體增長(zhǎng)，但區(qū)域分化依然明顯，不同出口國(guó)的發(fā)運(yùn)表現(xiàn)，仍受到天氣、基礎(chǔ)設(shè)施和地緣局勢(shì)等多重因素影響。

伊朗沖突直接影響有限 但能源價(jià)格是潛在變量

對(duì)于近期中東局勢(shì)，BIMCO的判斷是：對(duì)鐵礦石貿(mào)易有影響，但直接沖擊相對(duì)有限。

從噸海里需求看，經(jīng)霍爾木茲海峽運(yùn)輸?shù)蔫F礦石，僅占全球相關(guān)需求的2%；阿曼則額外占2%。因此，單從航線通過(guò)量來(lái)看，伊朗沖突對(duì)全球鐵礦石海運(yùn)的直接影響并不大。

不過(guò)，間接影響不能忽視。BIMCO指出，戰(zhàn)爭(zhēng)已導(dǎo)致柴油供應(yīng)趨緊，而礦業(yè)生產(chǎn)高度依賴柴油。像澳大利亞、南非這類依賴柴油進(jìn)口的礦業(yè)國(guó)家，未來(lái)可能面臨生產(chǎn)端擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。一旦燃料供應(yīng)受限或成本進(jìn)一步上升，礦山作業(yè)、內(nèi)陸運(yùn)輸和港口發(fā)運(yùn)效率都有可能受到影響。

重要的是，能源價(jià)格上漲帶來(lái)的宏觀壓力，可能進(jìn)一步削弱中國(guó)國(guó)內(nèi)鋼鐵需求。如果鋼材消費(fèi)繼續(xù)偏弱，而礦石供應(yīng)維持高位，那么港口庫(kù)存還可能繼續(xù)承壓。

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