繼北交所、科創(chuàng)板之后，創(chuàng)業(yè)板也將引入做市商制度。做市商制度對于擁有近1400家上市公司的創(chuàng)業(yè)板而言，積極意義諸多，尤其有助于市場在流動性、波動性與定價效率之間找到更優(yōu)平衡。

創(chuàng)業(yè)板作為資本市場服務(wù)創(chuàng)新型、成長型上市公司的核心板塊，股票數(shù)量多、覆蓋行業(yè)廣，不同公司的交易活躍度、市場關(guān)注度存在明顯差異，部分標的也面臨著流動性不足、股價波動偏大等問題。此前北交所、科創(chuàng)板試點做市商制度已積累了有益經(jīng)驗，將這一制度延伸至創(chuàng)業(yè)板，滿足板塊發(fā)展的實際需求，也順應(yīng)了資本市場交易制度多元化的改革方向。

做市商制度最直接的作用在于改善市場流動性。在傳統(tǒng)競價交易模式下，部分創(chuàng)業(yè)板股票容易出現(xiàn)買賣盤供需不匹配的情況，小資金交易就可能引發(fā)股價異動，投資者買賣也存在一定的流動性障礙。做市商作為專業(yè)機構(gòu)，持續(xù)提供雙邊買賣報價，能夠有效銜接市場買賣需求，即便在市場交投清淡的階段，也能保障股票具備基本的交易流動性，讓投資者買賣操作更加順暢，避免因流動性缺失導(dǎo)致的交易困境，有助于提升市場活躍度。

同時，做市商制度能有效平抑市場波動，讓創(chuàng)業(yè)板運行更趨穩(wěn)健。創(chuàng)業(yè)板上市公司多處于成長階段，業(yè)績波動、市場情緒變化都容易帶動股價大幅起伏，過度的非理性波動既會增加投資者的風險，也不利于市場穩(wěn)定。做市商具備專業(yè)的定價能力和資金實力，會根據(jù)公司基本面、市場整體行情給出合理報價，當市場出現(xiàn)非理性漲跌時，做市商的雙向報價能起到對沖作用，減少股價的大幅跳空和劇烈波動，引導(dǎo)市場回歸理性，降低盲目炒作帶來的市場風險。

此外，做市商制度還能提升創(chuàng)業(yè)板的定價效率，優(yōu)化市場估值體系。做市商依托專業(yè)研究能力，對上市公司價值進行更精準的研判，其給出的報價更貼近企業(yè)真實價值，能夠糾正市場定價偏差，避免部分股票出現(xiàn)估值過高或過低的失衡狀態(tài)。這種更高效的定價機制，既能吸引中長期資金布局創(chuàng)業(yè)板，也能推動市場資金向優(yōu)質(zhì)標的集中，促進創(chuàng)業(yè)板形成更合理的估值結(jié)構(gòu)，提升整個板塊的市場化定價水平。

從市場發(fā)展角度來看，創(chuàng)業(yè)板引入做市商制度，是交易機制多元化的重要嘗試，也能與現(xiàn)有競價交易制度形成互補。兩種交易機制協(xié)同發(fā)力，既保留了原有交易模式的優(yōu)勢，又彌補了其在流動性、穩(wěn)定性上的不足，讓創(chuàng)業(yè)板的交易生態(tài)更加完善。對于投資者而言，更穩(wěn)定的市場環(huán)境、更充足的流動性，也能降低投資交易的額外風險、提升投資體驗。

總而言之，創(chuàng)業(yè)板引入做市商制度，能夠讓其流動性、穩(wěn)定性、定價效率得到大幅提升，讓創(chuàng)業(yè)板變得更穩(wěn)更活躍。

北京商報評論員周科競