隨著進(jìn)入2025年財(cái)報(bào)季，廣州集泰化工股份有限公司（002909.SZ ）于近日發(fā)布了其2025年年度報(bào)告。表面上看，公司全年錄得輕微虧損，但這背后隱藏的卻是新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵信號(hào)：傳統(tǒng)主業(yè)已觸底企穩(wěn)，而以新能源、電子電氣為代表的新興業(yè)務(wù)正加速崛起，公司經(jīng)營(yíng)的“拐點(diǎn)”已然確立。

一、全年微虧無(wú)礙拐點(diǎn)確立，建筑膠主業(yè)地位穩(wěn)固

年報(bào)顯示，2025年集泰股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.86億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-2772.93萬(wàn)元。雖然全年數(shù)據(jù)受戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與產(chǎn)能升級(jí)的“陣痛期”影響，但從季度表現(xiàn)來(lái)看，公司經(jīng)營(yíng)已呈現(xiàn)明確的回暖趨勢(shì)：三季度單季盈利近400萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)清晰。

業(yè)績(jī)的短期波動(dòng)主要源于兩大傳統(tǒng)主業(yè)的周期性壓力。一方面，全球海運(yùn)集裝箱市場(chǎng)在經(jīng)歷前期的訂單集中釋放后，進(jìn)入“量增價(jià)跌”的消化期，直接影響了公司集裝箱用膠和涂料的銷量；另一方面，建筑工程市場(chǎng)受宏觀環(huán)境影響，開工率不足，導(dǎo)致傳統(tǒng)工程膠需求放緩。

然而，在挑戰(zhàn)之下，集泰股份的傳統(tǒng)護(hù)城河依然穩(wěn)固。報(bào)告期內(nèi)，公司建筑類用膠銷售收入仍達(dá)5.86億元。其旗下“安泰”品牌連續(xù)21年榮膺“建筑膠十大首選品牌”，并連續(xù)12年入選“房建供應(yīng)鏈TOP500首選供應(yīng)商”。公司不僅服務(wù)了天津中海國(guó)際中心、白云機(jī)場(chǎng)T3航站樓等一批地標(biāo)性項(xiàng)目，更在海外市場(chǎng)與江河幕墻、方大建科等頭部企業(yè)簽約合作，龍頭地位堅(jiān)如磐石。

二、家裝與新能源“雙輪驅(qū)動(dòng)”，“第二增長(zhǎng)曲線”強(qiáng)勢(shì)突圍

在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步企穩(wěn)的同時(shí)，集泰股份的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成果愈發(fā)亮眼。公司正成功將增長(zhǎng)引擎從周期性強(qiáng)的傳統(tǒng)領(lǐng)域，切換至空間更大、增速更快的家裝與新能源賽道，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)動(dòng)能。

1.家裝市場(chǎng)：深耕存量藍(lán)海，逆勢(shì)高增

隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)從增量開發(fā)轉(zhuǎn)向存量運(yùn)營(yíng)，家裝翻新與局部改造需求正成為新的增長(zhǎng)引擎。集泰股份敏銳捕捉這一趨勢(shì)，依托“線上+線下”融合的立體化銷售體系，持續(xù)加大家裝渠道下沉力度。公司自建的“集泰電子商城”私域平臺(tái)注冊(cè)用戶已突破9萬(wàn)人，成為品牌直達(dá)消費(fèi)者的重要陣地。

2025年，公司家裝領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)銷售收入1.17億元，同比增長(zhǎng)22.14%。在產(chǎn)品端，公司不斷豐富家裝產(chǎn)品矩陣，推出覆蓋全場(chǎng)景、全屋建筑用膠的解決方案，滿足消費(fèi)者對(duì)環(huán)保、耐用、高性能材料的需求。隨著品牌認(rèn)知度和渠道滲透率的持續(xù)提升，家裝業(yè)務(wù)有望成為公司穩(wěn)定的“現(xiàn)金?！睒I(yè)務(wù)，助力公司實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量、可持續(xù)增長(zhǎng)。

2.新能源及工業(yè)市場(chǎng)：技術(shù)驅(qū)動(dòng)，多點(diǎn)開花

新能源及工業(yè)用膠市場(chǎng)，才是集泰股份未來(lái)想象力的真正核心。年報(bào)披露，公司在新能源汽車、儲(chǔ)能、電子電氣等新興領(lǐng)域的業(yè)績(jī)表現(xiàn)堪稱驚艷，多個(gè)細(xì)分賽道實(shí)現(xiàn)倍數(shù)級(jí)增長(zhǎng)：

新能源汽車用膠：銷售收入達(dá)2438.93萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)72.98%。公司重點(diǎn)圍繞電池防火、輕量化結(jié)構(gòu)粘接、自動(dòng)駕駛傳感器封裝等高附加值場(chǎng)景進(jìn)行產(chǎn)品布局，已在頭部車企、動(dòng)力電池企業(yè)及汽車零部件供應(yīng)商（如寧波均勝、廈門新能安等）實(shí)現(xiàn)批量供貨，市場(chǎng)認(rèn)可度持續(xù)提升。

儲(chǔ)能業(yè)務(wù)：實(shí)現(xiàn)銷售收入1162.94萬(wàn)元，同比增速高達(dá)177.40%。公司推出的“膠漆一體化”導(dǎo)熱保溫方案，結(jié)合水性氣凝膠保溫涂料，精準(zhǔn)契合儲(chǔ)能系統(tǒng)對(duì)熱管理、防火防護(hù)的嚴(yán)苛需求，獲得多家主流儲(chǔ)能廠商的高度認(rèn)可。

電子電氣與兩輪電動(dòng)車：在逆變器領(lǐng)域，公司緊抓行業(yè)“銅線改鋁線”技術(shù)變革，為客戶定制升級(jí)配套方案，已與安特源等企業(yè)達(dá)成合作；在兩輪電動(dòng)車領(lǐng)域，隨著《電動(dòng)自行車用鋰離子蓄電池安全技術(shù)規(guī)范》強(qiáng)制性國(guó)標(biāo)落地及以舊換新政策持續(xù)發(fā)力，公司為電池包、充電器、控制器等核心部件提供結(jié)構(gòu)粘接、密封、防水等專用膠黏劑，需求迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

三、前瞻布局：從固態(tài)電池到液冷，錨定未來(lái)增長(zhǎng)極

集泰股份的野心不止于當(dāng)下，根據(jù)年報(bào)披露的研發(fā)項(xiàng)目以及官微消息，揭示了公司正深度卡位未來(lái)高成長(zhǎng)賽道。

1.固態(tài)電池：搶占下一代電池材料制高點(diǎn)

公司依托國(guó)家級(jí)博士后科研工作站，推進(jìn)《固態(tài)電池負(fù)極導(dǎo)電膠》研發(fā)。固態(tài)電池被視為動(dòng)力電池的“終極形態(tài)”，公司率先布局關(guān)鍵輔材，為下一代電池技術(shù)做好技術(shù)儲(chǔ)備。

2.液冷技術(shù)：AI算力時(shí)代的“隱形冠軍”

隨著AI算力需求爆發(fā)，數(shù)據(jù)中心熱管理成為剛需，液冷正加速替代風(fēng)冷。公司自主研發(fā)的液冷硅油已具備量產(chǎn)條件，可應(yīng)用于浸沒式冷卻介質(zhì)，具備優(yōu)異導(dǎo)熱性與電絕緣性，有望在液冷滲透率提升的浪潮中搶占先機(jī)。

3.航空材料：切入國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)供應(yīng)鏈

公司與黃埔材料研究院等合資成立“廣州集天”，首個(gè)產(chǎn)學(xué)研合作項(xiàng)目《飛機(jī)玻璃用密封膠黏劑研制》同步簽約啟動(dòng)，直接瞄準(zhǔn)航空材料國(guó)產(chǎn)化這一高端戰(zhàn)略市場(chǎng)，從eVTOL到商用大飛機(jī)，構(gòu)建全鏈條材料解決方案。

四、產(chǎn)能落地，成長(zhǎng)邏輯加速兌現(xiàn)

2026年，公司產(chǎn)能將迎來(lái)集中收獲期：“年產(chǎn)1.484萬(wàn)噸有機(jī)硅新能源密封膠項(xiàng)目”已投產(chǎn)，“年產(chǎn)1.7萬(wàn)噸高性能聚氨酯新能源膠項(xiàng)目”正在積極推進(jìn)，新建產(chǎn)能將全面覆蓋新能源汽車、儲(chǔ)能等領(lǐng)域需求。

總而言之，集泰股份的2025年年報(bào)，不應(yīng)被簡(jiǎn)單視為虧損報(bào)告，而應(yīng)讀作一份新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的“宣言書”。傳統(tǒng)建筑膠業(yè)務(wù)龍頭地位穩(wěn)固；新能源、家裝等新興業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)；固態(tài)電池、液冷、航空材料等前瞻布局，打開了未來(lái)成長(zhǎng)天花板。隨著第二增長(zhǎng)曲線占比提升，公司已成功穿越周期，有望在2026年迎來(lái)盈利與估值的雙重修復(fù)。當(dāng)下，或是重新審視這家“隱形冠軍”價(jià)值的最佳窗口。