“十四五”的五年，是新能源裝機(jī)高歌猛進(jìn)的五年，也是新能源從資本熱捧的天之驕子，到量?jī)r(jià)齊進(jìn)而墜落凡塵的五年。個(gè)中甘苦，綠電巨擘——國(guó)家電投集團(tuán)（下稱(chēng)“國(guó)電投”）可謂嘗了個(gè)遍。

早在“十四五”之初，國(guó)電投的清潔能源裝機(jī)就逾六成，在“五大六小”電力央企中一騎絕塵。截至2025年底，國(guó)電投清潔能源裝機(jī)占比更是超過(guò)了74%。然而，風(fēng)光新能源裝機(jī)在給國(guó)電投帶來(lái)無(wú)上榮耀的同時(shí)，也讓其嘗盡了苦頭——消納難，棄風(fēng)棄光，上網(wǎng)電量電價(jià)齊跌，投資收益率大幅下滑……

面對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的劇變，國(guó)電投高管公開(kāi)直言：過(guò)去新能源電量?jī)?yōu)先收購(gòu)、帶補(bǔ)貼電價(jià)甚至高于火電。短短十余年間，新能源從補(bǔ)貼退坡到平價(jià)上網(wǎng)，再到全面市場(chǎng)化，上網(wǎng)電價(jià)大幅下行，甚至出現(xiàn)負(fù)電價(jià)。新能源開(kāi)發(fā)底層邏輯已變，電量和電價(jià)都不確定，這給新能源開(kāi)發(fā)帶來(lái)挑戰(zhàn)。

面對(duì)新能源生存危機(jī)，國(guó)電投壓力巨大，并用盡全力去化解愈演愈烈的新能源量?jī)r(jià)難題?！笆奈濉遍_(kāi)局，國(guó)電投推出了系統(tǒng)“變法”，巨額投資發(fā)生明顯轉(zhuǎn)向。

強(qiáng)調(diào)“有效投資”

國(guó)電投的“為新能源所累”，從上市公司財(cái)報(bào)中可以看出一些端倪。

在“五大六小”電力央企主力上市公司發(fā)布的2025年財(cái)報(bào)中，國(guó)電投旗下旗艦上市公司中國(guó)電力（HK：02380）全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)34.04億元，同比減少11.85%；而華能、華電、大唐等其他電力央企旗下上市公司的凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了40%-60%增長(zhǎng)。反差之大，主要原因在于中國(guó)電力的清潔能源裝機(jī)占比高達(dá)82%，而其他幾家都是煤電裝機(jī)占大頭。

面對(duì)如此困境，國(guó)電投做出了主動(dòng)調(diào)整，嚴(yán)控投資方向，卡死項(xiàng)目收益率。

華夏能源網(wǎng)注意到，早在2024年10月，國(guó)電投旗下內(nèi)蒙古電投能源股份有限公司，核銷(xiāo)了一個(gè)內(nèi)部收益率為8.53%的赤峰市阿魯科爾沁旗40MW戶用分布式光伏項(xiàng)目，在行業(yè)內(nèi)引發(fā)震動(dòng)。

該光伏項(xiàng)目總投資1.63億元，于2022年9月立項(xiàng)，2023年7月完成投資決策批復(fù)。根據(jù)測(cè)算，該項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為8.53%。這個(gè)看似還不錯(cuò)的收益率，依然達(dá)不到國(guó)電投最新設(shè)定的收益指標(biāo)要求，因而被核銷(xiāo)。

也就是說(shuō)，國(guó)電投的新能源“變法”，第一條就是收縮陣線，嚴(yán)禁亂投。以前電力央企在搶上新能源項(xiàng)目時(shí)，是“撿到籃子里都是菜”，如今則是慎之又慎、嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)。在十四五開(kāi)局之年，國(guó)電投將這一要求明確為“有效投資”。

華夏能源網(wǎng)注意到，3月23日，國(guó)電投在京召開(kāi)2026年第一次新聞通氣會(huì)。國(guó)電投總經(jīng)理、黨組副書(shū)記徐樹(shù)彪指出：2026年，集團(tuán)全年計(jì)劃投資2000億元，同比增長(zhǎng)17%。

在巨額數(shù)字背后，值得關(guān)注的是投向——國(guó)電投的新能源“變法”，就隱藏在微妙的投向變化之中。

國(guó)電投強(qiáng)調(diào)，公司將確?！耙焕迓省敝笜?biāo)持續(xù)向好，確保經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)正增長(zhǎng)；統(tǒng)籌實(shí)施跨周期和逆周期調(diào)節(jié)舉措，積極落實(shí)國(guó)家擴(kuò)大有效投資部署，突出有效投資導(dǎo)向。

“一利五率”是國(guó)資委制定的央企核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)體系，其中“一利”指利潤(rùn)總額，“五率”包括資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)收現(xiàn)率、研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度和全員勞動(dòng)生產(chǎn)率。國(guó)資委要求“一增一穩(wěn)四提升”，即利潤(rùn)總額增長(zhǎng)、資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)定，其他四項(xiàng)指標(biāo)提升，旨在推動(dòng)央企從規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，注重盈利質(zhì)量、科技創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)防控。

實(shí)際上，收縮新能源項(xiàng)目開(kāi)發(fā)陣線、嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的，并不是只有國(guó)電投一家。華潤(rùn)電力2026年新能源裝機(jī)目標(biāo)定在500萬(wàn)千瓦，比照2025年新增新能源裝機(jī)1362.5萬(wàn)千瓦，已是大幅縮水。華潤(rùn)電力強(qiáng)調(diào)：項(xiàng)目開(kāi)發(fā)將嚴(yán)格鎖定電價(jià)高、消納條件好的東部、南部省份。

新能源量?jī)r(jià)齊跌下，收縮陣線，有效投資，以確保項(xiàng)目收益，是國(guó)電投等電力央企的理性選擇，這在新能源行業(yè)有風(fēng)向指標(biāo)意義。

有收更應(yīng)有放

基于中國(guó)目前近19億千瓦的新能源裝機(jī)基數(shù)，以及此后每年凈增裝機(jī)2億千瓦以上的目標(biāo)安排，電力央企光靠收縮陣線是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。新形勢(shì)下，有收更要有放。收是戰(zhàn)略智慧，放是積極作為、開(kāi)拓新路。

華夏能源網(wǎng)注意到，國(guó)電投在投資通氣會(huì)上明確：針對(duì)新型電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力建設(shè)痛點(diǎn)，公司會(huì)開(kāi)展消費(fèi)側(cè)、綠色氫基能源、新型儲(chǔ)能、構(gòu)網(wǎng)等新技術(shù)示范應(yīng)用驗(yàn)證，積極培育新質(zhì)生產(chǎn)力。很顯然，這是國(guó)電投的投資新增長(zhǎng)點(diǎn)。

截至2026年2月底，國(guó)電投新型儲(chǔ)能裝機(jī)9178兆瓦/22004兆瓦時(shí)（功率/容量），擁有存量電化學(xué)儲(chǔ)能電站295座（來(lái)源：國(guó)電投官網(wǎng)）

當(dāng)前新能源棄電率走高的根源，是“新型電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力建設(shè)痛點(diǎn)”。新能源是出了名的“靠天吃飯”，系統(tǒng)用電需求高峰的時(shí)候，新能源沒(méi)那么多的電；系統(tǒng)用電低谷的時(shí)候，新能源發(fā)電又過(guò)多了。要解決這一矛盾，必須加強(qiáng)新型電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力建設(shè)。

對(duì)于新型電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力建設(shè)，國(guó)電投選擇的方向是開(kāi)展消費(fèi)側(cè)、綠色氫基能源、新型儲(chǔ)能、構(gòu)網(wǎng)等新技術(shù)示范應(yīng)用驗(yàn)證，積極培育新質(zhì)生產(chǎn)力。

綠色氫基能源，就是目前正如火如荼上項(xiàng)目的綠電制備氫氨醇。目前，各地新能源棄電率多在三成以上，新疆的新能源棄電率更是在五成左右。這么高的棄電率，一時(shí)是難以找到破解辦法的，與其棄掉，不如建設(shè)綠電制綠氫、綠氨、綠色甲醇項(xiàng)目。

新型儲(chǔ)能，目前主流路線是鋰離子電池儲(chǔ)能?！笆奈濉逼谀袊?guó)的新型儲(chǔ)能裝機(jī)已經(jīng)達(dá)到了1.36億千瓦，五年間凈增1億千瓦。新能源強(qiáng)制配儲(chǔ)，由于利用率十分低下，目前已經(jīng)被取消。但是電力央企仍然可以主動(dòng)嘗試去配儲(chǔ)，在保障利用率的前提下，用新型儲(chǔ)能去緩解新能源棄電難題。當(dāng)然，新型儲(chǔ)能技術(shù)還需要日臻完善，目前促進(jìn)新能源消納的能力還十分有限。

無(wú)論是綠電制綠氫，還是新型儲(chǔ)能，目前都不夠成熟，需要大量燒錢(qián)。擁有雄厚財(cái)力的國(guó)電投，恰是有能力推進(jìn)行業(yè)發(fā)展的合適人選。在巨額投資下，才能打通整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條，產(chǎn)業(yè)生態(tài)才能逐步完善。

國(guó)電投的投資方向之變，是企業(yè)自身應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變局的必然選擇，更為整個(gè)新能源產(chǎn)業(yè)樹(shù)立了風(fēng)向：過(guò)去大規(guī)模投建風(fēng)電光伏項(xiàng)目的路子已經(jīng)走到盡頭，未來(lái)以質(zhì)量效益為導(dǎo)向，在新型儲(chǔ)能、綠氫綠氨等新賽道上開(kāi)拓出新疆域。