一、重磅消息

據(jù)媒體報道，由于高企的能源成本以及監(jiān)管環(huán)境的不確定性，OpenAI在英國推進的“星際之門”（Stargate）項目已被按下暫停鍵。OpenAI發(fā)言人告訴媒體，該項目已被暫停，“我們將繼續(xù)探索Stargate UK項目，并將在監(jiān)管環(huán)境與能源成本等條件適合長期基礎(chǔ)設(shè)施投資時推進”。據(jù)了解，英國的工業(yè)用電價格位居全球前列。

二、券商最新研判

天風(fēng)證券：美伊戰(zhàn)爭形勢暫緩，A股資金主體正面臨蓄力期，靜待新一輪交易脈沖

3月市場行情出現(xiàn)波動，上證一度回落至3800點附近后出現(xiàn)反彈，近期逐步回升至4000點大關(guān)附近，市場整體交投情緒減弱。近期美國與伊朗暫時達成兩周的?；饏f(xié)議，雙方將進行進一步的談判。國內(nèi)方面，中美新一輪經(jīng)貿(mào)協(xié)商完成，靜待相關(guān)進展。微觀流動性層面，偏股公募新發(fā)份額回升，私募證券基金規(guī)模持續(xù)增加，等待美伊談判結(jié)果。

公募基金方面，偏股新發(fā)份額回升。3月新成立偏股型公募基金份額847.83億份，較2月新發(fā)720.16億份增加127.67億份，處于近3年來91.67%分位，權(quán)益新基發(fā)行量環(huán)比回升。其中主動型偏股3月新發(fā)份額364.28億，較2月環(huán)比上升106.52億；被動型偏股新發(fā)份額234.56億，較上月環(huán)比增加36.74億。3月存策略類、主題類ETF均出現(xiàn)較大幅度凈流入現(xiàn)象。

私募基金方面，本期規(guī)模持續(xù)增加。2026年2月私募證券基金規(guī)模為7.35萬億元。從股票型產(chǎn)品的新發(fā)行情況看，2月新發(fā)數(shù)量為1371只，較1月的687只環(huán)比增加684只，整體來看呈現(xiàn)回升的趨勢。2月私募股票多頭指數(shù)成份平均倉位為65.40%，較2026年1月倉位出現(xiàn)上升，處于2010年以來的43.2%分位。

北向資金方面，月度日均成交額基本持平。成交方面，3月北向月度日均成交額為3015.73億元，較2月的3027.35億環(huán)比下降0.38%；融資余額回落。截至3月末，場內(nèi)兩融余額合計2.61萬億元，較2月環(huán)比下降2.27%，其中融資余額為2.59萬億元，較2月下降2.31%，兩融資金交易活躍度下降。

保險資金方面，保費收入增速持續(xù)為正。2025年四季度，財產(chǎn)險+人身險持有權(quán)益資產(chǎn)規(guī)模凈增加1101.42億元。整體來看，2025年四季度兩類保險公司的股票和基金持倉規(guī)模占資金運用比例達15.38%，環(huán)比小幅下滑0.11個百分點。

銀行理財方面，月度新發(fā)權(quán)益類理財產(chǎn)品規(guī)?；厣?。新發(fā)規(guī)模方面，3月整體新發(fā)理財產(chǎn)品規(guī)模5896.31億元，其中新發(fā)權(quán)益類理財產(chǎn)品規(guī)模較前期回升。2025Q4的銀行理財產(chǎn)品資金余額達33.29萬億元，今年以來持續(xù)增長，同時規(guī)模續(xù)創(chuàng)歷史新高。

綜上，交易熱度回落，或因中東地緣政治沖突致市場風(fēng)偏收緊，疊加油價大幅上漲市場定價滯脹風(fēng)險，市場正面臨蓄力調(diào)整期，靜待新一輪交易脈沖。

三、券商行業(yè)掘金

海通國際：SpaceX倒逼我國商業(yè)航天加速演進，中國火箭運力提升，星座發(fā)射頻次提高

4月7日，長征八號運載火箭以“一箭十八星”方式將千帆星座第七批組網(wǎng)衛(wèi)星送入預(yù)定軌道；4月9日，我國在太原衛(wèi)星發(fā)射中心使用長征六號甲運載火箭，成功將衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)低軌21組衛(wèi)星發(fā)射升空。SpaceX給商業(yè)發(fā)射市場帶來壓力，正在倒逼中美兩側(cè)的商業(yè)航天參與者加速演進，中國火箭運力與發(fā)射頻次提升，美國巨頭則借助資本整合加速向全棧系統(tǒng)提供商轉(zhuǎn)型。

中國民營火箭中型運力門檻突破，低軌星座高頻發(fā)射頻次提升。力箭二號首飛成功，以CBC集束構(gòu)型刷新中國民營火箭單次入軌載荷紀錄，力箭二號目前不回收狀態(tài)下單次發(fā)射成本降至3萬元/公斤。中科宇航采購已成功執(zhí)行多次任務(wù)的YF-102發(fā)動機，對有明確在軌時間節(jié)點需求的衛(wèi)星運營商而言，可預(yù)期的交付窗口本身即構(gòu)成確定性溢價，預(yù)計將在后續(xù)商業(yè)合同談判中得到量化體現(xiàn)。

天兵科技選擇了高收益高風(fēng)險路徑，近地軌道（LEO）運力17~22噸，直接對標美國SpaceX的獵鷹9號運載火箭。重點關(guān)注標的為藍箭航天朱雀三號，朱雀三號技術(shù)較為領(lǐng)先，搭載自研發(fā)動機成功入軌，回收試驗接近回收場邊緣。2026年計劃執(zhí)行二次回收試驗，若回收驗證成功，藍箭將完成成本結(jié)構(gòu)重塑，提高其競爭力。

結(jié)合當前美國市場在TACO宏觀背景下的risk-on情緒切換，看好國內(nèi)衛(wèi)星和火箭供應(yīng)鏈核心價值量環(huán)節(jié)。中國低軌衛(wèi)星進入高密度組網(wǎng)階段疊加運力的穩(wěn)步提升，將驅(qū)動相控陣天線、激光通信終端、星上處理芯片、星敏感器等衛(wèi)星關(guān)鍵器件和火箭關(guān)鍵器件需求提升。

東莞證券：固態(tài)電池中試關(guān)鍵期，產(chǎn)業(yè)鏈迎機遇

政策持續(xù)加碼支持固態(tài)電池發(fā)展。國家層面從頂層設(shè)計、安全標準、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃多維度支持，預(yù)計2026年7月將正式實施《電動汽車用動力蓄電池安全要求》新國標與《電動汽車用固態(tài)電池》國標，前者通過“不起火、不爆炸”的嚴苛要求倒逼產(chǎn)業(yè)向本征安全的固態(tài)電池轉(zhuǎn)型。同時，固態(tài)電池被納入“十五五”智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃與未來產(chǎn)業(yè)核心賽道，政策紅利持續(xù)釋放。

應(yīng)用場景多元化，成為技術(shù)商業(yè)化的重要催化。固態(tài)電池高度適配新能源汽車、高端儲能、低空eVTOL、人形機器人、商業(yè)航天等新興領(lǐng)域。新能源汽車領(lǐng)域國內(nèi)外主流車企規(guī)劃2027年實現(xiàn)全固態(tài)電池裝車；儲能領(lǐng)域半固態(tài)電池率先切入數(shù)據(jù)中心、工商業(yè)等高安全需求場景；低空飛行、人形機器人、商業(yè)航天有望成為固態(tài)電池價值彈性最高的場景。多元化的應(yīng)用場景需求為固態(tài)電池打開廣闊的市場空間。

半固態(tài)先行量產(chǎn)，全固態(tài)中試驗證。2026年初以來，國內(nèi)固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化進展不斷。半固態(tài)電池已進入小規(guī)模量產(chǎn)階段，氧化物電解質(zhì)路線為當前主流選擇。全固態(tài)電池2026年進入中試驗證關(guān)鍵窗口期，一汽紅旗、廣汽、吉利、奇瑞等車企將密集啟動全固態(tài)電池裝車驗證，測試車型將陸續(xù)面世，為2027年小規(guī)模量產(chǎn)奠定基礎(chǔ)。

投資策略上，2026年為全固態(tài)電池裝車驗證的關(guān)鍵節(jié)點，中試線布局有望密集落地?？蓢@固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化推進帶來的增量機會進行布局，持續(xù)關(guān)注新型正負極、單壁碳納米管、復(fù)合銅箔等迭代升級材料環(huán)節(jié)。

東吳證券：AI發(fā)展帶動光模塊需求爆發(fā)，看好封裝測試設(shè)備商充分受益

AI算力驅(qū)動光模塊代際升級，設(shè)備需求進入高景氣周期。AI訓(xùn)練與推理集群規(guī)模持續(xù)擴大，光模塊速率由400G全面邁向800G并加速向1.6T升級，出貨結(jié)構(gòu)向高端規(guī)格快速傾斜。高速率產(chǎn)品對貼片精度、耦合穩(wěn)定性、測試帶寬與一致性要求顯著提升，推動設(shè)備向高精度、高自動化、高一致性方向升級。同時，架構(gòu)由傳統(tǒng)可插拔向CPO/OIO演進，新增先進封裝與一體化測試需求，帶動單位產(chǎn)線設(shè)備投資額抬升。需求擴張疊加技術(shù)升級，設(shè)備端迎來量增+價升的雙重驅(qū)動。

貼片、耦合與測試為高價值核心環(huán)節(jié)，行業(yè)空間快速擴容。光模塊封裝流程涵蓋貼片、鍵合、耦合與測試，其中耦合與測試為價值量最高環(huán)節(jié)，合計占比超過60%。800G及以上產(chǎn)品對耦合精度提升至0.05μm級，對自動化平臺穩(wěn)定性與重復(fù)定位能力提出更高要求；測試環(huán)節(jié)由分立儀器向一體化ATE平臺升級，老化測試、功能測試及AOI在線檢測成為規(guī)?；慨a(chǎn)標配。隨著高端規(guī)格占比提升，單條產(chǎn)線設(shè)備投入持續(xù)上行，全球光模塊封測設(shè)備市場有望實現(xiàn)翻倍擴容，設(shè)備行業(yè)景氣度具備較強延續(xù)性。

國產(chǎn)替代+自動化升級+先進封裝導(dǎo)入，設(shè)備廠商迎結(jié)構(gòu)性機會。中低端環(huán)節(jié)國產(chǎn)化率已較高，但高精度貼片、金絲鍵合、高端測試儀器等領(lǐng)域仍由海外主導(dǎo)，進口替代空間廣闊。光模塊行業(yè)過往為勞動密集型，隨著海外建廠與人工成本上升，自動化、整線化解決方案成為擴產(chǎn)核心路徑。進一步看，CPO/OIO將光模塊封裝推向半導(dǎo)體級先進封裝階段，引入2.5D/3D封裝、TSV、混合鍵合等工藝。

投資策略上，可關(guān)注羅博特科（耦合設(shè)備）、科瑞技術(shù)（貼片、耦合機）、凱格精機（封裝、貼片機）、博眾精工（貼片、耦合機）、普源精電（測試儀器儀表）、奧特維（AOI設(shè)備）、快克智能（封裝、AOI設(shè)備、貼片機等）、天準科技（AOI設(shè)備）。