賈躍亭在法拉第未來(lái)（FF）的持股比例是0，卻牢牢掌控著這家美股上市公司，核心秘密就在于——公司控制權(quán)，可以和股權(quán)完全分離。

2014年，賈躍亭靠著樂(lè)視生態(tài)在國(guó)內(nèi)如日中天，悄悄在美國(guó)加州創(chuàng)立FF，想把互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)復(fù)制到新能源汽車上，定位直接對(duì)標(biāo)甚至超越特斯拉。

后來(lái)樂(lè)視資金鏈徹底斷裂，賈躍亭從巔峰跌落。2017年7月，他遠(yuǎn)赴美國(guó)，把所有籌碼都?jí)涸诹薋F這唯一的海外資產(chǎn)上，F(xiàn)F也成了他債務(wù)與權(quán)力博弈的最后陣地。

初期FF大部分股權(quán)都在賈躍亭手里，他擁有絕對(duì)控制權(quán)。但樂(lè)視暴雷后，他無(wú)力繼續(xù)輸血，F(xiàn)F陷入嚴(yán)重資金危機(jī)，高管接連離職。

就在絕境時(shí)刻，許家印的恒大看中造車風(fēng)口，決定向FF注資20億美元，換取45%優(yōu)先股，成為第一大股東，賈躍亭與恒大的第一次控制權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)正式打響。

2018年，恒大先付了8億美元，剩下12億計(jì)劃后續(xù)分批投入?？蒄F燒錢速度遠(yuǎn)超預(yù)期，不到半年錢就不夠用了。雙方簽補(bǔ)充協(xié)議，恒大同意提前撥款，但要求FF滿足一系列條件，外界普遍認(rèn)為，核心就是要賈躍亭交出部分控制權(quán)。

這直接觸碰了賈躍亭的底線。FF聲稱已達(dá)標(biāo)要求打款，恒大則認(rèn)為條件未滿足拒絕付款，并且利用大股東的融資同意權(quán)，卡住FF所有外部融資渠道，想逼賈躍亭妥協(xié)。

2018年10月，F(xiàn)F宣布停工、全員降薪20%并大規(guī)模裁員。但賈躍亭經(jīng)歷過(guò)資金鏈斷裂，抗壓能力極強(qiáng)，半步不退。恒大最終擔(dān)心FF破產(chǎn)、投資歸零，只能在年底達(dá)成重組協(xié)議：恒大持股從45%降至32%，不再追加投資，淪為只拿分紅的財(cái)務(wù)投資人。

賈躍亭第一場(chǎng)控制權(quán)保衛(wèi)戰(zhàn)，大勝。

可錢還是不夠，F(xiàn)F離量產(chǎn)遙遙無(wú)期。國(guó)內(nèi)樂(lè)視債主又向美國(guó)法院申請(qǐng)凍結(jié)賈躍亭資產(chǎn)，包括他洛杉磯的豪宅和FF股權(quán)，主張欠款超30億美元。股權(quán)被凍結(jié)，正規(guī)機(jī)構(gòu)不敢投資，F(xiàn)F再次瀕臨破產(chǎn)，第二次控制權(quán)保衛(wèi)戰(zhàn)拉開(kāi)帷幕。

2019年10月，賈躍亭申請(qǐng)美國(guó)個(gè)人破產(chǎn)重組。按照美國(guó)法律，申請(qǐng)后有120天緩沖期，債權(quán)人不得凍結(jié)、拍賣他的資產(chǎn)，為他爭(zhēng)取了關(guān)鍵時(shí)間。

他給債權(quán)人的方案十分精妙：

第一步，把自己持有的10% FF股權(quán)注入債權(quán)人信托，債主按比例轉(zhuǎn)為信托持股，債權(quán)變股權(quán)。

第二步，剩下約30.8%股權(quán)轉(zhuǎn)入一個(gè)叫SSGP的復(fù)雜架構(gòu)，變成集體持有，不屬于任何個(gè)人，包括賈躍亭本人。

同時(shí)成立管理委員會(huì)掌控FFGP，成員大多是賈躍亭的鐵桿盟友。文件明確寫明，賈躍亭通過(guò)關(guān)系對(duì)委員會(huì)擁有重大影響力乃至實(shí)際控制權(quán)。

債權(quán)人拿到了未來(lái)的分紅和股權(quán)增值收益，作為償債來(lái)源，但沒(méi)有公司運(yùn)營(yíng)權(quán)。賈躍亭完成了最關(guān)鍵的一步：把股權(quán)的經(jīng)濟(jì)權(quán)和控制權(quán)徹底切開(kāi)。

債主們只有兩個(gè)選擇：要么上船，跟賈躍亭一起等FF上市賺錢；要么一拍兩散，拍賣一個(gè)沒(méi)量產(chǎn)、快倒閉的公司股權(quán)，幾乎一分錢拿不回。最終債權(quán)人只能接受，平安銀行、民生信托等成了信托合伙人。

賈躍亭第二次完勝，把債主變成了股東，把催債人變成了“護(hù)盤人”。

之后FF通過(guò)SPAC在納斯達(dá)克上市，融資約10億美元。上市時(shí)FFGP就手握36.2%投票權(quán)居首位，還拿到9名董事中的4個(gè)提名權(quán)，并約定市值到200億美元時(shí)，投票權(quán)從1:1直接升到1:10。

上市僅3個(gè)月，做空機(jī)構(gòu)發(fā)難，指控FF1.4萬(wàn)訂單大多是無(wú)定金虛假意向，F(xiàn)F承認(rèn)造假，SEC啟動(dòng)調(diào)查。獨(dú)立董事趁機(jī)發(fā)難，解除賈躍亭及其團(tuán)隊(duì)管理權(quán)，想掌控董事會(huì)。

賈躍亭立刻通過(guò)FFGP反擊，起訴董事違背信托責(zé)任，同時(shí)卡住融資渠道——不重組董事會(huì)就不讓新資金進(jìn)來(lái)。2022年全年內(nèi)斗導(dǎo)致公司癱瘓、量產(chǎn)一再推遲。

最終獨(dú)立董事在資金枯竭和訴訟壓力下崩潰，全部辭職，賈躍亭團(tuán)隊(duì)重回掌控，第三次控制權(quán)保衛(wèi)戰(zhàn)再次獲勝。

回到生死邊緣的FF必須繼續(xù)融資，可融資會(huì)稀釋賈躍亭的股權(quán)和投票權(quán)。他再次以“不簽字就融不到資、大家一起死”為籌碼，逼公司修改協(xié)議：

? 董事會(huì)從9席減到7席，F(xiàn)FGP牢牢掌握4個(gè)提名權(quán)；

? 直接激活超級(jí)投票權(quán)，從1:1提到1:10；

? 設(shè)定市值30億美元門檻，達(dá)標(biāo)后投票權(quán)再升到1:20。

融資到位后，F(xiàn)FGP投票權(quán)不降反升至48%，徹底鎖定董事會(huì)控制權(quán)。直到今天，賈躍亭及其盟友依然是FF的實(shí)際控制人。

這套操作的底層邏輯很簡(jiǎn)單：

股權(quán)代表兩項(xiàng)權(quán)利——經(jīng)濟(jì)權(quán)（分紅、增值）和控制權(quán)（決策、人事、董事會(huì)），這兩者是可以完全剝離的。

賈躍亭把經(jīng)濟(jì)權(quán)全部讓渡出去還債，把控制權(quán)鎖在復(fù)雜的法律架構(gòu)里，通過(guò)超級(jí)投票權(quán)+董事會(huì)提名權(quán)，實(shí)現(xiàn)了“0持股、控公司”。

但這種模式本質(zhì)是恐怖平衡：賈躍亭不斷利用“對(duì)方輸不起”的心理，以“一起破產(chǎn)”為要挾綁架所有利益相關(guān)方，把商業(yè)博弈變成了比誰(shuí)底線更低的游戲。

故事還沒(méi)結(jié)束，SEC對(duì)FF的造假調(diào)查仍在繼續(xù)。2025年7月，SEC向賈躍亭發(fā)出威爾斯通知，計(jì)劃提起訴訟，甚至可能禁止他擔(dān)任上市公司高管或董事，這才是對(duì)他控制權(quán)真正的致命威脅。