本文為食品內(nèi)參原創(chuàng)

作者丨李歡歡 編審丨橘子??????????????????????????????????

當(dāng)傳統(tǒng)的巴比饅頭門店陷入增長瓶頸后，巴比食品押注手工小籠包全新店型，并將其視作公司未來破局，甚至是迎來新生的關(guān)鍵。放眼整個餐飲市場，這個并不新鮮的業(yè)態(tài)撐得起這家連鎖企業(yè)這么重的轉(zhuǎn)型目標(biāo)嗎？

喜悅背后的遺憾

4月9日晚間，連鎖快餐品牌巴比饅頭的母公司巴比食品發(fā)布2025年年報。財報開頭，公司董事長劉會平發(fā)布了一封深情款款、先抑后揚(yáng)的致股東信：

“去年我曾向各位股東坦誠相告，單店營收持續(xù)承壓以及由此引發(fā)的退盟門店數(shù)量居高不下，是我們當(dāng)下必須直面更要全力破解的核心難題……終于在2025年7月，我們推出第一家巴比手工小籠包全新店型，一經(jīng)開業(yè)便引爆市場，日均營業(yè)額直接達(dá)到了傳統(tǒng)店型的2倍，為公司單店模型迭代與全國連鎖化擴(kuò)張打開了全新增長空間?！?/p>

信中，劉會平回望了自己創(chuàng)業(yè)二十年直至公司五年前上市的歷程，坦承公司上市后遇到的種種困境和破局之舉，也難掩對新店型給公司帶來新生的喜悅。

拆解巴比食品的財報不難看出，公司門店數(shù)量變多了，店型和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)在優(yōu)化，毛利率在提升，現(xiàn)金流也更充沛了——這些指標(biāo)確實都指向一個事實：巴比食品的包子生意越做越成熟。

整體來看，巴比食品2025年實現(xiàn)營收18.59億元，同比增長11.22%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.73億元，同比下滑1.28%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.45億元，同比增長16.66%。營收和扣非凈利潤增速均實現(xiàn)了雙位數(shù)增長，表明公司主業(yè)在向好。而凈利潤和扣非凈利潤之間近18個百分點的增速差，主要由公允價值變動收益銳減帶來。

2025年，巴比食品持有的東鵬飲料股票受二級市場價格波動影響，產(chǎn)生的公允價值變動收益和投資收益較去年同期合計減少9382萬元，直接導(dǎo)致營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤均同比下滑。

若剔除投資擾動，巴比食品2025年的主業(yè)經(jīng)營則可圈可點。其業(yè)績的核心驅(qū)動力主要來自門店擴(kuò)張、團(tuán)餐提速和并購整合三個方面。

門店拓展方面，截至2025年底，巴比食品的門店總數(shù)達(dá)到5909家。2025年凈增門店766家，大幅超過2024年的100家和2023年的249家。區(qū)域分布上，華東大本營凈增762家至4188家，華北凈增80家至177家，華南和華中分別凈增3家和5家。

擴(kuò)張速度顯著加快，相當(dāng)一部分增量來自外延并購。2025年，巴比食品完成了對南京“青露”、浙江“饅鄉(xiāng)人”、九江“潯味來”等品牌的并購，并先后完成合并報表。財報顯示，三家子公司自購買日至2025年底合計貢獻(xiàn)收入約9061萬元。

分渠道來看，2025年，巴比食品的特許加盟銷售收入同比增長10.23%至13.74億元，占總收入約74%；包括團(tuán)餐、商超、便利店等渠道在內(nèi)的大客戶及零售業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入4.32億元，同比增長13.54%，成為公司重要增長引擎。而隨著規(guī)模效應(yīng)的顯現(xiàn)，該板塊2025年的毛利率同比提升3.69個百分點至23.16%。

在各個細(xì)分板塊的共同帶動之下，巴比食品的產(chǎn)能利用率得到提升，再疊加原材料成本下行帶來的紅利，公司整體毛利率同比提升1.8個百分點至28.5%。經(jīng)營現(xiàn)金流凈額同比大增46.93%至3.19億元，創(chuàng)上市以來新高。

能否再造一個巴比

如果說門店擴(kuò)張和團(tuán)餐增長是量的積累，那么手工小籠包全新店型的推出于巴比食品而言則更具想象力。在致股東信中，董事長劉會平給予了該店型極高的戰(zhàn)略定位，將其視作公司未來破局，甚至是迎來新生的關(guān)鍵，“為公司單店模型迭代與全國連鎖化擴(kuò)張打開了全新增長空間”。

根據(jù)劉會平的陳述，2025年7月，第一家巴比手工小籠包全新店型在江蘇太倉開業(yè)。這家新店從門店形象、裝修布局、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、存儲陳列、運(yùn)營管理等七大核心環(huán)節(jié)均做了精細(xì)化升級，日均營業(yè)額達(dá)到了傳統(tǒng)店型的兩倍。

“市場的熱情反饋為我們指明了轉(zhuǎn)型升級的正確方向”，劉會平表示，截至2025年底，巴比食品已在全國落地24家新店型，完成了從0到1的模式閉環(huán)驗證。進(jìn)入2026年，新店型還在加速復(fù)制，截至年報披露日，新店型已布局超過100家，2026年力爭突破600家、沖刺700家，以此帶動整體單店營收明顯回升。

押注手工小籠包新店型，市場對這一堪稱二次創(chuàng)業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型給予了較高的期待，甚至將其視為巴比食品“再造一個巴比”的起點。但冷靜審視之下，新店型破局傳統(tǒng)模式瓶頸的同時，伴隨的挑戰(zhàn)也不容忽視。

首先，新店型以10-15元的價格帶卡位品質(zhì)簡餐市場，以更高的客單價突破傳統(tǒng)早餐門店“薄利”瓶頸的同時，也有望將巴比從單一的早餐場景拓展至中晚餐等全時段消費(fèi)，最終創(chuàng)造一個更具吸引力的單店盈利模型。

不過，這還需時間的驗證。雖然巴比食品在年報中稱，新店型的日均營業(yè)額可達(dá)傳統(tǒng)店型的2-3倍，促成了2025年單店收入的企穩(wěn)回升。但就年報披露的數(shù)據(jù)來看，2025年加盟門店平均收入23.26萬元，較2024年的24.23萬元和2023年的24.82萬元仍有所下降。顯然，手工小籠包新店型能否帶動整體單店收入明顯回升，是2026年重要的觀察指標(biāo)。

與此同時，新店型在規(guī)模化復(fù)制的路上，還面臨著諸多不確定性因素。從簡單的包子外帶到堂食為主且強(qiáng)調(diào)“全生現(xiàn)制”的小籠包店，門店的運(yùn)營管理難度呈指數(shù)級上升。另外，新店型雖然在華東地區(qū)獲得初步成功，但能否在不同飲食習(xí)慣和市場競爭格局的華南、華北等地區(qū)同樣獲得成功，仍有待時間檢驗。

在致股東信中，劉會平表示，隨著新店型的持續(xù)落地，經(jīng)常有投資者問他巴比的新店型是否會被其他企業(yè)快速模仿超越，其市場地位是否會被取代。他給出的回復(fù)是：同行能快速模仿其門店裝修風(fēng)格、產(chǎn)品呈現(xiàn)形式，但公司深耕行業(yè)二十余年搭建的供應(yīng)鏈體系和技術(shù)積累、對國民消費(fèi)需求的深刻洞察是短期內(nèi)難以模仿的競爭壁壘。

話雖如此，但餐飲，尤其是巴比食品所在的快餐領(lǐng)域，長期受制于低門檻、高同質(zhì)化、易模仿的困境。手工小籠包門店也并非新鮮物種，想長期吸引消費(fèi)者還得靠品質(zhì)說話。進(jìn)入從1到N的規(guī)?；瘡?fù)制階段，比拼的也不僅僅是創(chuàng)意和差異化，而是組織力、供應(yīng)鏈效率與精細(xì)化管理能力。

于巴比食品而言，2026年是關(guān)鍵的一年，新店型能否持續(xù)放量、成功“再造一個巴比”，將在年末見分曉。