本文來源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：何秀蘭

曾經(jīng)備受投資者追捧的美元理財(cái)，其“高息神話”正逐漸褪色。

據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)梳理，當(dāng)前境內(nèi)美元理財(cái)名義收益率雖仍處于3.35%～4.46%區(qū)間，較人民幣理財(cái)高出約150～200個(gè)基點(diǎn)，但隨著美元兌人民幣匯率波動(dòng)加劇，中間報(bào)價(jià)運(yùn)行于6.85～6.92區(qū)間，較2025年4月7.35的高點(diǎn)已貶值約6%，這讓美元理財(cái)?shù)膶?shí)際收益大打折扣。

近期，多位投資者向時(shí)代財(cái)經(jīng)反映了虧損困境。2025年，有投資者以7.35的匯率換匯10萬美元購買美元定存，到期結(jié)匯后整體虧損超2.6萬元，利息遠(yuǎn)不足以覆蓋匯兌損失；另有投資者以7.3的匯率換匯，配置年化4.2%的美元理財(cái)，若近期結(jié)匯也將虧損近1700元。

事實(shí)上，扣除結(jié)售匯點(diǎn)差與匯兌損益后，近期美元理財(cái)?shù)膶?shí)際回報(bào)不確定性明顯上升，不少投資者也因此陷入“賺利息、虧本金”的尷尬境地。

南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，高位換匯配置美元理財(cái)投資困境的主要誤區(qū)是忽視匯率風(fēng)險(xiǎn)、追逐靜態(tài)高收益。投資者將美元理財(cái)視為存款替代品，卻未意識(shí)到匯率波動(dòng)可輕易吞噬數(shù)年利差。此外，多數(shù)投資者忽視了結(jié)售匯點(diǎn)差這一隱性成本。銀行現(xiàn)匯買入價(jià)與賣出價(jià)通常相差1%～2%，疊加遠(yuǎn)期結(jié)匯貼水，實(shí)際門檻遠(yuǎn)高于紙面利差。

圖源：圖蟲創(chuàng)意

美元理財(cái)不香了？

受匯率波動(dòng)的影響，不少美元理財(cái)投資者出現(xiàn)虧損，投資難度也隨之加大。

“去年沖著高利率和匯率差買的美元存款，今年到期結(jié)匯后，不僅沒賺到錢，還虧了本金?！?0后投資者李盼（化名）向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示。

2025年4月，李盼與其先生以近7.35的匯率換匯10萬美元，購買了某外資銀行的一年期美元定期存款產(chǎn)品，年化利率為3.5%。按照她的預(yù)期，存款到期以后至少能賺3500美元。但近期，美元兌人民幣匯率已跌破6.85，若此時(shí)結(jié)匯，10萬美元本金折合人民幣約68.5萬元，相較于初始投入的73.5萬元，本金虧損約5萬元，利息難以覆蓋本金虧損，整體虧超2.6萬元。

事實(shí)上，像李盼這樣面臨虧損的投資者并非個(gè)例。近期，社交平臺(tái)上，關(guān)于“美元理財(cái)虧錢”“看中利息，結(jié)果本金虧損”“忙活一年倒貼錢”等內(nèi)容的帖子層出不窮。美元理財(cái)曾憑借4.5%以上的年化收益，成為不少投資者眼中的“香餑餑”，如今受匯率波動(dòng)影響，吸引力下降。

不過，也有投資者對(duì)美元抱有比較樂觀的心態(tài)，認(rèn)為只要不結(jié)匯，就不算虧損。在某跨境電商做運(yùn)營(yíng)工作的張穎（化名）向時(shí)代財(cái)經(jīng)透露，2025年年初，她以7.3的匯率換匯1萬美元，購買1年期美元理財(cái)產(chǎn)品，年化利率約4.1%。今年年初到期后，本息合計(jì)約為10410美元，但當(dāng)前的結(jié)匯價(jià)已經(jīng)跌破6.85，若此時(shí)結(jié)匯，她將虧損近1700元人民幣。

“但我不在乎短期的匯率波動(dòng)，只要不結(jié)匯，實(shí)際上就不算虧損，想等到美元升值了再結(jié)匯?！睆埛f表示。

對(duì)于已持有美元理財(cái)?shù)耐顿Y者，田利輝建議分三步應(yīng)對(duì)。其一，若美元資金暫無剛需，可持有到期鎖定票息，但需接受匯率浮虧的賬面壓力；其二，若有人民幣流動(dòng)性需求，避免恐慌性結(jié)匯，可分批通過遠(yuǎn)期結(jié)匯或期權(quán)組合對(duì)沖，平滑匯率沖擊；其三，重新審視資產(chǎn)配置目標(biāo)，美元理財(cái)應(yīng)從“增值工具”回歸“分散化工具”本位，倉位上限與匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口須納入整體組合管理。

行情背后：匯率與利率雙重?cái)D壓

美元理財(cái)出現(xiàn)虧損，核心原因在于美元貶值（對(duì)應(yīng)人民幣升值）與美元理財(cái)收益率下行的雙重夾擊。

據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)梳理統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前美元理財(cái)名義收益率普遍回落至3.35%～4.46%區(qū)間。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，中小銀行和外資銀行等，6個(gè)月至1年期美元定期存款利率普遍為3.0%～3.7%；美元現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品近7日年化收益率主要分布在3.2%～3.7%，該類產(chǎn)品期限短、流動(dòng)性較好；1～3年期中長(zhǎng)期凈值型固收產(chǎn)品收益略高，收益率區(qū)間在3.8%～4.20%。盡管這一水平較2025年年初逾4.5%的高點(diǎn)已明顯回落，但相較于同類型人民幣理財(cái)仍高出150～200個(gè)基點(diǎn)，名義收益優(yōu)勢(shì)依然十分明顯。

不過，看似可觀的名義收益，在匯率波動(dòng)沖擊下，實(shí)際含金量卻大幅縮水。近期，美元兌人民幣中間報(bào)價(jià)運(yùn)行于6.85～6.92區(qū)間，較2025年的7.35高點(diǎn)已明顯貶值約6%，人民幣強(qiáng)勢(shì)格局清晰，匯率雙向波動(dòng)加劇。

據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)測(cè)算，若投資者在7.0以上高位換匯，配置年化3.5%收益率的美元理財(cái)產(chǎn)品，當(dāng)人民幣升值至6.76左右，全部收益將難以覆蓋匯兌損失，實(shí)際回報(bào)趨于零；若人民幣進(jìn)一步升值至6.7以下，則利息將無法覆蓋匯率波動(dòng)，投資者將直接面臨本金匯兌虧損。疊加結(jié)售匯點(diǎn)差、手續(xù)費(fèi)等隱性成本，美元理財(cái)?shù)膶?shí)際回報(bào)空間進(jìn)一步被壓縮，這令不少追逐高息的投資者猝不及防。

田利輝向時(shí)代財(cái)經(jīng)分析指出，當(dāng)前境內(nèi)美元理財(cái)實(shí)際虧損的核心原因是匯率波動(dòng)吞噬了利差收益。境內(nèi)美元理財(cái)以人民幣購匯入場(chǎng)，到期結(jié)匯時(shí)若人民幣升值超利差收益，則必然侵蝕本金。如果美聯(lián)儲(chǔ)切實(shí)開啟降息周期，美元資產(chǎn)相對(duì)價(jià)值下降，資本回流新興市場(chǎng)。當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)已降息75基點(diǎn)，如果伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)沒有引發(fā)通脹，2026年預(yù)計(jì)降息2～3次，美元指數(shù)持續(xù)走弱。然而，這也不會(huì)是單邊行情。人民幣溫和升值態(tài)勢(shì)下，美元理財(cái)名義收益率將隨美債收益率下行而收窄，預(yù)計(jì)年底將降至3.0%以下。投資者需摒棄“高息無風(fēng)險(xiǎn)”幻想，建立匯率對(duì)沖思維。