匯通財(cái)經(jīng)訊——油價(jià)周五收跌超2%，市場(chǎng)在周末前，關(guān)注伊朗與美國(guó)于巴基斯坦舉行的永久停火談判，本周油價(jià)隨著美伊臨時(shí)停火以及永久?；鹫勁械倪M(jìn)展而下挫，其中，布倫特油價(jià)累計(jì)跌幅達(dá)12.7%，創(chuàng)下自2022年8月以來(lái)的最大單周跌幅；美周跌幅高達(dá)13.4%，這是自2020年4月新冠疫情封鎖時(shí)期以來(lái)的最差周度表現(xiàn)。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——油價(jià)周五收跌超2%，市場(chǎng)在周末前，關(guān)注伊朗與美國(guó)于巴基斯坦舉行的永久?；鹫勁?，本周油價(jià)隨著美伊臨時(shí)?；鹨约坝谰猛；鹫勁械倪M(jìn)展而下挫，其中，布倫特油價(jià)累計(jì)跌幅達(dá)12.7%，創(chuàng)下自2022年8月以來(lái)的最大單周跌幅；美周跌幅高達(dá)13.4%，這是自2020年4月新冠疫情封鎖時(shí)期以來(lái)的最差周度表現(xiàn)。

隨著美伊談判，市場(chǎng)預(yù)期地緣沖突可能緩和，從而提前消化了供應(yīng)恢復(fù)的前景。然而，實(shí)際供應(yīng)端仍面臨嚴(yán)重阻塞，油價(jià)在100美元附近高位震蕩，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格甚至創(chuàng)下歷史新高，顯示出期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的嚴(yán)重背離。德國(guó)商業(yè)銀行分析師指出，油價(jià)后續(xù)走勢(shì)完全取決于霍爾木茲海峽的航運(yùn)能否恢復(fù)，若波斯灣石油出口繼續(xù)受阻，油價(jià)可能再次飆升。這一暴跌行情也反映了市場(chǎng)對(duì)短期停火與長(zhǎng)期根本矛盾之間的復(fù)雜博弈。

霍爾木茲海峽僵局

霍爾木茲海峽作為全球最重要的石油運(yùn)輸咽喉，當(dāng)前幾乎陷入航運(yùn)停滯狀態(tài)。盡管美伊達(dá)成了兩周?；饏f(xié)議，但襲擊事件仍在持續(xù)，導(dǎo)致通過(guò)該海峽的油輪數(shù)量銳減。據(jù)報(bào)道，霍爾木茲海峽的石油運(yùn)輸受到嚴(yán)重限制，市場(chǎng)對(duì)沙特阿拉伯潛在供應(yīng)中斷的擔(dān)憂持續(xù)存在。這一僵局的核心在于：?；饏f(xié)議僅涉及軍事層面的暫時(shí)克制，并未解決伊朗對(duì)海峽控制權(quán)的實(shí)質(zhì)威脅。伊朗方面在談判前公開(kāi)表態(tài)，如果未能達(dá)成符合其抵抗力量利益的協(xié)議且戰(zhàn)火重燃，將對(duì)以色列和美國(guó)在中東的利益發(fā)動(dòng)“毀滅性打擊”。這使得任何航運(yùn)恢復(fù)的嘗試都面臨極高的地緣風(fēng)險(xiǎn)。分析師認(rèn)為，船舶交通能否恢復(fù)是石油市場(chǎng)的關(guān)鍵變量，而目前沒(méi)有任何跡象表明通行將很快正常化。一旦談判破裂，海峽可能被完全封鎖，屆時(shí)全球每日約2000萬(wàn)桶的石油運(yùn)輸將中斷，油價(jià)將不受控制地飛漲。

供應(yīng)中斷與減產(chǎn)

除了海峽運(yùn)輸受阻，實(shí)際產(chǎn)量端也出現(xiàn)了大規(guī)模中斷。據(jù)官方通訊社報(bào)道，襲擊事件已導(dǎo)致沙特石油產(chǎn)量減少60萬(wàn)桶/日。美國(guó)能源信息署在周度報(bào)告中進(jìn)一步指出，隨著儲(chǔ)油能力趨于緊張，中東產(chǎn)油國(guó)3月份合計(jì)減產(chǎn)約750萬(wàn)桶/日，預(yù)計(jì)4月份減產(chǎn)規(guī)模將擴(kuò)大至910萬(wàn)桶/日。這是歷史上罕見(jiàn)的單月供應(yīng)斷崖式下跌，遠(yuǎn)超任何戰(zhàn)爭(zhēng)預(yù)期。與此同時(shí)，美國(guó)本土的鉆探活動(dòng)也在收縮：貝克休斯公司數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)能源企業(yè)本周削減了38座石油和天然氣鉆井平臺(tái)，總數(shù)較去年同期低約7%。

供給端的雙重打擊——中東主動(dòng)/被動(dòng)減產(chǎn)與美國(guó)頁(yè)巖油投資下滑——共同構(gòu)成了本輪油價(jià)飆升的基礎(chǔ)。盡管期貨價(jià)格因停火預(yù)期而暫時(shí)回落，但實(shí)物市場(chǎng)仍面臨每天近千萬(wàn)桶的供應(yīng)缺口，任何運(yùn)輸路線的進(jìn)一步惡化都將立即轉(zhuǎn)化為價(jià)格再度暴漲。

美國(guó)戰(zhàn)略儲(chǔ)備借貸

為應(yīng)對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)的油價(jià)失控，特朗普政府采取了大規(guī)模動(dòng)用戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）的非常規(guī)手段。美國(guó)能源部周五宣布，已向Gunvor USA、Phillips 66等四家公司出借848萬(wàn)桶原油，這是第二輪借貸安排。此前第一輪借貸中，企業(yè)僅提取了4520萬(wàn)桶（約占當(dāng)時(shí)提供量的52%）。根據(jù)最終計(jì)劃，美國(guó)將在2026年內(nèi)并持續(xù)至2027年，累計(jì)從SPR中出借1.72億桶原油。這屬于國(guó)際能源署協(xié)調(diào)的32國(guó)聯(lián)合釋放4億桶原油行動(dòng)的一部分。

值得注意的是，此次采用“借貸+溢價(jià)返還”機(jī)制：企業(yè)未來(lái)需歸還原油并附加額外數(shù)量，理論上不增加納稅人成本。SPR目前持有約4.133億桶，相當(dāng)于全球四天以上的用油量，已降至上世紀(jì)80年代中期以來(lái)最低。雖然美國(guó)已成為全球最大產(chǎn)油國(guó)，但SPR的快速消耗引發(fā)了長(zhǎng)期能源安全擔(dān)憂。能源部還啟動(dòng)了第三批3000萬(wàn)桶的借貸招標(biāo)，投標(biāo)將于下周一截止。這一系列操作旨在用儲(chǔ)備庫(kù)存平抑現(xiàn)貨溢價(jià)，但能否真正遏制終端燃料價(jià)格尚待觀察。

伊朗談判與威脅

決定油市命運(yùn)的核心事件是即將于周六在巴基斯坦伊斯蘭堡舉行的美伊直接談判。伊朗代表團(tuán)由議會(huì)議長(zhǎng)穆罕默德-巴蓋爾·加利巴夫率領(lǐng)，成員包括外長(zhǎng)阿巴斯·阿拉格齊、最高國(guó)家安全委員會(huì)秘書(shū)阿里·阿克巴爾·艾哈邁迪安以及央行行長(zhǎng)。美方代表團(tuán)由副總統(tǒng)萬(wàn)斯帶隊(duì)，成員包括總統(tǒng)特使威特科夫及特朗普女婿賈里德·庫(kù)什納。談判目標(biāo)旨在達(dá)成永久停火協(xié)議，但雙方立場(chǎng)嚴(yán)重對(duì)立。
伊朗官方媒體IRIB放話：如果未能達(dá)成伊朗和抵抗力量都能接受的協(xié)議，且戰(zhàn)火重燃，伊朗將對(duì)以色列和美國(guó)在中東的利益發(fā)動(dòng)“毀滅性打擊”。這一威脅并非虛張聲勢(shì)——伊朗擁有大量彈道導(dǎo)彈和地區(qū)代理人武裝，有能力封鎖霍爾木茲海峽或攻擊美國(guó)軍事基地。

市場(chǎng)普遍預(yù)期談判達(dá)成實(shí)質(zhì)性成果的可能性較低，更可能的結(jié)果是延長(zhǎng)臨時(shí)?；鸹蛳萑虢┚?。若談判破裂，油價(jià)將迅速回吐本周跌幅并再創(chuàng)新高；若意外達(dá)成永久協(xié)議，則可能出現(xiàn)進(jìn)一步拋售。

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