本文來源：時代商業(yè)研究院 作者：時代商業(yè)研究院

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作者丨實習(xí)生楊軍微

編輯丨鄭琳

2026年4月2日，浙江毛源昌眼鏡股份有限公司（以下簡稱“毛源昌眼鏡”）正式向港交所主板遞交上市申請，華富建業(yè)企業(yè)融資擔(dān)任獨家保薦人。該公司目前未登陸A股資本市場，此次赴港旨在搭建境外資本市場融資平臺，拓寬融資渠道、提升品牌行業(yè)影響力，為全國化業(yè)務(wù)擴張?zhí)峁┵Y金支撐。

招股書顯示，毛源昌眼鏡始創(chuàng)于1862年，是商務(wù)部認定的“中華老字號”眼鏡企業(yè)，核心業(yè)務(wù)以處方眼鏡銷售為主，收入占比超八成，同時配套銷售成品眼鏡、隱形眼鏡、視力保健產(chǎn)品，并提供驗光配鏡、青少年近視防控、漸進多焦點鏡片定制等全流程視光服務(wù)。該公司采用自營、加盟與線上銷售相結(jié)合的運營模式，打造主品牌“毛源昌”、子品牌“蘭科達”雙品牌矩陣，分別深耕浙江、甘肅兩大核心區(qū)域市場。

根據(jù)招股書，截至2025年12月31日，毛源昌眼鏡合計運營門店272家，其中自營門店78家、加盟門店194家，覆蓋全國18個城市，超八成門店及收入集中于浙江、甘肅兩省。按2024年線下零售銷售額計，該公司以8.8%的市場份額位列浙江省線下眼鏡零售市場第一，旗下蘭科達品牌以10.2%的市場份額穩(wěn)居甘肅省眼鏡線下零售市場首位，是浙甘兩地雙區(qū)域龍頭企業(yè)。

從核心競爭力來看，毛源昌眼鏡依托百年老字號品牌積淀，構(gòu)建了專業(yè)視光服務(wù)壁壘，配備全套進口驗光設(shè)備與專業(yè)技術(shù)團隊，設(shè)立政府認證大師工作室，形成差異化服務(wù)優(yōu)勢。該公司毛利率維持在57%以上的行業(yè)高位，產(chǎn)品溢價與成本管控能力突出，同時擁有智能眼鏡國補資質(zhì)、離境退稅資質(zhì)等政策紅利，進一步強化區(qū)域市場競爭力。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023—2025年，毛源昌眼鏡的營業(yè)收入分別為2.72億元、2.50億元及2.65億元，呈現(xiàn)先降后升的波動態(tài)勢；同期凈利潤分別為3712萬元、1815萬元及4118萬元，盈利水平起伏較大；毛利率從2023年的58.3%小幅波動至2024年的57.1%，2025年回升至61.1%。

風(fēng)險方面，毛源昌眼鏡面臨多重挑戰(zhàn)，包括業(yè)績增長動能不足，營收規(guī)模三年未回歸前期高位，凈利潤波動幅度顯著；區(qū)域依賴度極高，超九成收入來自浙甘兩省，抗市場波動能力較弱；加盟管理存在隱患，加盟店數(shù)量收縮且管理費用大幅攀升，單店盈利承壓；同時行業(yè)競爭激烈，全國連鎖品牌、線上平臺及本地中小門店持續(xù)擠壓市場份額，產(chǎn)品同質(zhì)化加劇行業(yè)價格競爭。

本次IPO募集資金，毛源昌眼鏡將主要用于光學(xué)運營中心建設(shè)、線下自營門店拓展、品牌建設(shè)與精準營銷，同時補充流動資金、優(yōu)化營運資金結(jié)構(gòu)，助力該公司推進全國化布局與數(shù)字化服務(wù)升級。

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