文 | 節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)，作者 | 七公

對(duì)銀行而言，2025年仍是凈息差尋底、信貸需求偏弱、盈利模式普遍承壓的一年。

當(dāng)行業(yè)普遍面臨“增量不增收”的困擾時(shí)，中國(guó)銀行交出了一份“穩(wěn)中有進(jìn)”的2025年答卷：營(yíng)收6583億元，同比增長(zhǎng)4.28%；歸屬凈利潤(rùn)2430億元，同比增長(zhǎng)2.18%，增速較前三季度進(jìn)一步提升，相當(dāng)于日賺約6.66億元。

中國(guó)銀行是如何做到的？

非息收入“挑大梁”

把目光鎖定到國(guó)有六大行陣營(yíng)，無(wú)論是營(yíng)收增速，還是歸屬凈利潤(rùn)增速，2025年中國(guó)銀行均排名第一。

坦率地講，能在低利率環(huán)境下斬獲這樣的雙增，實(shí)屬不易。

從單季表現(xiàn)來(lái)看，Q4改善尤為明顯：其營(yíng)收和歸屬凈利潤(rùn)增速分別達(dá)10.13%、5.29%，整體呈現(xiàn)逐季向好的態(tài)勢(shì)。

拆解收入結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)，非利息收入是拉動(dòng)中國(guó)銀行此番業(yè)績(jī)上揚(yáng)的權(quán)重引擎。

2025年，中國(guó)銀行非息收入2,176.05 億元，較上年增加364.49 億元，增幅20.12%，在營(yíng)收中的占比擴(kuò)大至33.06%。

圖源：中國(guó)銀行財(cái)報(bào)

這一比例在國(guó)有六大行處在前列，意味著中國(guó)銀行正逐步擺脫“吃息差”的傳統(tǒng)路徑依賴。

其中，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入822.37億元，同比增長(zhǎng)7.37%，這得益于中國(guó)銀行過(guò)去一年把握資本市場(chǎng)回暖行情，加大財(cái)富管理、資產(chǎn)托管等業(yè)務(wù)的拓展。

2025年，中國(guó)銀行代銷個(gè)人理財(cái)規(guī)模1.54萬(wàn)億元，增長(zhǎng)11.80%；代銷個(gè)人公募基金規(guī)模增長(zhǎng)12.73%。個(gè)人手機(jī)銀行月活客戶突破1億戶；個(gè)人全量客戶近5.54億戶。

其他非息收入亦可圈可點(diǎn)，同比增長(zhǎng)29.46%。這主要來(lái)自多元貢獻(xiàn)：金融市場(chǎng)交易收益同比多增61億元；AC/OCI賬戶資產(chǎn)處置收益同比多增約32億元；貴金屬銷售收入同比大增105億元；投資收益和其他業(yè)務(wù)收入同比分別增長(zhǎng)28.57%、20.95%。

不過(guò)，亮眼數(shù)據(jù)的背后也有不足。

2025年，中國(guó)銀行凈息差為1.26%，繼續(xù)下行14個(gè)基點(diǎn)。

根據(jù)國(guó)家金融監(jiān)管總局披露的數(shù)據(jù)，截至2025年末，商業(yè)銀行凈息差為1.42%，較2024年末下降10個(gè)基點(diǎn)。對(duì)比之下，中國(guó)銀行的凈息差水平不及行業(yè)平均水平，且下探速度快于同業(yè)。

拉長(zhǎng)視線，2022年至2025年，中國(guó)銀行凈息差分別為1.75%、1.59%、1.40%、1.26%。雖然降幅不斷縮小，且下半年連續(xù)兩季度持平，但凈息差持續(xù)低位運(yùn)行的“掣肘”不容忽視。

2025年，中國(guó)銀行利息凈收入4407.05億元，同比微降1.83%。

副行長(zhǎng)劉承鋼則預(yù)計(jì)，2026年中國(guó)銀行凈息差同比降幅將大幅收窄，凈利息收入有望實(shí)現(xiàn)正增。

全球化何以成為“業(yè)績(jī)支柱”？

如果說(shuō)非息收入是中國(guó)銀行的“新引擎”，那么，全球化經(jīng)營(yíng)則是其抵御周期波動(dòng)的“壓艙石”。

一直以來(lái)，全球化經(jīng)營(yíng)都是中國(guó)銀行最獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，也是行業(yè)內(nèi)國(guó)際化程度最高的選手。經(jīng)過(guò)百年深耕，中國(guó)銀行構(gòu)建起龐大且高效的實(shí)體網(wǎng)絡(luò)，形成了以港澳為龍頭（中銀香港為區(qū)域總部）、歐美和新興市場(chǎng)為多極的增長(zhǎng)格局，為對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)上行奠定基石。

財(cái)報(bào)顯示，截至2025年末，中國(guó)銀行境外機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額、營(yíng)收、利潤(rùn)總額貢獻(xiàn)度分別達(dá)到 22.18%、23.75%、 27.99%；同時(shí)，境外機(jī)構(gòu)不良余額、不良率實(shí)現(xiàn)“雙降”。

換句話說(shuō)，中國(guó)銀行近三成的利潤(rùn)來(lái)自境外業(yè)務(wù)。

2025年，中國(guó)銀行境外機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額100.71億美元，同比增長(zhǎng)8.57%；境外商業(yè)銀行吸收存款余額6562.06億美元，較上年末增長(zhǎng)11.39%；發(fā)放貸款和墊款余額4434.22億美元，增長(zhǎng)4.65%。

行長(zhǎng)張輝在業(yè)績(jī)會(huì)上強(qiáng)調(diào)：“中國(guó)銀行有責(zé)任、有信心、有能力，將全球化‘金字招牌’打造成‘業(yè)績(jī)支柱’?！彼M(jìn)一步指出，改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)銀行從未發(fā)生過(guò)境外機(jī)構(gòu)重大風(fēng)險(xiǎn)事件，這為全球化業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)保障。

具體到業(yè)務(wù)層面，中國(guó)銀行在跨境金融服務(wù)領(lǐng)域保持市場(chǎng)領(lǐng)先：境內(nèi)機(jī)構(gòu)國(guó)際結(jié)算量超4.45萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)9.56%；跨境電商結(jié)算規(guī)模達(dá)1.18萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)45.07%。在共建“一帶一路”國(guó)家，累計(jì)跟進(jìn)公司授信項(xiàng)目超1400個(gè)，授信支持超4390億美元。

深度嵌入了全球金融基礎(chǔ)設(shè)施，手握人民幣國(guó)際化關(guān)鍵渠道，領(lǐng)先身位再度鞏固：2025年，中國(guó)銀行人民幣清算行總數(shù)增16家，同業(yè)第一；跨境人民幣清算結(jié)算量、熊貓債承銷量保持全球第一；敘做各類多邊央行數(shù)字貨幣橋業(yè)務(wù)交易金額超3500億元，連續(xù)三年作為主要參與銀行。

對(duì)于2026年境外業(yè)務(wù)規(guī)劃，張輝表示，將強(qiáng)化新興市場(chǎng)布局、提升境外數(shù)字化運(yùn)營(yíng)水平，密切關(guān)注地緣政治變化，筑牢風(fēng)險(xiǎn)防線，持續(xù)貢獻(xiàn)盈利。

資產(chǎn)質(zhì)量：穩(wěn)中有壓，零售承重

經(jīng)營(yíng)效益穩(wěn)步提升之余，中國(guó)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量再上新臺(tái)階。

截至2025年末，中國(guó)銀行不良貸款率為1.23%，較上年末下降0.02個(gè)百分點(diǎn)；撥備覆蓋率200.37%，資本充足率18.85%，基本保持平穩(wěn)。

圖源：中國(guó)銀行財(cái)報(bào)

對(duì)公資產(chǎn)質(zhì)量的改善是一大亮點(diǎn)。截至2025年末，中國(guó)銀行企業(yè)貸款不良率由2023年的1.48%降至2025年的1.22%；境內(nèi)公司類貸款不良率已連續(xù)七年下降，制造業(yè)等重點(diǎn)行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向好。

但細(xì)分地看，水面之下暗藏結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。

2025年，中國(guó)銀行個(gè)人貸款不良率上升13BP至1.1%，主要受消費(fèi)貸、經(jīng)營(yíng)貸、信用卡不良上升影響。

實(shí)際上，中國(guó)銀行個(gè)人貸款不良率已連續(xù)五年攀升，2021年至2025年分別為0.52%、0.71%、0.76%、0.97%、1.1%。其中，信用卡貸款不良率由2024年的1.73%抬升至2025年的2.18%，急速躍進(jìn)45個(gè)基點(diǎn)。

圖源：中國(guó)銀行財(cái)報(bào)

這一現(xiàn)象并非中國(guó)銀行獨(dú)有。截至2025年末，六大行個(gè)人貸款不良率普遍上升，消費(fèi)貸與經(jīng)營(yíng)貸風(fēng)險(xiǎn)抬升，風(fēng)險(xiǎn)有從房地產(chǎn)領(lǐng)域向個(gè)人零售端傳導(dǎo)的跡象。

此外，對(duì)公領(lǐng)域，房地產(chǎn)業(yè)不良貸款率的上升勢(shì)頭值得警惕，2025年末為6.26%，較上年末4.94%上升1.32個(gè)百分點(diǎn)。

中國(guó)銀行副行長(zhǎng)武劍分析稱，當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)正處于新舊模式轉(zhuǎn)換期，隨著風(fēng)險(xiǎn)逐步出清，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將平穩(wěn)運(yùn)行。但個(gè)貸業(yè)務(wù)受宏觀經(jīng)濟(jì)周期、就業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等影響,仍將面臨一定壓力。

總的來(lái)講，中國(guó)銀行交出了一份穩(wěn)健的“成績(jī)單”：全球化經(jīng)營(yíng)鍛造的跨周期調(diào)節(jié)能力，使公司收入來(lái)源實(shí)現(xiàn)了境內(nèi)+境外的“雙輪驅(qū)動(dòng)”，疊加非息收入強(qiáng)勢(shì)崛起，共同支撐其日賺6.66億元的底氣。

但穩(wěn)健不等于沒(méi)有隱憂——凈息差低于同業(yè)、個(gè)人貸款不良抬頭，都是無(wú)法回避的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

正如董事長(zhǎng)葛海蛟在年報(bào)致辭中所言，中國(guó)銀行將“加快低利率環(huán)境下轉(zhuǎn)型發(fā)展”。在低利率成為常態(tài)的背景下，非息收入能否持續(xù)高增？全球化這張“王牌”能否打出更大空間？零售資產(chǎn)質(zhì)量能否企穩(wěn)回升？這或許是中國(guó)銀行管理層需要回答的核心問(wèn)題。